企業財務分析體系的構建與完善

簡道兵

摘 要 文章在對新經濟環境下企業財務分析體系的再思考之上，指出企業財務分析體系應該是一個囊括了以往償債能力、資產管理能力及盈利能力為核心的指標體系，運用戰略分析、會計分析、財務分析及綜合分析的復雜系統。具體的，這一系列分析中，涉及環節包括但不限于對企業所處環境的分析、會計政策選擇評價、財務指標體系分析及財務預測等方面。此外，企業應同時關注會計發展的新領域以便更新指標體系及分析體系，尤其是對更多傳統報表分析中忽視的表外信息的把握及分析。

關鍵詞 財務分析 體系 構建

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A

會計是一門在可靠性與相關性權衡間進行計量、記錄及輸出財務報告的學問，財務分析體系是站在不同的角度對上述財務基礎信息進一步加工，形成更有針對性，更整體全面的財務信息以滿足利益主體的需求。隨著市場經濟及資本市場的日益繁榮，為滿足宏觀經濟調控及企業自身投資、籌資及經營分配的需要，企業財務分析體系應當被建立并完善，該體系以會計核算為依托，注重分析決策，采用科學方法，結合不同要求，輸出客觀的決策支持信息。因此，要建立科學的財務分析體系，應當從財務分析的意義、財務指標體系及財務分析體系三方面考慮。

一、財務分析的意義

財務分析是對與企業內外部有關的財務信息進行系統評價的過程，多從財務報表出發，對企業的生產經營狀況、資本結構及風險予以評價。

（一）評價企業財務狀況。

一般的，通過對企業報表的分析，能夠得到關于企業償債能力、營運能力及盈利能力等財務狀況描述，便于向企業管理者、投資者及管理當局傳遞直觀系統的財務信息，使資本市場上的財務分析結果使用者對影響財務狀況、經營成果及風險的因素產生洞見。財務分析的另一個用處在經理人市場，企業管理層的績效評價、薪酬設計及激勵方案都與財務分析密切相關。

（二）決策支持。

企業財務管理的根本目標是實現價值最大化，通過比率分析、趨勢分析及因素分析等方法，財務分析能夠找出影響企業實現價值最大化的因素，如收入因素、資產周轉因素、資本結構因素及薪酬激勵因素等等，進而與預算、財務目標或行業數據進行對比，找出差異，制定方案，保證企業生產經營、財務決策以企業價值最大化為核心。

對財務信息的外部使用者而言，主要是現任或潛在債權人及投資者，財務分析能夠幫助其進行是否提供資金的決策，債權人關心企業的償債能力，而投資者主要關心獲利能力。

二、財務指標體系

基本的財務指標體系是建立在財務報表分析之上的各種比率體系，包括短期償債能力、長期償債能力、資產管理及盈利能力四大類。

（一）償債能力。

短期償債能力以流動性為主要考慮，衡量可償債資產或者現金對債務的保障能力。涉及指標包括流動比率、速動比率、現金比率及現金流量比率。另外，可動用的信貸額度、準備短時間變現的非流動資產、以往的信用記錄、擔保及租賃合同等可以視為影響償債能力的表外指標。

長期償債能力以長期內所有債務必須清償為出發點，衡量可償債資產、權益或現金對本金及利息的保障能力，涉及指標包括資產負債率、產權比率、權益乘數、長期資本負債率、利息保障倍數、現金流量利息保障倍數及現金流量債務比等等。同樣，擔保合同、租賃合同及訴訟也是值得關注的表外指標。

（二）營運能力。

營運能力主要指企業對資產的管理能力，使用資產負債表中存量賬戶與利潤表及現金流量表中的流量賬戶形成比率，衡量資產運轉及管理效率。涉及指標包括應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、非流動資產周轉率及總資產周轉率等等。對于資產管理效率的分析多使用因素分析法，得出影響主要資產周轉率的驅動因素。

（三）盈利能力。

盈利能力分析主要有銷售利潤率、資產利潤率及權益凈利率三大指標。銷售利潤率的變動受到利潤變中各項目變動的影響，可以進行結構比率分析；資產利潤率是企業的關鍵盈利能力指標，雖然企業的價值由資產利潤率及資本結構同時決定，但資本結構對價值的影響遠比資產利潤率神秘，增加企業價值的根本在于資產利潤率；權益凈利率更加宏觀的給出了企業的整體盈利能力，它反映每一單位股東投入獲得的凈收益，具有良好的綜合性。

三、財務分析體系

財務分析體系建立是一個在對財務報表指標認識的基礎之上，結合內外部財務與非財務信息，評價企業經營狀況并進行科學決策的系統。

（一）戰略分析。

戰略分析旨在對企業的經營環境進行了解，識別影響企業經營的主要風險，評估企業目前業績的可持續性并對未來做出合理預期，主要評價企業的價值創造能力，而價值創造能力又受到盈利狀況及資本成本的制約。企業的盈利狀況可以從對企業所處行業、競爭態勢的分析中窺見。因此，戰略分析可以包括行業分析（特征、生命周期及行業盈利能力）、競爭態勢分析等。

（二）會計分析。

會計系統是財務數據產生的基礎，通過對交易的記錄，它提供了財務分析所需的原材料。金融危機以來，對于會計職能的討論一直備受關注，傳統權責發生制下會計計量的信息觀逐步向引入更多計量模式的計量觀發展，公允價值或現值會計的加入導致會計數據日趨復雜，從某方面增大了管理層的機會主義行為，為財務分析加入了噪音。此外，會計準則從原則導向向規則導向發展，使得會計政策的選擇日益彈性化，會計信息的質量問題凸顯。因此，會計分析應側重對關鍵會計政策、策略及信息披露質量的評價，識別危險信號并消除會計信息失真。

（三）財務分析。

財務分析最基本的方法包括趨勢分析法、比率分析法及現金流量分析法。其中比率分析旨在結合上述比率指標評價企業投資、籌資及經營管理效果，比率分析一般與因素分析結合。最具代表的比率分析法當屬杜邦財務分析體系，它將凈資產收益率看做衡量企業盈利能力的關鍵指標，以此為起點考察銷售利潤率、資產周轉率及權益乘數分別代表企業的經營能力、資產管理能力及財務杠桿。另外，現金流量分析法，能夠準確掌握企業投資、籌資及運營的資金狀況，對利潤質量的評價也起到了不可忽視的作用。

（四）綜合分析。

綜合分析為在前述基礎上，進行企業財務狀況的整體評價并做出財務預測以支持決策，言下之意即是站在歷史的角度決定未來。例如管理層需要通過預測制定經營管理目標；投資者通過預測做出買賣股票的判斷，債權人通過預測估計貸款回收的可能性。財務預測最主要的是對企業面臨的各種內外部因素進行合理的假設，如站在行業分析的基礎上對企業毛利率的假設等，具體涉及的假設可以是銷售收入增長、盈利變動事項、權益報酬率變動事項等。然而現實世界是多變的，對假設的單一預測很難觀察企業財務狀況對變化的反映，于是敏感性分析以識別最佳預測為主旨，找出財務預測對假設變動的敏感程度。

四、財務分析體系的完善

以往的財務分析體所系關注的重點在于各比率的運用，可以理解為多層次的財務比率分解體系，忽略了對企業經營環境（政策、行業）的分析。

（一）會計體系。

會計體系是財務分析體系的基石，正如前述，受到內外部因素的影響，確保會計信息質量是完善會計體系的首要目標，這需要合理的會計制度設置、定期的會計人員素質培訓、高效準確的會計信息系統等等。

（二）指標體系。

隨著企業經營環境變化，如環境會計、人力資源會計及知識資本會計的引入，意味著在傳統的指標體系上，企業應該根據自身特點，加入更適合的因素進行指標計算，以豐富現有指標體系。

（三）分析體系。

同樣的，在財務分析體系方面，應該將數量與非數量分析相結合，重視非數量因素，更多的運用表外信息或宏觀分析。在傳統杜邦分析法的基礎上調整各比率至合理水平，并結合現金流量法等輔助分析方式。

五、總結

市場經濟、資本市場及公司治理的日漸完善，使得無論是對于政府宏觀調控、企業經營管理或者資本配置效率來說，財務分析體系的建立都具備不可替代的意義。它在會計信息處理與決策支持間架起一座橋梁，是一個囊括了指標體系、分析方法及預測方法的綜合系統。其中指標體系包括財務管理常用的償債能力、資產管理能力及盈利能力指標，強調注重表外因素。文章認為，隨著經濟環境的變化，企業財務分析體系應該具備包括戰略分析、會計分析、財務分析及綜合分析在內的縱橫向分析構架，同時關注會計發展的新領域以便更新指標體系及分析體系。

（作者：四川科創醫藥集團公司財務部，會計師，大學專科文化，畢業于成都理工大學財務會計專業）

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