人民幣國際化面臨的風險及對策

□文/李 瑾 劉朝圓

（河北經貿大學 河北·石家莊）

一、人民幣國際化發展現狀

改革開放30多年來，我國經濟綜合實力得到大幅提升，對外貿易實現快速增長，一舉成為世界第一大出口國。人民幣作為交易媒介在與我國相鄰的國家和地區已經逐漸發展成熟。在我國與越南、緬甸等邊境國家的邊境貿易中，人民幣被當作硬通貨使用。在老撾，人民幣基本上可以完全替代本幣流通。在蒙古，境內流通的人民幣占到其總流通量的將近一半，在蒙古邊境的人民幣流通量占比更高。在朝鮮，各種商品、服務以及貨款的結算都在使用人民幣，并且當地居民也將人民幣作為硬通貨的選擇之一。在俄羅斯，中俄兩國《關于邊境地區銀行間貿易結算協議》的實施使得人民幣在邊境線上的沿途地區被更廣泛地用于貿易結算。

從我國政府出臺的一系列政策來看，人民幣國際化還處于結算的初級的階段。例如，2009年中國人民銀行正式公布《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》，批準上海、廣州、深圳、珠海和東莞五個城市作為國內跨境貿易人民幣結算試點，海外試點的范圍包括香港、澳門和東盟十國；2010年6月，國家進一步將試點的區域擴大至20個省、市、自治區，海外試點范圍則由香港、澳門、東盟擴展至全球，試點業務范圍則由原來的貨物貿易人民幣結算拓展到服務貿易和其他經常項目的結算。但是，從整體來看，人民幣結算功能雖然有所發展，但是各種政策仍然處于試用階段，人民幣的結算功能還有待于進一步發展。

二、人民幣國際化面臨的風險

人民幣國際化是中國經濟持續增長和綜合國力不斷提高的必然趨勢和要求。但是，隨著人民幣國際化程度的加深，資本賬戶的開放進程加快，人民幣國際化過程中就可能產生一些不確定性因素，從而會對我國的經濟金融穩定性構成干擾。人民幣國際化過程中遇到的風險主要有以下三個方面：

（一）面臨國際社會的政治壓力。目前，美元和歐元是國際市場上流通的兩種主要國際貨幣，世界市場上的很多交易都是以美元和歐元計價的。一國貨幣的國際化可以為本國帶來鑄幣收益，也可以擴大本國在國際社會中的影響力。目前，美元是國際社會中的主導貨幣，美國在全球范圍內都享有鑄幣收益，而且美國在國際金融體系中擁有很大的話語權。因此，人民幣國際化程度的加深，就可能會影響到美國在世界貨幣體系中的既得利益，美元的國際貨幣主導地位就會受到一定程度的削弱。所以，人民幣在國際化進程中很可能面臨來自美國方面的政治壓力。

從亞洲區域來看，日本推行的日元國際化和我國的人民幣國際化可能產生相互的壓力。歐元成功面世以后，日本政府開始著力于推動“日元的亞洲化戰略”，期望日元首先能在亞洲實現區域化發展。同時，人民幣的國際化也要把亞洲作為起點，以亞洲為中心，最終輻射全球。所以，亞洲也是我們國家首選的區域貨幣的實現地。這樣一來，人民幣的國際化就可能會面臨來自日元區域化的壓力。

（二）我國宏觀調控難度增大

1、人民幣國際化對我國金融體系的影響。人民幣國際化可能會對我國的利率造成沖擊。目前，我國央行對人民幣境內外流動的監測體系還不完善，在人民幣國際化的條件下，央行可能對貨幣供應量的度把握不準。若是現階段貨幣供應跟不上與日俱增的人民幣需求，就會使我國利率面臨上行的壓力。隨著人民幣國際化進程的深入，境外對人民幣的需求會不斷增加。貨幣需求增加了，那么貨幣需求大于供給的情況就會使得我國的利率水平上升。利率的上升將會降低投資量，進而可能降低國民收入水平，從而影響到我國的經濟增長。

2、人民幣國際化可能會對我國的匯率造成沖擊。首先，人民幣國際化進程中人民幣匯率可能面臨長期升值的壓力。人民幣的國際化肯定會帶動境外投資者紛紛來中國投資，同時，以人民幣定價的金融產品的種類也會層出不窮，金融產品的銷售規模也會大增。如此一來，境外對人民幣的投資需求就會上漲，那么人民的匯率就會面臨上升的壓力。而匯率的上升又會削弱我國的出口競爭力，對我國的國際收支產生影響；其次，離岸人民幣市場的逐漸形成可能會對國內有管制的匯率造成影響。人民幣國際化進程必然要有離岸人民幣市場的發展為依托，而香港就是我國離岸人民幣市場的實踐基地。

（三）削弱了我國貨幣政策的影響。隨著人民幣國際化的深入，我國在貨幣政策的執行上難免會受到貨幣國際化所帶來的不利影響。主要表現為增加了我國央行對人民幣存量的監測難度和削弱了我國貨幣政策實施的獨立性。人民幣國際化過程中，境外對人民幣的需求必然在逐漸增加，會有越來越多的境外投資者持有我國的貨幣。如果大量的人民幣在境外定價和交易，加上人民幣資本的流出流入和跨境銀行在海外經營離岸人民幣業務等，就有可能使得人民幣的需求產生波動，這也就加大了我國央行對人民幣存量統計和監測的難度。

人民幣國際化會在一定程度上降低我國貨幣政策實施的獨立性。人民幣在向國際化貨幣發展的過程中，境外居民持有的人民幣資產規模會逐漸增大。當我國政府要執行擴張性的貨幣政策時，就會降低我國利率水平，而利率水平的降低會導致資產的收益率下降，這就有可能使得境外居民將所持有的人民幣資產變賣，轉而投資別的收益率更高的資產，結果就會出現資本從國內大量流出，國內緊縮的局面得不到改善，擴張性貨幣政策的效力受限。

三、應對人民幣國際化風險的對策

人民幣國際化可能給我國經濟的良好發展帶來不利的影響。國際上，我們可能會面臨一些政治壓力；國內，伴隨著人民幣國際化的逐步深入，一些影響我國經濟金融穩定發展的不確定性因素可能就開始顯現出來。因此，有針對性地提出一些防范人民幣國際化風險的措施，為人民幣國際化的順利發展提供一些建議。

（一）加強我國與其他國家的經濟金融合作。人民幣的國際化會使我國面臨來自國際社會上的政治壓力，我們在推行人民幣國際化的過程中，就要盡可能地取得國際社會的認可與支持。目前，人民幣國際化要從周邊化過渡到區域化，我們就要盡量取得周邊國家和亞洲區域經濟體的支持。所以，我們首先要積極在亞洲區域內和更多的國家展開經濟金融合作，尤其是貨幣金融方面的合作。

（二）建立適應人民幣國際化的經濟金融運行機制

1、加深利率的市場化程度，以適應人民幣國際化。完善的金融市場體系是利率市場化的一個基礎環境，但是目前我國金融體系的不完善成為了制約利率市場化改革的一個因素。我國的經濟交易主體沒有完全市場化，并且市場化的金融產品和產品結構都處于匱乏狀態。所以，我們要豐富資本市場和貨幣市場的產品種類以及層次，并且鼓勵合法的金融創新，允許更多的經濟交易主體參與其中，以此來逐漸完善我國的金融市場體系，為利率市場化提供一個良好的改革環境。

2、加強人民幣匯率彈性，促進匯率形成的市場化。2005年7月，我國的匯率制度開始實行參考一籃子貨幣定價的有管理的浮動匯率制度，相比以前的匯率機制，現在我國的匯率機制已經開始更多的反映市場信息。但是目前來看，人民幣匯率的彈性還是比較小。在人民幣國際化的背景下，離岸人民幣市場會形成一個完全市場化的匯率，而我國內地的匯率又比較剛性，那么兩地的匯率差價必然導致資本的流動，從而干擾我國經濟發展。所以，隨著人民幣國際化進程不斷加深，人民幣匯率水平的波動應該更加反映市場的情況，人民幣的匯率形成機制應該與時俱進。

（三）完善貨幣政策調控機制

1、豐富貨幣政策傳導途徑。我國資本項目的開放程度會隨著人民幣國際化的不斷發展而加深，那么境外的投資資本就會通過利率來影響我國的貨幣供應量，從而影響到經濟。所以，在人民幣國際化的新形勢下，我國貨幣政策的制定要考慮日益國際化的金融市場的影響，就要建立更多的貨幣政策的傳導途徑，這樣可以使得貨幣政策的實施能更精準和更暢通地作用于經濟社會。

2、使用公開市場操作調控經濟。人民幣國際化過程中，我國貨幣政策調控的經濟環境會發生改變，就不能按照以前的慣性使用貨幣政策工具。目前，我國使用較多的貨幣政策工具是存款準備金率，通過收縮銀行信貸資金達到調控經濟的目的。但是，人民幣的逐步國際化會使得我國的金融市場也走向國際化。在新形勢下，公開市場操作應該受到央行更多的關注。

四、結束語

綜上所述，人民幣國際化的趨勢是我國綜合國力提升的一種表現。但是，人民幣國家化會給我國的政治、經濟等方面帶來不利影響，本文從政治壓力和經濟方面著重分析了人民幣國際化帶來的風險，并且給出了相應的對策。希望可以給我國的人民幣國家化提供一些建議，推進人民幣國際化健康穩定的發展。

［1］李朝永.人民幣國際化風險問題研究［D］.成都：西南財經大學，2011.4.

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