創業板走強其實“很正常”

曹中銘

今年股市表現最耀眼的不是曾經“被力挺”的藍籌股，也不是曾經異常輝煌的有色金屬類股票，而是此前一直低迷的創業板。5月15日，對創業板來說，是一個不應被忘記的日子。當天，創業板指數在時隔兩年之后，再次攀上千點大關。

2010年6月1日，在首批28家公司掛牌8個月之后，創業板指數“閃亮”登場，其基準指數即為1000點。盡管在當年的12月份創業板指數創出1239.60點的高點，但此后開始步入下降通道。創業板指數自推出以來，絕大部分時間內均處于1000點以下的“潛水”狀態，表明整體上投資者都是虧損的。因此，創業板指數重上千點的意義不言而喻。

在A股市場中，上證指數具有“風向標”的作用，許多投資者的操作均唯上證指數馬首是瞻。去年12月4日，上證指數與創業板指數同日下探近幾年內的最低點之后便展開一波反彈行情，截至目前，創業板最大漲幅高達76.68%，同期上證指數的最大漲幅卻不過25.41%。顯然，此輪上漲中，創業板將滬深大盤遠遠地拋在后面。

不經意間，驀然回首，創業板已悄然攀上了千點大關。相對于滬深主板等的弱勢，創業板能夠走強，顯然并非沒有原因。如有觀點認為，創業板如此強勢，與A股所處環境有關。近期出臺的宏觀經濟數據驗證了經濟仍處弱勢復蘇狀態，基本面限制死了周期類的權重股。也有觀點認為，創業板受到追捧，主要受益于部分優質創業板公司脫穎而出、業績優秀，凸顯出新興行業、創新商業模式的高成長性，以及經濟結構轉型持續升級等因素。從宏觀經濟、經濟復蘇等方面來分析創業板的走勢，無疑是有一定道理的。筆者以為，以下方面的原因同樣不容忽視。

其一，創業板調整較為充分。打開創業板指數的K線圖可以看到，從2010年12月份的1239.60點到去年12月4日的585.44點，創業板調整歷時三年的時間，并且個中沒有一次像樣的反彈出現，最重要的是，創業板調整的幅度達到52.77%，創業板公司的估值已不存在太大的泡沫，特別是對于那些真正具備成長性的公司而言，投資價值已顯現。雖然同期滬深主板亦處于調整態勢，但其幅度要溫和得多，如上證指數調整幅度就不到40%。

其二，去年12月初以來的一波反彈行情，銀行類股票等權重股、藍籌股可謂出盡了風頭，像民生銀行等漲幅實現翻番。一輪上漲之后，銀行類股票明顯上漲乏力，也難以帶動大盤進一步向上拓展空間。而且，像鋼鐵、有色金屬等周期類股票受宏觀經濟的影響，市場資金亦對其敬而遠之，在2009年中小板被率先炒作之后，盤子偏小的創業板此次成為投資者追逐的目標也在情理之中。

其三，充滿投機氛圍的A股有炒“新”、炒“小”、炒概念題材的“優良傳統”。2010年以來A股連續三年“熊霸全球”，雖然今年初產生了一波反彈行情，但整個市場的信心并沒有恢復，在投資者信心嚴重不足的背景下炒作大盤股、藍籌股不僅需要巨額的資金，并且也不會有什么效果。創業板股票由于流通盤相對較小，股價容易被操縱，在經濟轉型、新興行業等概念題材的刺激下，機構投資者的振臂一呼往往能夠引起市場的強烈共鳴，這也為創業板走強打下了基礎。

在創業板攀上千點大關之后，其平均市盈率水平已經高企，也面臨著越來越大的風險。創業板是否會繼續上演強勢的格局，是否能不斷創出年內新高，我們不妨拭目以待。