會計師行為與企業權益相關性的實證分析

○許德榮

（安徽省煤田地質局第二勘探隊 安徽 蕪湖 241006）

隨著經濟的發展，金融市場的金融工具時有改變，衍生性的金融商品日益增加，但評價金融工具的會計制度并未能立即修改，致會計信息經常落后，故財務報表內的會計信息經常無法反映出公司真實的財務狀況，容易讓投資人忽略這些活動背后對公司所產生的影響。我國過去在有關會計師行為法律責任的研究上大多從會計師行為的行政責任著手，主要是利用財政部會計師管理委員會所發布的違法案件進行分析。而本研究擬就會計師行為與企業的特征探討會計師違法行對企業權益是否有影響。

隨著會計師數量和業務種類的增多，其行為的法律風險也越來越大，而其所涉及會計師行為法律責任的訴訟案例也有越來越多的趨勢。然而，會計師違法行為對于企業權益價值會有多少影響，甚至是否會間接影響到投資人的情緒印象與決策行為，相關的文獻則相對較少，因此，本研究針對會計師違法行對企業的權益價值的分析，與信息透明度及信息揭露程度的可能關聯性，從投資人、會計師行為、主管機關、學術研究的立場來加以探討。

一、文獻綜述

1、國外文獻綜述

會計師行為法律責任包括由于違約、過失和欺詐等對利害關系人造成損失，依照有關法律和規定，可能被判負行政責任、民事責任或刑事責任，這三種法律責任性質不同、承擔責任的方式不同，在法律的實現中擔負著不同的功能。

國外學者多關注有關會計師行為在法律責任系統下期望的審計水準，在研究中除審計之外又加入了投資水準這一因素，研究在嚴格責任原則環境中實現社會最好的審計努力水準和社會最好的投資水準（Ohls on，1995）。而研究結果證實，主管機構制定針對會計師行為的法律處罰將有利于提高審計質量。研究也發現在會計師深口袋（deep pocket）的損害賠償機制下，嚴格責任制度將致使投資人完全忽略內生化的風險性考慮，進而產生過度投資的經濟后果。

2、國內文獻綜述

我國的法律責任制度與訴訟實務與國外相比較，差異頗大，會計師行為在幾種法律責任上因性質不同、承擔責任的方式不同，在法律的實現上也擔負著不同的功能。本文針對有關國內會計師行為法律責任相關研究的狀況和結果，結合問卷調查與博弈論方法，作一簡要的回顧及探討。

（1）以調查問卷為基礎的研究。學者們通過問卷的方式，以會計師、證期會人員、銀行人員、投資公司人員、證券商及學術界人士等群體為受測對象（王茂昌，2011）。實證結果顯示，在金融市場成長和國際化會助長會計師行為的訴訟風潮、會計師行為在面臨訴訟可能性增加時會慎選客戶和提高審計品質、會計師行為在面臨訴訟可能性增加時會投保專業責任險及多元化的經營事務所；事務所可以采取獨資或合伙以外的型態經營，在民事賠償責任上，簽證會計師行為負無限責任，非簽證會計師行為以其投入資本額為限，負有限責任（閆瑞忠，2011）。大多數認為會計師行為法律責任加重后，審計品質會提高且會計師行為道德危機會降低。

（2）以博弈論為基礎的研究。也有學者應用博弈理論探討不同法律制度下管理者與會計師行為的策略，得知不同法律制度對管理者與會計師行為的規范效果，以及各法律制度的適用情況（羅本慧，2011）。研究結論得知，過去會計師行為不實最常見的處分為停止行為一年以下，處分似有過輕，因此會計師行為較會選擇不獨立；若在重罰制度下，會計師行為選擇獨立的均衡結果可能增高，以達到管理者誠實報導公司財務狀況的目的。

二、會計師行為的法律責任

1、會計師行為法律責任的意義

會計師行為法律責任問題的研究，長久以來，一直是世界各國審計理論界研究的重點課題，其不僅直接關系到會計師行為行業本身的生存和發展，而且影響著整個社會經濟秩序的健康運行。

2、會計師行為法律責任的內容

我國會計師行為的法律責任可以區分為行政責任、民事責任以及刑事責任三種。其中，常見的責任是行政責任，指當會計師行為違反會計師行為法及相關法令規定，致使公司產生經濟等損失，由主管機關對其所追究的行政性質的責任。

三、會計基礎評價模式

有關會計基礎評價模式早期并未受到重視，一直到Ohls on明確將權益價值與盈余、賬面價值間的關系具體化以后，才普遍受到注重。Ohls on模式由股利折現模式延伸而得，通過全含所得的限制式使會計具有自我更正的特質，導致剩余盈余為零而權益報酬為必要報酬率，這種特性被稱為“不偏會計”。

1、價格等于預期股利的折現值

投資者具有風險中立及相同信念的特質，且市場利率滿足非隨機和水平利率期限結構假設，則公司權益價值等于預期股利的折現值。

2、異常盈余的假設

Ohls on假設當期異常盈余為當期盈余減去前一期資本投資的正常報酬，公司權益價值即為賬面價值加上預期未來異常盈余的折現值。未來異常盈余折現值于Ohls on模式中為公司未來獲利能力之指標。

3、異常盈余線性信息的動態性

為使權益評價模式能夠再簡化為以當期盈余和賬面價值表示，Olhs on模式加入異常盈余時間序列的特性，故假設異常盈余與其他信息皆需滿足自我回歸過程。

四、研究設計與實證分析

1、研究假設

（1）會計師不良行為對企業評價具有影響。由于會計師違法行為在投資人的立場上，對其企業來說是壞消息，表示企業在整個會計政策及財務報表品質上和其他公司相比，均有令人懷疑之處，故應對企業評價有負面且顯著的效果，但由于會計師違法行為的查核年度和公告年度具有一定的時間差，企業在這段時間差內，或許會改善整個公司的會計政策及財務報表品質，故會計師違法行為，對其企業而言，不一定是個壞消息，故本文建立假說一，但不預期方向。

（2）會計師不良行為揭發公告對企業價值評價的正面效果將會降低。對企業來說，會計師違法行為是一項壞消息。依據會計基礎評價模式，權益價值系由價值動因，即投資的獲利及投資的成長所構成，故壞消息的產生，將降低以上兩項價值動因的來源所造成的影響，故本文建立假說二。

2、實證模型

在Ohls on模型的基礎上，本研究做了如下處理：針對假設一，加入會計師行為違法對其企業的虛擬變數CPAP，來了解會計師違法行為對其企業權益價值的影響，而加入虛擬變數將可以讓我們觀察截距項及斜率項對因變數的影響程度，當會計師違法行為之企業，虛擬變數CPAP為1，否則為0；針對假設二，為比較會計師行為有無違法下，價值動因對公司價值影響的差異，在模型中加入會計師行為違法的虛擬變數CPAP與每股賬面值及每股異常盈余的乘積。

3、模型變量說明

模型中的股價是以年底最后交易日收盤價作為公司價值的代理變數；賬面價值：年底股東權益總額/流通在外股數；超常盈余：每股超常盈余；以凈利作為綜合凈利的代理變數。

4、樣本選取與來源

為檢驗會計師違法行為對其企業評價的影響，本研究選取2012年來已有公告中關于會計師違法行為，且有完整財務及股價資料的企業，以作為本研究所需資料的基礎。而根據研究需要，有關會計師違法行為之企業共123家，其股價及相關財務資料均來自于相應的專門數據庫。

5、資料分析方法

（1）簡單描述性統計。利用簡單敘述統計量分析，計算整個研究期間各研究變數的匯總統計值、平均數、標準差、最小值與最大值，以作為了解研究期間樣本公司整體情況及其趨勢的參考。

（2）變量間相關性分析。以Pears on相關系數探討變數間之變化方向與程度，及Spearman相關系數觀察兩個變數間的等級順序。

（3）回歸分析。以“回歸分析”作為資料分析方法，回歸分析的目的主要在研究因變數受一個或多個自變數的影響情況，回歸系數是表示自變數每變動一單位時，因變數變動的比例。

五、實證結果分析

1、描述性統計分析

會計師違法行為的企業的每股異常盈余和股價呈Pears on相關系數的相關性，比全體樣本的相關性低，由此可知會計師違法行為下，會使企業價值動因與權益價值的相關性降低。

2、Ohlson模型實證分析結果

每股盈余、每股凈值與股價呈正相關，且顯著與Ohls on理論相符；CPAP與股價呈正相關但不顯著，這與假說一相符，也即會計師違法行為的信息本身并不會影響企業的權益價值。

每股異常盈余和每股凈值與股價的關聯性為正且顯著，與Ohls on理論相符；CPAP和股價關系為正但不顯著，但CPAP和每股異常盈余的交乘項與股價的關聯性為負且顯著，這與假說二相符，即會計師違法行為將使其企業價值動因的效果降低，而CPAP和每股賬面價值的交乘項與股價的關聯性則不顯著。

3、實證研究結論

綜合前述，會計師違法行為的虛擬變數和每股盈余的交乘項，其與股價關聯性顯著為負，分析其原因如下：第一，年報是公司與投資人溝通的重要渠道，除歷史性財務信息外，還包括公司的重要會計政策及其會計師行為是否違法的信息，為影響投資人使用其信息并對其公司的評價。第二，雖然財務信息是一般投資人重要參考依據，但由于反映經營績效的財務資料為歷史性信息，一向受到嚴格監督，且投資人易于取得，但股價反映出對公司未來的預期，故年報中非財務性信息被視為投資人的重要信息來源。第三，本研究的實證結果證明會計師違法行為的信息確實可以影響投資人對企業的價值動因的評價。

六、結論與討論

1、研究結論

本研究主要是采取用Ohls on模型進行實證研究，并以股價為應變數，每股異常盈余、每股凈值及其會計師違法行為的虛擬變數為重要自變數，分別進行回歸分析。研究表明：會計師違法行為信息本身，對股價并無顯著影響；會計師違法行為的信息，會降低價值動因對企業評價影響的效果。

2、研究建議

綜合前文研究及結論，以下分別對證券主管機構、上市柜公司、投資人等提出建議：第一，證券主管機關應增加會計師行為違法的公告資料，以提供投資人投資決策參考。第二，由于許多重要信息的公告，使投資人和公司間的信息差距越來越小，就本專題研究目的來說，會計師違法行為的信息，會影響投資人的決策，因此公司當局在聘任會計師時，對其聲譽及查核質量應有一定程度的接管，才可使外部股東的權益受到保障。第三，應鼓勵投資人多方收集愿投資公司的相關信息，除了財務報告等財務信息外，非財務信息的收集也是不可或缺的。第四，不論是證券主管機構、上市公司，或是投資人，都應了解人性因素或情緒因子為行為決策者的重要因素，而若考慮買賣雙方的行為因素對決策者的影響，則在會計師違法行為以后，對企業的權益價值影響，應會有比較適當的說明。

[1]Ohlson，J.A.Earnings，book values，and dividends in equity valuation[J].Contemporary Accounting Research，1995，11（2）.

[2]王茂昌：不同管理形態企業的會計師與獨立董事功能[J].審計與經濟研究，2011（2）.

[3]閆瑞忠：淺談稅務會計師在企業中的作用[J].山西財政稅務?？茖W校學報，2011（2）.

[4]羅本慧：淺析稅務會計師在企業中的作用[J].現代商業，2011（8）.