P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)模式及風(fēng)險(xiǎn)控制研究

張謙

摘 要 作為一種金融創(chuàng)新產(chǎn)物，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)以其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)滿(mǎn)足民間借貸需求，提升資金使用效率，呈現(xiàn)“爆炸式”增長(zhǎng)。此文在介紹國(guó)外P2P網(wǎng)貸平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式的基礎(chǔ)上，對(duì)國(guó)內(nèi)眾多P2P網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行探究和分類(lèi)介紹；分析了國(guó)內(nèi)P2P行業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，并有針對(duì)性的提出了一些建議。

關(guān)鍵詞 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸 運(yùn)營(yíng)模式 風(fēng)險(xiǎn)控制

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.49 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、引言

近些年，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，傳統(tǒng)的銀行業(yè)已不能有效滿(mǎn)足中小企業(yè)和個(gè)人的融資需求。國(guó)家緊縮的貨幣政策助推了民間借貸的繁榮，作為一種金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)得到了迅速的發(fā)展。

P2P（peer to peer lending，又稱(chēng)“人人貸”）網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，就是連接借貸雙方的第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，依據(jù)投資者和借款方的雙向選擇，實(shí)現(xiàn)個(gè)人對(duì)個(gè)人的小額借貸行為。這種模式的核心就是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的金融脫媒。

二、國(guó)外的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式介紹

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)起源于英美等西方發(fā)達(dá)國(guó)家，并形成了三種比較成熟的模式。分別為純平臺(tái)中介模式（美國(guó)Prosper）、復(fù)合型中介模式（英國(guó)Zopa、美國(guó)借貸與社交平臺(tái)結(jié)合的Lending club）、非盈利公益型模式（Kiva）。

（一）Prosper。

2006年成立于美國(guó)，是美國(guó)金融史上第一個(gè)P2P銀行。其模式類(lèi)似于拍賣(mài)，只不過(guò)拍賣(mài)的是貸款。出借人開(kāi)始通過(guò)降低利息率進(jìn)行競(jìng)拍，Prosper需要完成的工作就是確保安全、公平的交易，包括貸款支付給借款人和收集符合借貸雙方要求的借款人和出借人，在交易過(guò)程中Prosper出售平臺(tái)服務(wù)從借貸雙方收取服務(wù)費(fèi)，是單純的中介，無(wú)論風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、利率制定、資金回籠等均由貸款人自行評(píng)估完成，并不承擔(dān)壞賬風(fēng)險(xiǎn)。借貸雙方在交易促成過(guò)程中，一個(gè)重要的參考指標(biāo)就是個(gè)人信用評(píng)分，其國(guó)內(nèi)完善的社會(huì)信用體制無(wú)疑對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估作出了很大的貢獻(xiàn)。

（二）Zopa。

2005年3月在倫敦成立，并在美國(guó)、日本、意大利推廣，是公認(rèn)的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)鼻祖，為有資金需求和有閑置資金的個(gè)人及小型企業(yè)提供一個(gè)互動(dòng)的平臺(tái)，借貸利率完全由會(huì)員自主商定。為了保證安全，Zopa負(fù)責(zé)對(duì)借款人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，實(shí)名認(rèn)證，考察并劃分信用評(píng)級(jí)并據(jù)以貸款，強(qiáng)制借款人每月還款；同時(shí)，出借人需要把資金平均分配給50名借款人，分散投資者的風(fēng)險(xiǎn)。Zopa在整個(gè)交易中負(fù)責(zé)有關(guān)借款的所有事務(wù)，包括雇傭代理機(jī)構(gòu)追債，當(dāng)一筆借款被成功放出時(shí)，作為整個(gè)交易平臺(tái)的Zopa將從中獲得一定比例的服務(wù)費(fèi)。

（三）Lending club。

在2007年5月上線(xiàn)，最初是出現(xiàn)在Facebook的第一批應(yīng)用里，它幫助用戶(hù)把錢(qián)借給自己的Facebook好友，于2007年8月，網(wǎng)站從Norwest Venture Partners和Canaan Partners募集到了1，026萬(wàn)美元的A輪融資，自此借貸俱樂(lè)部成功轉(zhuǎn)型為一家P2P網(wǎng)貸公司。與美國(guó)繁榮市場(chǎng) Prosper等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，借貸俱樂(lè)部更重視用戶(hù)的信用記錄，注重對(duì)交易流程的控制。它并不采用P2P網(wǎng)站通行的一對(duì)一競(jìng)標(biāo)方式，而是在對(duì)不同用戶(hù)進(jìn)行信用等級(jí)評(píng)定之后，由網(wǎng)站規(guī)定相對(duì)應(yīng)的固定利率和固定期限，這大大增加了交易撮合的成功率。借款人在進(jìn)行貸款交易前必須要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的信用認(rèn)證和A-G分級(jí)。出借人可以瀏覽借款人的資料，并根據(jù)自己能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)或是否是自己的朋友來(lái)進(jìn)行借款交易。

（四）Kiva。

Kiva建立于2005年10月，是一個(gè)非營(yíng)利的P2P貸款網(wǎng)站，通過(guò)該網(wǎng)站人們可以向發(fā)展中國(guó)家的個(gè)人借款人“造血式”提供小額貸款，而不是無(wú)償“輸血”來(lái)改善他們的經(jīng)濟(jì)狀況。Kiva與其它社會(huì)網(wǎng)絡(luò)站點(diǎn)一樣，會(huì)貼出潛在借款人的簡(jiǎn)介。貸款人可以仔細(xì)閱讀這些人物簡(jiǎn)介，然后貸款給那些打動(dòng)他們的人。Kiva并不會(huì)隨意接納發(fā)展中國(guó)家的任何一位潛在的借款人，只有那些經(jīng)小額金融機(jī)構(gòu)仔細(xì)審查過(guò)、然后介紹給Kiva的借款人才能被Kiva所接納。如果小額金融機(jī)構(gòu)的某些借款人的貸款拖欠率高，或是其經(jīng)營(yíng)狀況顯得不穩(wěn)定不可靠，Kiva就會(huì)暫停向小額金融機(jī)構(gòu)發(fā)放借貸給他們的款項(xiàng)。Kiva設(shè)計(jì)出一種針對(duì)小額金融機(jī)構(gòu)的五星評(píng)級(jí)系統(tǒng)，并在其網(wǎng)站上同時(shí)顯示出各小額金融機(jī)構(gòu)的概況與等級(jí)。

三、國(guó)內(nèi)的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式探究

隨著金融改革的加快推進(jìn)，民間資本日漸開(kāi)放，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)也正在發(fā)生遷移，作為融資創(chuàng)新模式之一P2P“野蠻生長(zhǎng)”。其市場(chǎng)定位漸漸層次化，運(yùn)營(yíng)模式也日益多樣化、混合化，因此完全用一種原有的模式去概括是不夠準(zhǔn)確的，本文只是選取極具代表性的幾種概括出其目前的主體模式。一些純線(xiàn)上平臺(tái)可能也在嘗試追求抵押擔(dān)保模式和線(xiàn)下信用審核等風(fēng)險(xiǎn)控制措施，一些以線(xiàn)下業(yè)務(wù)為主要支撐的也可能會(huì)發(fā)展線(xiàn)上業(yè)務(wù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)量。

（一）拍拍貸模式。

成立于2007年8月，總部位于上海，是中國(guó)首家P2P（個(gè)人對(duì)個(gè)人）純信用無(wú)擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)。與之相類(lèi)似的還有紅嶺創(chuàng)投。拍拍貸是平臺(tái)本身一般不參與借款，比較透明陽(yáng)光化，一般為小額借貸，無(wú)抵押無(wú)擔(dān)保。主要借鑒了Prosper的純平臺(tái)中介模式，采用競(jìng)標(biāo)方式來(lái)實(shí)現(xiàn)在線(xiàn)借貸過(guò)程，至今依然保留著最原始的經(jīng)營(yíng)模式。一般多個(gè)出借人出借很小的資金給一個(gè)借款人，以分散風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)定借款人按月還本付息。借款人的信用等級(jí)是由拍拍貸信用評(píng)價(jià)體系通過(guò)身份認(rèn)證、借款用途、以往借款記錄等評(píng)出的，由認(rèn)證分?jǐn)?shù)轉(zhuǎn)化而來(lái)。由于我國(guó)尚未建立完善的信用評(píng)估體系，因此，相比美國(guó)的Proser其線(xiàn)上風(fēng)險(xiǎn)較高。

（二）宜信模式。

2006年成立于北京，在一定程度上借鑒Zopa的復(fù)合中介模式。宜信建立有相互獨(dú)立又互相關(guān)聯(lián)的理財(cái)與投資組織，對(duì)借貸流程具有強(qiáng)大的操控力，主要在線(xiàn)下促成交易。這類(lèi)模式網(wǎng)絡(luò)僅提供交易的信息，具體的交易手續(xù)、交易程序都由P2P信貸機(jī)構(gòu)和客戶(hù)面對(duì)面來(lái)完成。證大e貸和平安“陸金所”也類(lèi)似宜信模式，由于具有強(qiáng)大的線(xiàn)下業(yè)務(wù)支持，證大e貸和平安“陸金所”也只充當(dāng)信息交易平臺(tái)的職能。

宜信目前最主要的兩種模式：一種是出借人與貸款人直接的借貸，雙方通過(guò)宜信平臺(tái)所提供的居間服務(wù)達(dá)成交易簽訂合同，另一種是債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，對(duì)符合條件且滿(mǎn)足評(píng)級(jí)要求的借款申請(qǐng)人，先由宜信公司的CEO唐寧利用自有資金進(jìn)行出借與借款人訂立借款合同。然后從金額和時(shí)間上拆細(xì)債權(quán)，轉(zhuǎn)讓給有理財(cái)意愿的客戶(hù)。宜信的這種模式更加便利客戶(hù)，收入來(lái)自于借款方支付的服務(wù)費(fèi)。唐寧在這個(gè)過(guò)程中不收取差價(jià)。同時(shí)宜信從服務(wù)費(fèi)中提取相當(dāng)于貸款金額2%的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，一旦發(fā)生壞賬，便用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金對(duì)出借人作出相應(yīng)的補(bǔ)償。

（三）有利網(wǎng)模式。

2013年2月上線(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)網(wǎng)站，由小額貸款機(jī)構(gòu)提供的本息擔(dān)保模式，無(wú)疑使其成為一種安全性很高的P2P模式。平臺(tái)公開(kāi)、透明，不吸儲(chǔ)，不放貸，只提供金融信息服務(wù)，與小額貸款機(jī)構(gòu)中安信業(yè)、證大速貸、金融聯(lián)達(dá)成戰(zhàn)略合作。有利網(wǎng)通過(guò)合作的小額貸款機(jī)構(gòu)推薦的方式選擇還款意愿高，還款能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)借款客戶(hù)，從源頭上降低風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)投資者的每筆出借資金均可獲得由合作小額貸款機(jī)構(gòu)提供不可撤銷(xiāo)的100%的本息擔(dān)保，如果借款人出現(xiàn)逾期或壞賬，推薦該借款人的小額貸款金融機(jī)構(gòu)會(huì)負(fù)責(zé)所有的追償、催收工作，并在出現(xiàn)逾期或壞賬的一開(kāi)始就向投資用戶(hù)償付所有的剩余本金及利息。此種模式的優(yōu)勢(shì)是可以充分保證投資人的資金安全。有利網(wǎng)也提供債權(quán)轉(zhuǎn)讓功能，如果投資人急需用錢(qián)，可以通過(guò)轉(zhuǎn)讓債權(quán)，從而隨時(shí)把自己賬戶(hù)中的資金取走。

（四）阿里小貸模式。

2010年和2011年，阿里金融分別于浙江和重慶成立了小額貸款公司，為阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)、淘寶、天貓三個(gè)平臺(tái)的商家提供訂單貸款和信用貸款。數(shù)據(jù)庫(kù)是阿里小貸的最核心資產(chǎn)，核心風(fēng)控金融模式其實(shí)是一條量化放貸的道路。通過(guò)阿里巴巴、淘寶、天貓、支付寶等一系列平臺(tái)，阿里小貸為電商加入授信審核體系，對(duì)其進(jìn)行定量分析，包括平臺(tái)認(rèn)證和注冊(cè)信息、歷史交易數(shù)據(jù)、客戶(hù)交互行為等信息，所有信息通過(guò)整合處理，轉(zhuǎn)化為特定信用評(píng)分模型，進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。阿里利用大量的數(shù)據(jù)和信息流，實(shí)現(xiàn)金融信貸審批。阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)貸款由于額度較大，委托第三方機(jī)構(gòu)于線(xiàn)下進(jìn)行實(shí)地勘察。貸款發(fā)放之后，可以通過(guò)支付寶等渠道監(jiān)控其現(xiàn)金流，控制貸款風(fēng)險(xiǎn)。不得不承認(rèn)的是，任何經(jīng)濟(jì)體中都不可能沒(méi)有對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督與管理，阿里網(wǎng)貸也需要直面互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)控制薄弱的現(xiàn)實(shí)。

四、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)存在的風(fēng)險(xiǎn)

2011年8月份銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于人人貸（P2P）有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》（下稱(chēng)“《通知》”）， “人人貸信貸服務(wù)中介公司”的P2P貸款平臺(tái)，被提示具有大量潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（一）政策風(fēng)險(xiǎn)。

目前我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)呈現(xiàn)出爆炸式增長(zhǎng)，但相關(guān)立法尚不完備，法律性質(zhì)不明，尚處于監(jiān)管真空，導(dǎo)致行業(yè)亂象叢生，其面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。一旦相關(guān)法律或政策出臺(tái)，難免會(huì)有一些經(jīng)營(yíng)不規(guī)范P2P企業(yè)因?yàn)檫`反法律或政策而面臨整治，資金鏈斷裂，甚至破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）運(yùn)營(yíng)不透明所引起的操作風(fēng)險(xiǎn)。

通常P2P網(wǎng)貸平臺(tái)都會(huì)通過(guò)第三方支付平臺(tái)開(kāi)設(shè)一個(gè)中間資金賬戶(hù)，將出借人的存入這個(gè)賬戶(hù)中。但是國(guó)內(nèi)目前對(duì)P2P平臺(tái)中間資金賬戶(hù)普遍處于監(jiān)管真空狀態(tài)，第三方支付平臺(tái)賬戶(hù)的資金調(diào)配權(quán)仍掌握在P2P平臺(tái)手中，第三方支付公司沒(méi)有權(quán)利凍結(jié)客戶(hù)賬戶(hù)。加上平臺(tái)機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)不透明性，相關(guān)信息得不到披露，存在較大的操作風(fēng)險(xiǎn)：

第一，平臺(tái)機(jī)構(gòu)可能突破資金不進(jìn)中間資金賬戶(hù)的底線(xiàn)，在不透明的情況下一邊對(duì)接借款人，一邊對(duì)接出借人，當(dāng)對(duì)外放貸金額小于從出借人借入金額，或者債權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)收取利息差，就突破了法律的底線(xiàn)，演變?yōu)槲沾婵睢l(fā)放貸款的非法金融機(jī)構(gòu)，甚至變成非法集資；

第二，因?yàn)槿狈ΡO(jiān)管使民間資金通過(guò)P2P平臺(tái)流入限制性行業(yè)，如房地產(chǎn)和“兩高一剩”等受調(diào)控政策收緊影響的行業(yè)，影響國(guó)家宏觀(guān)調(diào)控；

第三，由于掌握投資者的資金調(diào)配權(quán)，加上市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制不健全，使平臺(tái)的騙貸欺詐，卷款跑路成為可能；

第四，當(dāng)收取服務(wù)費(fèi)或傭金具有變相收取利息的嫌疑時(shí)，收取利息和手續(xù)費(fèi)存在著演化為高利貸的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

P2P本來(lái)應(yīng)該是相對(duì)獨(dú)立的純中介平臺(tái)，是金融脫媒的互聯(lián)網(wǎng)金融，但是在國(guó)內(nèi)，隨著越來(lái)越多資本涌入這個(gè)行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)始加劇，為了讓吸引更多的投資者，便開(kāi)始對(duì)投資者保障資金，甚至保障利息。P2P一旦從傳統(tǒng)的純中介公司轉(zhuǎn)變?yōu)榕c擔(dān)保業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)起來(lái)的經(jīng)營(yíng)模式，就承擔(dān)起因擔(dān)保杠桿過(guò)高導(dǎo)致的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。《中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理暫行辦法》規(guī)定，擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保責(zé)任余額一般不超過(guò)擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身實(shí)收資本的5倍，最高不超過(guò)10倍。而平臺(tái)機(jī)構(gòu)一旦發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，大面積的違約將拖垮網(wǎng)貸平臺(tái)。

（四）信用風(fēng)險(xiǎn)。

信用風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑是P2P網(wǎng)貸平臺(tái)最大的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的信用體系還不夠完善，不能夠高質(zhì)高效的實(shí)現(xiàn)信息對(duì)稱(chēng)和信用認(rèn)定，存在較高的借款人信息摻假、違約等信用風(fēng)險(xiǎn)，貸款質(zhì)量較低。隨著《征信業(yè)管理?xiàng)l例》的頒布，央行已將小貸公司與融資性擔(dān)保公司納入其完善健全征信系統(tǒng)的新監(jiān)管對(duì)象，但是，P2P網(wǎng)貸行業(yè)卻未被央行納入征信系統(tǒng)的建設(shè)范疇，對(duì)于借款人提交給平臺(tái)的征信信息平臺(tái)方驗(yàn)證真?zhèn)蔚耐緩接邢蓿o征信信息造假提拱了機(jī)會(huì)，另外就算借款人違約也不影響其央行征信信息，是借款人違約成本降低。目前P2P網(wǎng)貸平臺(tái)普遍承擔(dān)了對(duì)于借款人的線(xiàn)下調(diào)查工作，尤其是在提供擔(dān)保的模式下。大量的線(xiàn)下調(diào)查工作可以減小壞賬風(fēng)險(xiǎn)，但成本是極高的。而且許多P2P網(wǎng)貸平臺(tái)尚無(wú)法做到嚴(yán)格的線(xiàn)下盡職調(diào)查，風(fēng)險(xiǎn)也因此上升。

五、P2P發(fā)展過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)控制建議

（一）加快立法，完善監(jiān)管體系。

作為一種金融創(chuàng)新行業(yè)，其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有很好的促進(jìn)作用，要盡快出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)，解決監(jiān)管主體缺位問(wèn)題，明確監(jiān)管職責(zé)與手段，完善監(jiān)管體系，給予P2P網(wǎng)貸平臺(tái)陽(yáng)光化的途徑，促進(jìn)其規(guī)范發(fā)展。

（二）建立信息披露制度，并實(shí)行清結(jié)算分離。

要實(shí)行定期強(qiáng)制信息披露制度，提高交易過(guò)程的透明度，并通過(guò)對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的清結(jié)算業(yè)務(wù)進(jìn)行分離，引入第三方支付平臺(tái)作為獨(dú)立于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的第三方來(lái)管理借貸相關(guān)的資金流，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)來(lái)管理跟借貸相關(guān)的信息流。

（三）加強(qiáng)行業(yè)自律。

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)監(jiān)管缺失、行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻低，導(dǎo)致P2P行業(yè)目前魚(yú)龍混雜。頻頻爆發(fā)的P2P風(fēng)險(xiǎn)事件已經(jīng)嚴(yán)重?cái)_亂了網(wǎng)貸市場(chǎng)的發(fā)展，令整個(gè)行業(yè)處于比較被動(dòng)的局面。在監(jiān)管政策“真空期”，P2P行業(yè)迫切需要聯(lián)合起來(lái)成立自律組織，盡快制定內(nèi)部行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)成最基本的規(guī)則，建立一定程度的客戶(hù)信息交流機(jī)制，防范借款人重復(fù)借貸和過(guò)度負(fù)債，進(jìn)行行業(yè)認(rèn)證，盡量降低惡性事件對(duì)行業(yè)的負(fù)面影響。

（四）完善信用評(píng)估體系。

要借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，完善信用評(píng)級(jí)機(jī)制，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)個(gè)人信息的保護(hù)，提高借款人失信的成本，讓信用真正的實(shí)現(xiàn)其價(jià)值。P2P平臺(tái)要學(xué)習(xí)先進(jìn)的信用評(píng)級(jí)方法，制定適合其運(yùn)營(yíng)模式的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。這樣不僅能夠降低信用風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款質(zhì)量，也能很大程度上降低平臺(tái)的線(xiàn)下運(yùn)營(yíng)成本。□

（作者：中國(guó)政法大學(xué)法律碩士學(xué)院2011級(jí)，研二在讀，研究方向：財(cái)稅金融法）

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