市場經濟條件下企業如何有效進行資本運作

文/原鳳霞

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市場經濟條件下企業如何有效進行資本運作

文/原鳳霞

摘要：我國市場經濟改革的不斷深化與完善為我國企業進行有效的資本運作帶來了巨大的機遇，同時也帶來了巨大的挑戰。資本運作外部環境的復雜性為企業資本的有效運作呈現了一定的難度。鑒于此，本文通過對資本運作的外部環境的剖析，進一步介紹資本運作的各種模式并在此基礎上提出市場經濟條件下如何進行有效的資本運作。以期對企業認識和有效的資本運作提供一些啟示。

關鍵詞：市場經濟；資本運作；途徑

據相關部門的統計資料顯示，截止2014年底，滬深兩市上市股份公司市值達到37.6萬億元，另外還有上萬家的改股份制企業及國債市場、期貨市場等，這在一定程度上說明我國的資本市場發展之好。但是由于我國資本運作起步較晚，經驗不足，導致在市場經濟深化改革過程中資本運營的效率不能穩定的增長，嚴重影響企業資本運作的有效性。因此，探討市場經濟條件下企業如何有效進行資本運作就具有了一定的必要性。

一、資本運作的定義及外部環境

資本運作，又名資本運營、資本經營，是指企業為了尋求未來發展與價值增值而進行的一系列資本市場投資的活動。資本運作的主體是企業，但是進行有效的資本運作不僅僅需要將市場市場化，而且要在健全的國家宏觀經濟條件下才能有效的發展。市場經濟條件下資本運作的外部環境呈現出了一定的復雜性，其中有企業從市場上直接融資與以銀行貸款為主的間接融資的比例關系，將企業市場化、實現政企分離，國家及資本市場建立的運營機制、退出機制是否健全等。

二、資本運作的模式

在資本運作的發展過程中形成了諸多的資本運作模式，主要有兼并、收購、資產重組、借殼上市、無形資產資本化運作、資本的直接運作六種主要模式。其中兼并可以促使企業迅速的擴大市場份額、增加市場利潤、進行戰略轉移與多元化發展；收購與兼并有著很大的不同，通常來講，收購只是對被收購企業進行控股，收購企業仍然是存在的，它要比兼并復雜，主要有敵意收購與公開收購兩種；資產重組的內容廣泛、形式多樣，既包括企業內部的資產重組（對子公司或者分公司的重組），也包括對企業外部的資產重組；借殼上市是指未上市企業通過對上市企業的控股或者收購來達到上市的目的，另外“借殼”只是一種手段，而籌集資金才是目的；無形資產資本化運作可以節省常規建設與投資的時間，而且這與收購相比，可以大幅度的降低投資成本，這樣的模式可以將無形資產轉化成企業的經濟效益；資本的直接運作主要有證券投資、期權交易、融資租賃等等。資本運作的模式都能夠有效的實現企業資本的增值。

三、市場經濟條件下提升資本運作有效性的途徑

（一）充分發揮財務杠桿作用，提高資本運營效率

充分發揮財務杠桿作用，提高資本運營效率是有效提高資本運作的主要途徑之一。首先，要合理核查資金成本，資金成本就是籌集資金和使用資金所付出的代價，在確定資金成本時，采用加權平均法計算在不同的籌集方式中資金成本在總資金成本中所占的比例，在此基礎上確定資金成本的最小化和資金結構的最佳化，進而減少資本運作的風險，提升資本運作效率，同時要在核算資金成本時充分考慮邊際成本和機會成本。其次，企業要合理安排負債資金，債務利息是在稅前扣除的成本費用，一定的債務利息有益于減少稅賦，降低資金的運作成本，另外，需要注意的是在發揮財務杠桿作用時要充分考慮現金流情況，考慮企業所能承擔的資金風險能力。最后，企業在充分利用負債利息發揮財務杠桿作用時，由于固定費用與債務利息的資金占用率較大，直接或者間接的增加的資本運作風險，當然若銀行利息大于稅前利潤，則資本運作存在較大的運營風險。總之，充分發揮財務杠桿作用，提高資本運營效率對提升資本運作有效性具有重要意義。

（二）正確選擇資本運作方式，減少資本運作風險

正確選擇資本運作方式，減少資本運作風險是在市場經濟條件下提升資本運作有效性的重要措施之一。首先，正確的選擇資本運作方式有益于加快規模的擴張，減少企業資本運作的風險，必須要在選擇資本運作模式前要明確其企業的運營核心或者重心，要對企業的人才結構、資金實力、業務能力等進行合理的分析，可以選擇企業主業務相關的縱向企業進行收購以達到企業規模的擴張，或者選擇與主業務不相關的行業間收購或者兼并，以達到企業的多元發展，分散企業的資本運作風險，提升企業的綜合競爭力。其次，要優化企業的資本運作結構，企業只有優化資本運作的結構才能籌集資金實現企業資本增值的最大化，因此企業要根據資本市場的實際變化情況為基礎及時調整直接融資與間接融資的比例關系，同時由于我國企業的資產負債率的低水平致使企業通過債券融資籌集資金以加快資金的周轉率和資本運營率。總之，正確的選擇資本運作方式、減少資本運作風險是在市場經濟條件下有效進行資本運作的重要措施。

（三）合理利用稅收政策，有效進行稅務籌劃

合理利用稅收政策，有效進行稅務籌劃是在市場經濟條件下企業提升資本運作有效性的重要途徑之一。第一，稅務籌劃是企業財務活動中最重要的環節之一，會隨著企業的不同、融資方式的不同具有不同的類型和方法，要想提升資本運作的有效性，就必須合理規劃融資的渠道、數額及方式，合理利用國家稅法政策進行合法避稅，例如在關聯企業融資時不能超過注冊資金的50%，否則利息將不能稅前扣除，因此在資本運作時，必須在不違法的前提下合理利用稅收政策降低資本運作成本。第二，在選擇投資合作伙伴時可合理考慮資本運作的有效性，使稅務籌劃效益最大化，例如可以利用稅法所規定的中外合資企業或者外資企業在稅收上享受一定

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