國企EVA指標與傳統(tǒng)財務(wù)指標評價的思考

【摘 要】文章通過論述傳統(tǒng)指標以及EVA指標，并分別對上市公司進行財務(wù)分析，指出二者的差異以及局限性，進而得出結(jié)論，研究表明，EVA指標較傳統(tǒng)財務(wù)指標更能反映企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀，有助于投資者作出更好的判斷。

【關(guān)鍵詞】EVA；傳統(tǒng)業(yè)績評價；上市公司；指標分析

一、傳統(tǒng)的業(yè)績評價

傳統(tǒng)的業(yè)績評價方法基本上以財務(wù)指標為主，主要包括盈利能力、營運能力、償債能力、成長能力等。以利潤總額、凈資產(chǎn)收益率、國有資本保值增值率和主營業(yè)務(wù)增長率等為基本考核指標，再輔以其它業(yè)務(wù)性分類考核指標的評價方法。

二、經(jīng)濟增加值（EVA）

經(jīng)濟增加值（Economic Value Added，簡稱EVA）業(yè)績評價方法是由國際著名的管理咨詢公司思滕思特公司（Stern Stew

artCo.）在20世紀90年代創(chuàng)造出來的，是基于稅后營業(yè)凈利潤和產(chǎn)生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業(yè)績效財務(wù)評價方法。從算術(shù)角度說，EVA等于稅后經(jīng)營利潤減去債務(wù)和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入（Residual income）。EVA是對真正“經(jīng)濟”利潤的評價，其計算方為公司稅后凈營業(yè)利潤與公司加權(quán)平均資本成本的差額。用公式表示為：EVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-資本總額×加權(quán)平均資本成本率。

三、傳統(tǒng)業(yè)績評價分析

———以江鈴集團為例

財務(wù)分析：

四、盈利能力分析

凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)報酬率不斷提高，說明公司股東投資的獲利能力越來越好，凈資產(chǎn)收益率高于同行業(yè)指標，說明公司的股東創(chuàng)造的投資回報在行業(yè)內(nèi)有顯著優(yōu)勢。銷售利潤率不斷攀升，企業(yè)獲利能力變強，然而，雖高于行業(yè)平均值，但仍不太理想，公司應(yīng)進一步提高自身產(chǎn)品銷售獲利能力，提升生產(chǎn)經(jīng)營管理水平。主營業(yè)務(wù)利潤率保持在20左右，且有較強穩(wěn)定性，說明企業(yè)資本運作良好。成本費用利潤率今年呈上升趨勢，企業(yè)生產(chǎn)效益較強。

五、償債能力分析

（1）流動比率。2009～2011年江鈴汽車集團流動比率處呈上升趨勢，位于國際上公認合理的范圍內(nèi)，處于行業(yè)平均水平。通過資產(chǎn)負債表可以看出，流動資產(chǎn)率上升的原因主要是流動資產(chǎn)降低速度低于流動負債降低速度，江鈴汽車集團除了能夠滿足企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要之外，還有財力償還到期的債務(wù)，說明江鈴汽車集團的短期償債是比較強的。（2）速動比率。2009～2011年江鈴汽車集團速動比率處上升趨勢，處于行業(yè)平均水平。通過對企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率的分析，江鈴集團存貨的減少是速動比率增加的原因。企業(yè)的短期償債安全性很高，公司銷售能力較好，流通速度快，但是可能會因為企業(yè)占用的流動資產(chǎn)過多而影響企業(yè)的盈利能力。

六、成長能力分析

凈利潤增長率。凈利潤是公司經(jīng)營業(yè)績的最終結(jié)果。凈利潤的增長是公司成長性的基本特征，凈利潤增幅較大，表明公司經(jīng)營業(yè)績突出，市場競爭能力強。江鈴汽車集團的凈利潤率有2010年的62.06下跌至2011年的9.31表明該公司在提高凈利潤率上遭遇瓶頸，不過與同行業(yè)均值6.041相比仍具有一定的成長性和競爭性

七、EVA指標分析

由江鈴集團2009年至2012年財務(wù)報表根據(jù)EVA公式計算，總體趨勢看，2010年企業(yè)EVA值較2009年增加了78381.0243萬元，2011年較2010年增加了9258.6107萬元，主要原因在于2010年稅后凈營業(yè)利潤增加最多，增加了84279.9531萬元，而成本增長較少，增加了5898.92882萬元，利潤增長大，且利潤增長幅度大于成本增長幅度，從而提高了

EVA值。EVA的逐年提升說明企業(yè)逐漸改變經(jīng)營方式，減少了高成本的投資，更多的注重長遠發(fā)展。總體來看，企業(yè)EVA值連年不斷提升，對于企業(yè)是一個積極信號，說明企業(yè)運行情況良好，投資決策有用性提高。

由以上分析可知：（1）傳統(tǒng)業(yè)績評價指標雖然在一定程度上能用來評估企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，但不能真正反映企業(yè)經(jīng)營效果或為股東創(chuàng)造的價值。首先，傳統(tǒng)指標沒有考慮資本成本因素，不能準確反映為股東創(chuàng)造的價值。其次，傳統(tǒng)指標的計算以會計報表信息為基礎(chǔ)，由于我國的資本市場尚未健全，屬于弱式有效市場，加上當前上市公司所提供的會計信息的真實性、可靠性較差，會計報表信息對公司業(yè)績的反映本身就存在部分失真。（2）EVA作為一個綜合評價指標，考慮了企業(yè)全部資本的成本，有助于企業(yè)在風險與收益之間尋求最佳平衡，提高資產(chǎn)使用效率；通過反應(yīng)部門業(yè)績信息，明確了企業(yè)各部門和單位以經(jīng)濟增加值為目標，正確引導企業(yè)行為，為公司治理結(jié)構(gòu)提供可操作性方案，有助于企業(yè)實施長期投資決策。同時EVA突出了價值創(chuàng)造觀念與危險意識，有利于企業(yè)長期價值最大化的持續(xù)改進。將傳統(tǒng)指標財務(wù)分析與EVA業(yè)績評價有機結(jié)合，建立以EVA業(yè)績評價體系為主，財務(wù)指標分析為輔的評價體系，能夠更好的引導企業(yè)做出正確的投資決策，有利于企業(yè)的長遠發(fā)展。

參考文獻

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[2]楊占玄，許力飛.《EVA考核體系在國外的發(fā)展現(xiàn)狀與在中國的應(yīng)用》.2009