境外工程承包外匯匯率風險管理實務淺析

張魯東

【摘要】 我國企業(yè)積極開拓國際工程承包市場，在不斷取得豐碩成果的同時，也面臨著比國內(nèi)市場更大的風險，其中，外匯匯率風險是最突出的風險之一。文章根據(jù)外匯管理理論，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營實際，對實務操作中規(guī)避風險、減少匯兌損失的方式方法進行了簡單總結(jié)，主要包括工程收入、成本、融資和資金運營、資產(chǎn)負債等匯率風險管理。

【關鍵詞】 國際工程； 匯率風險； 管理實務

近年來，我國企業(yè)在對外開放和改革中不斷發(fā)展壯大，面對激烈競爭和趨于飽和的國內(nèi)市場，許多企業(yè)選擇走出去，開拓國際市場。這些企業(yè)在不斷取得豐碩成果的同時，也面臨著比國內(nèi)市場更大的風險，其中，外匯匯率風險是最突出的風險之一，尤其是美國金融危機、歐債危機，人民幣升值等對經(jīng)營成果影響十分突出。本文根據(jù)外匯管理理論，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營實際，對實務操作中如何規(guī)避風險、減少匯兌損失進行了簡單總結(jié)。

一、外匯風險及其管理概述

（一）外匯風險

外匯風險是指匯率變動對企業(yè)資金帶來的損益影響或者致使以外幣計價的資產(chǎn)或負債價值上漲或者下降的可能性，最終以匯兌損益的方式體現(xiàn)出來：在發(fā)生外幣計價交易、外幣兌換業(yè)務和期末賬戶調(diào)整及外幣報表換算時，按記賬本位幣折算產(chǎn)生的差額，包括外幣之間買賣兌換產(chǎn)生的損益。

匯率風險包含兩個因素：匯率和時間，同時具備就會形成匯率差，進而形成匯兌損益。如果只以一種貨幣計價結(jié)算或核算，就不會發(fā)生匯兌損益，也就不存在匯率風險。匯率風險兩個因素對形成匯兌損益的影響是：外幣所占比例越大，風險也就越大，反之則風險越??；時間越長，風險越大，反之則風險越小。改變時間，如縮短外幣債權(quán)債務的收付時間就可以減少外匯風險；而如果始終只使用一種貨幣計價結(jié)算并記賬核算，則不會產(chǎn)生匯兌損益。因此，調(diào)整貨幣結(jié)構(gòu)或以外幣計價核算資產(chǎn)負債的結(jié)構(gòu)，使其效果趨同于使用一種貨幣就可以減少風險。這兩點也是以下各種匯率風險規(guī)避管理措施的基本依據(jù)。

（二）外匯匯率風險的主要類別

外匯匯率風險主要有會計風險、交易風險和經(jīng)濟風險三種。

1.會計風險

會計風險又稱折算風險，指以外幣計價的資產(chǎn)、負債和收入、支出項目期末轉(zhuǎn)換為以本幣計價，由于匯率變化在財務報表折算時產(chǎn)生匯兌損益的可能性。

2.交易風險

交易風險指匯率變化引起以外幣計價結(jié)算的合同現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為本幣表示的價值發(fā)生變化的可能性。

3.經(jīng)濟風險

經(jīng)濟風險指不可預期的匯率變化對企業(yè)未來現(xiàn)金流或價值造成的影響。

（三）外匯風險管理內(nèi)涵

外匯風險管理是對外匯計價反映的經(jīng)濟業(yè)務、資產(chǎn)、負債通過風險識別、風險衡量、風險控制，預防、規(guī)避、轉(zhuǎn)移或消除外匯業(yè)務中的風險，從而減少或避免可能的經(jīng)濟損失。

二、境外工程項目特點與外匯風險的類型

（一）境外工程項目特點

境外工程一般具有以下特點：一是大多數(shù)項目以外幣計價確定合同金額；二是合同期較長；三是施工地在不同的國家，需要在當?shù)厥崭顿Y金，發(fā)生費用；四是部分國家經(jīng)濟不發(fā)達，或受外匯管制、國際制裁等導致外匯資金收付困難、延滯。以上特點導致匯率風險的必然存在。正確認識匯率風險，積極防范和合理規(guī)避匯率風險，是國際承包工程財務管理工作的一個重要方面。

（二）境外工程匯率風險的主要類型

1.工程收入?yún)R率風險

工程承包合同約定的工程價款可能以美元等硬通貨計價，也可能以項目所在國貨幣計價。由于不同幣種的幣值穩(wěn)定性和幣種之間供求關系變化導致幣種之間匯率的變化，使工程收入面臨縮水風險。

2.工程支出匯率風險

由于工程支出的計價貨幣與工程收入的計價貨幣幣種可能不一致，或雖然幣種一致但收入時間與支出時間不一致，以及支出貨幣與記賬本位幣不一致等導致工程支出匯率風險的存在。

3.融資及資金運營匯率風險

本文所指融資主要是借款。借款及其用途在價值上應匹配。融資來源可能是人民幣或外幣，其用途則可能使用另外一種貨幣；而歸還貸款時來源一般是項目收入，其幣種與貸款幣種也可能不一致。即使是同一種貨幣，由于借款和還款的時間差異，匯率變化導致折算成記賬本位幣時價值也存在差異。資金運營在本文中指資金結(jié)算、結(jié)匯、購匯、貨幣兌換等活動，其承擔的匯率風險主要體現(xiàn)為資金沉淀引起的匯率折算損益以及不同貨幣之間的兌換損益。

4.外幣資產(chǎn)負債的匯率風險

由于境外承包工程合同期一般較長，以外幣計價的資產(chǎn)負債項目在期末折算為本幣核算時因匯率變化導致價值變化，即匯率會計風險。

三、境外石油工程項目外匯風險管理實務

（一）工程收入風險管理

收入?yún)R率風險管理本質(zhì)上是對匯率經(jīng)濟風險的管理，這種風險可能產(chǎn)生收入溢余，但更多是關注收入縮水的風險。主要從以下幾方面著手：

1.合同風險管理

簽訂合同時選擇適合的合同貨幣、合同條款增加保值規(guī)定（如當原材料價格和工資等發(fā)生變化，按原材料價格和工資等的變化來計算合同的最終價格；在合同中加入硬通貨保值條款，就是選擇一種硬貨幣作為合同貨幣的保值貨幣，按照簽約日的匯率確定與合同貨幣等值的保值貨幣金額，到結(jié)算日，如果匯率發(fā)生變動，則按照結(jié)算日的匯率逆向確認與保值貨幣金額等值的合同貨幣金額，并按此金額結(jié)算）、合同結(jié)算時間的規(guī)定（結(jié)算影響資金回收的時間，也是影響匯率風險的因素）。采用貨幣以外的實物結(jié)算，如境外石油承包項目中結(jié)算方式可以原油為支付工具，在匯率波動較大時可以直接規(guī)避匯率風險，但同時會承受價格波動風險，應充分對比分析。

2.經(jīng)營多樣化

在國際范圍內(nèi)分散工程承包市場、原材料和人力來源地以及工程種類的多樣化、投資方向或方式的多樣化。

3.目標市場選擇

在進入某國市場前，對該國經(jīng)濟特別是金融環(huán)境進行充分分析，如以該國貨幣簽訂合同，預測其幣值的穩(wěn)定性。

（二）工程支出風險管理

1.物資采購匯率風險管理

（1）訂立物資采購或分包合同時，應盡量采用與總承包合同相同的貨幣支付，不論該種貨幣的匯率如何變動，都有一部分匯率風險由供應商或分包商分擔。

（2）可盡量選擇相對甲方支付貨幣有貶值趨勢的貨幣作為采購計價結(jié)算貨幣。

（3）當前美元對人民幣匯率呈下降趨勢，應以美元計價作為采購結(jié)算貨幣。

2.工資支出匯率風險管理

（1）項目所在國貨幣匯率平穩(wěn)或存在貶值趨勢時，可考慮增加當?shù)毓と苏心?，采用當?shù)刎泿胖Ц丁?/p>

（2）項目所在國貨幣匯率波動存在升值趨勢時，可增加所在國以外國籍工人招聘，并采用美元或歐元作為結(jié)算幣種。

（3）人民幣近期呈升值趨勢，中國員工工資結(jié)算盡量不要采用人民幣。

（三）對融資及資金運營匯率風險的管理

承包合同簽訂后，往往伴隨著為項目實施而進行的融資行為，對項目效益和匯率損失有較大影響。

1.人民幣融資

如果項目需要從中國國內(nèi)采購設備、材料，或外匯融資在額度、政策上受到限制時考慮使用，否則，應對比利率，分析匯率變動，選擇外匯融資。

2.外匯融資

在目前人民幣對美元總體呈升值趨勢且美元貸款利率較低的情況下，宜大量使用美元融資，利用利率差和匯率變動差降低財務費用。如項目需要在所在國支付當?shù)刎泿牛诰C合考慮當?shù)刎泿爬逝c美元或歐元利率、美元或歐元兌換成當?shù)刎泿诺膮R兌損失等因素，如融資成本合適也可選擇當?shù)刎泿沤杩睢?/p>

3.資金運營管理

（1）根據(jù)對計價貨幣匯率的走勢預測，通過提前或延后收付外匯達到規(guī)避外匯風險或獲取匯率變動收益。

（2）努力確保外匯資金收支平衡，利用相反業(yè)務抵銷匯率變動差異。一是盡可能在外匯交易中做到收付幣種一致，借、用、收、還幣種一致，以避免或減少風險。二是結(jié)合經(jīng)營過程大量資金收付業(yè)務，適當利用金融投資業(yè)務，在一筆交易發(fā)生時，再進行一筆與該筆交易在貨幣、金額、收付日期上完全一致但資金流向相反的交易，使兩筆交易面臨的匯率變化影響抵銷。

（3）金融衍生工具規(guī)避匯率風險。金融衍生工具種類很多，在此僅以遠期結(jié)售匯為例說明。遠期結(jié)售匯業(yè)務可以將未來匯率鎖定在固定水平上。表1是一則具體業(yè)務數(shù)據(jù)，從數(shù)據(jù)可見遠期結(jié)售匯可以比實際外匯到賬結(jié)匯減少匯兌損失。

（4）擴大企業(yè)集團內(nèi)部結(jié)算。大的企業(yè)集團，特別是上下游一體化的集團公司，在境外同時開展上下游業(yè)務，并且上下游企業(yè)之間存在結(jié)算關系時，可以簽訂人民幣合同規(guī)避匯率風險，即使簽訂外幣合同，從企業(yè)集團總體考慮，無論收入成本還是資產(chǎn)負債都可以抵銷匯率引起的匯兌損失。

（5）建立企業(yè)集團內(nèi)部金融機構(gòu)。大的企業(yè)集團通過建立內(nèi)部經(jīng)營外匯業(yè)務的非銀行金融機構(gòu)，可以便捷資金結(jié)算，減少資金沉淀產(chǎn)生的匯兌損失；互通資金有無，減少外部融資成本；開展不同幣種互換，節(jié)約外幣兌換成本。

（6）推廣人民幣跨境結(jié)算。境外中國企業(yè)之間簽訂人民幣合同跨境結(jié)算，可以完全避免匯兌損失。

（四）對外幣資產(chǎn)負債匯率風險即會計風險的管理

對會計風險的管理，通過使資產(chǎn)負債表上各種外幣核算資產(chǎn)與負債項目的數(shù)額相等，達到折算風險頭寸（資產(chǎn)與負債之間的差額）趨近為零的目的，從而使折算損益大部分抵銷。如果條件允許并操作得當，也可以根據(jù)不同貨幣匯率變化方向，做大資產(chǎn)升值和負債減值項目，做小資產(chǎn)減值和負債升值項目，從而獲取匯兌收益。但這種調(diào)整操作并不是簡單認為的拼對抵銷，應結(jié)合實際業(yè)務需要，以真實業(yè)務背景為基礎進行調(diào)整。以下結(jié)合當前人民幣升值的大背景，簡述應收款、存貨和應付款項的具體管理措施。

1.應收款管理

加大應收賬款回收，可以減少資金占用成本，減少外部融資成本，同時避免減值。主要措施有：加強對甲方信用調(diào)查和管理，從源頭控制拖欠；充分利用擔?；虺隹谛庞帽ｋU；建立嚴格的賒銷審批責任制度和收款激勵機制；積極利用法律手段；通過應收賬款保理、福費廷、保付代理、多方抵賬等方式積極回收應收賬款。

2.存貨和應付款項管理

在一些欠發(fā)達的地區(qū)施工，往往存在物資匱乏、運輸不便、價格高昂等情況，應對比從中國國內(nèi)采購與當?shù)夭少彸杀臼氲停瑢Ρ荣|(zhì)量、成本等因素，盡量在境外直接采購；必須在中國采購的，由境外企業(yè)與國內(nèi)企業(yè)簽訂采購合同，由境外企業(yè)以美元支付國內(nèi)供應商，從而形成美元核算的應付賬款余額匯兌收益。

3.擴大境外項目美元支付范圍

境外工程項目以人民幣發(fā)放的中國員工工資、國內(nèi)支付的運費、設備租賃費、技術服務費等，應設法以美元支付，如由境外注冊的公司與國內(nèi)母公司或其他企業(yè)簽訂涉外合同，從境外以美元支付。