基金遭遇窘局

宋奕青

三月初，基金公司陸續交出2012年業績，整體盈利水平下降呈不同程度下滑。

這是基金最好的時期。2012年全年行情結束，上證指數上漲3.17%，但最好的股票型基金卻實現了31.70%的收益。而QDII基金則大打翻身仗，一改“賠錢貨”的形象。

這是基金最壞的時期。盡管A股市場年末終迎來了一波“吃飯”行情，但已無力挽救基金行業去年收入和利潤雙降的局面，公募基金大部分陷入“規模上升利潤減少”的尷尬境地。

北京一家基金公司的內部人士告訴《中國經濟信息》記者：“去年新基金發行數量增多，基金公司營銷費用增大，而新基金難有賺錢效應，最終導致基金公司整體盈利水平下降。”

愁云慘淡

基金利潤的不斷下降，與兩年之前的輝煌相比，仿佛就在一夜之間，就風云突變。

隨著上市公司年報的披露，已經有6家基金公司2012年營收情況得以曝光。

6家基金公司2012年業績一增兩降三虧，透露出基金業去年遭遇“寒冬”，其中，金鷹基金、浦銀安盛基金、長安基金2012年業績虧損；興業全球基金、國海富蘭克林基金凈利潤同比下降；而建信基金凈利潤同比增長15.93%。

除了上述兩家基金公司去年凈利潤同比下降外，還有十幾家基金公司虧損。而凈利潤同比增長的公司則是鳳毛麟角。

上述人士向記者透露，由于自身利潤下滑，2012年底以來，不少金融機構已經搬離金融街核心區域，其中不乏一批中小型券商系基金公司。事實上，這類公司近年來發展狀況可謂命途多舛，2011年券商年報披露的基金公司財務數據可見一斑。

北京一位資深業內人士感嘆：“券商系基金公司‘搬家只是行業整體生存現狀的一個折射，由于整體市場表現低迷，大多數券商2012年收入和利潤數據悲觀。”

證券業協會披露的最新數據顯示，2012年證券行業主要經營指標持續下滑，114家證券公司整體營業總收入1295億元，同比下降5%。值得注意的是，近期甚至有個別證券公司已將辦公地址從金融街遷出二環甚至相對更加僻遠的住所。

基金難賣

一家券商經紀業務人員說：“基金難賣，不僅困擾著基金公司，也困擾著基金銷售人員。為了完成銷售任務，除了免申購費外，還會給予投資者現金返點。”

一般來說，申贖費用是由銷售渠道收取，是對銷售渠道勞動的報酬。如果完不成指定的任務，還要扣獎金，因此對于銷售人員與其完不成銷售任務，倒不如把錢直接給客戶。并且，如果總部下達的基金銷售任務不是太重，就不向客戶推薦基金，自己申購，一旦打開申購馬上贖回，反反復復地申贖新基金。

據了解，這種現金返點是階梯形的，對基金規模越有幫助的份額返點越高。1年后贖回的現金返點，要明顯高于3個月贖回的份額，3個月贖回的現金返點要高于1個月贖回的。

有業內人士認為，最終這些返點都是由基金公司承擔，新發基金幾乎是為渠道打工。上海的一家基金公司工作人員則說：“為了沖規模，基金公司就要有所犧牲。”

很多人將基金產品難賣歸結為證券市場的疲態，投資人信心不足。不過，同樣的市場背景下也可以看到：某小基金公司專戶產品還未發行就預約不斷，銷售數字令業界注目。種種跡象表明，基金產品不是難賣，而是符合大眾需求的基金產品太少，基金產品設計和市場需求之間存在嚴重的風格錯配，導致銷售端壓力重重。

前幾年，由于新基金審批周期長，新基金額度稀缺，基金公司對產品部門的考核往往是以“只數”論功績，新產品數量關乎著年終獎的多寡。現在，一只新產品從上報到批出不超過20個工作日，再以數量論英雄已不合時宜。這樣的考核體制，最終造成產品部只追求數量不考慮銷售的結果。

一組值得注意的數據是，2013年1月份，基金發行份額總計高達1027.09億份，其中，股票型基金僅有70多億，占比7%，其他均為債券基金等固定收益類基金。發行總量之大、股票基金占比之小在十多年公募基金發展史上都很少見。而在2007年上半年，股票基金發行不斷創天量，幾個月之后A股就陷入漫漫熊途。

風光無限

目前，在資產管理領域雄踞霸主地位的公募基金，生存環境已大為改變，威脅就來自券商集合理財產品規模的井噴。

數據顯示，自去年10月券商資管新政實施以來，券商理財產品規模狂飆，2012年10月22日至2013年2月22日成立的集合理財產品達245只，上年同期只成立了42只產品，同比增長超過4倍。

“隨著券商資管新政紅利逐步釋放，將會有更多券商創新產品推出，預計這種密集發行的狀態還會持續下去。”一券商旗下的基金公司經理表示。

Wind 資訊統計數據顯示，截至3月7日，2013年券商集合理財產品共發行174只，已經接近去年全年成立數量，超過了去年前11個月成立數量。去年全年，券商資管產品共成立208只。2012年10月22日至2013年2月22日成立的集合理財產品已達245只，同比增長超過4倍。

從產品首發規模看，今年以來發行的產品份額共計398.71億份，而去年全年成立總份額為967億份。從產品類型看，債券型產品比重最大，年內共成立79只債券型產品；其次是混合型產品，共有45只；股票型產品僅成立7只，其余為貨幣性產品。

“資產管理業務未來將會成為證券公司收入增長中最具潛力的一項業務。”此前，申銀萬國證券股份有限公司總裁儲曉明表示，資產管理業務作為證券公司總體創新的最重要平臺，它的創新將帶動整個公司的業務創新。

在資管混業經營的背景之下，除了資產管理能力以外，對產品進行創新設計成發行成功的重要因素。“為應對競爭，券商資管紛紛開發創新型產品，不僅包括固定收益類的低風險產品，還涉及高杠桿金融衍生產品；部分券商為了增加產品流動性，還推出交易功能，讓投資者在合同未到期時就能轉讓產品份額。”通過資管平臺的創新產品，能夠發揮券商產品設計與定價的專業優勢，與現有的通道業務相比是更長遠的價值增長點。