混業(yè)經(jīng)營(yíng)下的金融信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新

劉明彥

摘 要：在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、金融信托業(yè)是現(xiàn)代金融領(lǐng)域的重要組成部分，作為現(xiàn)代金融體系的三大支柱，構(gòu)成一個(gè)有機(jī)的整體，共同為社會(huì)經(jīng)濟(jì)服務(wù)。而中國(guó)金融信托一再成為政府部門(mén)整頓的對(duì)象，也很難在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮積極的作用。文章從混合操作的角度來(lái)，將金融信托和證券市場(chǎng)相結(jié)合進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，做到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

關(guān)鍵詞：金融信托 混業(yè)經(jīng)營(yíng) 創(chuàng)新業(yè)務(wù)

一、發(fā)展金融信托的必要性

（一）有助于促進(jìn)市場(chǎng)信用進(jìn)程

信托制度具有直接融通金融資源的能力，和其它金融制度相比，更具有全能性的特征，充分體現(xiàn)了市場(chǎng)信用的特征，主要表現(xiàn)在其可以很好地連接資本市場(chǎng)、實(shí)業(yè)投資和貨幣市場(chǎng)，能有效地將金融資源在不同市場(chǎng)中進(jìn)行配置。

（二）有助于提高我國(guó)房地產(chǎn)金融的融通效率

毫無(wú)疑問(wèn)，引入房地產(chǎn)投資信托基金將為中國(guó)的房地產(chǎn)提供一個(gè)新的機(jī)制。房地產(chǎn)投資信托基金的發(fā)展，將一定程度疏通我國(guó)房地產(chǎn)資金循環(huán)的梗阻，避免單一中介系統(tǒng)下銀行相關(guān)政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的重創(chuàng)，減緩某些特定目的政策對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的沖擊力度；同時(shí)為那些有意分享房地產(chǎn)行業(yè)增長(zhǎng)的投資者提供投資機(jī)會(huì)，在一定程度上緩解我國(guó)金融體系的不匹配。

（三）有助于提高我國(guó)房地產(chǎn)金融體制的完備性

房地產(chǎn)投資信托基金的特點(diǎn)是通過(guò)金融平臺(tái)募集社會(huì)自由資金，進(jìn)行直接的市場(chǎng)融資，對(duì)以銀行為主的間接金融形成了很好的補(bǔ)充。信托對(duì)完備房地產(chǎn)金融體系的促進(jìn)作用主要表現(xiàn)在：首先，信托進(jìn)入房地產(chǎn)金融領(lǐng)域，即以房地產(chǎn)信托投資基金方式進(jìn)入房地產(chǎn)場(chǎng)，參與一級(jí)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的金融資源供給的同時(shí)也參與二級(jí)市場(chǎng)的投資，有助于房地產(chǎn)金融市場(chǎng)完備性的提升；其次，證券化是建立房地產(chǎn)金融二級(jí)市場(chǎng)的核心手段，而證券化所要求的“破產(chǎn)隔離”制度也不能脫離信托這一載體。

（四）有助于降低我國(guó)房地產(chǎn)金融的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

金融信托基金的引入和發(fā)展，不僅可增加我國(guó)金融體系的完備性，提高金融體系的效率，而且有助于分散金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，降低危機(jī)產(chǎn)生率，提高市場(chǎng)安全度。

市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的跨空間分散是指可以在不同的主體之間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分配，風(fēng)險(xiǎn)分配的扁平化功能比較明顯，可以有效地解決當(dāng)期的風(fēng)險(xiǎn)累積。因此，從房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看，引入金融信托發(fā)展市場(chǎng)信用，不僅為房地產(chǎn)金融提供更有效的資金供給途徑，也將大大提高房地產(chǎn)金融當(dāng)期的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)化解能力。

二、金融信托存在的問(wèn)題

（一）現(xiàn)行管理體制不順暢

1.行政隸屬關(guān)系較多。在全國(guó)376家信托機(jī)構(gòu)中，銀行的有168家，各地地方行政部門(mén)141家，其它的則歸屬不同的管理部門(mén)，使信托機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)活動(dòng)中不同程度地受到當(dāng)?shù)卣母深A(yù)，特別是本地信托公司表現(xiàn)尤為突出。

2.央行下屬的企業(yè)管理制度不明，監(jiān)管制度滯后，法規(guī)不健全，直接導(dǎo)致監(jiān)管不力。由于體制不順、行政干預(yù)和利益驅(qū)動(dòng)，信托業(yè)群龍無(wú)首、政出多門(mén)、競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序，阻礙了正常的發(fā)展，也給金融業(yè)的穩(wěn)定帶來(lái)了一定的負(fù)面影響。

3.普遍缺乏經(jīng)營(yíng)自主權(quán)。我國(guó)大部分信托投資公司都是在中央部委或地方政府的支持下成立的，由相關(guān)部委或地方政府委派法定代表人，資金運(yùn)用也主要用于本部門(mén)、本地區(qū)的自我融資項(xiàng)目。這種情況下，信托業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理普遍缺乏經(jīng)營(yíng)自主權(quán)。由于產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一，很難被轉(zhuǎn)換為現(xiàn)代企業(yè)。近年來(lái)，中國(guó)的信托行業(yè)基本以金融部門(mén)專(zhuān)賣(mài)店的模式操作，信托業(yè)銀行化現(xiàn)象嚴(yán)重，大大偏離了“受人之托、代人理財(cái)”的軌道。

（二）抵御金融風(fēng)險(xiǎn)能力脆弱

1.資本金不足、不實(shí)。有一定數(shù)量的自有資金是任何業(yè)務(wù)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提條件，信托也不例外。然而許多企業(yè)達(dá)不到所要求的最低實(shí)繳貨幣資本的要求。據(jù)統(tǒng)計(jì)，“全國(guó)信托機(jī)構(gòu)資本金平均欠繳達(dá)39%，其中地、市級(jí)信托機(jī)構(gòu)欠繳比例高達(dá)70%”。經(jīng)營(yíng)所需的資金依靠大量銀行貸款或銀行同業(yè)拆息貸款，這勢(shì)必會(huì)增加信托機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的適應(yīng)能力。

2.資產(chǎn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。首先，存在資產(chǎn)過(guò)度集中的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是一些信用度較差的投資。此外，信托投資公司自我管理的經(jīng)濟(jì)實(shí)體注入流動(dòng)性過(guò)多，留下了潛在風(fēng)險(xiǎn)。其次，存在低質(zhì)量的資產(chǎn)。信托投資公司的資產(chǎn)質(zhì)量普遍不高，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，自身難以承擔(dān)。這些因素都增加了潛在的風(fēng)險(xiǎn)，使得信托機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力非常脆弱。

（三）功能錯(cuò)位

這是我國(guó)信托業(yè)當(dāng)前面臨的最重要問(wèn)題。信托業(yè)的基本功能是“受人之托，代人理財(cái)”，即由自己的人才優(yōu)勢(shì)和各種業(yè)務(wù)操作，發(fā)揮財(cái)產(chǎn)管理的功能，盡可能使其增值。但信托機(jī)構(gòu)在發(fā)展過(guò)程中卻把主要精力用于資金融通，信托機(jī)構(gòu)與銀行在業(yè)務(wù)上出現(xiàn)了融合和競(jìng)爭(zhēng)：一方面與銀行爭(zhēng)業(yè)務(wù)，人為地制造了一部分資金需要，加劇了資金不平衡；另一方面這些機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)上超越了信托范圍而變相搞銀行信貸業(yè)務(wù)，或吸收短期資金用于長(zhǎng)期投資，或用銀行存款發(fā)放信托貸款，相反，在主體功能發(fā)揮上顯得相當(dāng)薄弱。

三、對(duì)我國(guó)金融信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新

（一）金融信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新的環(huán)境

我國(guó)股份制企業(yè)正在逐步規(guī)范化，上市公司數(shù)目不斷增加，證券市場(chǎng)規(guī)范化已經(jīng)達(dá)到一定水平，為投資基金的組合提供了可能性；經(jīng)過(guò)多次整頓后國(guó)內(nèi)保留下來(lái)的信托投資公司，都已具備相當(dāng)?shù)囊?guī)模和實(shí)力，且具有信托、證券投資的專(zhuān)門(mén)經(jīng)驗(yàn)和相應(yīng)人員，完全有資格成為投資基金的發(fā)起者和組織者；國(guó)民收入分配結(jié)構(gòu)的巨大變化和城鄉(xiāng)居民收入水平的提高，導(dǎo)致投資基金的需求市場(chǎng)前景看好，國(guó)內(nèi)個(gè)人和企業(yè)的閑置資金量也相當(dāng)可觀，能提供足夠的資金以確保投資基金的發(fā)展；政府管理機(jī)構(gòu)逐步健全，政策的制定和法律的完善為投資基金的正常運(yùn)作提供了一定的保證。

（二）金融信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新流程

委托人通過(guò)與信托投資公司簽訂信托約定，將信托標(biāo)的物轉(zhuǎn)移給信托投資公司，即信托標(biāo)的的使用權(quán)、處置權(quán)、管理權(quán)的轉(zhuǎn)移等；信托投資公司作為機(jī)構(gòu)投資者，可以將眾多的信托標(biāo)的物集合起來(lái)，通過(guò)證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)投資于證券市場(chǎng)；到期收益后，證券公司收取一定的手續(xù)費(fèi)，將資金返還給信托投資公司；信托投資公司根據(jù)信托約定將信托標(biāo)的物及其所得的盈利在扣除一定的費(fèi)用后轉(zhuǎn)交給受益人，同時(shí)信托約定解除。

（三）創(chuàng)新業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)

可以使兩種業(yè)務(wù)相互促進(jìn)、相互支持，做到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)；在投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，信托投資公司的多元化手段與證券公司的專(zhuān)屬性資質(zhì)相結(jié)合，將會(huì)有效提高資產(chǎn)組合效率；有利于提高效益，促進(jìn)社會(huì)總效用的上升，且能充分提高金融效率，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)；信托投資公司的信托業(yè)務(wù)尤其是基金業(yè)務(wù)，構(gòu)成了信托業(yè)與證券經(jīng)紀(jì)公司的深層次合作，在信托投資公司開(kāi)展業(yè)務(wù)的同時(shí)增加了證券公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，進(jìn)而形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)共贏。

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（責(zé)任編輯：康偉）