淺議物流金融涵義、前景、模式、實踐及部分研究熱點

【摘 要】物流金融是一項創新型的物流增值服務，它是物流業與金融業發展到一定階段的產物。物流金融作為物流行業和金融機構的新的利潤增長點，正受到國內外學者的密切關注。本文嘗試綜述物流金融的涵義、發展前景、模式及部分商業銀行和第三方物流企業的實踐以及學者的部分研究熱點，來對物流金融有一個整體性的認識。

【關鍵詞】物流金融；發展前景；物流金融模式；物流金融實踐；研究熱點

物流金融是物流企業在提供物流服務過程中，由物流企業為物流需求方提供的與物流相關的資金支付結算、保險、資金信貸等物流衍生的金融服務，其功能是實現物流與資金流的一體化。物流金融正成為物流企業進行高端競爭的服務創新，并帶動銀行共同參與的新型金融業務。

“未來的物流企業誰能掌握金融服務，誰就能成為最終的勝利者。”物流金融是現代物流發展的重要組成部分，也是物流服務創新的支撐要素之一，決定著物流增值服務的重要發展方向。第三方物流企業（以下簡稱3PL）與金融機構合作乃至融合，開展物流與物流金融服務成為物流企業的一個新的巨大的、潛在的業務和利潤增長點。

一、物流金融的涵義

（一）物流金融定義

鄒小芃、唐元琦兩位學者將物流金融定義為：物流金融是指在面向物流業的運營過程，通過應用和開發各種金融產品，有效地組織和調劑物流領域中貨幣資金的運動。這些資金運動包括發生在物流過程中的各種存款、貸款、投資、信托、租賃、抵押、貼現、保險、有價證券發行與交易，以及金融機構所辦理的各類涉及物流業的中間業務等。這種新型金融服務原本屬于金融衍生工具的一種，之所以稱為物流金融，而不是傳統的抵押貸款或者質押融資，是因為在其發展過程中，逐漸改變了傳統金融貸款過程中銀行與申請借款企業雙方的責權關系，也完全不同于擔保貸款中擔保方承擔連帶賠償責任的三方關系。它越來越倚重于3PL，目前主要表現為物流企業的配套管理和服務，形成了銀行—物流企業—借款企業的三方密切合作關系。

（二）物流金融產生的內在原因

對制造商和銷售商而言，商品從制造商到消費者手中的過程中存在著大量的庫存，制造商與銷售商依靠合理的庫存滿足顧客的需求，應付供貨周期與制造周期的不匹配，庫存帶來了益處，但隨之也帶來了成本。在解決企業大量資金沉淀的問題上，企業現有的資源“倉單、存貨”等完全可以使之盤活，變成新鮮血液。作為企業需要將沉淀的資金盤活，而作為金融機構的銀行考慮的是如何控制風險，那么就需要了解抵押物、質物的詳細情況，察看權力憑證原件，辨別真偽。這些工作超出了金融機構的業務范圍，需要物流企業的幫助。物流企業與金融機構如何協作，滿足企業對金融服務和第三方物流服務的迫切需求，促進企業發展，已經成為我國物流、銀行、企業和研究人員關注的重要問題。

基于以上原因，物流企業應作為第三者介入到融資過程中。由于商品的規格型號、質量、原價和凈值、銷售區域、承銷商等有關情況本來就為物流企業所熟知，物流企業可以通過庫存和配送管理對庫存的變動、流動的區域等情況做到了如指掌，因此為客戶提供金融擔保服務應成為一項物流增值服務項目。

（三）物流金融對物流企業的意義

對物流企業而言，物流金融業務使物流企業得以控制整個供應鏈，保證特殊產品的運輸質量并長期穩住客戶。在供應鏈管理模式下，企業逐漸開始強調跨越企業界限的整合，使得顧客關系的維護與管理變得越來越重要。物流管理己從物的處理提升到物的附加值方案管理，傳統物流已無法滿足企業的需要了。因此，隨著物流業務的發展，物流金融就自然產生了。物流金融的出現對金融業、物流業以及企業都產生了深刻的影響。

二、物流金融產生背景

（一）第三方物流服務的革命

現代物流的快速發展離不開金融服務的支持。金融物流的產生一方面使得物流企業可以為廣大客戶提供物流與金融集成化的綜合服務；另一方面使得中小型企業或經銷商降低了融資成本，提高了資金周轉率。因此，把物流服務和金融服務相結合進行業務模式的創新，是現代物流加速發展的需要，也有人把它叫做第三方物流服務的革命。

（二）中小企業融資困境

在國內，由于中小型企業存在著信用體系不健全以及可抵押的固定資產偏少的問題，所以融資渠道貧乏，生產運營的發展資金壓力大。金融物流服務的產生，可以把中小企業的流動資產用活，用來向金融機構抵押，有效支持中小型企業的融資活動。

（三）供應鏈共贏目標

對于現代3PL而言，金融物流可以提高企業一體化服務水平，提高企業的競爭能力，提高企業的業務規模，增加高附加值的服務功能，擴大企業的經營利潤；對于供應鏈企業而言，金融物流可以降低企業的融資成本，拓寬企業的融資渠道；可以降低企業原材料、半成品和產品的資本占用率，提高企業資本利用率，實現資本優化配置；可以降低采購成本或擴大銷售規模，提高企業的銷售利潤。對于金融機構而言，金融物流服務可以幫助金融機構擴大貸款規模，降低信貸風險，甚至可以協助金融機構處置部分不良資產。

（四）金融機構創新意識增強

當前金融機構面臨的競爭越來越激烈。為在競爭中獲得優勢，金融機構，比如銀行，不斷地進行業務創新。這就促使了金融物流的誕生。金融物流可以幫助銀行吸引和穩定客戶，擴大銀行的經營規模，增強銀行的競爭能力；可以協助銀行解決質押貸款業務中銀行面臨的“物流瓶頸”──質押物倉儲與監管；可以協助銀行解決質押貸款業務中銀行面臨的質押物評估、資產處理等服務。

（五）《物權法》的實施

《物權法》的實施，為金融物流提供了政策和法律依據。主要是動產和貨權質押，解決了經銷商無固定資產作抵押的難題。

三、物流金融的發展現狀及前景

（一）國外物流金融業務發展狀況。北美等地的物流金融業務具有相對全面的規劃體系。以美國為例，其物流金融物流服務模式主要是倉單質押，既可以把倉單向銀行貸款作抵押，也可以把它用在貿易中進行流通作為支付手段。它的物流金融體系是以政府為基礎的，既提高了運營系統的效率，又降低了運營成本。物流金融業務在發展中國家發展得較晚，制度也不夠完善。在國外，物流金融已經有一定的發展，物流金融服務是物流企業重要的盈利來源。例如UPS公司，制勝法寶就是金融服務。

（二）國內物流金融業務發展狀況。國內對物流金融市場的需求旺盛，因此國內企業和國外公司都在尋找契機。在北京召開“首屆中國物流金融國際峰會”時，中國誠通集團、中國外運集團等國內大型物流企業，UPS、DHL等跨國物流公司以及花旗銀行等金融機構都參加了，欲瓜分中國尚未成熟的物流金融市場。國內最大的倉儲企業—中國物資儲運總公司（CMST）開展物流金融業務最早、規模最大。盡管物流企業的業務范圍已經開始涉及物流金融，但是目前的服務程度還不高，服務范圍較為單一，都一直在針對供應鏈上的某一環節提供相關的融資服務。

（三）發展前景

隨著國際物流業的發展以及產業供應鏈的形成，如何降低融資成本，這是目前供應鏈發展中面臨的最主要的挑戰。現代物流的發展已經離不開金融服務的支持。一方面使得物流企業不能為供應鏈上廣大客戶，特別是一些中小型企業或經銷商，提供物流與金融集成化的綜合服務；另一方面由于缺少固定資產作抵押，使得中小企業或經銷商融資難度加大，影響了物流企業的運作效率。因此，把物流服務和金融服務相結合進行業務模式的創新，是當前第三方物流公司、金融機構（銀行等）或相關企業在激烈市場競爭中脫穎而出的主要途徑之一。由于現代物流和金融服務的創新──金融物流，不僅為中小企業或經銷商解決了融資困境，同時也能為3PL以及金融機構（銀行）進行業務創新和尋求新的利潤增長點，提供新的思路和實施方法，因此，金融物流在物資流通領域應該具有良好的發展前景。

四、物流金融的模式

（一）倉單質押模式

倉單質押是指融資方將其擁有完全所有權的貨物存放在金融機構指定的倉儲中心，并以倉儲方出具的倉單在金融機構進行質押，作為融資擔保，金融機構依據質押倉單向融資方提供用于經營與倉單貨物同類商品的專項貿易的短期融資業務。

1.典型倉單質押模式。操作方式是：融資方把貨物存儲在金融機構指定的倉庫中（可以是3PL自身的倉庫，也可以是離融資機構較近的社會倉庫），然后憑倉庫開具的貨物倉儲憑證（倉單）向金融機構申請融資。金融機構根據貨物的價值向客戶提供一定比例的融資。其操作流程是：先由金融機構對3PL進行資信評估，與評估合格的3PL進行合作并簽訂《倉單質押合作協議》，融資方把質押的貨物存放在金融機構指定的3PL的倉庫里，同時3PL向融資方開具倉單，融資方可以拿著這個倉單向金融機構申請融資。金融機構根據質押物的用途、流動性及價格波動性向融資方提供一定比例的融資。3PL借助其良好的倉儲、配送和商貿條件，吸引輻射區域內的眾多企業把它作為其第三方倉儲中心。在這種模式中，3PL不僅為融資企業、金融機構提供貨物倉儲管理、質物監管服務，還幫助雙方解決質物價值評估、拍賣等，并有效融入融資企業產銷供應鏈當中，提供良好的第三方物流服務。典型倉單質押模式的特點：一是質押物所有權明確，用途廣、易變現，價格穩定、波動小、不易過時，便于保存不易變質。二是由3PL對質押物進行質押監管或倉儲管理，3PL、金融機構和融資企業三方簽訂《倉單質押合作協議》。三是在保證質押物的總價值不低于約定的金額下，質押物在質押期內可循環流動，即流動質押。該模式在很大程度上解決了企業“想借借不到”和金融機構“想貸不敢貸”的結構性矛盾問題。

2.融通倉。融通倉簡化了典型倉單質押模式的運作流程，提高了運作效率。在該模式下，金融機構根據3PL的規模、經營業績、運營現狀、資產負債比例以及信用程度，授予3PL一定的信貸額度。3PL可以直接利用這些信貸額度向相關企業提供便捷靈活的質押貸款業務，由3PL直接監控質押貸款業務的全過程，金融機構則基本上不參與該質押貸款項目的具體運作。這種運作模式把大部分的業務操作集中到3PL身上，金融機構只要負責對3PL進行統一授信，其他的都由3PL負責。融通倉模式相對于典型倉單質押模式主要有如下的優點：（1）3PL直接同需要質押貸款的融資方接觸、溝通和談判，代表金融機構同融資方簽訂質押借款合同和倉儲管理服務協議，向企業提供質押融資的同時，為企業寄存的質物提供倉儲管理服務和監管服務，從而將申請貸款和質物倉儲兩項任務整合操作，提高質押貸款業務運作效率。（2）在典型倉單質押模式中，融資方在質物倉儲期間需要不斷進行補庫和出庫，企業出具的入庫單或出庫單需要經過金融機構的確認，然后3PL根據金融機構的入庫或出庫通知進行審核。而在融通倉模式下，這些相應的憑證只需要經過3PL的確認即可，省去了金融機構確認、通知、協調和處理等許多環節，縮短補庫和出庫操作的周期。在保證金融機構信貸安全的前提下，提高貸款企業產銷供應鏈運作效率。該模式有利于企業更加便捷快速地獲得所需融資，減少典型倉單質押貸款模式中繁瑣的環節；也有利于金融機構提高對質押貸款全過程監控的能力，更加靈活地開展質押貸款業務，優化質押貸款的業務流程和工作環節，降低貸款風險。倉單質押是傳統儲運向現代物流發展的一個延伸業務，同時，它也被看成是一種金融產品。倉單質押比較適應我國目前企業融資難、金融機構放貸難的市場現狀，能夠較好地解決金融機構和中小企業之間的信息不對稱的矛盾。它通過3PL作為第三方擔保人，有效地規避了金融風險，這可以在一定程度上解決我國目前信用體系不健全的問題。

（二）保兌倉模式

這是國內金融資本市場中近幾年出現的為保證市場資金流轉安全、維護金融機構利益而產生的新的業務項目。它出現的背景是金融資本在國內流通領域的安全性存在較大風險，市場誠信度缺乏保證，為了擴大經營項目，增加經營品種，提高貸款資金的安全性，金融機構提出了保兌倉業務。它的基本思路是：金融機構為確保金融資本金的安全，在供應商和經銷商之間有基本的買賣合同關系以及供應商向金融機構作出相關承諾的前提下，經銷商向金融機構申請以供應商為收款人的貸款額度，并由金融機構控制其提貨權為條件的融資業務。

通常我們把保兌倉業務定義為：在供應商作出如果在承兌期限內經銷商不能實現承兌金額的銷售，供應商承諾向金融機構退回承兌金額與發貨金額的差價的前提下，經銷商向金融機構申請以供應商為收款人的貸款額度，并由金融機構控制其提貨權為條件的融資業務。保兌倉業務進入物流領域是近年的事，它與物流業的順利結合使得這項業務迅速得到國內眾多金融機構和3PL的青睞并在業務的開展過程中不斷得到完善，保兌倉模式已經成為目前物流金融一項非常重要的運作模式。

保兌倉模式的操作流程是：首先由供應商、經銷商、3PL、金融機構四方簽署“保兌倉”業務合作協議書，經銷商根據與供應商簽訂的《購銷合同》向金融機構交納一定比率的保證金，該款項應不少于經銷商計劃向供應商在提貨的價款，申請開立金融機構承兌匯票，專項用于向供應商支付貨款，由3PL提供承兌擔保，經銷商以貨物對3PL進行反擔保。3PL根據所掌控貨物的銷售情況和庫存情況按比例決定承保金額，并收取監管費用。金融機構給供應商開出承兌匯票后，供應商向3PL的倉庫交貨，此時轉為倉單質押。這一過程中，供應商承擔回購義務。在該模式的運作過程中，作為3PL，應當在實際操作中注意以下事項：

1.必須對經銷商的資信進行核查。了解經銷商背景情況；經銷網點分布、銷量基本情況；市場預測及銷售分析；財務狀況及償債能力；借款用途及還款資金來源；反擔保情況；與金融機構往來及或有負債情況；綜合分析風險程度；其他需要說明的情況；調查結論等。

2.要求貨主進行反擔保，其方式為抵押或質押。貨主應提供以下材料：抵押物、質物清單；抵押物、質物權力憑證；抵押物、質物的評估資料；保險單；抵押物、質物為共有的，提供全體共有人同意的聲明；抵押物、質物為海關監管的，提供海關同意抵押或質押的證明；抵押人、質押人為國有企業，提供主管部門及國有資產管理部門同意抵押或質押的證明；董事會同意抵押、質押的決議；其他有關材料。

（三）基于應收票據的融資模式

中小型的物流企業在運作過程中，由于激烈的市場競爭，經常接受客戶企業的物流費用的賒欠，形成了應收票據。

金融機構通過聯合較為大型的物流企業，聯合組成融資平臺，為中小型物流企業進行融資服務，因此這是一種新型物流金融的服務形式。這是一種銀行將原有的抵押放款服務和結算服務相結合，并選擇較大規模且信譽良好的大型物流企業作為合作伙伴，共同組建融資服務平臺，為中小型物流企業提供基于應收票據質押和讓受的融資服務。

該模式使用應收票據作為質押載體，因此這種物流金融模式可以稱為NRF-LC物流金融模式，其中NRF-LC是“物流渠道中基于應收票據的融資模式”（Notes Receivable Financing in Logistics Channel）的縮寫。該服務模式的主體包括金融機構（主要是商業銀行）、大型物流企業、融資需求物流企業和客戶企業。

融資物流企業通過將應收票據進行質押獲得貸款，從而解決自身規模經營與發展中的資金短缺問題。

具體流程是：（1）由金融機構和大型物流企業組成融資平臺。（2）融資平臺對需要融資的中小物流企業和客戶企業進行評估并分別簽署物流分包合同以及物流服務合同。（3）融資物流企業為客戶企業提供物流服務，客戶企業開具結算憑證。（4）融資平臺依據結算憑證為融資物流企業撥付物流費用。（5）到給定的合同期限后，融資平臺編制《客戶對賬表》，交予客戶企業核對。（6）四方合作，客戶企業向大型物流企業結算物流費用。（7）大型物流企業向金融結構還貸。

五、物流金融的實踐情況

根據對27家銀行機構的調研數據顯示，截止2006年底，在中國就有25家金融機構在不同程度上開展了物流金融業務，其中有6家銀行將物流金融業務作為戰略選擇在其內部進行了推廣。

而國內的大型物流企業如中國物資儲運總公司、中外運、中遠物流、廣東南儲等，以及一些新興的現代化供應鏈管理服務公司如怡亞通、越海物流、飛馬國際等也基于自身的核心優勢，在物流金融領域根據供應鏈上客戶的需求提供相應的物流金融創新產品。

（一）商業銀行的實踐情況

為了更好地服務客戶，2009年，中信銀行對供應鏈金融服務進行了全面整合，正式推出“中信供應鏈金融”品牌。該品牌提出了“提供競爭原動力，實現企業新價值”的品牌理念。“這是中信銀行深入研究各行業產業特點，圍繞供應鏈上核心企業，基于交易過程和向核心企業及其上下游相關企業提供的綜合金融服務。具體包括‘三大平臺、四大增值鏈和五大特色網絡’。”這其中，“三大平臺”是中信銀行廣泛整合外部資源，通過與政府、行業協會、金融機構和第三方物流公司等深入展開合作搭建而成。具體包括物流融資平臺、同業合作平臺及政府支持平臺；與此同時，中信銀行還通過梳理供應鏈上下游企業間的貿易依存關系，從企業的應收賬款、預付賬款和存貨出發，結合物流企業的專業物流服務和先進的電子信息系統，打造了包括應收賬款增值鏈、預付賬款增值鏈、物流服務增值鏈、電子服務增值鏈在內的“四大增值鏈”，構建了完善的供應鏈金融產品體系；而“五大特色網絡”則包括：汽車金融網絡服務、鋼鐵金融網絡服務、家電金融網絡業務、電信金融網絡業務、石化金融網絡業務等。“在‘中信供應鏈金融’的整個品牌體系中，‘三大平臺’是基礎，‘四大增值鏈’是工具，‘五大特色網絡’則是中信銀行針對不同行業供應鏈特點創新形成的特色業務模式。

（二）物流企業的實踐情況

1999年中儲公司與交通銀行合作，開展一筆8000萬元融資額的中儲自管庫倉單質押監管業務，這筆業務開創了我國金融物流業務的先河。2011年，該模式獲評中國物流學會頒發的年度中國物流管理優秀案例獎。

金融物流并不是“舶來品”，而是我國市場經濟條件下金融與物流分業經營孕育出的“新生兒”。簡單地講，這一業務可視為生產企業通過物流公司預售貨物，提前獲得資金。

該業務一經問世，就受到許多中小企業的青睞。企業可以將原材料、半成品和產成品的合理庫存作為擔保物來實現資金融通，擺脫了聯保、互保的煩惱，盤活了流通環節沉淀的大量資金，并贏得了專業物流企業提供的合理安排原料、產成品流通和庫存管理等供應鏈一體化服務，有助于提高效率，節約成本。

中儲公司介紹，自1999年以來，該業務每年以超過130%的速度增長。截至2011年，業務規模已達1020億元，而在目前該公司開展此服務的客戶中，中小型企業占90%以上。

中國物資儲運協會會長姜超峰說，目前國內幾大國有銀行都介入了這項業務，并成立了專門的風險控制部、貿易融資部來推進。在業務開展過程中，物流企業受銀行委托，對擔保物在一個環節或多個環節甚至整個物流過程進行監管，保障了銀行授信資金的安全，降低了銀行貸款風險，其不良率也低于銀行其他授信產品。

六、研究熱點

物流金融成為研究熱點，諸多學者對物流金融的各個方面進行了研究。本文嘗試進行一點總結：

1.服務產品定價。借助博弈論等理論用數學方法研究物流金融產品和服務的價格，使各方利益最大化。

2.物流企業信用風險評價。從商業銀行視角，對開展物流金融的物流企業的風險進行總結，并用層次分析法等方法評價其信用水平。

3.不同視角下的物流金融發展。基于中小企業融資視角的物流金融、基于商業銀行的金融創新視角的物流金融、物流企業視角下的物流金融，系統視角下的物流金融、或者具體基于某種融資模式的物流金融，比如，倉單質押的物流金融、基于融通倉的物流金融、NRF-LC模式下的物流金融服務模式的創新和優化。

4.物流金融風險的總結、處理。學者們將物流企業開展物流金融服務，所面臨的風險進行總結歸納，對風險的防范提出了具有創新性和可操作性的建議。總的來說有四個方面即風險識別、風險規避、風險轉移、風險

七、小結

本論文對物流金融的涵義、物流企業與金融機構的關系、物流金融產生的背景和原因、物流金融的發展現狀和前景、物流金融的模式、物流金融的研究熱點進行了介紹。希望能對物流金融有一個很好的認識。

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