“麥克米倫缺口”下的溫州民間借貸資本流向結(jié)構(gòu)分析

羅琳玲　劉時(shí)安　周靜

【摘要】近年來以溫州為典型的我國(guó)民間借貸市場(chǎng)活躍度不斷提高，民間資本對(duì)于緩解“麥克米倫缺口”作出了重要貢獻(xiàn)，但所存在的資本流向復(fù)雜、資金鏈易斷裂等問題也嚴(yán)重制約著民間資本市場(chǎng)的發(fā)展。如何規(guī)范民間借貸市場(chǎng)成為當(dāng)今社會(huì)急需解決的問題。為此，本文通過實(shí)地挖掘數(shù)據(jù)和年鑒查詢相結(jié)合的實(shí)證研究方法，著重分析溫州民間借貸資本的來源與流向結(jié)構(gòu)，從而辯證地分析民間借貸市場(chǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度和風(fēng)險(xiǎn)程度，并為民間借貸市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展提供可行性建議。

【關(guān)鍵詞】民間借貸、麥克米倫、資本結(jié)構(gòu)

一、“麥克米倫缺口”與民間資本生存現(xiàn)狀

“麥克米倫缺口”（MacmillanGap）認(rèn)為中小企業(yè)發(fā)展過程中存在著資金缺口，即資金的供給方不愿意以中小企業(yè)所要求的條件提供資金。

在我國(guó)，已注冊(cè)的中小企業(yè)達(dá)1000多萬家，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要力量。中小企業(yè)的迅速發(fā)展，對(duì)金融服務(wù)的需求也不斷增加，然而無論是國(guó)有商業(yè)銀行還是其他金融機(jī)構(gòu)，對(duì)中小企業(yè)的支持力度都遠(yuǎn)跟不上中小企業(yè)的發(fā)展速度。2008年11月世界銀行發(fā)表報(bào)告指出：大、中、小企業(yè)所能獲得的銀行信貸資金比例分別為3.0：1.2：1.0，及大企業(yè)獲得的銀行信貸總量是小企業(yè)的3倍，是中企業(yè)的2.5倍。據(jù)我國(guó)中小企業(yè)融資擔(dān)保情況調(diào)查，有83%以上的中小企業(yè)融資貸款得不到滿足。因?yàn)橹行∑髽I(yè)缺乏完整、透明、連續(xù)的經(jīng)營(yíng)信息，與金融機(jī)構(gòu)之間缺乏嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，從而難以得到以銀行為主的間接融資，轉(zhuǎn)而尋求民間借貸這種直接融資的形式來填補(bǔ)“麥克米倫缺口”。

近年來以溫州為典型的浙江民間借貸資本活躍度不斷提高，社會(huì)融資中介市場(chǎng)資金鏈脆弱性日益上升。民間自由資本在實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)低下、房產(chǎn)市場(chǎng)低迷、有色金屬等原材料投機(jī)日益困難的背景下，大量資本進(jìn)入非正式金融借貸市場(chǎng)，導(dǎo)致民間借貸資本空轉(zhuǎn)率大幅提高。浙東南非正式金融市場(chǎng)所存在的問題作為我國(guó)國(guó)進(jìn)民退與全球金融危機(jī)大背景下的典型產(chǎn)物，正成為研究我國(guó)民間借貸資本市場(chǎng)問題的活標(biāo)本。

我國(guó)中小企業(yè)融資難比率居高不下，“麥克米倫缺口”日益擴(kuò)大，直接威脅國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，改革民間借貸市場(chǎng)，建設(shè)現(xiàn)代金融體系，已成當(dāng)務(wù)之急。

二、民間借貸資本對(duì)“麥克米倫缺口”的貢獻(xiàn)度

根據(jù)有關(guān)部門在溫州市鹿城區(qū)雙嶼鎮(zhèn)的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)3000多家，資金來源由自由資金、銀行貸款、民間借貸三部分組成，2009年末，三者比例為50：35：15，到2000年4月末，民間借貸平均上升了5個(gè)百分點(diǎn)，個(gè)別企業(yè)上升了8個(gè)百分點(diǎn)。由此可見，民間借貸資本在解決中小企業(yè)融資問題中的貢獻(xiàn)越來越大。

從功能上看，由于中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較高、經(jīng)營(yíng)信息缺乏、經(jīng)營(yíng)能力較低，難以得到商業(yè)銀行的間接融資。而以民間資本為主的直接融資則可以吸引到愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的投資者進(jìn)入中小企業(yè)。

從補(bǔ)充長(zhǎng)期性資金缺乏的“麥克米倫缺口”角度看，民間借貸資本的作用更為明顯。商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)流動(dòng)性上的客觀約束，決定其不可能在長(zhǎng)期貸款上投入過多資金，因此民間資本在長(zhǎng)期緩解“麥克米倫缺口”上更具有導(dǎo)向性和針對(duì)性。

從供求理論模型分析，由于股票、證券等金融資產(chǎn)投資盛行、房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)過多占有資本市場(chǎng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)處于長(zhǎng)期饑渴狀態(tài)。資金成為稀缺資源，資本市場(chǎng)成為賣方市場(chǎng)。在“麥克米倫缺口”現(xiàn)象中，中小企業(yè)作為資金的需求方因存在資金的融資壁壘，使得資金供求者無法將資金有效地配置在資金需求者手上，導(dǎo)致供需不平衡，也就是無法達(dá)到帕累托最優(yōu)狀態(tài)。

三、民間借貸市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)——溫州民間借貸資本流向結(jié)構(gòu)分析

民間借貸市場(chǎng)一直相當(dāng)活躍，是解決中小企業(yè)“麥克米倫缺口”的重要方式。但由于其長(zhǎng)期游離于官方金融體制外，加上其本身具有的自發(fā)性和缺乏外部約束性，因此一旦發(fā)生資金鏈斷裂等事故往往就會(huì)引起一系列連鎖的不良反應(yīng)，嚴(yán)重危害社會(huì)安定，具有極大的風(fēng)險(xiǎn)。本文通過分析溫州民間借貸資本的流向結(jié)構(gòu)來深入評(píng)估民間借貸市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)。

（一）資本總量不斷增加，來源途徑多

自改革開放以來，溫州民間借貸資本市場(chǎng)總體上維持著一個(gè)平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。據(jù)人民銀行溫州市中心支行2011年8月調(diào)查顯示，溫州民間借貸規(guī)模大約1100億元，約占正規(guī)金融規(guī)模的20%。近10年來，溫州民間借貸的規(guī)模增長(zhǎng)了約2.4倍以上。從長(zhǎng)期來看，溫州民間借貸規(guī)模承逐年上升趨勢(shì)（見圖1）。

根據(jù)央行溫州市中心支行的調(diào)查，在2011年溫州約1100億的民間資本中，來自當(dāng)?shù)仄髽I(yè)等經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資金占30%，來自當(dāng)?shù)鼐用竦恼?0%，來自全國(guó)各地和世界各地的，分別占20%，其余為銀行信貸資金間接流入等（根據(jù)上述比例測(cè)算占10%，資金規(guī)模超過百億）。

從形式上來說，目前溫州民間借貸形式分兩大類，一類是傳統(tǒng)的在公眾之間的資金借貸，包括直接借貸、集資和“會(huì)”。另一類則是通過成立小額貸款公司或金融中介機(jī)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)資金的借貸。

（二）資本流向多元化

近年來，溫州民間資本直接投資日趨多元化，據(jù)調(diào)查，其中用于一般生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的僅占35%，即380多億元，主要是一般社會(huì)主體直接借出和小額貸款公司放貸的資金；用于房地產(chǎn)項(xiàng)目投資或集資炒房的占20%，約220億元，這包括一些人以融資中介的名義，或者由多家融資中介聯(lián)手，在社會(huì)上籌集資金，用于外地房地產(chǎn)項(xiàng)目投資，也包括一些個(gè)人在親友中集資炒房。沒有進(jìn)入生產(chǎn)投資領(lǐng)域、依然停留在民間借貸市場(chǎng)上的資金（即空轉(zhuǎn)）規(guī)模為40%，即440億元，包括個(gè)人借給民間中介的資金，民間中介借給監(jiān)管人用于還貸墊款、票據(jù)保證金墊款、驗(yàn)資墊款等短期周轉(zhuǎn)資金。另有60億元（5%）的資金不明用途。

據(jù)了解，目前溫州民間資本呈現(xiàn)出高度的逐利性。一是積極介入稀缺資源的投資，特別是對(duì)高收益類的投資，如房地產(chǎn)、金融、資源性行業(yè)等。二是介入私募股權(quán)融資，目前溫州從事PE投資的企業(yè)有12家左右。三是民間資本開始抱團(tuán)開拓“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)”。四是投資于新能源等新興產(chǎn)業(yè)。

流向的多樣性導(dǎo)致民間資本市場(chǎng)難以統(tǒng)一化管理，多數(shù)資金處于空轉(zhuǎn)狀態(tài)，導(dǎo)致資金利用率不高，高度的逐利性也在無形中增加了民間資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度。

（三）民間借貸利率

民間利率是相對(duì)官方利率而言的，官方利率基本是由政府管制的，而民間利率則不同，基本是由市場(chǎng)機(jī)制決定的。一般來說，民間利率要比官方利率高很多。

根據(jù)中國(guó)人民銀行溫州市中心支行監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2010年1月～5月，溫州民間借貸月利率在0.6%～4%之間波動(dòng)，加權(quán)平均利率為1.093%，比09年全年加權(quán)平均利率提高了0.09個(gè)千分點(diǎn)。作為國(guó)內(nèi)唯一一個(gè)民間借貸利率監(jiān)測(cè)點(diǎn)的地方，溫州的民間借貸利率自2007年下半年銀根緊縮之后便一路攀升。

較高的民間利率一方面可以吸引更多的儲(chǔ)蓄，有利于民間金融市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，對(duì)中國(guó)現(xiàn)行的國(guó)有金融壟斷市場(chǎng)帶來一定沖擊，形成競(jìng)爭(zhēng)局面。但另一方面，民間資本過高的利率也帶來了一定的負(fù)面影響，過高的利率不得不要求借款者有更好的投資收益率，在短缺經(jīng)濟(jì)的環(huán)境下，民營(yíng)企業(yè)一般能滿足這一要求，但當(dāng)供大于求時(shí)，將嚴(yán)重阻礙企業(yè)的發(fā)展，甚至?xí)砻耖g金融欺詐、違規(guī)的現(xiàn)象產(chǎn)生。

四、民間借貸的優(yōu)劣評(píng)估及發(fā)展障礙

民間借貸是一把“雙刃劍”，優(yōu)劣并存。

（一）積極方面

1.民間借貸促進(jìn)了非公有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，完善了市場(chǎng)機(jī)制，同時(shí)解決了中小企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的需求，緩解了“麥克米倫缺口”。

2.民間借貸一定程度上彌補(bǔ)了正規(guī)借貸的不足，對(duì)正規(guī)借貸的發(fā)展也起到了推動(dòng)性作用。民間借貸與正規(guī)借貸存在一定互補(bǔ)關(guān)系，因其運(yùn)作效率高、方式靈活、手續(xù)簡(jiǎn)便、交易成本低等優(yōu)勢(shì)占據(jù)了正規(guī)借貸市場(chǎng)的一定份額，從而對(duì)正規(guī)借貸市場(chǎng)產(chǎn)生了一定壓力，促使正規(guī)借貸市場(chǎng)認(rèn)識(shí)自己的不足、提高服務(wù)意識(shí)及效率，加快轉(zhuǎn)型發(fā)展。

（二）消極方面

1.民間借貸一定程度上削弱了國(guó)家貨幣政策的執(zhí)行力度，影響國(guó)家宏觀調(diào)控。民間借貸導(dǎo)致一部分資金從正規(guī)金融體制中分流出來，形成了體制外的借貸市場(chǎng)。其不受約束性既影響了國(guó)家利率政策的實(shí)施也影響了國(guó)家信貸政策的實(shí)施。

2.民間借貸存在較大風(fēng)險(xiǎn)，容易增生社會(huì)不安定因素。民間借貸一方面缺乏規(guī)范的監(jiān)督制約機(jī)制，另一方面因其高利率容易引發(fā)借款人的道德風(fēng)險(xiǎn)，使得資金無法償還，從而引發(fā)債權(quán)債務(wù)糾紛，影響社會(huì)治安。甚至有一些不法分子將資金脫離生產(chǎn)、自用，用于投機(jī)圈錢，導(dǎo)致惡性暴力事件，對(duì)社會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。

3.民間借貸的無序發(fā)展造成稅收流失，影響正規(guī)金融部門的利益。民間借貸因其隱蔽性游離于工商、稅務(wù)部門監(jiān)管之外，從而導(dǎo)致大量稅收流失，同時(shí)由于其惡性競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重影響正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的利益。

4.民間借貸高利率一定程度上加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)，債權(quán)人權(quán)益無法保障。高利率導(dǎo)致借貸企業(yè)產(chǎn)生高負(fù)債后，利潤(rùn)降低、收益率降低，進(jìn)一步導(dǎo)致資金的惡性循環(huán)，加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)，嚴(yán)重影響企業(yè)的正常發(fā)展。同時(shí)債務(wù)人如果不按時(shí)償還借款，債權(quán)人很難通過正常法律途徑追回?fù)p失，其權(quán)益無法得到有效保障。

鑒于上述民間借貸對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度和風(fēng)險(xiǎn)程度并存的現(xiàn)象，規(guī)范民間借貸市場(chǎng)、妥善解決民間借貸出路十分必要和緊迫。而全面、深刻地認(rèn)識(shí)其發(fā)展存在的障礙是規(guī)范發(fā)展民間借貸市場(chǎng)的重要前提。

1.法律障礙：民間借貸因?yàn)闊o法在正規(guī)金融體系中得到一席之地，所以缺乏法律約束，缺乏相關(guān)法律來保障借貸參與者的合法權(quán)益。

2.監(jiān)管障礙：民間借貸缺乏相應(yīng)的監(jiān)管法規(guī)。如今的監(jiān)管態(tài)度過于傾向于嚴(yán)格管制。

3.經(jīng)營(yíng)障礙：民間借貸機(jī)構(gòu)較為分散，基本各自為政，分散經(jīng)營(yíng)，組織結(jié)構(gòu)不完善，不利于民間借貸的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

4.信用障礙：中小企業(yè)因規(guī)模小、競(jìng)爭(zhēng)力弱、資金不足、信息不暢使得信用缺失現(xiàn)象較為嚴(yán)重。該現(xiàn)象不僅不利于企業(yè)自身發(fā)展也嚴(yán)重?cái)_亂了市場(chǎng)秩序。

五、規(guī)范民間借貸市場(chǎng)的建議

鑒于民間借貸對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的兩面性影響及當(dāng)前存在的發(fā)展障礙，本文在研究民間借貸出路時(shí)提出以下幾點(diǎn)建議：

1.民間借貸合法化、公開化。

在法律和政策上明確民間借貸應(yīng)有的地位，制定和完善相關(guān)法律法規(guī)來規(guī)范民間借貸市場(chǎng)，如對(duì)借貸雙方的權(quán)利義務(wù)、交易方式、借貸利率、違約責(zé)任、借貸最高額等方面加以明確。

2.建立規(guī)范的民間借貸監(jiān)管制度。

建立規(guī)范的民間借貸監(jiān)管制度首先要明確監(jiān)管對(duì)象，組建合規(guī)的民間借貸機(jī)構(gòu)，然后建立有效的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，同時(shí)應(yīng)設(shè)立專屬的內(nèi)部審計(jì)部門，直接對(duì)最高決策管理組織負(fù)責(zé)而不受監(jiān)管部門的牽制。

3.建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和轉(zhuǎn)移制度。

對(duì)民間借貸的監(jiān)管必須建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，可設(shè)立由金融專家組建的危機(jī)評(píng)估機(jī)構(gòu)與政府監(jiān)管部門配合監(jiān)管，對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行追蹤、預(yù)測(cè)，及時(shí)化解個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，防止危機(jī)蔓延。

4.鼓勵(lì)民間資本參與設(shè)立社區(qū)銀行。

社區(qū)銀行可為社區(qū)的中小企業(yè)和個(gè)人提供量身定做的融資服務(wù)，很好地滿足了客戶的資金需求。鼓勵(lì)民間資本參與社區(qū)銀行的建設(shè)，有利于民間資本的規(guī)范化、統(tǒng)一化管理。

5.政府負(fù)責(zé)組建征信機(jī)構(gòu)。

中小企業(yè)信用難以評(píng)級(jí)，很多數(shù)據(jù)大多掌握在政府部門，因此可以由政府出面組建征信主管機(jī)構(gòu)，完善相關(guān)法律法規(guī)，同時(shí)為了充分考慮征信機(jī)構(gòu)本身市場(chǎng)化的特點(diǎn)，具體的征信服務(wù)機(jī)構(gòu)則可以考慮市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)運(yùn)作。