略論我國互聯網金融模式創新下的機遇與挑戰

■ 李拉（天津金融資產交易所，天津 300201）

略論我國互聯網金融模式創新下的機遇與挑戰

■ 李拉
（天津金融資產交易所，天津 300201）

伴隨著互聯網移動支付、云計算、社交網絡的大行其道，我國金融已與互聯網緊密融合，大多數金融機構已將業務及產品服務延伸至互聯網。近期，我國的互聯網企業紛紛搶灘金融市場，在市場上掀起了一股“互聯網金融”狂潮。互聯網提供平臺打破了銀行作為資金中介、渠道的方式，互聯網金融的強勢來襲在為人們帶來金融投資理財的更多選擇的同時也弱化了傳統金融行業的優勢地位，其中以阿里巴巴的“余額寶” 反響最為火爆。余額寶的橫空出世引發了互聯網行業的連鎖反應，一時間如雨后春筍，各類“XX寶”層出不窮，風險暗生。互聯網金融模式作為新生事物，無論從法律層面還是監管層面都存在滯后的問題，互聯網金融監管、信用風險、法律風險、投資者資金安全和風險成為當下亟待研究與解決的問題。

1 互聯網金融的發展現狀

1.1 “互聯網金融”的定義及概述

互聯網金融是傳統金融行業與互聯網精神相結合的新興領域。理論上任何涉及到廣義金融的互聯網應用都應稱為互聯網金融，包括但不限于為第三方支付、在線理財產品銷售、信用評價審核、金融中介、金融電子商務等模式。

互聯網金融與傳統金融的區別不僅在于金融業務所采用的媒介不同，更重要的在于通過互聯網、移動互聯網等工具，使得傳統金融業務具備透明度更強、參與度更高、協作性更好、中間成本更低、操作更便捷等一系列特征。可以通過互聯網技術手段，最終可以讓金融機構失去資金融通過程中的主導地位，因為互聯網的分享，公開、透明等等的理念讓資金在各個主體之間的游走，會非常的直接、自由，而且低違約率，金融中介的作用會不斷弱化，從而使金融機構日益淪落為從屬的服務性中介的地位，不再是金融資源調配的核心主導地位。也就是說，互聯網金融模式是一種努力嘗試擺脫金融中介（金融脫媒）的行為。

1.2 互聯網巨頭搶灘金融市場

早在去年年底，眾祿基金就推出了“眾祿現金寶”服務，可以實現與幾十只貨幣基金功能對接；今年5月，數米基金網也推出了“數米現金寶”，可以購買的產品是海富通貨幣基金A。不過，由于這兩家基金網的用戶基數小，未能引發投資者和市場層面的關注。

6月13日上線的“余額寶”服務（與天弘基金合作，掛鉤天弘基金的“增利寶”貨幣基金），則憑借支付寶龐大的用戶基數，改寫了互聯網金融的困局。到6月30日，僅僅18天時間，累計用戶數已達到251.56萬，累計轉入資金規模達66.01億元。7、8月份，余額寶還在繼續書寫傳奇，截至8月中旬，阿里巴巴余額寶募集資金已經達到250億元，累計用戶數已達到700萬左右，超過去年所有國內基金新增客戶數量的總和。“余額寶”的閃亮登場，發掘出互聯網金融服務的一片新藍海，讓整個互聯網和金融行業為之震驚。在余額寶的巨大示范效應下，多家基金公司、互聯網公司、甚至包括銀行，都紛紛涉足這一領域。

6月26日，天天基金網宣布“活期寶”即日上線。用戶充值“活期寶”不僅能享受多個優選貨幣基金帶來的超定期投資收益，更可通過“活期寶”歸集工資卡儲蓄、實現余額轉卡操作，手續費低至“零”。目前，活期寶綁定工行、農行兩大銀行，有著較大的用戶群基礎。

8月1日，同花順推出貨幣基金管理產品“收益寶”。和同類產品的捆綁銷售不同，收益寶的投資者可以自由選擇貨幣基金，在網上可進入相應的充值平臺。可以選擇的貨幣基金標的比較多，以后可能還會增加。

蘇寧云商效仿余額寶，依托第三方支付工具“易付寶”，涉足貨幣基金等投資理財產品。通過“易付寶”，蘇寧會員可以購買貨幣基金、債券基金、短期理財基金等中低風險的投資理財產品，增加個人額外收益。

面對互聯網公司咄咄逼人的態勢，一向為基金發行主渠道的銀行按捺不住了。7月12日，廣發銀行宣布推出“智能金賬戶”。相比余額寶可隨時劃出用于天貓、淘寶等購物支付的優勢，智能金賬戶贖回時間為T+2，相對要慢一些，但其掛鉤信用卡可實現無界限消費，還有更多理財產品可選擇。

1.3 互聯網金融模式創新引發市場火爆的原因

1.3.1 余額寶將閑散資金盤活滿足“碎片化理財需求”。“余額寶”業務異常火爆的一個根本原因是“碎片化理財”需求巨大。在傳統的理財概念里，投資者在資金量達到一定規模時才會想到將這筆資金用于投資，而對于幾百元、幾千元的資金，往往都被視為閑錢。這些閑散的資金，往往存在銀行卡里（活期儲蓄），或者放在家里，并沒有一個渠道能很好地將這些資金盤活。互聯網金融的出現，將無數的閑散資金通過互聯網平臺匯集起來，進行投資理財。由于互聯網平臺沒有地域限制，加上支付便利，手續費十分低廉，使得“碎片化理財”成為可能。以余額寶為例，用戶支付寶賬戶中經常會有些閑散資金，此前這些資金都沉淀在支付寶中，隨著余額寶服務的推出，這些沉淀的資金可以很便利地用來投資貨幣市場基金。

1.3.2 P2P網貸以民間資本滿足大量社會性借款需求并保證投資人的可觀收益。P2P（peer to peer，個人對個人）網貸是指個人通過網絡平臺相互借貸，貸款方在P2P網站上發布貸款需求，投資人則通過網站將資金借給貸款方。當下的金融排斥現象是我國P2P網貸興起的主要原因。對于傳統商業銀行而言，由于服務低端客戶的收益與成本不匹配，無法高效應對這批人群風險多樣化的業務特性，互聯網企業在技術上解決了這個難題。基于互聯網大數據與便捷信息流而產生的征信手段的創新，既去除了中小企業融資信息不對稱的障礙，也提升了交易效率和降低成本，進而拓寬了金融業服務的目標人群。而投資人通過網貸平臺上大量的征信資料篩選出信得過的借錢人，把錢借出去，賺取可觀的利息。而且借貸平臺還提供保本承諾，投資人的錢有一定的安全保障。

2 金融業生態格局改變存在的主要問題

2.1 投資者的資金風險

第三方支付平臺在交易中的中介地位使平臺可以從事資金吸儲并形成大量的資金沉淀。通常，第三方支付用戶的備付金被統一存放在第三方支付公司開設的銀行賬戶，銀行通常對備付金按照活期存款處理。由于每位投資者的詳細賬戶情況只有第三方支付公司掌握，所以銀行只能將利息總額支付到第三方支付公司的賬上，而無法直接發放到每位用戶的賬戶。另一方面，由于第三方支付公司可直接支配交易款項，這就可能出現超越監管而越權調用交易資金的風險，就可能出現第三方利用客戶資金進行風險投資的現象，加上各企業運作管理水平良莠不齊，可能引發流動性風險、信用風險和操作風險。一旦出現類似“卷包燴”等事件，將給商家和投資人帶來難以估量的損失。在互聯網金融相關法律法規頒布之前，如第三方支付公司不向投資者支付賬戶中沉淀資金的利息，投資者的利息將存在被侵吞的風險。

另外，雖然第三方支付企業將資金托管于銀行專用賬戶內，但資金控制權仍在支付企業而并非銀行，銀行無法對全部網上交易記錄進行核對，因此事實上所謂的“托管”依舊是依靠支付企業自身的信用，這與證券公司的第三方存管仍有很大差距。另外，沉淀資金所帶來的風險也不容小覷。如第三方平臺公司因為種種原因，導致資金鏈斷裂，資金被法院凍結，恐將導致支付風險。

2.2 互聯網金融模式目前存在監管真空的風險

金融監管體制無法滿足目前互聯網金融模式發展的要求。互聯網金融模式實施的是標準的混業經營模式，而我國則嚴格遵循的是“分業經營、分業監管”體制，伴隨著互聯網金融的不斷發展與第三方平臺公司的興起，互聯網金融模式將改變傳統金融生態格局。分業監管不僅大大降低了監管效率還有可能在部分業務監管上處于真空的狀態。

目前，我國的第三方支付公司進入門檻不高，政府也沒有嚴格的資質審查，大量的小型支付公司不斷涌現。第三方支付公司提供的是一種支付中介服務，如何確保客戶交易資金安全，避免發生支付危機，目前尚無明確的監管法規。

第三方支付公司的法律地位尚不明確，作為支付中介的第三方支付公司，其支付中介服務實質上類似于結算業務，而結算業務屬于商業銀行的中間業務，必須經過銀監會的批準才能從事，第三方支付平臺顯然已經突破了這種特許經營限制，需要監管部門出臺相應的管理措施，規范業務范圍，消除“灰色地帶”。

3 如何防范互聯網金融模式創新下存在的風險

3.1 有步驟地加強互聯網金融的法律法規建設并設置準入與退出機制

首先，我國應結合互聯網金融的發展趨勢及其特殊屬性，對金融法律體系進行相應的修正和完善，并加快對互聯網金融立法。其次，根據第三方支付公司不同的經營模式，明確其不同的法律地位。最后，有關部門應立即建立完善的市場退出機制，進一步整合資源，對達不到注冊資金要求的眾多小微第三方支付公司，限制其取得經營資格牌照，以保護投資者的利益不受損失。

3.2 加強對第三方支付公司中投資者資金的監管

首先，應實現第三方支付公司的自有賬戶與客戶沉淀資金的賬戶分離，嚴禁公司將這部分資金進行放貸、投資或挪作他用，由銀行對客戶賬戶進行托管。其次，設立保證金制度。客戶資金賬戶必須要隨時保留一定比例的資金用作保證金，第三方支付公司不能調動全部的客戶資金，避免第三方支付公司一味追求利息而人為延長在途資金的在途時間。最后，加強對大額交易、匯款轉賬業務的實時監管，防止第三方網上支付成為洗錢的新通道。

3.3 研究并推行與互聯網金融模式相適應的金融體制改革

隨著我國互聯網金融模式創新的興起，應注意研究、設計與我國國情相適應的混業經營模式，由“分業經營、分業管理”向“混業經營、統一管理”改革。在保持金融系統穩定發展的前提下逐步探索金融體制改革，以適應當前互聯網金融模式的發展。另外，應該在金融機構建立好內控機制的同時，加強對銀行、證券、保險各監管機構之間的協調，加強相互之間的溝通與合作，避免在互聯網金融業務上存在真空或過多交叉，共同提升監管效率。■