市場期待美聯儲傳遞明確政策信號

當地時間6月18日至19日，美國聯邦儲備委員會（美聯儲）將舉行為期兩天的貨幣政策決策會議，預計當前超低利率水平將維持不變。但市場關于美聯儲是否會在本次會議上開始撤出其量化寬松政策看法不一，全球市場因而也在會前兩周發生了巨大的震蕩。目前市場猜測認為，此次美聯儲應當會淡化對削減量化寬松規模的談論，來穩定一下市場。

經濟數據良莠不齊

不過與其猜測伯南克會說些什么，不妨先看看美國的經濟情況。從目前情況看，美聯儲會議前美國的經濟數據仍然是良莠不齊的，因而傳遞出的政策信號將仍具有不確定性。

比較樂觀的數據不少。本周一全國住房建筑商協會公布的6月房地產市場指數攀升至52，較5月高8點。這是2002年夏季以來該指數攀升幅度最大的一次，也是2006年4月以來首次突破50大關，高于預期的45。

美國商務部上周四公布的數據顯示，5月零售銷售較前月增加0.6%，增幅高于4月的0.1%。分析師的預估為增加0.4%。其中汽車銷售大增推高了零售。不計汽車、汽油和建筑材料的核心零售銷售也增長0.3%，略高于4月的0.2%的增長。

此外，上周五公布的數據之中，美國6月密歇根大學消費者信心指數初值仍維持在82.7，雖然略低于前值84.5，消費者信心在5月份時一度升至5年高點。

再早一些，本月上旬公布的數據顯示，美國消費信貸增速在4月增加了111億美元，增幅大于3月份經修正后的84億美元，但低于市場預期的120億美元。

不甚樂觀的數據也不少。近期美國方面公布的經濟數據較之前的強勁已有所減弱。

首先是美國的制造業指數。美國供應管理協會公布，5月制造業指數降至49.0，為2009年6月以來最低，且為自2012年11月來首次呈現萎縮。上一次ISM制造業指數低于50是在去年11月，即美國東海岸剛剛遭到強烈風暴襲擊之后。顯示美國的制造業仍然拖著美國經濟復蘇的后腿。制造業5月以就業人數近1200萬人，比2009年、2010年低谷期增加約400萬，但和2006年相比仍有近200萬的差距，也顯示出制造業的低迷。

新公布的美國5月非農就業新增職位17.5萬個，略高于市場預期，比4月多出近兩成，但比三月下滑近一半，失業率則比4月上升0.1個百分點。有分析認為，美國失業率數據的上升很難簡單理解為更多長期失業者開始尋找工作，從而預示經濟前景正在變好。更大的可能性是，很多人領完救濟后不得不出來找工作。

6月12日發布的數據顯示，該國5月財政赤字規模意外上升到了1390億美元，相比去年同期高出了11%，也明顯超出了市場各界的預期，當然這有可能是因為暫時性的季調因素而引起的。

此外，前期美國房價漲幅不俗，新屋營建批準量很大，但開工依舊低迷，單純由房屋供應不足刺激房價上漲。

預計復蘇在下半年加快

法興經濟學家A lbert Edw ards援引路透對今年二季度和往年標普500企業盈警/盈喜比例的分析，加上ISM制造業指數已經滑到50下方，認為很快市場就要面對美企“營業收入和利潤率同時下滑”的雙重壞消息。全國范圍來看，第二季經濟增速預計將慢于第一季的2.4%，一部分是由于華盛頓緊縮財政政策的影響。當然，預計復蘇將在下半年再度加快。

6月15日，國際貨幣基金組織將明年美國經濟增長預期從3%下調至2.7%，同時預計美國今年經濟僅增長1.9%。國際貨幣基金組織還敦促美聯儲應小心處理退出政策，以免擾亂金融市場。

G8領導人17日指出，雖然此前美國、歐洲和日本已經果斷地采取了一系列的政策措施來提振經濟，但目前全球經濟前景卻依舊疲軟不堪。而目前在全球主要金融市場中表現出的樂觀情緒，也不意味著實體經濟狀況已經得到了明顯的改觀，因而，各國應繼續通過積極的貨幣政策措施來支持經濟復蘇。

貨幣政策恐難馬上調整

總體而言，美聯儲的貨幣政策還很難說會馬上進行調整，因為失業率距離6.5%還有一段距離，而通貨膨脹也未觸及2.5%的警示點。從數據情況看，美聯儲似乎還會持續向市場注入資金，以刺激美國經濟復蘇，直到就業市場獲得持續的改善。

事實上，美聯儲一系列評判經濟的準則也給投資者自身作出判斷提供了依據。也就是說，美聯儲的貨幣政策和即將公布的經濟數據有著更為密切的關系。

當然，參差的數據和伯南克兩可的表達給市場帶來了不小的影響。市場對于美聯儲政策動向的預期使得道瓊斯工業指數近日也上下波動了三百點左右，其他市場的影響更為強烈。10年期國庫券的收益率上升到今年的最高點，近2.2%，30年固定抵押貸款利率也悄悄回升到4%。

《華盛頓郵報》認為，伯南克自身也被“劫持”于這場關于退出量化寬松貨幣政策的時間游戲中。

美聯儲對經濟數據保持著一定的靈活性，而靈活性即意味著不確定性。當前市場的反應似乎更多代表的是市場想聽到什么，而不是實際上美聯儲說了什么。

（來源：經濟參考報）