人口老齡化帶來的投資機(jī)會

宋玉子

一、人口老齡化基本情況

近幾十年來， 經(jīng)濟(jì)全球化下的中國迅速發(fā)展， 醫(yī)療衛(wèi)生條件也有著較大的改善，生育率和死亡率的急速下降， 導(dǎo)致了人口年齡結(jié)構(gòu)的急劇變化， 其中青少年人口比重下降， 老年人口比重迅速上升。

我國老年人口的基數(shù)原本就很大， 據(jù)預(yù)測老年人口2025年將達(dá)到2.8億， 占總?cè)丝诘?8.47%；2050年將達(dá)到4.12億，占總?cè)丝诘?7.43%。如此龐大數(shù)量的老齡人口將對社會發(fā)展產(chǎn)生重大影響。從相對數(shù)量預(yù)測數(shù)據(jù)上來看， 老年人口2010～2020 年間年均增長率為2. 82%， 2020～2030年間年均增長率為3.5%，2030～2040年間年均增長率為1.36%，2040～2050年間年均增長率為 0.89%。如上所述，老齡人口的增長速度經(jīng)歷了“倒U型”的變化過程。在這一過程中還會呈現(xiàn)出高齡老年人口、女性高齡人口增長明顯的階段性特征。

二、人口老齡化帶來的投資機(jī)會

（一） 金融市場投資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化：由于人口老齡化和社會保障體系的薄弱，居民將提高對保險的需求。此外一般來說，隨著投資者年齡的增長，收入將會隨之減少，因此其風(fēng)險偏好和投資能力也隨之下降。因此，相比于風(fēng)險較高股票，預(yù)計人口老齡化意味著實體資產(chǎn)和債券市場將有更好的發(fā)展前景。

（二） 制造業(yè)面臨改革，設(shè)備和自動化迎來發(fā)展良機(jī)：從供給面來看，由于人口老齡化的加劇，勞動密集型產(chǎn)業(yè)將因為勞動力供應(yīng)的減少而失去競爭優(yōu)勢。從另一個角度來看單位勞動力成本的上升將擠壓其利潤，削弱其競爭力。因此，從勞動力成本優(yōu)勢轉(zhuǎn)向技術(shù)或品牌優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)升級才是未來發(fā)展趨勢。

相應(yīng)的，機(jī)器設(shè)備及自動化行業(yè)面臨著機(jī)會。由于勞動力供應(yīng)的減少，制造商將會使用更多的機(jī)器設(shè)備、發(fā)明更多的自動化技術(shù)來代替人工。而低端產(chǎn)業(yè)的升級也會在機(jī)器設(shè)備和自動化上有更多的投資。因此，我們預(yù)計這兩個行業(yè)將在未來面臨更多的需求，可保持持續(xù)增長。

（三） 醫(yī)療保健等服務(wù)于老年人口的行業(yè)需求前景旺盛：從需求面來看，人口老齡化將使對服務(wù)的需求增加。因此，服務(wù)業(yè)整體將迎來很好的發(fā)展契機(jī)。預(yù)計老齡人口將從目前的1.1億人快速增長到本世紀(jì)中葉的3.3億人。因此諸如醫(yī)療保健、家政服務(wù)、休閑娛樂、保險等針對老年人口服務(wù)的行業(yè)將會隨著人口老齡化的進(jìn)行而得到長足的發(fā)展。

（四） 教育行業(yè)將迎來發(fā)展契機(jī)：未來勞動力供給方面年長勞動力增多，這與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級相輔相成。這一過程的必然伴隨著勞動力市場上高技術(shù)、高素質(zhì)人才的需求增加，從而教育事業(yè)也將蓬勃發(fā)展起來。預(yù)計各類提供教育服務(wù)的行業(yè)及其衍生行業(yè)都將因此而受益。

（五） 房地產(chǎn)業(yè)將迎來發(fā)展契機(jī)：隨著老齡化的深入，一個龐大的養(yǎng)老社區(qū)市場也悄然浮現(xiàn)。雖然目前中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)還處于發(fā)展初期，但相信隨著老齡化社會的到來，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的社會需求將迅速增長。同時，人口老齡化所帶來的房地產(chǎn)投資需求的不平衡也帶來了一定的投資契機(jī)。下文將對人口老齡化帶來的住房投資機(jī)會進(jìn)行了分析。

二、人口老齡化與住房投資機(jī)會

（一） 人口老齡化對房地產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響

房地產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是指既要滿足當(dāng)代人對房地產(chǎn)的需求，又要合理利用土地資源，為后代人的生存發(fā)展提供更好的條件。現(xiàn)代老年人問題主要是基于老年人在以下幾個方面發(fā)生的變化：經(jīng)濟(jì)來源的變化；社會角色與人際關(guān)系的變化；心理和生理方面的變化等。

1.老年人口的收入水平與房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展

房地產(chǎn)消費(fèi)不同于其他普通生活資料的消費(fèi)，它需要消費(fèi)者具有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)實力。由于老年人口是市場競爭中弱勢群體，收入逐漸減少，再加上退休收入有限，因此購房能力下降另一方面，老年人口中許多已有固定住房，不需要再購買住房。總而言之，老年人口不會成為推動房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要力量，因此人口老齡化將使房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度受到明顯影響。

2.老年扶養(yǎng)比上升與房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展

老年扶養(yǎng)比是指老年人口數(shù)與勞動年齡人口數(shù)之比，它是反映人口老化社會后果的指標(biāo)之一。預(yù)測表明，我國老年扶養(yǎng)系數(shù)從1970年起開始上升，1999年為13.5%，2010年為17.4%，2030年為37%，2050年則將上升至47.5%。老年人口增多，老年扶養(yǎng)比上升，隨之贍養(yǎng)費(fèi)用增加，勞動力成本也就大大提高了。

3.老年人口身體素質(zhì)、心理需求變化與房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展

從人的生理功能角度來看，人到一定年齡后身體素質(zhì)就隨著年齡的上升而降低了。因此老年人和中年人對住房的需求有很大差異的，他們除了希望能滿足安全性和私密性的基本要求，還要考慮高齡老年人身體行動不便的因素，所以，房地產(chǎn)在開發(fā)時需要對住宅房基礎(chǔ)設(shè)施和功能改善的建設(shè)進(jìn)行不斷的改善，因此需要大量資金和技術(shù)的投入。然而一些企業(yè)考慮到眼前利益就會忽視此類建設(shè)，這樣就難以滿足廣大老年人群的住房需要，為房地產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展設(shè)置了障礙。

4.農(nóng)村勞動力轉(zhuǎn)移受到限制影響房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展

房地產(chǎn)業(yè)中有相當(dāng)大部分是屬于體力勞動，雖然現(xiàn)在許多工地逐步在實施機(jī)械化，但勞動力必不可少。從目前的建筑工地來看，除少數(shù)的管理人員是建筑公司的職工外，絕大多數(shù)員工都是來自農(nóng)村的民工。但隨著農(nóng)村人口老齡化加深，已經(jīng)存在著勞動力不足的現(xiàn)象。一方面，農(nóng)村老年人口增多，需要更多年輕人照顧，降低了年輕勞動力進(jìn)城的可能性；另一方面，人口老齡化造成勞動人口比例下降，使得勞動力轉(zhuǎn)移受限。如此以來，房地產(chǎn)業(yè)開發(fā)所需要的勞動力逐漸稀缺，房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展受到影響。

（作者單位：武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）