我國物流行業產融結合的路徑研究—交易費用理論與企業內部化理論視角

■ 尹文專（重慶科技學院人文藝術學院 重慶 401331）

我國物流行業產融結合的路徑研究—交易費用理論與企業內部化理論視角

■ 尹文專（重慶科技學院人文藝術學院 重慶 401331）

產融結合是串聯產業資本與金融資本的有效模式，能夠顯著降低市場的交易成本。結合相關理論和國外經驗，本文分析得出了我國物流行業開展產融結合的優勢和可行性，針對目前國內物流行業的發展現狀，進一步提出了物流行業實施產融結合的可行模式。

物流 產融結合 交易費用企業內部化

跨國公司和國際大銀行不斷通過資本運作在全球范圍內開展產融結合，國外的物流行業產融結合已經發展的較為成熟并獲得了良好的效果。縱觀我國物流行業的發展狀況，物流企業始終受資本匱乏等不利因素的影響和制約，在面對國外大型物流企業的競爭時往往表現乏力。

交易費用理論與企業內部化理論視角

產融結合即產業資本與金融資本的融合，指在經濟運營過程中產業與金融業為了共同的發展目標和利益最大化，通過參股、持股、控股以及人事控制等方式而開展的更深一步的合作。企業發展離不開銀行等金融機構的貨幣資金支持，同時，銀行為了盈利或資本安全也需要采取各種干預手段來監督企業的經營活動，在這種相互聯系和制約的模式下，企業與銀行之間的融合不斷加強，進一步提高了資本運動的效率。交易費用理論和企業內部化理論為產融結合模式奠定了堅實的理論基礎。

（一）交易費用理論視角

交易費用作為現代企業管理理論的基礎，主要包括三個方面內容：搜尋交易對象的成本；達成合約討價還價的成本；執行合約的監督成本。降低市場交易費用的主要力量包括制度手段和技術手段兩類。使市場信息流通更加順暢的制度，以及使交易時空得以縮小的政策和技術都能夠顯著地起到降低市場交易費用的作用。科斯是最早提出“交易成本”的學者，后來威廉姆森遵循科斯的思路，進一步分析了交易的特征，提出了交易費用的三個重要因素，即資產專用性；交易的不確定性和交易發生的頻率，這三個維度直接影響了市場活動的交易成本。

（二）企業內部化理論視角

企業內部化理論是指用企業的有形之手替代外部市場的無形之手的理論，通過在企業內部建立市場，從而解決由于市場不完整而帶來的交易成本較高的問題。我們面臨的外部市場并不是完備的，因此在發生交易活動的過程中，由于信息不對稱總會產生摩擦和成本，如果企業可以將原本放在市場上進行的活動納入企業內部工作流程，通過有形之手加以管理和約束，避免市場不完備對企業經營效率的影響，就能夠進一步提升企業的利益。基于這一分析視角，我們可以將企業的投資活動視為企業管理與控制權的擴張，其實質是用企業的內部管理機制代替外部市場運營功能，以便降低市場交易成本。企業內部化的前提是企業內部經營效率高于外部市場，否則內部化將會蠶食企業利潤，導致得不償失的結果。

我國物流行業產融結合的優勢判斷

我國物流行業屬于新興產業，發展空間巨大，借鑒國際同行業的發展經驗，其進行產融結合有固有的優勢和驅動力。通過產融結合運作，能夠使物流企業獲得金融領域的經營權，可以將物流與資金流進行統一，進一步整合物流企業與金融企業的資源優勢，發揮兩者的資源協同作用。具體來講，可以從交易成本和創新業務模式兩個方面說明物流企業開展產融結合模式的優勢。

（一）降低交易費用的優勢

通過產融結合模式，物流企業能夠從傳統物流業務擴展至物流金融業務。基于前文所述，從交易費用的角度分析，可以得出：產業資本與金融資本的有效整合能夠顯著降低市場中的交易費用。在此，將物流行業通過產融結合方式的物流金融業務叫做產業資本物流金融業務。產業資本物流金融服務可以減少搜尋交易對象和發現價格的費用。在物流金融業務中，交易就是銀行與中小企業間的貸款業務關系。搜尋交易對象的費用指的是銀行或中小企業在互相選擇合作伙伴的過程中所需要付出的人員成本、工作量成本、時間成本和資金成本。從銀行方面來看，選擇合適的中小企業合作就要搜尋那些信譽高、風險小、效益好的企業，為此銀行需要雇傭專門人員工作一定的時間去調查企業信譽、風險和效益方面的情況，這些成本就是銀行所需支付的搜尋交易對象的成本。然而，物流企業在為中小企業提供物流服務的過程中就可以自然而然的了解到這些情況，因為物流企業能夠了解到送貨對象、送貨周期和送貨數量的變化等情況。根據這些情況可以判斷出該企業的信譽情況和效益情況。所以物流產業資本控股銀行后可以大大降低搜尋交易對象的成本。這實質上是通過挖掘物流企業本職業務中非主要信息的價值的原理來產生效益的做法。

（二）創新業務模式的優勢

物流企業產融結合可以形成自己獨特的業務模式優勢。眾所周知，物流企業的主要業務是運輸和儲存貨物，物流行業的功能是承擔社會中“物”的流動。但是，在實際的物流活動中，伴隨著資金的流動，這種資金的流動或正向或反向地附著在貨物的流動上。所以，物流企業作為物體流動的主導者，實際具有參與社會資金流動的機會和能力。物流產業資本與金融資本融合可以為社會物流與資金流的融合提供可能。據上所述，物流和資金流本來就是聯動發生的，有物體流動的地方就應該有資金的流動。所以深入挖掘物流活動的資金流價值，是物流企業充分發揮自身運作優勢的一個利潤源泉。物流企業產融結合后的產業資本物流金融業務中，物流企業自身業務中的代收貨款作為物流金融業務資金的輸入口，合作的中小生產企業作為物流金融業務資金的輸出口，所以在物流企業自身業務的開展過程中就有一個資金流動的循環過程。通過這個循環資金可以產生利潤。而且，這個循環的資金來源是不需要支付存款利率的，資金的循環過程緊密貼近在物流企業自身物流業務上，是產業資本循環衍生的金融資本循環。

綜上所述，我國物流行業具備開展產融結合運作的政策條件、資本條件和業務條件。此外，我國物流行業不僅具有任何企業通過產融結合降低交易費用的優勢，還具備具有行業特色的業務運作模式的優勢，因此，我國物流行業具有開展產融結合的可行性。

我國物流行業產融背景分析

大企業需要大銀行提供大量的貨幣資本，大銀行為了資本的安全與盈利開始采取人事派遣等方式干預大企業的經營，這樣雙方的融合不斷加強以達到提高資本運動效率的目的。

第一，宏觀政府政策為物流行業產融結合提供了契機。改革開放以來，隨著我們國家經營體制改革和金融體制改革的發展，產融結合的政策環境日漸成熟。國家先后制定了一系列有關產融結合探索的政策，一方面是產業資本入主金融領域相關政策，另一方面是金融資本入主產業領域的相關政策。國家對產業資本入主金融領域的相關政策一直持比較支持的態度，許多大中型國有企業相繼成立了自己的財務公司，我國的產業資本與金融資本的結合穩步發展。積極宏觀政策的推行為物流行業產融結合帶來了適宜的契機。

第二，物流行業資本需求為產融結合提供了平臺。目前，我國的物流企業有1.5萬家左右，數量眾多。雖然物流企業的實力差距較大，但行業前列的企業具有較強的資本實力。目前，我國的物流企業的盈余資本進行產融結合具有較大的發展空間。一方面是由于產融結合使新興領域具有較大的開發空間，另一方面更重要的是我國的物流企業目前的盈余資本大多數投入在了組建網絡、擴大規模上。然而，現階段物流行業將產業資本介入金融領域的企業目前還比較少，特別是民營物流企業也并沒有更多的介入金融領域。

第三，物流行業為產融結合提供了業務條件。我國的物流行業產融結合具有堅實的業務條件。物流企業早已開展了和金融業密切相關的物流金融業務；物流企業具有開展產融結合獨特的業務優勢。物流金融服務是物流企業和銀行合作為有動產抵押貸款需求的企業提供貸款的新型服務。物流公司在其中承擔著為銀行監管中小企業抵押給銀行的貨物的角色。物流企業在該業務模式上的盈利方式是獲取服務傭金。這項業務一方面為銀行降低了貸款給中小企業信息不對稱的風險，一方面又解決了中小企業融資難的問題，是目前物流企業和銀行都積極開展的項目。

物流行業發展產融結合的路徑選擇及政策建議

（一）參股、控股銀行業金融機構

我國物流行業產融結合可選擇參股、控股銀行業金融機構模式。參股、控股銀行業金融機構是企業通過股權投資參股、控股商業銀行，一般以能夠達到委派董事參加被參股公司的董事會為基準。從參與程度上參股比控股的話語權要低，參股是委派董事參與董事會的議事決策，具有表決權，而控股是指掌握最多數量的股份，可以控制公司的業務。物流企業與城市商業銀行的融合可以給雙方的發展帶來新契機。一方面物流企業為自己的產融結合部署插上了金融翅膀，另一方面城市銀行為自己在競爭激烈的金融領域找到了定位。雙方可以在新的物流金融業務上精誠合作、互利共贏。

（二）建立小額貸款公司

物流行業產融結合可以選擇建立小額貸款公司的模式。小額貸款公司是由自然人、企業法人與其他社會組織投資設立，不吸收公眾存款，經營小額貸款業務的有限責任公司或股份有限公司。具備農業物流優勢的物流企業通過成立小額貸款公司，獲得了小額貸款的經營權，此外借助委托的銀行機構獲得結算和貿易收付能力，從而將物流企業的閑置資本投入的金融領域，通過結合自身物流業務的特點，以物流業務中的貨物作抵押，為中小企業或個人提供抵押貸款，這種方式由于在貸款利率上通常高于銀行機構，所以可以獲得較好的貸款收益。建立小額貸款公司是物流行業具有中國特色的產融結合模式，是在我國完善金融體制改革，大力支持“三農”發展的政策下產生的形式。

（三）設立集團財務公司

物流企業集團成立財務公司不僅可以發揮物流業務與金融業務結合的優勢，還可以加強物流企業集團的資金集中管理和提高企業集團的資金使用效率。基于財務公司具有對金融機構進行股權投資、吸收成員單位存款、資金結算和交易收付的業務權限，物流企業可以通過兩步來完成物流企業獨特優勢的物流金融業務運作：首先，通過股權投資銀行業金融機構獲得貸款業務的經營權；其次，通過幫助成員單位進行資金結算和交易收付吸收存款資金。這樣，物流企業就具有了資金流入和資金流出的手段和資本，為物流企業開展具有獨特優勢的物流金融業務奠定了基礎。

物流業是融合運輸業、倉儲業、貨代業和信息業等的復合型服務產業，是國民經濟的重要組成部分，而有利的外部環境對物流企業的產融結合也是非常有必要的。首先，國家應該在政策、稅收、手續等方面給予大力支持。相關部門應該制定具體的產融結合發展措施，比如，物流主管部門應該制定關于產融結合的行業發展規劃，金融主管部門應該放寬物流企業介入銀行、保險、證券等領域的條件，鼓勵有實力的企業參股、控股中小商業銀行等金融機構。其次，國家應該對物流行業產融結合進行試點。產融結合對于物流行業是新鮮事物，在充分論證其對改善中小企業融資、促進金融體制改革的基礎上，國家應該重點培養幾個投資金融領域、發揮物流和資金流結合效用的物流企業，可以通過企業試點總結物流行業產融結合的經驗，為進一步的安排做好鋪墊。再次，國家應該完善物流行業產融結合的監控措施。產融結合是源于資本主義國家的產物，在發揮資源有效利用、提高企業整體實力的情況下還有演變成壟斷寡頭的可能。所以國家應該嚴格監控物流行業產融結合的發展，制定一系列的措施為物流行業產融結合的健康發展提供監督作用。

1.傅艷.產融結合之路通向何方—中國產業與金融結合的有效性研究[M].人民出版社，2003

2.謝杭生.產融結合研究[M].中國金融出版社，2000

3.王繼權.現代產融結合論[D].西南財經大學，2004

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