企業流動比率與現金周期在衡量企業流動性中的優劣對比

姜 薇

（西南財經大學人文學院，四川 成都 611130）

一、兩大指標基本概念

流動比率 （current ratio，CR）是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力。其公式為：流動比率=流動資產合計/流動負債合計*100%。與其基本類似的還有速動比率（quick ratio，QR）與現金比率。其中速動比率是在流動比率基礎上將流動資產中不易變現的存貨、一年內到期的其他非流動資產、預付賬款等項目扣除所得，而現金比率的分子僅僅包含貨幣資金與交易性金融資產。國際上公認CR<1 與 QR<0.5 時，資金流動性差；1.52 與QR>1 時，資金流動性好。

現金周期（cash conversion cycle, CCC）是“單位貨幣從原材料投入到市場價值實現的周期時間”，它反映了企業的運營周期，它測度了消耗現金為生產經營活動而購買庫存，到通過最終產品的銷售而獲取現金的時間跨度，這個指標可以用天數來衡量，它等于平均庫存期加上平均獲得時間，再減去應付賬款時間。其測算方法以資產管理比率中的“應收賬款周轉率”、“存貨周轉率”和“應付賬款周轉率”為基礎，測算公式為：

現金周期=應收賬款周轉天數+存貨周轉天數-應付賬款周轉天數

其中：

二、兩者對比

（一）兩者所站視角不同

通過對其基本概念的介紹可以看出兩個指標是站在兩種角度衡量的流動性：流動比率是在靜態的視角衡量某一時點上企業流動資產與流動負債的靜態對比情況，并未對企業未來資金情況進行預判，指標本身抽象，并且其判斷標準為經驗數據；現金周期則站在企業資本循環的動態視角，考慮了現金轉換為存貨、存貨轉換為應收賬款、應收賬款，最后回到現金與應付賬款與現金的轉換。

因此，與流動比率相比，現金周期更能給決策者與企業管理者一個全面的、發展的視角去評價、審視與管理企業的流動性。

（二）受人為影響、操縱程度不同

兩大指標在客觀性方面的差異可以用一個經典的例子來解釋：某公司需要一筆貸款，在銀行信貸部審批時候由于其流動比率1.8（流動資產為900 萬、流動負債500 萬）小于銀行規定的2.0 的標準而無法獲得該筆貸款。公司經理召集各部門人員商討方案，結果財務總監給出了一個既不違法違規又操作簡單的辦法：用300 百萬流動資產償付300 萬流動負債（應付賬款）。為了不使現金真正流出，企業與供應商事前協調向供應商開出現金支票，但是供應商在提示付款期內并不提現。這樣企業的流動比率變成了2.0（流動資產600 萬、流動負債200 萬）。

由此可見，流動比率在實際情況下較為容易被人為操縱。相比之下，現金周期是通過追蹤企業整個經營活動，涉及環節眾多，調整操縱難道大。

（三）指標評價標準不同

流動性指標測算的結果是沒有具體單位的抽象比率，其自身不包含任何經濟意義，因此指標本身無法告訴信息使用者公司流動性的好與壞，它必須結合參考標準使用才能說明問題。但是參考標準的制定多基于歷史經驗，比較刻板與不科學，同時由于各個行業特征不同，行業流動性差異巨大，不可能對各行業企業實行“一刀切”。

現金周期直接表示現金回流的天數，所得結果比之于抽象的比率具有具體經濟意義，指標本身就能夠說明企業的流動性狀況，因此其評價標準的確定比之于刻板的比率數字更為科學，能夠依據各個企業所處行業進行分析判斷。

（四）預測功能不同

如前文所述，流動比率是是一個站在靜態角度設計的指標，其本身僅僅反映指標計算時點企業資本的流動性情況，對于企業未來的流動性情況幾乎無法預測。但是基于動態角度設計的現金周期由于全盤考慮了企業的整個經營過程，通過對企業存貨、應收款、應付款的預測能夠較為可靠的預測企業未來的資本流動性，有助于決策預測。

（五）決策導向不同

以流動性指標進行決策時，由于其公式本身只考慮了流動資產與流動負債，因而決策者也會從調整資產結構的角度入手制定流動性決策。要提高流動性水平無非增加流動資產或降低流動負債，無論如何都會使得凈營運資本增加（流動資產減去流動負債）。但是凈營運資本是依靠長期的融資來滿足短期的資金需求，其勢必導致高昂的資金使用成本與機會成本。另一方面，企業的流動性狀況根源上是企業經營狀況與應收賬款管理情況導致的，賬面上對于流動負債與資產的調整只治標不治本。

相比之下，現金周期是從企業經營角度入手設計并且考慮了企業應收賬款與應付賬款的具體情況。因此更加有利于決策者從企業日常經營的角度制定流動性策略，及時對企業存貨、應收賬款、應付賬款進行控制管理，加速資金回流，從根本上解決企業流動性危機。

三、對比結論

綜上所述，對于債權人、投資者以及企業經營者來說，現金周期在可靠性、準確性、預測性與加強企業經營管理方面均優于流動比率。并且隨著計算機的普及與企業電算化的推廣，現金周期相對復雜的計算再也不是阻礙其推廣的障礙。因此，筆者建議在實務中更多地使用現金周期指標衡量企業流動性。

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