厘清互聯網環境下的金融服務的邊界與本質

李良

近兩年，“互聯網金融”逐漸成為業界最熱門的話題，大量文章、網站、社交平臺就此話題展開討論、爭辯，各種會議、活動更是不勝枚舉，多場高端論壇或以此為主題，或設立專門的分論壇探討此事，甚至就此成立了多個聯盟，如互聯網金融千人會等。輿論普遍認為所謂的“互聯網金融”會顛覆“傳統金融”，“銀行將成為21世紀的恐龍”。

但事實如此嗎？“互聯網金融”的真正概念和本質是什么？邊界在哪里？

從“互聯網金融”說起

從“金融互聯網”到“互聯網金融”，其實是從金融視角和互聯網視角來看待互聯網環境下的金融服務問題，目前還沒有權威的定義，如謝平（現任中投公司副總經理）的研究稱為“互聯網金融模式”，并沒有直接稱為“互聯網金融”。筆者認為互聯網并不能影響金融資源配置核心屬性的變化。所謂“互聯網金融”，仍然是金融的一個形態，并沒有改變金融的本質?，F在體現出來的問題并非是信息技術如何來支撐，而是基于信息技術、互聯網進行金融服務和產品創新引起的法律問題，一是沒有法規，二是法規間的沖突，三是法規修訂的嚴重滯后。

目前，“互聯網金融”在全球并沒有統一定義。市場人士將互聯網企業從事金融的行為稱為互聯網金融，而將傳統金融機構利用互聯網的業務稱為金融互聯網。不過，隨著金融和互聯網的相互滲透、融合，這一狹義概念的邊界正變得模糊。廣義來看，互聯網金融已泛指一切通過互聯網技術來實現資金融通的經濟行為。

但有人認為：帶有金融思維的互聯網其實不叫互聯網金融，帶有互聯網思維模式的金融，才能叫互聯網金融。那么什么是“互聯網思維”呢？總結起來有以下幾點：“開放、平等、分享、系統性和風險精神”。

從金融的定義來看，其核心是資金融通，廣義上說，跟貨幣發行、保管、兌換、結算相關的都是金融，但是狹義的金融，一般僅指貨幣的融通，所謂貨幣融通，就是資金在各個市場主體之間的融通轉移的過程。這也要求金融必須存在“市場平等”和“機構協作”，市場規則是金融產生和發展的核心條件。

關于“風險精神”。金融經營的就是風險。風險和盈利在金融機構的運營中是相輔相生的，同時也具備系統性特點。而在系統性方面，互聯網是草根文化的代表，在發展的過程中形成自己的商業模式甚至文化范式，通過自組織的方式實現自身的價值。所謂的“互聯網金融”追求的也是“從草根到富貴”，在民眾享受“普惠金融”的同時，期望能在工程中介入金融服務使其生存、壯大。這些都是和所謂的“互聯網思維”有很大共同之處。

在“分享”的特點上，是傳統金融和“互聯網金融”的根本區別。由于金融具備“高風險、高收益”的特點，其分享性必然明確的界限，是在金融生態內的有限“分享”。而“互聯網金融”正是想借助互聯網的“低成本信息傳導”特性，打破現有的金融生態，改變已有的利益格局，滿足“入局”，而獲取巨額收益的目的。但不管是傳統金融和“互聯網”金融，作為經濟生活中的一種形態，都具備了 “系統性”，系統地自組織性將發揮明顯作用，不管是是否打破了傳統金融的固有生態，都會形成一種新的體系，形成新的界限，不可能達到完全的“共享和分享”，除非對資金的融通不再存在需求。

正如幾次的“工業革命”，金融業也沒有從“內燃機金融”發展到“機械金融”和“科技金融”。

現代金融業的正式發端，是意大利發展出吸納存款的信貸機構之后的事了。再后來保險、信托等其他金融業態也慢慢地發展出來，商業銀行與投資銀行分業更是促進了金融業的專業化、精細化。發展出銀行、證券和保險等專業的金融機構，它們形成了現代金融版圖的主架構。這些主流金融機構大致上都圍繞著信用、杠桿、配置這三大核心職能做著資金或資產交易。眾所周知，金融的信用是要靠日積月累，同時也具有信用的杠桿效應。如果只在意增長速度而不注重信用，發展得越快倒得也越快。而同樣，互聯網的網絡幾何級數的擴展能力和輻射能力，也是一種杠桿效應，所以兩者結合在一起威力是巨大的，但反過來風險也是巨大的。

因此，當前值得我們更加審慎和深入的思考研究，不能還沒有搞清其本質及影響因素的前提下冒然推論。

互聯網對金融的影響

“第三次工業革命”是目前新興的可再生能源技術和互聯網技術的出現、使用和不斷融合后，將帶給人類生產方式以及生活方式的再次巨大改變（杰里米·里夫金，《第三次工業革命——新經濟模式如何改變世界》）。其核心特征是工業化與信息化的深度融合。互聯網從上世紀70年代出現，用于軍事領域，到大規模民用只花了30年時間。截止到2012年底，全球Internet用戶達到24億，幾乎覆蓋全球所有國家。信息化與數字化和網絡化的高度一體化的信息交流方式使人們明顯感覺到這種新的方式帶給我們的快捷與自由，開放與互動。因此，互聯網具備了快捷性、自由性、開放性、互動性和創新性這幾個特點。

同時，互聯網使經濟活動的效率大大提高，成本大大降低，推動了各種新的經濟產業的出現.從而促進經濟更加快速地發展。但互聯網對于社會經濟最重要的影響在于，通過對社會供求關系的作用而實現社會生產方式和經濟形態的根本性變革。

要分析互聯網對金融的影響，首先要清楚金融的構成要素，主要有以下幾點，既金融對象，指貨幣（資金）；金融方式，以借貸為主的信用方式為代表；金融中介，通常區分為銀行和非銀行金融機構；金融場所，即金融市場，包括資本市場、貨幣市場、外匯市場、保險市場、衍生性金融工具市場等等；制度和調控機制，對金融活動進行監督和調控等。

在金融活動中以上各要素之間一般以信用工具為載體，并通過信用工具的交易，在金融市場中發揮作用來實現貨幣資金使用權的轉移，金融制度和調控機制在其中發揮監督和調控作用。

那么，分別就以上幾個要素來看互聯網對其影響。

關于貨幣

計算機技術為核心的信息技術的發展，引起了人們的生產和生活方式的巨大變革，也又一次推動了貨幣形態的發展。方興未艾的電子商務，開發出了種種的電子支付手段和工具，稱之為“電子貨幣”。電子商務滲入各行各業尤其是金融電子的穩健發展，大大強化了人們的電子貨幣意識，帶動了電子貨幣的普及程度，電子貨幣取代現金支付是不可逆轉的潮流。電子貨幣完全取代紙幣的嶄新的貨幣時代即將來臨，任何人在任何時間任何地點都能交易將會實現。

電子貨幣的出現改變了原有貨幣形式，使有形的貨幣變成了無形的電子數據。雖然貨幣形式的變化沒有改變原有貨幣的基本功能，但電子貨幣是一種非標準貨幣，它的發行帶有明顯的市場化特征。電子貨幣是一種流通手段，但它卻不具有價值尺度的職能，也不是有效的儲藏手段。其對價值的度量，仍依賴于貨幣當局法定的尺度，電子貨幣的國際性依賴于其發行者經營活動的跨國性等等，都使“互聯網金融”中的貨幣概念有別于傳統理論，電子貨幣發行方式和“互聯網金融”組織經營行為的變化，直接導致了網絡經濟社會中貨幣供給渠道、貨幣乘數和供給機制的變化，也使貨幣的分類、計量面臨新的問題（尹龍，《網絡銀行與電子貨幣-網絡金融理論初探》）。給中央銀行的金融政策和貨幣管制帶來了新的沖擊。尤其是電子商務的迅速發展，使電子貨幣全球通用，可自由跨越國界的電子貨幣可能會使對金融機構的管制日趨空洞化。

金融的服務方式

互聯網和科技創新的應用帶來了金融服務的多樣化和全方位化，從線下到線上乃至線下和線上相結合。例如就銀行的業務而言，自助設備、無人銀行、家庭銀行、企業銀行、自助銀行和網絡銀行紛紛出現，這些都使得傳統銀行金融業務的內容和范圍產生了質的變化。傳統或半傳統銀行惟一出路就是緊跟形勢，迅速采用現代科技改造創新銀行業務，否則就要輸給成本較低的對手，甚至遭到淘汰。

互聯網環境下，滿足用戶在互聯網環境下的金融需求，如電商、虛擬產品保險等；跨越時空限制的便捷高效的個人金融、在線信貸等金融體驗。未來基于云計算、大數據和社交平臺，提供的金融服務將會有證券、保險電商化等更多元化的金融渠道選擇和借助互聯網技術滿足小微企業的信貸需求，如阿里小貸 。

金融中介機構

“互聯網金融”打破了金融生態體系內部分工的穩定性。一方面，憑借信息技術、互聯網技術和支付中介的優勢開展非金融服務已經成為“互聯網金融”經營的一項重要內容。另一個方面，“互聯網金融”面臨的信息環境已經發生了明顯的變化。 經濟個體的信息主導地位也有了明顯的增強。支付結算是金融的核心職能，可為客戶提供資金交易與支付的便利，這使得金融中介機構與一般工商企業的界限變得模糊，金融業務與非金融業務的相互滲透成為了互聯網經濟的發展趨勢，這是信息傳播與分工方式變化的自然結果。

從狹義的金融角度來看，“互聯網金融”是資金融通依托互聯網來實現的方式方法。無論是何種方式的資金融通，直接也好，間接也好，用了互聯網的技術來實現了這個融通的行為。同時，謝平提出了區別于直接融資和間接融資的第三種融資方式，即“互聯網金融模式”，支付便捷，市場信息不對稱程度非常低，資金供需雙方直接交易，銀行、券商和交易所等金融中介都不起作用，可以達到與現在直接和間接融資一樣的資源配置效率，并在促進經濟增長的同時，大幅度降低交易成本。但回歸到核心點，回避不了企業是直接還是間接融資的事實。對于未來的發展，很多人認為可以通過互聯網技術手段，最終可以讓金融機構離開資金融通過程中的曾經的主導型地位，公開、分享等等的互聯網思維讓資金可以在各個主體之間流轉，降低違約率，金融中介的作用會不斷的弱化，從而使得金融中介機構日益淪落為從屬的服務性中介的地位。目前涌現出來的各種基于互聯網的金融服務模式，其核心都是沖擊著原先的金融中介的模式，都是意圖撇開金融中介，實現資金融通雙方的直接對接，這也是一種所謂的“金融脫媒”。但事實上，當前的“互聯網金融”不是摒棄中介，而是互聯網自身轉變成為金融中介，實質就是趕走了一個金融中介，迎來的是互聯網平臺這個中介。

金融交易場所

互聯網將促進金融市場的一體化。大大提高了金融相關信息的收集、處理、存儲和發布的能力，成為金融市場交易物質和技術基礎；互聯網絡已經日益成為世界金融市場運作的中樞神經系統，低成本的網絡交易將逐步替代傳統的交易方式，可以通過國際互聯網絡進行非場地交易，使投資者無論身處何地都可以上網同步進行金融交易，完全打破了時間空間限制，全球金融市場被更緊密地聯系起來。

以證券業為例，網絡化正在打破長達200余年的傳統證券交易所格局，未來的證券交易所將通過信息通訊網絡、金融網站、網上經紀商等機構結成聯盟，建立一個綜合性的信息及交易網站，以支援不同市場參與者的投資業務。因此，基于互聯網的金融服務的發展使整個世界正在形成一個通過現代信息手段聯系在一起的一體化國際金融市場。

金融監管

“互聯網金融”是基于網絡信息技術，這使得“互聯網金融”拓寬了傳統金融風險的內涵和表現形式：“互聯網金融”的技術支持系統的安全隱患成為“互聯網金融”的基礎性風險；“互聯網金融”具有比較特殊的技術選擇風險形式；由于網絡信息傳遞的快捷和不受時空限制，“互聯網金融”會使傳統金融風險在發生程度和作用范圍上產生“蝴蝶效應”?！盎ヂ摼W金融”的金融業務多元化和金融創新使經營風險比傳統金融更大，而網絡的開放性、虛擬性使傳統的資本充足率標準、現場監管等手段難以對“互聯網金融”實施有效監管。

同時，針對“互聯網金融”監管所涉及到的機構、監管體系、規章制度和相適應的征信體系都不適合或不健全。

綜上所述，互聯網對經濟乃至金融的影響深遠，作為一次的“工業革命”或“產業浪潮”的核心要素，其發展趨勢將不可阻擋。未來金融業務的商業模式、產業格局和利益機制將會產生翻天覆地的變化。

但由于經濟環境和金融體系是一個復雜開放的系統，當前的“互聯網金融” 體系還存在一些缺陷，其結構并不健壯。如其依賴的“電子貨幣”不具有價值尺度和有效的儲藏手段的功能；并沒有完全摒棄“金融中介”，只是換了一種身份，重新進行利益分配而已；“游戲規則”還沒有形成體系，缺少必要的監管體系、規章制度和征信系統；最重要的是賬戶管理模式和賬戶結構，這也是商業銀行相比其他金融機構最核心的優勢，若在當前的監管體系下，要想改變賬戶管理模式，幾乎沒有可能，賬戶管理不是技術問題，是利益和權力分配問題。所以，這個“系統”還不具備“自組織”和“自適應”的能力，其演進和發展還需要一個過程。

當前更應該關注互聯網的核心影響力：一是通過社交網絡，可以生成和傳播各類與金融相關的信息，特別是可以獲取一些個人或機構沒有義務披露的信息；二是搜索引擎對信息的組織、排序和檢索，能緩解信息超載問題，有針對性地滿足信息需求，大幅提高信息搜集效率；三是海量信息高速處理能力。在這個影響過程中，或許大量的互聯網企業進入到金融服務的領域，取代了金融機構；或者傳統金融機構借助信息技術、重視信息技術，充分發揮賬戶優勢、傳統的客戶優勢、資源優勢等，繼續占領主流地位；再或者兩者集合而成新基因的“互聯網金融”，產生更加巨大的影響。

還有一個方面不容忽視：互聯網環境下的金融服務，由于數據采集的實時性和豐富性，降低了信息不對稱，傳統業務風險將降低，但新平臺帶來的新的風險加大，而此類風險并沒有成熟的防范和化解的經驗。如江蘇郵儲銀行系統遭第三方支付系統入侵。非金融支付清算組織帶來便利的支付同時，也帶來了新的風險，風險是一種文化，不是一朝一夕能夠提升的，銀行在關注“第三方”風險的同時，更得關注自身的風險管理。同時，安全措施和風險管理體系不是一個層次的概念，風險管理體系一定會有安全措施，但建成風險管理體系不是一朝一夕的事情，涉及戰略安排和風險管理文化的培養，如銀行的風險管理體系相對完善。戰略上重視是第一位，組織形式上安排是第二位，在實際工作中全面地落實各方面安全防范措施。

（作者單位：北京師范大學）