天交所大有希望
——寫在天交所成立五周年之際

■ 韓家清 趙磊（天津股權交易所，天津300457）

天交所大有希望
——寫在天交所成立五周年之際

■ 韓家清 趙磊
（天津股權交易所，天津300457）

改革開放后的中國場外交易市場曾經歷過大發展，隨后又因為經驗不足而狀況頻出，戛然而止。在過去的五年，場外交易市場這個多層次資本市場不可或缺的部分在中國再次煥發生機，這生機的再次涌現在一定程度上來自于天津股權交易所的推動。這是可以寫入中國資本市場發展史中的“天交所”現象，看似偶然，實則歷史必然。

天交所五周歲，當我們回顧歷史的必然性怎樣寓于無數個偶然性之中時，有五張面孔、五大經驗和五個愿景與您一起分享。

五張面孔：與天交所一起度過的時光

福建晉江金融辦主任劉向陽：收獲

劉向陽個子不算高，斯文的面孔上架著一副拉絲眼鏡。他時常面帶微笑，行動麻利，思維敏捷，有著南方人特有的干練。他第一次來到天交所是2012年的2月，在這之前，一個偶然的機會，他了解到天交所：一個不像中國主板交易所那樣處在金字塔頂端高不可攀，而是可以和廣大地方政府、中小企業零距離接觸打成一片的交易所，一個“接地氣”的交易所。于是，他用敏銳的眼光鎖定了天交所。短短7個月時間，天交所泉州區域運營中心就在晉江順利開業，作為晉江金融辦領導的劉向陽功不可沒。

不經意間，劉向陽成了中國場外交易市場在福建生長壯大的歷史開創者。隨著天交所泉州運營中心、龍巖運營中心等相繼運行，場外交易市場在八閩大地遍地開花。閩南人特有的開放思維和創業精神使福建板塊成為天交所市場中迅速崛起的明星板塊。目前，福建省已有29家企業在天交所掛牌，福建板塊的成長速度位居各區域市場首位。

正因為天交所的到來，才讓晉江、泉州，甚至福建第一次出現了地方股權交易平臺，意義深遠。泉州綜合金改也因天交所而具有了嶄新的內容，作為在全國性評比中獲得“金牌金融辦主任”的劉向陽可謂名不虛傳。

天津綠博特環保設備制造股份有限公司董事長張寶忠：成長

“綠博特在天交所掛牌以來的最大收獲是全體股東，正是因為有了股東的大力支持和高度信任，才讓公司能夠借助天交所平臺快速發展。”這是張寶忠在2011年綠博特股東大會上對全體股東的肺腑之言。在一年之后的2012年公司股東大會上，張寶忠現場宣布放棄個人分紅，用于彌補公司運營資金的不足。此舉讓股東們看到了公司高層對公司未來發展的責任心和信心。

作為第一家登陸天交所科技創新板的天津企業，綠博特從當初那個破破爛爛的作坊，已經蛻變成擁有現代化生產線和嶄新廠區的科技型創新企業。而軍人出身的張寶忠也完成了由一言獨大的民企老板到具備現代企業制度的股份公司董事長的轉變。

這是天交所市場五年來日益完善的規范功能帶給綠博特，帶給張寶忠的變化。

這種變化叫做成長。

天津尚食電子商務股份董事長陳鵬：希望

陳鵬與天交所結緣的時間并不長，他擔任董事長的尚食電子在今年6月份才在天交所掛牌，但僅僅用一個月時間就掛牌的“尚食速度”開創了天交所市場的先河。從改制到私募，從機構盡調到專審，陳鵬的企業用掛牌速度和項目質量展示出了天交所市場的高效和規范。

如今，剛剛掛牌幾個月的尚食股份已經得到了外資銀行等金融機構的關注，后期的發展速度或許又將開創新生代電商企業引領新經濟的先河。“雖然剛剛進入天交所，對資本市場的很多規則還不是很了解，但屬于新興產業的我們，選擇天交所是因為看中了天交所的未來。期待與天交所實現共贏的未來！”這是陳鵬對天交所的一份寄托。

這份寄托叫做希望。

邦友新創投資管理有限公司董事長朱龍：信任

2010年，邦友新創投資管理有限公司獲得天交所市場保薦資格和報價商資格。3年過去，邦友投資已經保薦8家企業在天交所掛牌，成為市場中老資格的保薦機構。

朱龍經歷了天交所這幾年的大發展，也利用這大好的時機把邦友投資一步步做大。如今的朱龍已不僅僅把業務視線聚焦在保薦和報價上，幫助企業制定戰略規劃、組建互相扶持的企業聯盟、建立營銷渠道幫助企業銷售產品……在朱龍的帶領下，邦友投資已經在企業的后續服務上，走在了天交所市場保薦機構隊伍的前列。“企業掛牌并不是我們服務的結束，而是更多服務的開始。”在天交所市場摸爬滾打3年的他悟出了新的道理。

在邦友投資保薦的8家企業當中有7家來自河南，今后五年，朱龍打算把業務觸角伸向山西、云南、湖南等地，繼續與天交所一同發展壯大，執著地守候著天交所市場第二個春天的到來。

這份守候叫做信任。

天交所投資服務部總監岳航宇：家

2008年的9月，天交所在濱海新區正式投入運營。3個月后，一名叫做岳航宇的小姑娘，研究生尚未畢業就來到這個將影響她一生的地方。先實習，后入職，一晃五年過去了，一張當初白皙而稚嫩的臉龐，如今在秀麗中更增添了職業女經理人的魅力，無時無刻都在彰顯出自信。

五年后，岳航宇的面孔早已被天交所的新老同事所熟悉，也被遍布大江南北的投資機構、銀行和企業老總們所熟悉。盡管天津濱海新區遠離她的家鄉，但她已經對這片開發開放的熱土無比依戀。她說對天交所已經產生一種情感，一種無法割舍又難以名狀的情感。

這份情感叫做家。

五大經驗：做中小微企業最需要的場外交易市場

天交所創建的是具有特色的、差異化的、創新型的場外交易市場，成功之處表現在五個方面：

融資服務：解中小微企業燃眉之急

在中小微企業急需資金支持的時候，為他們送上一口生命之水，就可能解決一家創新型企業的生死存亡問題。這是天交所五年來服務中國中小微企業過程中所深切體會的。

截至2013年10月初，天交所五年來共為掛牌企業實現各類融資超過200億元，平均每家企業6000多萬元。對于主板來說，200億可能比一個“巨無霸”的IPO多不了多少，對于世界上任何一家交易所，也沒有誰會為一家企業做一次6000萬的融資，但處于當今中國經濟發展階段的無數中小微企業，他們上百家在一起的資金需求可能只等于一個農業銀行的IPO，他們就需要有這樣的交易所為他們做諸如6000萬甚至更少的一次次的融資，而且需要時間快、成本低、次數多。這樣，他們就可以突破發展中的瓶頸，解開成長中的魔咒，上一條新生產線，建一片新廠房，開拓一方新市場，解決一段時間的資金周轉。這樣，他們就實現了發展中跨越式的飛躍，成長為細分行業的領軍企業或新興產業的帶頭老大。

規范服務：樹中小微企業生存之道

十年樹木百年樹人，怎樣樹立一家企業的生存之道？中小微企業成長發展的道路上，除了需要資金、技術、市場等這些具體形態的資源輸送，更需要來自諸如理念、規則、企業組織和制度體系等等方面變革所產生的推動。

當每一家企業掛牌的鑼聲響起時，天交所就向每一家踏上紅地毯的企業傳遞這樣一種價值觀：“規范”是企業生存和發展的生命線。五年來，天交所通過保薦機構督導及交易所跟蹤檢查，使掛牌企業累計披露定期報告5041份，披露各類臨時報告4882份，建立掛牌企業誠信檔案692份，各類定期報告披露率均達90%以上。

若干年后，當人們回首天交所走過的第一個“五年”的時候，或許會發現相比較于融資這種看得見摸得著的服務，規范服務其實才具有更大、更長遠的意義。

孵化服務：助中小微企業不斷上升

經過五年的發展，天交所已經成為中國主板、中小板、創業板市場的有效補充，并建立了向境外資本市場輸送優秀掛牌企業的通道。

截至目前，天交所市場有81家企業主要財務指標達到創業板上市要求(其中符合中小板上市標準的有22家)，其中15家企業摘牌，啟動到創業板、主板或海外上市程序；2家企業被上市公司并購間接上市，1家企業被同行優勢企業并購，14家掛牌企業完成對同行企業并購重組。

場外交易市場的根本作用在于優化企業的股權結構，規范企業的治理結構，拓寬企業的融資渠道，促進企業發展壯大并前往更高層次的資本市場進行發展。天交所用五年時間打造了一個適合中國中小微企業的培育孵化器。

交易服務：幫中小微企業發現價值

五年來，天交所通過對企業的梳理和規范，挖掘企業的潛在價值，通過二級市場混合型交易制度，幫助企業形成合理的股權價格，促進企業股權流通。

五年來，天交所市場每年一直保持著26%左右的交易換手率，市場價格指數持續穩定增長，每年保持10%以上的上漲幅度，這在世界范圍內的場外交易市場都實屬罕見，而對于剛剛發芽的中國場外交易市場，則更是實屬罕見。

五年來，天交所市場的價格發現功能為企業搭建了各路投資機構和投資者了解自身的便捷途徑，通過股權質押拓寬了銀企合作的寬廣空間，大大拓展了企業的融資渠道，提高了企業的融資效率。

做好價格發現服務，這是天交所在為中小微企業搭建適合他們需求的場外交易市場的探索中，總結出的又一條成功經驗。

品牌服務：建中小微企業星光大道

在天交所300多家掛牌企業中，幾乎所有企業在登陸天交所平臺之后都明顯感覺到了企業知名度的提升，這不僅得益于天交所平臺的公信力，更得益于天交所為掛牌企業搭建的“星光大道”。

五年來，天交所在上海、北京、深圳、廣州和天津等國內一流投融資機構聚集的城市建立了五大路演中心，幫助企業進行路演推薦；

五年來，天交所利用網站、市場刊物、國內知名媒體等多渠道的信息載體，介紹掛牌企業和企業家，幫助企業擴展知名度；

五年來，天交所充分利用分布在全國的區域市場，維系地方政府，聯絡地方媒體和投資機構，介紹市場合作伙伴，幫助企業聚集當地資源，助力企業成為行業龍頭。

五個愿景：攜手共建中小微企業美好明天

愿我們抓住這難得的歷史機遇

當“小微時代”的歷史機遇來臨，天交所、地方政府、掛牌企業、廣大中小微企業、廣大中介機構都沒有理由錯過這一書寫歷史的機遇。在天交所走過第一個五年之后，參與這個市場的每一份子、每一個人都已經寫進了中國多層次資本市場的歷史中。抓住機遇，繼續創造歷史是我們共同的使命！

愿企業在天交所市場充分汲取養分

當五年前眾多中國中小微企業難以尋覓融資、規范、成長的助推平臺時，天交所誕生了。當五年后已經有354家掛牌企業從天交所市場汲取了養分，發展壯大的時候，我們希望這些掛牌企業、更多的中小微企業和金融機構能夠從天交所獲得融資支持、規范培育、品牌提升等等養分，助力企業健康快速發展。天交所市場是為中國廣大中小微企業不斷提供養料的培育平臺！

愿掛牌企業同天交所一道發展壯大

當天交所第一個“五年”結束的時候，我們有幸看到了掛牌企業在這里的收獲與喜悅；當天交所在第二個“五年”開始的時候，我們希望現在的和未來的掛牌企業能夠順應這個時代的發展，去成長為中國的微軟、中國的臉譜。也希望天交所能夠伴隨掛牌企業的成長，市場規模不斷擴大，服務體系不斷健全，監管體系日益完善，真正成為全國中小微企業的大家庭！

愿我們共同展現這個時代的力量

當天交所已與23個省60個市的地方政府達成戰略合作協議的時候，我們看到了資本市場在市場化道路上的階段成功；當眾多地方政府對天交所對地方經濟的強大助推作用贊賞有加的時候，我們看到了金融服務實體經濟的有效路徑。

在下一個“五年”中，我們希望天交所在各地政府、各個市場合作方的支持下，能夠充分發揮股權投融資平臺的作用，為這些地方，特別是中國2862個縣級行政區劃的地方經濟騰飛和實體經濟發展，貢獻出屬于“小微時代”更多更強的力量！

愿我們共筑屬于中國中小微企業的美好未來

當世界經濟格局變化莫測，國內經濟體制面臨改革關口的時候；當新時期中國場外交易市場建設的星星之火自下而上發展，已經呈現燎原之勢的時候，我們希望在這個千呼萬喚始出來的小微時代下，廣大中小微企業能夠獲得良好的市場競爭環境、豐富且多樣化的融資渠道和適合企業發展的道路，迎來真正屬于自己的美好未來！

當走進濱海新區核心區域的天津經濟技術開發區的時候，有一塊醒目的牌子寫著“開發區大有希望！”。這是鄧小平同志在改革開放初期為天津開發區寫下的殷切話語。20年后，誕生在這里，成長在這里的天交所，正在做著大有希望的事業，擁抱大有希望的未來！

（第一作者為天津股權交易所副總裁）