我國企業財務披露管理行為探析＊

張德容，陳 標

(湖南工業大學 財經學院，湖南 株洲 412007)

我國證券市場形成的時間不長，還是一個略顯稚嫩的市場。在不成熟的證券監管部門和企業管理當局的共同作用下，致使我國證券市場在20 年的發展歷程中出現了不勝枚舉的財務造假現象。雖然證券市場存在許多問題，但從整體上講還是不斷進步的，我們決不能因噎廢食。那么怎樣才能從根本上防止和減少這種現象呢?應從以下兩方面入手:一方面，我們要完善各種相關的法律制度，加大對市場的監督力度，加強對財務造假企業的懲罰力度，從而形成事前控制、事中監督、事后懲罰三個角度的管制。另一方面，隨著證券市場的變化發展，企業生存環境也隨之改變，財務披露對于企業來說就顯得尤為重要，因此企業應當重視財務披露管理水平的提高，從而減少財務造假現象。前者屬于政策層面的范疇，具有不可控性。對于后者的研究具有一定的現實意義。

一 財務披露管理涵義、動因及其行為的分類

財務披露管理是企業管理層在有關法律和法規許可范圍內，影響企業財務披露的各種行為。財務披露管理是企業管理當局通過有目的地控制對外財務報告的過程，試圖影響和控制企業受眾的印象與決策的企業行為。這些行為時間跨度很廣，從企業開始意識到可能需要進行財務披露，直到該財務披露對外發布，貫穿財務披露的整個過程，甚至包括企業管理當局在財務披露之后對其進行的解釋與說明。［1］

財務披露是企業管理當局傳遞信息給外部財務報告使用者的主要方式，由于某些會計準則的模糊和現行財務披露的自由度，加上債務契約、監管政策、稅務籌劃、政治前程等因素的誘導，企業管理當局的財務披露管理便有了一定的可行空間。

筆者認為，企業管理當局進行財務披露管理的本質動因是企業管理當局規避被解雇的風險并獲得報酬。這種本質的動因歸為兩類:直接動因和間接動因。直接動因包括管理層適應于競爭性的經理人市場的需要和維護契約穩定性的需要。適應于競爭性的經理人市場指對于高級管理人員的職位來說是具有稀缺性的，這種稀缺性增加了經理人競爭強度的這樣一種市場。維護契約的穩定性是指企業作為一系列契約的集合，在運作過程中會產生談判成本、履行成本等一系列的契約成本，而企業運作的目標是最小化契約成本。企業管理當局為防止與債權人的契約成本提高或重新修訂契約，就會主動進行財務披露管理，從而維護契約的穩定性。間接動因可從兩個方面進行闡述:樹立企業形象的需要，維持和提升企業競爭地位的需要。樹立企業的形象主要是向利益相關者展示其良好的財務形象、產品形象、管理形象和社會形象，發揮企業財務披露印象管理的最大效能。對于維持和提升企業的競爭地位，企業管理當局對財務進行披露時往往是盡早發布有利成本的信息，阻止競爭對手擴大規模，盡量推遲銷售收入方面的好消息，防止競爭對手分羹，市場需求方面的好消息會暫時保密，生產供給的分部信息更會保密。

學者們從不同的角度對財務披露管理的行為進行了研究:吳水澎等(2002)參照了Gibbins、Richardson and Waterhouse 等(1992)學者的觀點，將財務披露向量的維度界定為信息內容、組織形式、信息冗余度、信息置信度、披露人的解釋、披露媒介、披露時機等七個方面。孫曼莉(2004)基于印象管理的視角對操縱的可讀性和自我歸因進行了研究。張德容(2005)把財務披露管理的方式理解為信息內容、披露對象、信息組織形式、信息置信度、業績的解釋、披露時機、報告的可讀性等，并指出如何在企業中有效地運用這些方式。趙敏(2007)從自利性歸因、選擇信息披露內容與格式和信息閱讀難度的操縱三個方面對財務披露的印象管理進行了闡述。［2］

綜合上述學者的觀點，本文主要從盈余管理、保理交易、印象管理等方面對企業財務披露管理行為進行探析。企業財務披露管理的對象包括數據信息和語言信息:數據信息的管理主要是對信息內容的管理，它與盈余管理和保理交易緊密相聯;語言信息的管理是通過印象管理實現的，涉及信息的組織形式、業績的解釋和報告的可讀性等財務披露管理行為。可見財務披露管理行為這個層次的劃分具有一定的完備性，下面就盈余管理、保理交易、印象管理等方面進行具體論述。

二 盈余管理

信息內容的披露是財務披露的核心，對作為信息內容管理的重要組成部分——盈余管理的研究便有了一定的必要性。盈余管理是通過一系列符合會計準則的方法，旨在誘導企業利益相關人使用財務信息時做出順應會計政策制定者的預期目的行為過程，是企業財務披露管理的一種常用的手段。

盈余管理的動因來自于不同利益相關者的壓力，主要體現在三個方面:從投資者角度來說，企業有上市并提高股價的需要和維持上市資格的需要，有些企業沒有達到上市條件，為了達到目的，就會采用盈余管理的手段，合法地“騙取”上市資格。從政府的角度來說，企業由于享有一定的稅收優惠并在會計政策和方法上有一定的選擇性，企業就會利用稅法的規定并選用合理的會計政策和方法達到合理避稅的目的。從金融機構的角度來講，由于近些年金融機構的信貸風險意識的不斷加強，企業在貸款時需要與金融機構簽訂協議，因此，當企業的財務指標與債務條款偏離時，企業就會有很強的動機進行盈余管理，從而達到規避債務契約約束的目的。

企業盈余管理的方法有那些?筆者認為主要可以從以下兩個方面來進行盈余管理:會計方法和關聯交易方法。［3］

會計方法可以分為8 種:一是收入的提前確認。二是費用的確認與成本的結轉。企業為了調節利潤，不按原則確認費用，在某些時期少確認費用，而在另外一些時期多確認費用，企業在一個時期內發生的生產成本應該按照一定的方法歸集并合理地分配到相應的產品中去。三是潛虧掛賬和巨額沖銷。四是收益性支出的資本化處理。有些企業為了提高當期利潤，將收益性支出確認為資本性支出。有些支出項目不容易確定它的受益期限，如廣告費、科研開辦費用等，因此成為一些企業盈余管理的工具。五是資產減值準備的沖回。六是會計政策和會計估計的變更。常見的有以下幾種:固定資產計提政策和計提比例的變更，壞賬準備計提比例的變更，長期股權投資核算方法的變更，存貨計價方法的變更。七是追溯調整。有些企業利用追溯調整來管理盈余，主要表現為對該追溯調整的項目不追溯調整，不應該追溯調整的項目追溯調整，任意夸大追溯調整的數額等。八是或有事項的處理。企業因或有事項而確認的負債數額，應是清償該負債所需支出的最佳估計數，預計負債的確認和計量，主要依賴于企業管理當局的職業判斷和會計估計，因此容易受到盈余管理因素的影響。

通過關聯交易法來管理盈余的主要形式有四種:第一，關聯方之間的物料采購和產品銷售。許多公司利用母子公司之間的密切聯系進行關聯購銷，通過低價采購原材料和高價銷售產品等手段對關聯交易進行價格操縱。第二，債務重組。第三，資產租賃。子公司和母公司之間存在商標、土地使用權等無形資產和廠房設備等固定資產的租賃關系，企業可以通過對不確定的資產租賃的市場價格進行彈性管理。第四，費用轉移。母子公司之間存在購銷關系、勞務供應、未結賬項等情況，這就意味著母子公司的費用分攤和支付問題，關聯方就可以采取轉移費用的方式實現盈余管理的目的。

基于對盈余管理方法的研究，企業便可以有選擇性地進行盈余管理。在現階段，企業進行小幅度的盈余管理是不可避免的，如果對盈余管理的方法有合適的選擇，則能給企業帶來一定的益處:一是可以有效地減少經營風險。管理者掌握了大量的內部信息，不能以報告的形式把這些專業化強而且復雜的信息直接傳遞給投資者。因為這樣做往往代價會比較大，應該以盈余管理的方式，通過“利潤均衡化”手段向公眾傳遞企業原本無法傳遞的內部信息，以保障報告供應的及時性，從而有助于減少投資者的決策行為受資本市場激烈波動的影響程度，實現企業穩定的經營，同時還能對管理者的績效進行有關的激勵，使他們更好地為企業服務。二是實行盈余管理可以增加有效契約的數量，從而減少代理成本。根據有效的契約論，企業具有不確定性的生產經營活動，投資者想通過嚴謹的代理合同達到消除管理者盈余管理的目的，實現代理成本的減少是不可行的。如果管理者把盈余控制在合同約定的范圍，就可以減少重新談判的次數，從而達到減少代理成本的目的。三是在收益“硬約束”的條件下，由于未來的不確定性，企業賦予管理者一定的盈余管理的權限，可以增強管理者對預期或突發事件快速處理的能力，同時還能進一步激勵他們的創新能力，從而更好地克服合同的固定性和不完備性，達到保護企業管理者自身利益的目的。

雖然盈余管理有上述積極作用，但如果企業大量地使用盈余管理的會計方法，就是一種機會主義行為，會給企業帶來一些不利的影響:首先，財務報表信息的可靠性下降。為了滿足管理目標的需要，管理者會對會計信息進行一定程度的“加工、改造”，使所反映的企業業績和企業實際經營相偏離，盈余管理使報表上的盈利信息成為一種數字游戲，從而引起公眾對整個財務報告可靠性的懷疑，誤導外部會計信息使用者和決策者的正確決策。其次，會對企業的長遠發展產生一定的風險性。盈余管理雖然能夠在一定程度上維護企業的利益，但如果過度的盈余管理行為一直得不到約束，會形成一種虛擬的獲利行為，即不是通過創新努力而獲取高額利潤且很大程度上損害了資本提供者的利益。如果這種現象在社會上蔓延且不加以約束，會引起資本市場失靈，不僅使管理者預期的目標很難實現，還會影響企業的聲譽，給企業未來的發展造成負面影響。最后，盈余管理是受管理者的經濟利益驅動而產生的，但是其經濟利益與投資者、債權人及國家的利益往往會存在不一致的現象，因此，盈余管理經常會損害投資者、債權人和國家的利益。

三 保理交易

對于企業財務披露內容管理的研究，不應該僅僅停留在盈余管理上，還應對它的另一個組成部分——保理交易進行研究。保理即保付代理，保理業務是指賣方(債權人)將其向買方(債務人)銷售商品、提供服務或其他原因所產生的應收賬款轉讓給銀行，由銀行為賣方提供應收賬款保理融資、商業資信調查、應收賬款管理催收、為買方提供信用風險擔保的綜合性金融服務。

保理交易的實質是一種財務披露的內容管理。原因在于以下兩點:其一，保理交易本身并不違反法律和公認會計原則(GAAP)的規定;其二，進行該交易的目的僅僅是為了美化企業所披露的財務內容，該交易并非是企業正常經營活動所必需的。我們來分析一則案例:

C 企業為汽車零配件生產廠商，主要是為我國的幾大汽車生產廠家供貨。由于買家的強勢地位以及行業的特殊性，買家向C 企業提出的付款周期為4－6 個月，付款周期較長，公司必須補充流動資金。隨著銷售收入的增加，營運資金在生產環節中的比例便會隨之增加，造成了C 企業流動資金緊張。為保證C 企業生產經營的正常周轉，滿足市場的需求，該企業希望通過融資來滿足買家的采購需求。但由于C 企業成立的時間較短，加上自身的積累和融資擔保的影響，融資比較困難。2011 年10月，C 企業為了解決流動資金緊張的問題，對所需資金進行預算，參與了保理交易，支付了一定的保理費用，獲得了2 億元的經營現金流入。具體操作為:C 企業發貨后，汽車生產商進行驗貨，C 企業向銀行提出保理業務申請，銀行與C 企業簽訂保理合同。C 企業向銀行提交產生的所有應收賬款文件，銀行確認賬款后，向C 企業提供保理預付款2 億元。之后，銀行會負責應收賬款的管理和催收，并最終收到汽車生產商的款項。具體內容如圖1所示:

圖1 C 企業保理交易示意圖

該保理交易給C 企業帶來的影響有三點:第一，將2 億元的債權轉化成為現金，美化了C 企業的資產負債表結構的流動性;第二，為企業在2011年度帶來了2 億元的經營現金流入，美化了現金流量表;第三，交易的促成需要支付保理費用，同時由于債權余額的降低會減少壞賬準備計提的費用，對損益的影響比較復雜，不能通過現有資料來衡量。

上述案例的實質是基于會計分期的假設，將未來的現金于本期提前流入并支付一定的現金流出作為補償。從連續的會計期間來看，該企業不僅沒有獲得超額的現金流入，反而支付了超額的現金流出。

保理交易不僅能夠美化企業財務報表中所披露的財務內容，而且還能使其應收款項提前變現，減輕企業的財務管理壓力，使企業的營運資金得到及時補充，增加企業的收益。此外，保理交易還可以為企業提供更有競爭力的付款條件，對于國際的保理還可以鎖定匯率的風險。

四 印象管理

信息內容是財務披露管理的基礎，最近幾年，我國的學者比較重視對信息內容的研究，特別是對盈余管理的研究，而對于財務報告的文字表述部分的研究卻很匱乏，文字表述是財務報告的組成部分，對其的研究不容忽視，它在財務披露管理中的集中反映為印象管理。

所謂印象管理是人們通過某種手段控制他人對自己形成印象和感覺，是人際關系互動過程中的基本組成部分，也是管理現代化的結果。從會計的研究領域來講，特別是反映在財務報告上，就是指企業管理當局通過操縱和控制財務報告文字的描述，從而影響人們對企業的財務狀況、經營成果和現金流量等看法的過程。通常情況下，審計機構比較重視財務報告的數字信息，而作為財務報告重要組成部分的文字部分(即語言部分)，大多處于審計范圍之外，語言信息的質量就會大打折扣，這樣就為企業管理當局的造假提供了機會，企業很可能利用財務報告文字部分的粉飾，改變利益相關者的態度和決策行為。

印象管理對于財務報告文字部分的會計信息質量特征的影響主要表現在三個方面:可理解性，相關性以及可靠性。［4］印象管理行為會對報告的可讀性產生影響，會計信息應該為大多數的投資者服務，使他們能夠理解財務報告并作出正確的決策。企業管理當局在編制財務報表時，印象管理可能會夸大、隱藏或是加入一些無關緊要的文字信息，削弱信息的相關性。財務報告是由企業的管理層提供的，具體提供哪些文字信息或是怎么提供也是他們決定的。如果某些信息涉及管理當局的利益，他們就會控制財務報告，使財務報告所提供的財務信息失真。

在財務披露中，根據政府對財務信息的管制，可以分為自愿性披露和強制性披露。強制性披露無法讓投資者有效地判斷企業財務狀況、經營成果等，因此自愿性的披露便有了一定的必要。自愿性信息披露在企業中的運用必然會導致管理當局對企業不好的業績作出反應，規避責任。管理當局主要是采取自利性歸因和操縱可讀性的印象管理策略。［5］

自利性歸因是企業管理當局在財務披露時對業績解釋的最常用的管理手段。葛家澍(1999)提出了“可靠性是財務信息的靈魂”這一觀點。而自利性歸因主要影響財務信息的可靠性，由此可見對自利性歸因的分析是完全有必要的。自利性歸因是企業年報中最常見的一種印象管理行為(孫曼莉等，2005)。孫曼莉也在同年研究了我國上市公司的業績歸因，她指出業績較好的企業傾向于強調管理方面的工作，業績較差的企業傾向于強調環境因素。她還以非典疫情的發生為研究背景，考察了中國上市公司信息披露的業績歸因行為。非典時期的統計數據表明，有關行業的公司自利性歸因行為非常明顯，完全符合自利性歸因假設。張德容(2005)提出了將自立性歸因分為選擇性歸因和表述性歸因。選擇性歸因是指企業管理當局報告影響業績的事項具有選擇性;表述性歸因是指引進與業績無關的因素。Wilbur 等(1996)發現當公司出現糟糕業績時，管理層會選擇較低的參考業績。綜上所述，自利性歸因可以定義為:管理層在業績表現好時歸功于自己，較少甚至不提其他因素對業績的作用。在業績表現差時歸結于外部不可控的因素，以此推卸管理不利的責任。例如:企業業績較好時，在財務報表中往往會出現“積極拓展市場，持續推進產品升級”這樣的字眼。在業績較差時，財務報告往往列舉“行業競爭激烈，企業面臨巨大挑戰”等等。

財務報表的可讀性直接關系到上市公司信息受眾能否有效地接受企業財務報告中所承載的信息，因此，操縱報告的可讀性也就影響了信息受眾對財務報告的理解。［6］可讀性取決于兩個方面:一是財務報告本身的可讀性，二是讀者的理解能力。讀者理解能力的高低取決于其專業知識儲備、受教育水平的高低及對文章閱讀興趣的大小。讀者理解能力的高低是固有的，對企業管理當局來說就有不可控性，因此，企業管理當局只有操縱財務報告本身的可讀性。孫蔓莉也針對上市公司年報寫作形式存在專業術語較多、理解困難等問題做了初步測試和評價。并對投資者關于年報的可理解性水平提高的途徑進行了探討，通過學生實驗后得出的結論是:中國上市公司的年報，對于半專業的投資者勉強還能理解，但對于非專業投資者則是完全不可理解的。在實務中，企業管理當局編制財務報告的過程中，往往會設計財務報告的行文用詞，從而利用財務報告的可讀性來突出利好或掩飾利差。通常情況下，當企業經營業績較好時，企業管理當局會在財務報告的撰寫中盡量使用通俗易懂的語言，縮短語句長度并減少會計專業術語以突出企業的業績，吸引公眾的興趣。當企業經營業績較差時，管理當局會選擇大量的會計專業術語、復雜的句式以增加財務報告的理解難度，形成避重就輕的文字游戲，混淆投資者判斷與決策，進而分散信息受眾對企業經營風險的注意力。

企業管理當局進行印象管理時，除了自利性歸因和操縱可讀性這兩種管理行為外，企業管理當局在財務披露時所采取的信息的描述方式對投資者也是有影響的。比如“仍然有半瓶水”和“只有半瓶水了”描述的事實完全相同，但前者鼓舞人心，后者令人沮喪。這其實就是決策行為研究中的所謂的“框架效應”(吳水澎等，2002)。所以，強調財務披露的表述態度也屬于印象管理的一種。

對于企業財務披露管理的印象管理，國內外的研究都是比較匱乏的，僅有少量文獻涉及到自利性歸因和操縱可讀性的研究，對于內容形式、圖片顏色、圖標格式、字體等綜合信息的研究尚未出現。［7］已有研究的主題大都是關注印象管理是否存在，而且達成一致的共識，對印象管理程度的影響因素以及產生的經濟后果還缺乏較為深入的研究，未形成比較公認的觀點。對印象管理中財務報告中語言表述部分研究的深度還需加強，可以借鑒盈余管理等財務報告的文字信息管理文獻已經取得的豐碩成果，去擴大印象管理的研究視角。尤其在影響因素方面，我們可以假設并探討什么因素能夠激發或制約語言信息披露的管理，從而建立監管語言信息披露印象管理的機制和規范。

本文通過盈余管理、保理交易、印象管理三個角度來研究財務披露管理的行為:盈余管理就像一把雙刃劍，它的重點在于把握一個“度”上，如果這個“度”把握的好，則會促進企業價值最大化的實現，并帶來一定的正面效應。如果盈余管理運用不當，它可能會進一步惡化經營困境，使管理者和股東的利益蒙受損失。所以對于盈余管理應當加以規范和引導，實現對企業財務披露內容合法的管理。企業的保理交易，是一種合法的財務披露內容管理，近年來，保理交易可以算是風生水起，成為銀行業務競爭力的重要組成部分。隨著保理業務的發展，企業進行保理交易時會減少保理費用，這對于企業來說是好消息。適度的印象管理能夠使企業在投資者心中樹立良好的形象，但是過度的印象管理卻會使財務披露的信息隱藏，甚至失真，應當加以控制。此外，印象管理還有除自利性歸因和操縱可讀性以外的其他研究，企業管理當局應當繼續關注印象管理的其他方式，豐富印象管理的方式，使其未來能夠更好地為企業服務。

［1］張德容，王振全，鄧志良.企業財務披露管理若干問題探析［J］.經濟管理，2008(4):22－28.

［2］趙 敏.上市公司自愿性信息披露中的印象管理行為分析［J］.當代財經，2007(3):117－119.

［3］付 強.淺析上市公司盈余管理手段［J］.商場現代化，2008(8):66－68.

［4］王 強.從會計的視角看企業社會責任報告的印象管理［J］.金融會計，2012(07):15－18.

［5］田春曉，安莉莉.公司財務報告印象管理行為研究述評［J］.財會月刊，2011(32):84－86.

［6］蔡傳里.會計信息披露中的管理行為［J］.會計之友，2008(3):105－107.

［7］王維虎，李 娟.上市公司會計信息披露中印象管理行為研究［J］.山東財政學院學報，2012(1):54－58.