科技型中小企業(yè)的融資策略的周期性調(diào)整

郭榆忍

【摘要】在金融環(huán)境日益變化的的情況下，科技型中小企業(yè)正成為加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的重要載體?？萍夹椭行∑髽I(yè)的最重要特征是技術(shù)創(chuàng)新，正是這種特點使融資成為企業(yè)發(fā)展的主要瓶頸。因此企業(yè)應根據(jù)不同生命周期階段企業(yè)內(nèi)外環(huán)境特點，調(diào)整企業(yè)的融資方式。

一、科技型中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

截止2012年1月.科技型中小企業(yè)已達到16萬家。科技型中小企業(yè)是加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的重要載體。科技型中小企業(yè)與其他企業(yè)相比有其自身的特點：一是作為科技創(chuàng)新的主力軍，科技型企業(yè)處于技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前沿；二是具有輕資產(chǎn)的特點，無形資產(chǎn)是企業(yè)的主要資產(chǎn)；具有良好的成長性，發(fā)展?jié)摿薮?，同時也意味著有存在更高的經(jīng)營風險。正是由于科技型中小企業(yè)高風險性經(jīng)營的自身弱點存在，使得融資成為企業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。加之目前大多科技型中小企業(yè)仍沒有擺脫資金困局，特別是2010年下半年以來，國家采取貨幣緊縮政策，使得企業(yè)融資成本解答，特別是科技型中小企業(yè)，融資難度進一步加大。因此企業(yè)應根據(jù)不同的生命周期隨機應變，調(diào)整融資方式。

二、科技型中小企業(yè)不同階段的融資需求

企業(yè)與自然界生物一樣在成長過程中都遵循“生命周期”理論，在企業(yè)成長的不同階段都呈現(xiàn)出各個階段的特點，企業(yè)面臨的風險大小也不一樣，資金需求量也不相同。科技型中小企業(yè)的生命周期復合典型的企業(yè)生命周期的共性，同時又具有其特性，按其成長的規(guī)律，可分為種子期、創(chuàng)立期、成長發(fā)展期、成熟期和蛻變期。

1.種子期

科技型中小企業(yè)的種子期處于創(chuàng)業(yè)前期，也稱創(chuàng)意期，是科技人員把原來提出的設想形成新的理論、方法、技術(shù)、發(fā)明的階段，高新技術(shù)的研究是工作的重心，對資金需求量不高。

2.創(chuàng)立期

創(chuàng)立期也稱孵化期，是專業(yè)人員將其經(jīng)過種子期形成的具有商業(yè)開發(fā)前景的項目成果，通過創(chuàng)業(yè)來實現(xiàn)科技成果向產(chǎn)品市場的轉(zhuǎn)換，這個時期不僅涉及實驗成果向工業(yè)生產(chǎn)轉(zhuǎn)換的技術(shù)行為，還會把原來的科研團體轉(zhuǎn)為具有生產(chǎn)經(jīng)營職能和嚴密組織機構(gòu)的經(jīng)濟實體，是技術(shù)、人才和資金等潛力資源相融合的過程。這個時期風險較大投入較多，收入較少甚至沒有收入，所以這一時期資金需求量比較大。

3.成長期

這一時期企業(yè)開始成長，技術(shù)產(chǎn)品慢慢走向市場，表面看企業(yè)風險降低，但企業(yè)會趁機擴大規(guī)模，增強實力，盡快占有市場，這就需要企業(yè)投入大量的的資金建造廠房、購置設備、招聘員工，所以這一時期企業(yè)的資金需求量比前兩個階段都有大幅度提高。

4.成熟期

企業(yè)前期醞釀的技術(shù)產(chǎn)品得到消費市場的認可，此階段就要大量生產(chǎn)，以獲取高額利潤，擴大企業(yè)規(guī)模，技術(shù)和管理逐漸成熟，銷售收入和利潤大幅度增加，利潤已超過盈虧平衡點，企業(yè)進入了盈利時期，凈現(xiàn)金流基本為正，所以此階段資金需求量較前一階段有所降低。

5.蛻變期

在這一階段企業(yè)企業(yè)面臨不同的情況，企業(yè)要么擴大規(guī)模迅速成長、壯大。要么因環(huán)境變化、產(chǎn)品替代走向衰亡。但是科技型中小企業(yè)最大的特點是技術(shù)是企業(yè)的主要資產(chǎn)，但這種資產(chǎn)時效性比較強，風險大，再加上市場競爭激烈和管理人員的穿心意識薄弱，經(jīng)營效益降低。此時如果企業(yè)不能挖掘剩余需求就要轉(zhuǎn)型甚至退出市場，企業(yè)面臨第二次創(chuàng)業(yè)的選擇，所以資金需求量和開始差不多。

三、科技型中小企業(yè)不同成長階段的融資方式的選擇

科技型中小企業(yè)不同階段資金需求量不同，所以管理層要“隨機應變”選擇合適的融資方式。

1.種子期

（1）內(nèi)源融資：科技型中小企業(yè)在種子期需求量雖然不大，但存在很大的風險，對外界的投資者缺乏吸引力，所以企業(yè)主要靠創(chuàng)業(yè)者的投入也就是內(nèi)源融資，既創(chuàng)業(yè)者、合伙人或親戚朋友的借款等。內(nèi)源融資能提供部分資金，是科技型中小企業(yè)的必不可少的融資方式。（2）政策性資金：科技型中小企業(yè)都是技術(shù)創(chuàng)新服務，國家給與一定的支持，并在某些方面給與優(yōu)惠，所以企業(yè)要抓住時機及時向有關部門申請，雖然政策性資金金額不大，但對初創(chuàng)期的企業(yè)彌足珍貴，可有效鼓勵科技型中小企業(yè)的創(chuàng)立和發(fā)展。

2.創(chuàng)立期

進入創(chuàng)立期的科技型中小企業(yè)收與支出逐漸縮小，但還達不到現(xiàn)金平衡點，企業(yè)的資金主要用于產(chǎn)品試驗和和營銷廣告費。由于企業(yè)還不具備批量生產(chǎn)的條件，生產(chǎn)成本較高，銷售收入有限，企業(yè)還處在虧損狀態(tài)。因為企業(yè)失敗的可能性比較大，商業(yè)貸款籌集資金也很困難，所以企業(yè)做合適的融資方式是風險投資，內(nèi)源融資和擔保貸款。

（1）風險投資：創(chuàng)立期最合適的融資就是風險投資。由于風險投資的特點與科技型中小企業(yè)的成長背景有很大的耦合性，對于中小企業(yè)而言，風險投資能為企業(yè)提供資金和管理方面的支持，降低企業(yè)的經(jīng)營風險。（2）擔保貸款：擔保貸款包括抵押貸款、質(zhì)押貸款和質(zhì)押貸款，它能為科技型中小企業(yè)提供一定的金融支持和服務，能在一定程度上緩解企業(yè)的資金困難的問題，又能降低企業(yè)的風險。政府一般會支持與鼓勵擔保機構(gòu)的發(fā)展，促進科技型中小企業(yè)融資順利。（3）內(nèi)源融資：此階段內(nèi)源融資還很重要，包括員工投資、降低內(nèi)耗等。據(jù)調(diào)查統(tǒng)計，我國科技型中小企業(yè)的內(nèi)源融資達80%左右。在初創(chuàng)期內(nèi)源融資能降低資本成本、能提高資金利用率、利用自由度高，所以在初創(chuàng)期內(nèi)源融資也具有可行性。

3.成長期

在成長期，企業(yè)逐漸走向成熟，市場占有率和銷售業(yè)績都逐步上升，投資風險有所降低，但是由于市場競爭，資金需求量較前兩個時期高。根據(jù)這一時期特點和資金需求量企業(yè)融資方式主要有風投險資、銀行貸款、上市籌備、資本運營和內(nèi)源融資。

（1）銀行貸款：此階段企業(yè)的產(chǎn)品和服務已獲得消費市場的認可，市場占有率和銷售收入大幅度提高，利潤也隨之增長，銀行對企業(yè)也放心，所以此時銀行貸款比較容易，融資費用也比較低。（2）上市籌備：此階段產(chǎn)品和技術(shù)相對成熟，科技型中小企業(yè)可以根據(jù)自身技術(shù)和產(chǎn)品特點選擇相應的海內(nèi)外資本市場上市融資。

4.成熟期：此階段企業(yè)已完全進入完全盈利的時期，有比較多的現(xiàn)金流入，并且此時企業(yè)的技術(shù)城市，市場穩(wěn)定，有了一定的知名度和社會信譽，此時期的融資條件已完全改善，可以通過銀行貸款、商業(yè)融資、風險投資、資本市場、短期拆借等多種方式融資。

（1）資本市場：由于此時期企業(yè)各方面都比較成熟，企業(yè)可以進入較多的資本市場進行操作，適應的資本市場主要是國內(nèi)外的創(chuàng)業(yè)板市場。（2）商業(yè)融資：此階段適合科技型中小企業(yè)商業(yè)融資主要有產(chǎn)業(yè)鏈上的經(jīng)銷商融資、供應商融資和關聯(lián)企業(yè)融資。主要形式：通過合資方式組建供應公司或銷售公司；以企業(yè)的資產(chǎn)抵押；第三方擔保；企業(yè)股權(quán)質(zhì)押等方式進行商業(yè)融資。（3）短期拆借：短種期拆借的主要形式有企業(yè)間拆借、個人拆借、典當行、投資擔保等，短期拆借適合所有科技型中小企業(yè)的成熟期融資。

5.蛻變期

如果科技型中小企業(yè)出現(xiàn)上述后面的情況走向衰亡，企業(yè)主要有兩種方法：出一是售資產(chǎn)或拋出股票套現(xiàn)，從此退出這個領域。二是繼續(xù)投入大量的資金研發(fā)新產(chǎn)品，主要資金來源是尋求政府幫助，既政府資金；或是尋求企業(yè)兼并和重組，內(nèi)源融資也是主要方式。

四、科技型中小企業(yè)的融資策略總結(jié)

科技型中小企業(yè)在不同的成長階段，應采取不同的籌資策略，選擇合適的融資方式，已達到企業(yè)融資成本最小，企業(yè)價值最大化的目標。下表是企業(yè)不同時期的主要融資方式：

在實際融資方式選擇時，根據(jù)不同發(fā)展階段的特點選擇融資方式時還要緊密結(jié)合企業(yè)的內(nèi)部管理制度、發(fā)展戰(zhàn)略、財務戰(zhàn)略，根據(jù)自身的特點，優(yōu)勢，管理當局的風險偏好，認真考慮資金需求量、時間及融資成本等多種因素，確定企業(yè)的融資方式。

參考文獻

[1]吳琨，舒靜.科技型中小企業(yè)融資模式研究——基于技術(shù)創(chuàng)新生命周期的視角[J].科技管理研究，2011（7）.

[2]李云鶴，李湛，唐松蓮.企業(yè)生命周期、公司治理與公司資本配置效率[J].南開管理評論，2011（3）.

[3]衛(wèi)紅，吳中華.科技型中小企業(yè)直接融資問題研究[J].財政監(jiān)督，2011（7）.

[4]曹裕，陳曉紅，王傅強.我國上市公司生命周期劃分方法實證比較研究[J].系統(tǒng)管理學報，2010（3）.