上海家化的平安代價

葉檀

假設，葛文耀能夠通過改制取得公司控股權；假設，當初能夠規(guī)定葛文耀的黃金一票權；假設，與平安信托牽手時能夠對資本市場有基本了解，今天一切的是非都不會發(fā)生。很可惜，美好止于想象，現(xiàn)實利益之爭非常殘酷。

這樁錯誤的婚姻，應該盡快終結，現(xiàn)在雙方應坐回談判桌邊討價還價，投資家與企業(yè)家最大的忌諱是沖動。

葛文耀一手做大上海家化，功不可沒。作為中國第一大化妝企業(yè)，上海家化從最初的公司資產(chǎn)僅為400萬元，到2012年總資產(chǎn)達到36.47億元，凈利潤達到6.15億元。更重要的是，葛文耀頂住了三次足以致命的行政干預，帶領企業(yè)走向中國化妝品第一企業(yè)的寶座。

葛文耀是個實業(yè)家，有宏大的實業(yè)規(guī)劃，不但要做大眾產(chǎn)品的生產(chǎn)商，還要成為中國時尚帝國的締造者。其版圖包括化妝品及其相關業(yè)務，旅游與酒店業(yè)，包括珠寶、瓷器在內的復合產(chǎn)品線。上海家化的參照目標是歐萊雅、雅詩蘭黛甚至LV等全球領先的化妝品集團、時尚帝國。

能干的實業(yè)家最大的問題是，資金永遠趕不上雄心。雖然葛文耀給股東創(chuàng)造了不菲的收益，雖然上海家化業(yè)績與紅利年年增長，但36億元的總資產(chǎn)要實現(xiàn)時尚帝國，未免捉襟見肘。成長期企業(yè)共同的煩惱就是，資金永遠饑渴。所以，成長期的企業(yè)很少分紅，成長期的企業(yè)有較多的負債，葛文耀需要找到一家資金實力雄厚的戰(zhàn)略投資者，作為長期伙伴。

很可惜，平安信托旗下投資家化的子公司平浦公司并非葛文耀理想的另一半，葛文耀對于資本市場操盤手的特性不夠了解。

目標不同，性格強硬，最好的結果是同床異夢，最壞的結果是廝殺不斷、兩敗俱傷。

平安信托是一家有嚴格的短期收益考核指標的投資公司。從以往平安信托和平安信托子公司、孫公司的幾樁案例來看，目標就是在短期內獲得大收益，海螺水泥、許繼電氣等就是五年內獲得數(shù)億元甚至數(shù)十億元的收益，這是典型的并購重組基金的做法，是企業(yè)“大門口的陌生人”。除了金融行業(yè)外，平安信托對于成為化妝品企業(yè)長期的戰(zhàn)略投資者，或者任何需要長期投入、長期培育的實體企業(yè)的戰(zhàn)略股東，興趣不大。

品牌有漫長的培育期，風險極大。1998年，上海家化推出中草藥概念的護膚品牌佰草集和全盤西化的香水品牌Distance。Distance沒多久后宣告失敗，佰草集投入7年之后實現(xiàn)盈利，從2005年開始逐漸成為上海家化的支柱品牌，也成為國內化妝品中難得的中高端品牌。但這一成功品牌起碼要熬得七年苦，并且不一定能夠成功，這是實業(yè)家干的事，不是資本家干的事。

類似于佰草集的產(chǎn)品會層出不窮。從去年4月開始，葛文耀放出了參股海鷗手表的風聲，海鷗手表成為他最喜愛的手表，以手表作為時尚帝國的另一塊“敲門磚”，葛文耀又一次漫長的品牌培育之路開始了。平浦方面難以忍受，明確地提出了不同意見。

由于無法支付高達51.09億元的轉讓款，平浦投資內部也許已經(jīng)火燒眉毛。內部結算、業(yè)績考核足以讓負責上海家化的團隊焦頭爛額。

雙方爭斗已經(jīng)失控，平安一方指責葛文耀私設小金庫；而葛文耀指責平安不講信用、搞階級斗爭。乍一看，人們會以為是政壇人物搞權斗，根本不像理性的市場人士，互相指責的理由是可笑、經(jīng)不起推敲的。平安一開始為了獲得這一項目做了過多的承諾，而葛文耀先生則認為家化在融資方面多年有靠。雙方最后做過盡職調查，當時全部公開了嗎？風險全部考慮了嗎？

雙方只能坐下來談判，好合好散。葛文耀先生作為難得的企業(yè)家，應該受到尊重，他的理想王國若能實現(xiàn)，是中國品牌之幸；而平安方面則應該在企業(yè)上升途中，找到好的接盤者，力求獲得財務投資者的收益。這一切的基礎，是家化業(yè)績上升。

兩敗俱傷，對制度建設不利，對本土品牌不利，使勁抹黑對方的信用與人品，經(jīng)濟戰(zhàn)中的文革手段，絕對要摒棄，任何時候都不應該使用。使用者難免會有文革余孽之嫌。