運用風險投資促進區域經濟發展的思考

丁世國　張保銀　酒瑩瑩

摘要：風險投資對區域經濟發展所發揮的作用主要表現在通過加速科技成果向生產力的轉化，推動高科技企業的高速發展，進而帶動整個區域經濟的蓬勃發展。風險投資的運作機制是以市場為基礎的，這是風險投資產生的根源所在，也是風險投資運作的依據和理由所在。政府可以借助風險投資開拓新的融資途徑，實現資本聚集。發展風險投資是一個系統工程，既要從法律建設的層面做好基礎性的工作，也要從政府職能轉變的層面做好細致的行政服務性工作。

關鍵詞：風險投資；區域經濟；政府對策；結構轉型；自主創新

中圖分類號：F061.5 文獻標識碼：A 文章編號：1005-2674（2013）02-068-04

一、風險投資對促進區域經濟發展的作用

風險投資對區域經濟發展所發揮的作用主要表現在通過加速科技成果向生產力的轉化，推動高科技企業的高速發展，進而帶動整個區域經濟的蓬勃發展。因此，人們把風險投資稱為“經濟增長的發動機”。美國大約有21%的GDP是由接受風險投資的企業創造的。我國北京的中關村近兩萬家高科技企業中，85%是小微企業，吸納的從業人員達29%，專利申請數近四成，對整個中關村GDP增長的貢獻率達30%，這些數據的背后，風險投資功不可沒。

1.風險投資是技術創新的引導者和創業的推手

風險資本鼓勵企業R&D;，大部分風險投資專注于種子和初創期的公司，愿意跟創業者共同承擔實現夢想的風險。美國70%的創新發明是由小企業實現的，歐盟中小企業人均創新成果是大企業的2倍，德國67%的專利技術是由中小企業注冊的。在技術創新水平上，中小企業也毫不遜色，如美國評定的20世紀最為重大的65項發明創新都是由中小企業和個人完成的。正是因為風險投資的活躍與鼓勵，從而推動了中小企業在技術創新方面取得了巨大成就。

風險投資引導資金投向新興產業和自主創新的研究方向，引導創新資源的配置；風險投資通過引導投資理念，從而引發體制和機制的改革，引導創新環境的形成和完善。

2.風險投資是現代企業發展的加速器

市場機制是區域經濟發展的核心驅動力，而風險投資的基因是嚴格遵循市場化原則。風險資本介入后往往會推動企業在股權激勵、內控體系、市場營銷、人才引進以及財務制度等方面進行系統的現代企業制度改造。幫助企業按照市場化準則進行資源配置，促進企業更為高效的運轉和運營，從而推動其步入發展的健康快車道。

3.風險投資是區域型產業集群形成的重要力量

在這方面硅谷領先全球的信息化產業是一個很好的案例。現在每天活躍在硅谷的風險資本在千億美元以上，產業市值在萬億美元以上。上海張江高科技園區的高速發展也可以證明這一點。為了支持企業的發展，打造產業集群，2007年初園區牽頭成立漢世紀創投基金，基金總投資10億，由專業的風投管理機構操作，同年6月，獲風險投資的園區企業共53家，風投總額超20億元。2011年，園區累計注冊企業近萬家，經營企業2095家；產業集群方面，張江高科在IT和BT領域重點培育并形成了集成電路、生物醫藥、軟件三大支柱產業，發展建立了文化科技創意、金融信息服務、光電子和信息安全四大關聯產業；園區實現經營總收入3700億元，稅收收入160億元。根據“2011年上海市開發區綜合評價”，張江核心園位列綜合發展指數排名首位，創新發展指數等分指標也位居第一，已經名副其實地蛻變為浦東和上海產業升級、創新驅動及經濟轉型的重要動力源。

4.風險投資推動和促進企業及區域經濟的轉型

深圳一家上市公司，原是生產鋼結構廚架的出口型企業，2008年金融危機來臨前，這家企業的年利潤6000多萬元，但金融危機來臨后，出口受到嚴重沖擊，利潤嚴重下滑至不足1000萬元。如企業不轉型，就很難度過浩劫。企業接收風險投資機構投資后，在投資機構的幫助下，實現了成功轉型，主要生產LED路燈系列產品，安裝里程近5000公里，位居亞洲第一，并成功登陸資本市場。風險投資通過幫助企業解困，為區域經濟走出經濟危機的泥沼貢獻自己的力量。

5.風險投資豐富了區域經濟的融資渠道

自2007年下半年以來的全球性的金融危機給中國的中小企業帶來了巨大壓力，尤其是“四萬億”狂歡之后，便是創紀錄的銀根緊縮期。最近兩年，中小企業的資金的壓力越來越大，尤其是輕資產經營的小微企業，不少企業已經瀕臨破產。中國經濟要轉型，市場經濟的主體是企業，皮之不存毛將焉附？這時候真正給中小企業提供大量資金的是風險投資，避免了大量中小企業破產的悲劇。

6.風險投資促進對人才創新價值的投資

沒有人才創新創業，風險資本就無法增值；沒有風險投資支持，人才的價值創造就無法得到市場實現。中國加快培育新興產業的戰略，正在吸引越來越多的海外人才回國創新創業。“千人計劃”實施不到3年，國家層面已分6批引進1500多名海外高層次人才。近年來，留學回國人數不斷攀升，2008年是6.93萬，2010年已達到13.48萬。戰略性新興產業的發展很大程度上得益于中國風險投資的高速發展，所以風險投資的發展是支持人才創新和創業的重要因素。

二、風險投資促進區域經濟發展的運作機制分析

總體而言，風險投資的運作機制是以市場為基礎的，這是風險投資產生的根源所在，也是風險投資運作的依據和理由所在。而風險投資運作機制的集成性和綜合性、多樣性和互動性，則進一步表現了風險投資運作機制的基本特征。作為一種獨立的資本形式，風險投資的運作機制也自然存在不同于其他資本形式的特點。

1.多頭博弈機制

風險投資的運作存在著很強的博弈性，在風險投資的整個運作鏈條上，涉及不同交易環節的多樣性的交易主體，涉及交易主體、交易關系和交易形式的不斷變化，它不像一般的交易是一種所謂的雙頭博弈，而是一種典型的多頭博弈。

2.股權彈性機制

在風險投資運作中，作為風險投資公司或風險投資家與風險企業或創業家之間的交易而言，股權是交易的核心和基礎。但是，這種交易不同于一般的股權交易，其中的主要區別在于這種交易中存在著很大的股權彈性，這種彈性對于雙方在風險企業當中的權益具有重要影響。

3.外部協同機制

風險投資運作中的協同作用，不同于單個企業成長過程中的內部協同，它主要表現為風險投資公司與風險企業之間的協同，這種協同是一種外部協同。之所以是一種外部協同，是因為風險投資公司和風險企業之間是相互獨立的企業主體，它們之間不能相互取代或相互替代，它們之間的聯系是兩個不同主體或個體之間的資本權益方面的聯系。

4.價值變換的靈敏響應機制

從價值創造的角度來看，風險投資的運動過程表現為一個價值發現和價值增值的過程。其中既有所謂價值形式的變換，也有所謂價值載體的變換，還有價值形態的變化。可以說，風險投資的增值和風險企業的成長是在這一系列的價值變換或變化中實現的。

5.要素資源連結和整合機制

一個完整的風險投資運作鏈條是可以從投資者將自己的資本投向風險投資公司開始算起的，中間經歷風險投資公司將資金投向風險企業，風險企業的成長，到最后風險投資的退出。鏈條上的每個環節都可以形成獨立的運作過程，而風險投資運作的順利進行要求前一個環節必須按照順序向下一個環節依次遞進，這就形成了一個依次連接的鏈條。這就是風險投資運作中的要素資源連接和整合機制作用的結果。

6.市場多重篩選和過濾機制

對于風險投資而言，其運作過程始終是在市場篩選和過濾機制的作用下進行的，與其他資本運作和企業運作所不同的是，風險投資的運作環節更多、鏈條更長、階段性特征更突出，因此，風險投資運作中的市場篩選和過濾機制表現為一種多重篩選和過濾。

7.風險疊加與放大機制

在諸多不確定、非可控因素的動態作用下，風險投資運作始終處于高風險的狀態中。較之于其他資本運作和企業運作，風險投資運作的環節更多、運作鏈條更長、不確定性更突出，而且隨著風險投資運作的遞進，這種不確定性逐步強化，前一個環節的風險逐步向下一個環節轉移并與下一個環節發生的新的風險疊加在一起，從而使得風險投資運作中的風險呈一種放大的趨勢。

三、政府運用風險投資發展區域經濟的應對策略

1.完善法律體系建設

我國并沒有針對風險投資基金進行立法，現在所謂的法規基本是指現行的幾部比較宏觀的法律以及前些年陸續出臺的一些階段性的規定和指導意見。依賴現有的如《公司法》、《合伙企業法》、《信托法》、《證券法》等幾部法律和若干如《外商投資創業投資企業管理規定》（2003年3月1日）、《創業投資企業管理暫行辦法》（2006年3月1日）、《財政部、國家發展改革委關于產業技術研究與開發資金試行創業風險投資的若干指導意見》（2007年1月31日）、《國家發展和改革委關于加強創業投資企業備案管理嚴格規范創業投資企業募資行為的通知》（2009年7月17日）等法規的“綜合協調治理”。各地政府根據上述法律法規并結合地方具體情況以及自身的理解出臺了各不相同的若干地方性法規。這些法律法規，構成了風險投資生存的復雜的法律環境。但這些法律法規既缺乏行業針對性、規范性，也不成體系，很難規范這一迅猛發展的行業，因此很多業內人士不斷呼吁制定專門的法律來規范風險投資行業，推動該行業的良性發展。

2.設立政府引導基金吸引風險投資落戶

政府引導基金通過政府引導、民營投資機構參與，將進一步吸引社會資本投向科技型中小企業，并形成良好的基金治理機制，把追求經濟利益和扶持科技型中小企業發展結合起來，有效解決企業融資難的問題，更重要的是可以發揮各方優勢資源，為初創期和快速發展期的科技型中小企業在法人治理、企業發展戰略、規范管理和企業發展所需要的人才、資本、經營管理等方面提供增值服務，幫助創新類企業發展壯大，從而推動區域經濟的轉型與發展。

3.為被投資企業提供服務

企業能夠順利上市，除了自身的業績之外，很多時候也需要地方政府和證券監管機構的溝通與協調，地方行政資源的幫助可以提高企業IP0的效率和成功率。這些工作實際上不僅為創投機構提供了優質的軟環境，同時也為他們提供了行政管理之外的增值服務，保護了風險投資的根本利益，有利于促進風險基金扎根區域經濟，與區域經濟共同發展。

4.積極推動產業重組和技術創新

地方政府如果積極推動區域內產業重組，可以為風險資本創造良好的機會，提供優質的項目平臺。風險資本能夠發揮市場經濟手段參與其中，最直接的效果是能夠迅速有效的促進區域產業結構優化，避免行政主導帶來的負面效果。實踐證明，風險投資可提高國企改制的效率，產生鯰魚效應，有利于政府更好地利用市場這只“無形的手”解決很多單靠政府出面或者行政手段不能解決的難題。

風險資本關注新技術的研發和高新技術科研成果的轉化，善于抓住新技術出現的機會，風險資本的這種冒險精神是技術創新和成果轉化的加速器。科學技術的創新以及科研成果的轉化不僅推動創業精神的發展，而且會推動企業的兼并與重組，從而推動區域經濟產業結構的優化和調整。

5.鼓勵風險投資人才培養和引進

創業風險投資人才的來源可以分成兩類：第一類是有金融背景的專業人員；第二類是具備產業技術的工程師及專業科研人員。中國創業風險投資產業尚處于初期發展階段，相關人才的缺乏雖然可以理解，但目前中國高科技產業與經濟的發展迅速，對資本運作的需求也與日俱增，如何在最短時間內培養和引進專業的風險投資人才，是中國創業風險投資產業面臨的具體挑戰。

總之，風險投資對于區域經濟的發展具有重要作用，政府可以借助風險投資開拓新的融資途徑，實現資本聚集，成為除銀行等間接融資渠道之外的另一個源泉。對于地方政府而言，發展風險投資是一個系統工程，既要從法律建設的層面做好基礎性的工作，也要從政府職能轉變的層面做好細致的行政服務性工作。唯有如此，才能更好的促進風險投資本身的良性成長，進而帶動區域經濟的快速發展，完成我國經濟結構的轉型，實現建設創新型國家的目標。