王在榮：商品期貨在收獲中再添期待

2013年下一輪的投資機會，增長點在哪里？中西部、城鎮化以及金融衍生品市場應該是國內經濟的主要增長點。

2013年1月13日下午，眾多期貨投資者紛紛走進北京中青旅大廈多功能廳。這些投資者中有中糧期貨的忠實客戶，也有慕名而來的粉絲，他們渴望在此聆聽中糧期貨首席投資顧問王在榮對商品期貨的指點。

14點整，王在榮如約而至。一如既往的坦率，“上次 7月份我在這里分析了 2012下半年的商品期貨走勢，相信不少聽眾都獲得了滿意收益，今天我對 2012年的期貨做一個回顧，對 2013年的商品期貨投資機會做一個展望。”

收獲2012

演講開始，偌大的會議廳坐滿了來聽報告的期貨投資者，靜悄悄沒有一絲雜音，只聽到王在榮慷慨激昂的聲音在大廳中回蕩。

2012年以來，全球經濟依然處在下行周期，美國財政危機和歐洲債務危機遲遲得不到有效解決，在此大背景下，國際期貨界發生了許多重大變革，港交所收購倫敦金屬交易所，美國洲際交易所與紐約泛歐交易所達成初步的并購協議等。

過去的一年，中國經濟卻處于戰略轉型的關鍵時期。國內期貨成交量卻再創新高，截至 2012年11月份，以單邊計算，國內商品期貨成交總量已高達 12.08億手 （不含股指期貨成交量 ），與 2009年（10.785億手）、2010年（15.66億手 ）和2011年（10.54億手）相比較，取得如此佳績著實不易。預期今年國內商品期貨總成交量有望繼 2009 年和 2010后再次奪得全球首位。

去年，也是期貨新品種創新的一年。白銀、玻璃期貨相繼登場。 2012年5月10 日，新品種白銀期貨登陸上海期貨交易所，且表現不俗。據中期協數據顯示， 截至 2012年11月底，白銀期貨累計成交總量為 1807萬手，累計成交總額為 17，486.95 億元， 分別占據全國份額的 1 . 3 9%和 1.15%。

12月3日，在鄭商所上市的玻璃期貨更是讓人跌破眼鏡。上市交易兩天，成交量就達到了 137萬手，上市第二日就成為僅次于螺紋鋼和豆粕的國內第三大交易品種，這在中國期貨市場上極為罕見。

對期貨公司而言，去年最值得拍手稱快的應該是 18家期貨公司獲批期貨資產管理資格。多少有實力的期貨公司都在夢寐以求獲得資管業務資格，渴望以此擺脫同行同質化的惡性競爭。

期待2013

對2013年的期貨市場行情我們充滿了期待。經濟大環境比去年好了很多，美國經濟逐漸復蘇，歐盟逐漸度過了債務危機，大經濟體的國家都是剛剛經歷了領導人換屆，對經濟大環境的穩定大有裨益。

而國內，尤其是十八大召開以后，經濟的發展更有活力。 2013年下一輪的投資機會，增長點在哪里？中西部、城鎮化以及金融衍生品市場應該是國內經濟的主要增長點。

城鎮化的發展是大勢所趨。大家看過這個數字后就會理解城鎮化會給我們帶來什么。美國發達國家城鎮化達到了 80%， 中國 2011年才達到 51.27%。城鎮化如果達到80%會怎么樣？城鎮化發展會逐漸促進建筑業的增長，所以和建筑業相關的行業大家要重點關注！

另一方面是金融衍生品創新。目前金融業已在衍生品創新上有了不少新舉措，在期貨行業可見一斑。 2013年被稱為“大宗商品之王”的原油期貨上市是大勢所趨；而國債期貨時隔 17年后也欲梅開二度；人民幣利率期貨、生豬、雞蛋也望陸續上市。最后是中西部的新能源、新材料。基礎建設、稀土、煤、油等行業要引起大家的重視。

盈利農產品

茶歇后，會議到了后半場。當王在榮說下面我們對 2013年的行情趨勢做個判斷時，有點疲倦的粉絲一下子來了精神，紛紛調整坐姿，記起筆記。

棉花以前 30000多，現在跌到這個位置，國家保護價 18000多，最高時達到 20400。棉花價格在底部徘徊的時間太長了，這樣會打擊農民的種植積極性，棉花的價格未來會上漲到 21000左右，現在可以考慮買入。

鄭糖在 2012年4月份時達到 6840，現在跌破 5100，處于行情的底部，但這個底現在對我們投資非常好。糧食的價格溫和遞增，做糖的成本在 6000左右；另外中國每年還要進口 300萬噸糖，價格長期在 6000以下是不現實的，如果價格漲到 5600-5700時，需要糖的朋友可以買入， 期貨投資者可以買入 1309和約。

2012年棕櫚油出現了很奇怪的現象， 和豆油最多價差兩千元。從歷史數據來看，豆油與棕櫚油的價差基本在 500-1200 左右，此后價差會出現回歸，棕櫚油價格會有一個合理的補漲過程。另一方面，由于棕櫚油主產國馬來西亞的過度投入，導致了棕櫚油產量過剩、價格過低；隨著銷售的不景氣棕櫚油的生產投入也隨之減少，未來的需求會不斷增大，價格將上漲。此外，全球宏觀局勢決定商品價格將溫和上漲，加之 CBOT已經見底，豆類、食用油價格也將溫和上漲。這些也會帶動棕櫚油價格的合理上漲。綜合判斷， P1309合約在 7000會有很強的支撐，后市漲到 8000左右沒有問題。

大豆、豆粕、豆油這三個產品之間有著緊密的聯系，價格波動有一定的相關性。從宏觀面看，隨著全球貨幣的松動， 溫和通脹決定商品價格將會溫和上漲。從供需面上看，全球大豆產量每年基本維持穩定，目前全球供給量可能被業界過高估計，事實上產量沒有過大的增加，但需求量確實在逐年增長；另一方面，中國人口溫和遞增，中國的大豆需求每年遞增也達到了 10%左右，現在每年進口大豆 6000多萬噸；此外，印度等人口大國經濟實力上升，對大豆、食用油的消費逐年增加，導致全球大豆需求量也在增加。從技術面分析來看， CBOT美豆目前在 1350一線，是一個技術上的底部確認，未來將有一個合理的上漲過程，可以上漲至 1500-1600。

根據多年的經驗，從大豆內盤和外盤的關系上分析，國內大豆會走到 4900。投資者現在可以考慮買進。

中國豬肉、牛羊肉、禽蛋等價格的上漲幅度很大，加之玉米價格遠遠高過往年，隨著消費旺季的來臨，這些食物肉類等價格都會上漲，會導致作為主要飼料豆粕價格出現明顯上漲。現貨方面，目前豆粕的現貨價格在 3800左右，豆粕期貨價格會不斷與現貨靠近，出現上漲。歷史經驗來看， m1309的交割期間往往是需求最旺盛，產量卻青黃不接的時期，缺口很大， 飼料需求量很大，所以價格也有一個上漲的需求。豆粕的期貨價格在 2012年的 2700 多，一直漲到 4200，現在回落到 3200多， 看來最少能漲到 3500-3600，3800也有可能， 3200多時開始買入，沒有問題。

豆油從 2012年的 8500多， 上漲到 10000多，又下跌到 8300附近，所以現在 CBOT美豆不會跌到 1000附近，從外盤的相關性來看，現在豆油的價格是明顯偏低， 8300這個價格是不會出現了， 8500時可以買入，未來至少能漲到 9200-9500。

17點30分，主持人宣布，“報告會到此結束。”此時王在榮卻被眾多粉絲團團圍在中間，回答著一個又一個期貨品種的投資策略……