融資活動中銀行與企業的博弈分析

作者簡介：黃欣欣，（1992.4-），性別：女，籍貫：湖北，學校（或單位）：中南財經政法大學經濟學院。

摘要：資金是企業賴以生存發展的血液，如果資金短缺，企業將面臨一系列的問題。本文運用博弈模型分析不同狀況下企業和銀行的行為選擇及其原因，并針對融資過程中存在的問題提出建議對策。

關鍵詞：博弈論 ； 融資 ；納什均衡 ；信息不對稱 ；信貸體系

一、背景

充足的資金對企業的發展來說至關重要，企業一般優先考慮內部融資，然后是債務融資，最后是股權融資。但內部融資所獲得的資金有限，股權融資對企業設置的門檻較高，因此債務融資尤其是向商業銀行貸款成為眾多企業的首選。由于信息不對稱和金融體系的不健全，融資活動中存在“逆向選擇”、“道德風險”等問題，企業和銀行都陷入困境，下面將用不同博弈模型分析融資問題。

二、完全信息靜態博弈

（一）在單次博弈中，假設企業貸款后投資成功，獲得B收益，企業違約銀行無法追究，損失貸款本金A；若企業守約銀行收回本金并獲得I的利息。企業申請貸款成本為C。

由B-C>B-A-I-C，企業的占優策略為不償還貸款。對銀行來講理性預期到企業不償還貸款最優選擇是不提供貸款。唯一的納什均衡（不償還，不提供），陷入“囚徒困境”。相對于（償還，提供）的收益是低效率的，雙方都失去獲得收益的機會。

（二）銀行與大企業和中小企業的博弈

考慮到企業類型，把企業不及時償還貸款的可能及銀行管理貸款成本轉化為銀行的風險損失。假設銀行放貸給大企業的風險損失為R，小企業為r。因為大企業一般有雄厚的資產擔保，且公司治理結構，財務體系較為完善，風險抵抗力強，所以R

三、重復博弈

為解決單次博弈中的“囚徒困境”，在博弈Ⅰ基礎上增加雙方博弈的次數，假設銀行和企業均采用觸發策略，即銀行愿意提供貸款，若企業按時償還，下一次企業申請銀行會同意；若企業未按時償還，銀行之后不再提供，將資金存入中央銀行獲得利息P（P

四、完全且完美信息動態博弈

在更加切合現實的融資活動中，銀行和企業的決策往往有先后順序。假設企業先決定是否申請貸款，然后銀行決定是否放貸，之后企業選擇是否償還貸款，若企業不按時還款，銀行會對企業追究，成本為Z，企業在支付本息的基礎上還要付出L的罰款。假定I-Z>0，即當企業違約，銀行總會追究。

采用逆推歸納法，在第四階段，由于I-Z>0>-A，當博弈進行到這一階段，銀行選擇對企業追究。在第三階段企業決策時，還款的收益B-A-I-C大于不還款的預期收益B-A-I-C-L，企業會選擇還款，以此類推，（償還，同意）構成原博弈的子博弈完美納什均衡。該均衡對于銀行和企業來講都是利益最大的，但實現均衡的前提是銀行有強有力的追討機制確保本息的收回，金融體系有強有力的監管機制能對違約企業嚴懲。

五、不完全信息靜態博弈和完全但不完美信息動態博弈

下面通過海薩尼轉換將不完全信息靜態博弈轉換為完全但不完美信息動態博弈，把對得益信息的不完全掌握轉換為對博弈進程信息的不充分掌握。首先引入一個虛擬的自然博弈方，對企業的類型進行隨機抽取，假定以P1的概率抽到好企業，以P2的概率抽到差企業（P1+P2=1）。下面將根據利率是否有差異，是否允許討價還價討論單一利率模型，利率有高低差異的融資模型。

（一）單一利率模型

銀行想貸的自然是業績好的企業，因此企業要想貸到資金，不管自身業績及投資風險如何，都申明自己是誠信的好企業，所以只有一種利率，本金相同的情況下利息為I。這意味著業績差的企業必須花一定的費用C進行偽裝和公關才有希望貸到款。為分析方便假定對任何企業來講都必須發生的申請費用相對很小，暫忽略不計，雙方博弈如下擴展式：

（1）市場部分成功的合并均衡

假設銀行相信誠信且優秀的企業是占大多數的，P1很大，且差企業偽裝和公關的費用C相對于其貸款獲得的收益很小，則下列策略組合和判斷構成一個完美貝葉斯納什均衡：

①企業申請貸款，不管自身經營狀況的好壞

②銀行同意貸款，只要企業申請

這種理想的市場均衡并不普遍，特別是現實無論好企業和壞企業都要進行貸款的公關工作，對于差的企業來講，額外的C接近于0，即以次充好不需要額外的成本，所有的企業都會向銀行申請低利率。銀行提高利率對風險進行補償，但是越是信用差投資風險高的企業越容易接受高利率，產生“逆向選擇”現象，低風險高信用的企業退出市場，出現“檸檬市場”。此時（I-R）P1+（ I-r）P2<0，銀行不提供貸款，這樣金融信貸市場就癱瘓了。而貸款以后的信息不對稱使得企業可能改變資金的使用，將資金投入到高收益但高風險的項目，導致“道德風險”現象。

六、政策建議

綜合上述六個博弈模型，針對各種情況出現的不同的問題，提出相關建議：

（一）政府方面應該提供全面的金融服務和政策支持，鼓勵中小企業的發展，建立健全有利于中小企業融資的貨幣和資本市場，拓寬中小企業投融資渠道，完善金融市場的法律法規，對企業產生強有力的約束；

（二）銀行方面建立健全企業信用評價和信用擔保體系，加強貸款前的評估和貸款后的監控，與企業有效地溝通，及時了解企業的財務狀況，降低獲得企業真實信息的成本；

（三）企業方面應該完善公司的治理結構，財務會計體系，提高管理水平和決策能力，確保財務報表反映的信息真實可靠，提高社會公信度，尤其是中小企業應提高盈利能力增強自身競爭力。（作者單位：中南財經政法大學經濟學院）

參考文獻：

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