我國外匯儲備問題分析

丁彩倫 郭樹華

（云南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，云南昆明650091）

一、我國巨額外匯儲備的形成

改革開放前，我國外匯儲備總體規(guī)模較小，始終停留在個位數(shù)水平。進(jìn)入上世紀(jì)九十年代后，隨著改革的深入和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國外匯儲備總量不斷提升。截止2006 底，我國外匯儲備達(dá)1 萬多億美元，趕超日本成為世界第一儲備大國。其后，我國外儲總量在2009 年突破2 萬億美元，2011 年突破3 萬億美元，成為名副其實(shí)的儲備大國。

表1 我國外匯儲備情況統(tǒng)計(jì)

（一）我國外匯儲備的發(fā)展經(jīng)歷

從二十世紀(jì)九十年代開始，我國外匯儲備主要經(jīng)歷了以下幾個發(fā)展階段：

1.波動增長階段（1990～1993 年）。該階段，我國主動擴(kuò)大對外開放程度，為外匯儲備的增長提供了較好機(jī)會，儲備規(guī)模突破100億美元。但由于自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后等原因，外匯儲備增長趨勢不穩(wěn)定，各年增長率起伏明顯，總體規(guī)模仍然偏小。

2.平穩(wěn)增長階段（1994～2000 年）。1994 年，我國實(shí)施外匯管理體制改革，外匯供求市場擴(kuò)大，市場機(jī)制配置外匯資源能力增強(qiáng)，外匯來源增多，外匯儲備總量隨之增加，并于1996 年突破1000 億美元。

3.快速增長階段（2001～2005 年）。隨著我國經(jīng)濟(jì)水平的不斷發(fā)展，科學(xué)技術(shù)不斷提高，加入WTO 后帶來巨大的國際貿(mào)易平臺，經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目對外交流增多，雙順差的積累推動外匯儲備快速增長。尤其是2002 后，每年外匯儲備的年增長量均超過1000 億美元，增長幅度較2000 年前大幅提高。

4.劇烈增長階段（2006～至今）。在該階段，我國于2005 年7 月進(jìn)行人民幣匯率形成機(jī)制改革后，人民幣緩慢升值，大量國際資本流入套利。在我國超越日本成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境被廣泛看好，加劇了世界來華投資和同中國的貿(mào)易往來。從2006年至2011 年，國家外匯儲備連續(xù)五年年增長量超過3000 億美元，儲備總量劇烈增長。

（二）我國外匯儲備的形成原因

1.國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。我國外匯儲備的增長基本是隨著國內(nèi)生產(chǎn)總值的上升而增加的。宏觀經(jīng)濟(jì)理論證明，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，四部門經(jīng)濟(jì)國內(nèi)生產(chǎn)總值可以表示為Y=C+I+G+ (X- M)=C+S+T+Kr，整理可得S=I+(G- T)+(X- M- Kr)，該式的核心含義即儲蓄= 投資①。我國在過去的發(fā)展中，經(jīng)濟(jì)水平快速提升，國內(nèi)積累大量儲蓄資產(chǎn)，雖然本國基礎(chǔ)建設(shè)為儲蓄資產(chǎn)提供了一定的投資機(jī)會，但是無法完全吸收巨大的儲蓄量，國內(nèi)收支不平衡只有通過國際收支來彌補(bǔ)，大量儲蓄投資到國外，產(chǎn)生大量的外匯儲備。

2.國際收支雙順差。國際收支雙順差是我國外匯儲備增長的主要原因。改革開放后，我國對外交流合作加深，大量具有比較優(yōu)勢②的產(chǎn)品出口到國外；通過對外國先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)的學(xué)習(xí)，服務(wù)貿(mào)易水平得到提高，出口貿(mào)易的增加和服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展有效推動我國經(jīng)常項(xiàng)目下貿(mào)易順差的持續(xù)加大。

而國內(nèi)良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，相對廉價的勞動力資源和較豐富的自然資源，加之政府“招商引資”等優(yōu)惠的投資政策，吸引大量外資來華投資。這不僅造成我國資本項(xiàng)目的順差，還促進(jìn)了出口加工貿(mào)易的發(fā)展，進(jìn)一步加深經(jīng)營項(xiàng)目的順差。

3.相關(guān)制度、政策的影響。我國政府長期以來實(shí)行的“鼓勵出口，限制進(jìn)口”“招商引資”等政策，鼓勵了以出口加工貿(mào)易為代表的一系列出口型企業(yè)的發(fā)展，并吸引大量外資投資國內(nèi)，對雙順差的形成具有顯著的推動作用。同時，我國從1994 年開始對經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯制度③，大量外匯強(qiáng)制性的集中到貨幣當(dāng)局，形成龐大的外匯儲備。

4.國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的變動。隨著金融全球化的推進(jìn)，我國外匯儲備變化同國際市場變動聯(lián)系緊密。我國對外開放適逢發(fā)達(dá)國家將成本高、收益低，比較優(yōu)勢相對不足的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到國外，二者在時間上的契合使大量出口加工型產(chǎn)業(yè)投資國內(nèi)，出口貿(mào)易和外來投資增加。另一方面，全球化進(jìn)程的推進(jìn)降低了國際資金跨國流動的難度，為國際投機(jī)資金的國際逐利行為提供了機(jī)會。在近年來外界對人民幣升值預(yù)期不斷升高的環(huán)境下，大量“熱錢”涌入國內(nèi)，引起我國外匯儲備在數(shù)值上的虛增。

二、巨額外匯儲備對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

（一）增多國際往來壁壘，加大本幣升值壓力

1.我國外匯儲備增加主要來源于國際收支雙順差。這讓我國在擁有大量儲備， 可有效彌刊補(bǔ)國際收支差額的同時又處于順差地位，同外國儲備量相對較低，又處于逆差，需要平衡自身國際收支的情況形成巨大反差。各國為改善自身國際貿(mào)易中的不利情況，將問題歸結(jié)到我國的國際貿(mào)易上來。目前，已有許多歐美國家對我國增設(shè)貿(mào)易壁壘，還通過世界貿(mào)易組織對我國發(fā)起“兩反兩保”調(diào)查，限制我國對外貿(mào)易，我國國際往來摩擦明顯增多。

2.另外，外匯儲備的持續(xù)增長，還產(chǎn)生了外幣貶值，本幣升值的預(yù)期。我國從2005 年匯率改革開始，人民幣匯率中間價已經(jīng)從2005年7 月21 日的8.2765 變?yōu)?013 年3 月29 日的6.2689，升值24.25%。從長期來看，人民幣升值將直接影響我國對外出口，對我國出口拉動型的經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)；同時還會吸引國際投機(jī)性資金涌入國內(nèi)市場，增加了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。

（二）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定因素增多，宏觀調(diào)控難度加大

在人民幣升值壓力下，貨幣當(dāng)局為維持本幣匯率，被迫以本幣購進(jìn)更多外匯以緩解人民幣升值壓力，由此投放的貨幣同原有外匯占款形成大規(guī)模基礎(chǔ)貨幣，通過貨幣乘數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致流通中貨幣數(shù)量大幅增加。基礎(chǔ)貨幣的增加有可能引發(fā)并加劇國內(nèi)通貨膨脹；隨著通脹的加深，貨幣購買力下降，資產(chǎn)泡沫增大等影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定因素也將增多。為平衡由流通中貨幣過多引發(fā)的經(jīng)濟(jì)問題，貨幣當(dāng)局只能動用貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控，通過發(fā)行央行票據(jù)，提高存準(zhǔn)率等行為回收基礎(chǔ)貨幣。如此一來，不但使國內(nèi)財(cái)政需要面對國債、票據(jù)到期還本付息的壓力，更使貨幣政策陷入既要為應(yīng)對通脹壓力回籠流通中貨幣，又要為穩(wěn)定幣值不得不投放基礎(chǔ)貨幣的兩難局面中。

（三）高儲備產(chǎn)生高成本，國內(nèi)資源和國民財(cái)富被浪費(fèi)

我國外匯儲備長期以來多投資于外國債券，雖然風(fēng)險相對較低，但相比國內(nèi)急需資金支持的經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，其收益率也偏低，國內(nèi)外市場收益的差別讓我國為外匯儲備管理承擔(dān)了巨額的機(jī)會成本④。按照機(jī)會成本的含義，外匯儲備的機(jī)會成本= 國內(nèi)投資收益率×外匯資產(chǎn)規(guī)模×當(dāng)期匯率。根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)觀察研究組（CCER）2007 年5 月研究得出的結(jié)論：從1994 到2006 年，我國凈資產(chǎn)回報率變化幅度為2.2%到13.4%⑤。表選用凈資產(chǎn)回報率平均值7.8%作為國內(nèi)投資收益率的參考，以美元計(jì)量，得出我國從2006 年開始的機(jī)會成本。

表2 2006～2012 年我國持有外匯儲備機(jī)會成本情況（億美元）

除機(jī)會成本外，因?yàn)槲覈捎觅弲R形式，大量外匯儲備形成巨額占款，導(dǎo)致本國資本不足。為支持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國只能舉借外債、引入外資，國內(nèi)因此承受著較高的借債壓力，國內(nèi)企業(yè)也因?yàn)橥赓Y的進(jìn)入需要面對激烈的行業(yè)競爭。換言之，我國還要為外匯儲備支付沖銷成本，債務(wù)性成本利息，并承擔(dān)外匯儲備資產(chǎn)損失的風(fēng)險。

我國在國際收支中付出經(jīng)營管理成本，犧牲大量國內(nèi)廉價的自然資源和勞動力資源所積累的外匯儲備，不但沒有用于支持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，反而還要面對各種風(fēng)險，支付高額成本，無疑是對國內(nèi)資源和國民財(cái)富的巨大浪費(fèi)。

三、外匯儲備管理中存在的問題

（一）管理體制有待完善

在目前中國投資有限責(zé)任公司可以利用外匯對外直接投資的情況下，我國外匯管理局和中投都在參與外匯管理，這就需要確定二者分別是出于什么樣的目的管理外匯，為實(shí)現(xiàn)各自的目的又需要如何進(jìn)行管理。這不僅涉及到兩個機(jī)構(gòu)從事外匯管理的定位，還需要對外匯儲備有所劃分。尤其是中國投資有限責(zé)任公司，其成立之初對外界表明是商業(yè)機(jī)構(gòu)，但資金來源卻是財(cái)政部發(fā)行的國債，成立本身就帶有行政色彩；中投的子公司中央?yún)R金更直接屬于政策性機(jī)構(gòu)，這更需要界定，中投到底是商業(yè)性機(jī)構(gòu)還是政策性機(jī)構(gòu)，并且需要在日常運(yùn)作中表現(xiàn)出來。可是當(dāng)前關(guān)于這一系列問題并沒有從機(jī)構(gòu)體系上給出明確的定義。

除此之外，我國外匯管理制度在諸如外匯結(jié)算制度、人才培養(yǎng)體制、法律法規(guī)建設(shè)等方面仍有缺陷，應(yīng)及時彌補(bǔ)管理體制中的不足，在符合市場機(jī)制的條件下使我國外匯管理體制更能適應(yīng)金融全球化的要求。

（二）外匯儲備結(jié)構(gòu)失衡

就數(shù)量而言，四種國際儲備資產(chǎn)形式中，我國外匯儲備數(shù)量獨(dú)大，黃金儲備、特別提款權(quán)等比例極低，就資產(chǎn)類型而言，我國外匯儲備多投資于外國債券，股權(quán)類和實(shí)體投資不足；就幣種結(jié)構(gòu)而言，我國外匯儲備大多是美元，其他貨幣占比較少，據(jù)估計(jì)，我國約2/ 3的外匯儲備為美元資產(chǎn)，其中主要是美國政府部門發(fā)行的各種證券和其他長期金融資產(chǎn)⑥。上述三方面反映出我國外匯儲備在儲備數(shù)量，資產(chǎn)類型，幣種結(jié)構(gòu)三方面均存在嚴(yán)重失衡。

（三）對外投資渠道單一，收益率低

我國對外投資主要集中在外國國債，對外直接投資等其他類型投資明顯不足，投資方式過于單一。據(jù)估計(jì)，我國購買美債的平均收益可達(dá)5%，購買歐債和日債的收益率可到4.8%和2.16%⑦，均低于我國平均國內(nèi)凈資產(chǎn)收益率7.8%。自2006 年開始，外匯收入對GDP的占比一直低于外匯儲備總量的占比，其中部分是因?yàn)槲覈鈪R儲備總量快速增多，但同時也證明我國外匯投資收益率確實(shí)較低。

（四）外匯儲備風(fēng)險增加

1.匯率風(fēng)險。外匯儲備歸根結(jié)底是用本幣購買的其他國家的貨幣，將本國資產(chǎn)以外幣形式持有，他國貨幣的匯率很容易影響本國資產(chǎn)的原有價值。目前人民幣升值壓力較大，歐美等國在金融危機(jī)和債務(wù)危機(jī)的影響下本幣又不斷貶值，雙向作用使我國外匯資產(chǎn)在匯率的變動中面臨嚴(yán)重縮水貶值。

2.信用風(fēng)險。我國將大量外匯儲備購買外國債券，尤其是美國國債，原則上償付風(fēng)險較低。但近年來頻發(fā)歐美債務(wù)危機(jī)，標(biāo)準(zhǔn)普爾等三大評級機(jī)構(gòu)先后下調(diào)美國等主權(quán)信用等級，一旦信用風(fēng)險發(fā)生，我國持有外債部分的儲備將蒙受巨大虧損。

3.政治風(fēng)險。在國家意識下，兩國政治因素將對雙方各方面的交流溝通造成影響。出于國際戰(zhàn)略考慮，各國關(guān)系總處于微妙變化中，如果政治環(huán)境變動，各國在外國的資產(chǎn)很可能被外國政府凍結(jié)，甚至遭受更大損失。

四、完善我國巨額外匯儲備管理的建議

總體分析，我國外匯儲備存在的問題可以概括為受管理機(jī)制影響，外匯供給過多，需求不足，供求失衡形成巨額外匯儲備，影響宏觀經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展。因此，要完善我國應(yīng)對巨額外匯儲備的管理，應(yīng)該從理念，方法和體制三方面入手，具體做到：理念上長遠(yuǎn)規(guī)劃，創(chuàng)新策略；方法上合理定位，多元配置；體制上健全體制，完善管理。

（一）長遠(yuǎn)規(guī)劃，創(chuàng)新策略

我國目前并不缺少外匯，也不缺少對外交流的平臺和實(shí)力，我們?nèi)鄙俚氖侵С謬窠?jīng)濟(jì)發(fā)展的軟實(shí)力和戰(zhàn)略資源，需要的是讓國民經(jīng)濟(jì)在快速增長的同時實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量的發(fā)展。因此，我們可以在外匯來源充足的情況下：

1.發(fā)展有質(zhì)量的外匯。我國出口加工貿(mào)易等行業(yè)雖然在國際收支中獲取了外匯，但其行業(yè)本身缺乏國際競爭力且收益較低，生產(chǎn)過程中還消耗了大量國內(nèi)資源。我們可以有規(guī)劃的放棄一部分外匯收入，利用在數(shù)量上釋放的空間幫助有關(guān)行業(yè)完成產(chǎn)業(yè)升級，提高競爭力，實(shí)現(xiàn)行業(yè)有質(zhì)量的發(fā)展，追求高質(zhì)適量的外匯收入。

2.大膽使用，獲取收益。根據(jù)變“藏匯于國”為“藏匯于民”的思路，將儲備分別定位為基礎(chǔ)儲備，發(fā)展儲備，戰(zhàn)略儲備和投資儲備，充分發(fā)揮各類儲備的作用，利用外匯儲備支持國內(nèi)建設(shè)，投資盈利，積累國家發(fā)展所需要的戰(zhàn)略資源。

（二）合理定位，多元配置

合理定位，是指根據(jù)安全性，流動性，盈利性的要求，對外匯儲備進(jìn)行科學(xué)分類，使不同類別的儲備分別發(fā)揮履行傳統(tǒng)職能，支持國內(nèi)建設(shè)，追求投資回報的效用，從而實(shí)現(xiàn)外匯儲備的多元化配置。

1.基礎(chǔ)類儲備。該類儲備是指在巨額儲備中劃分出一定合理規(guī)模的儲備，用于發(fā)揮外匯儲備調(diào)節(jié)本國經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)定幣值，平衡國際收支等傳統(tǒng)功能，具體持有形式可在沿用之前管理方法的基礎(chǔ)上注重多樣化配置，減少外匯儲備在儲備資產(chǎn)中的占比，提高特別提款權(quán)和在IMF 中儲備頭寸的數(shù)量。該類儲備的關(guān)鍵是保證其“安全性”和“流動性”。

2.建設(shè)類儲備。建設(shè)性儲備是指結(jié)合國內(nèi)實(shí)際情況，投資國內(nèi)，用于支持國內(nèi)建設(shè)的儲備。

（1）支持國民生計(jì)行業(yè)發(fā)展。教育、醫(yī)療、社會福利保障、環(huán)保等行業(yè)作為關(guān)系國計(jì)民生的重要行業(yè)，是國內(nèi)建設(shè)的重點(diǎn)，需要投入大量資金。我國目前在這些方面的投入主要是財(cái)政支出，盡管國家不斷加大投入力度，但仍無法滿足發(fā)展的需要。因此，考慮利用外匯儲備投資于這些行業(yè)，從國外引進(jìn)技術(shù)、資源、設(shè)備供相關(guān)部門使用，或者以國家為主體將外匯資金提供給相關(guān)行業(yè)，幫助其籌集資金支持行業(yè)發(fā)展建設(shè)。既能使閑置的外匯被有效利用，還在支持國內(nèi)發(fā)展，提高人民生活水平的同時有望獲得長期的回報。

（2）促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有質(zhì)量發(fā)展。我國可以中央?yún)R金公司⑧為平臺，擴(kuò)大投資對象，創(chuàng)新投資方式，嘗試用多余的外匯為有潛力但缺少資金的中小企業(yè)、高科技企業(yè)、創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)融資或提供貸款，幫助更多企業(yè)發(fā)展，加速我國企業(yè)市場化的進(jìn)程。

同時，我國還可以現(xiàn)有巨額儲備為保障，不再重視外匯數(shù)量的增長，轉(zhuǎn)而推動產(chǎn)業(yè)升級，完善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使國內(nèi)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)全面升級的條件下實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量的發(fā)展，提高企業(yè)的國際影響力和國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體實(shí)力。

3. 投資類儲備。該類儲備在于進(jìn)行風(fēng)險較高但收益率可觀、具有長期發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y運(yùn)用。其投資對象可以和戰(zhàn)略類投資相結(jié)合，在追求收益的同時為國家的發(fā)展積累戰(zhàn)略資源。

（1）加強(qiáng)外國直接投資。外國直接投資（Foreign Direct Investment）有一定的風(fēng)險和難度，但是收益明顯。外國來華直接投資的持續(xù)增加，正是因?yàn)橥鈬推髽I(yè)看到FDI 雖然風(fēng)險較高，表面上還增加了被投資國資本項(xiàng)目順差，但實(shí)際上卻通過參、控股實(shí)力較強(qiáng)和有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)獲得了實(shí)際可觀的利益收入，還以此為契機(jī)參與到對方國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，可以更大范圍的分享其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，更有機(jī)會為本國戰(zhàn)略資源儲備布局服務(wù)，在更高層次上支持本國的全面發(fā)展。因此，我國有必要在以后的發(fā)展中充分利用巨額外匯儲備的優(yōu)勢，積累經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，加強(qiáng)外國直接投資。

（2）深化推進(jìn)“走出去”戰(zhàn)略。我國企業(yè)國際化程度低，對外交流經(jīng)驗(yàn)少，“走出去”發(fā)展整體上還處于探索階段。而且我國目前“走出去”到國際市場中發(fā)展、兼并收購?fù)赓Y的多為國有企業(yè)。對此，我國可以在原有基礎(chǔ)上，利用外匯和相關(guān)技術(shù)、政策，支持更多有實(shí)力的國企和具有發(fā)展?jié)摿Φ拿駹I企業(yè)走出去發(fā)展。尤其是不少民營企業(yè)，其產(chǎn)權(quán)明晰、機(jī)制靈活、國外收購阻力小，只是缺少外匯存儲量和缺乏國際平臺才不能走出國門。我國如果可以有效利用投資類外匯儲備深化推進(jìn)“走出去”戰(zhàn)略，能提高我國企業(yè)的國際競爭力和我國在世界經(jīng)濟(jì)中的地位。

4.戰(zhàn)略類儲備。該類儲備是指用外匯儲備幫助積累國家發(fā)展急需的各類戰(zhàn)略資源，如石油、天然氣、黃金、鐵礦、有色金融、高科技技術(shù)和設(shè)備等，在減少貨幣儲備數(shù)量的同時，還可以將巨額外匯儲備轉(zhuǎn)換為戰(zhàn)略資源儲備，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多元化配置。

（1）加強(qiáng)黃金儲備。較貨幣而言，黃金是更為安全、重要的硬通貨。在世界黃金價格總體持續(xù)上升的環(huán)境下，我國作為發(fā)展中的大國，表面上黃金儲備絕對數(shù)量排名世界第六，但是黃金儲備占儲備資產(chǎn)的相對比重卻遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，甚至同印度、南非等發(fā)展中國家也有差距。我國應(yīng)減少金礦開采，同時利用多余的外匯采購黃金，將可能面對貶值風(fēng)險的外匯儲備換為黃金儲備，增加資產(chǎn)的多元化配置。

表3 部分國家地區(qū)黃金儲備情況統(tǒng)計(jì)

（2）發(fā)展資源儲備。我國是世界第一人口大國，第二大經(jīng)濟(jì)體，國家的發(fā)展對各類資源有著巨大需求。可是國內(nèi)資源有限，大量資源需要從國外引進(jìn)，但由于我國缺少國際資源定價話語權(quán)，采購中常常會因?yàn)閷Ψ劫Y源定價的變化而遭受損失。對此，我國可以借鑒日本的管理經(jīng)驗(yàn)，在利用外匯采購石油、天然氣、黃金、鐵礦等自然資源，引進(jìn)技術(shù)、設(shè)備等先進(jìn)文化的同時，對有資源儲備或核心技術(shù)的企業(yè)、地域、國家通過直接投資，參、控股或提供貸款獲得優(yōu)惠回報等多種形式，加大對各類資源的投資采購，逐步從上游所有權(quán)中積累各種能源、資源、技術(shù)，變外匯儲備為戰(zhàn)略資源儲備，支持國家長遠(yuǎn)發(fā)展。

（3）推動人民幣國際化進(jìn)程。利用外匯儲備，推動實(shí)現(xiàn)人民幣國際化是我國外匯儲備管理長期的戰(zhàn)略目標(biāo)。實(shí)現(xiàn)人民幣國際化，還可以從中獲取國際鑄幣稅收益，獲得在國際事務(wù)中參與制定規(guī)則的話語權(quán)，對提升本國國際地位，爭取國家的長遠(yuǎn)利益具有重要作用。但是，實(shí)現(xiàn)人民幣國際化需要各方通力合作，平穩(wěn)推進(jìn)，我國應(yīng)從人民幣區(qū)域化開始，適時利用政治、外交、經(jīng)濟(jì)等手段，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。

（三）健全體制，規(guī)范管理

健全外匯管理體制，首先要做的就是明晰外匯管理機(jī)構(gòu)體系。雖然我國目前已經(jīng)形成自身的管理體系，但是機(jī)構(gòu)體系和職能尚不明確，需要確定相關(guān)機(jī)構(gòu)的政策地位、市場地位，加強(qiáng)現(xiàn)有管理體系的獨(dú)立性和權(quán)威性。在這方面，國家外匯管理局作為中央銀行下屬專門管理外匯儲備的機(jī)構(gòu)，應(yīng)專司有關(guān)外匯制度、法規(guī)的建設(shè)，持有基礎(chǔ)類儲備應(yīng)對日常需要，同時將不同類型儲備分配到財(cái)政部、中國投資有限責(zé)任公司和中央?yún)R金有限責(zé)任公司，委托他們對不同類型儲備進(jìn)行專門經(jīng)營。中國投資有限責(zé)任公司和中央?yún)R金公司分開運(yùn)營，中投成為獨(dú)立的商業(yè)化機(jī)構(gòu)，利用投資類儲備進(jìn)行市場化操作，定期向財(cái)政部門或外管局匯報經(jīng)營成果，中央?yún)R金作為政策性機(jī)構(gòu)，可持有并經(jīng)營建設(shè)類儲備，根據(jù)實(shí)情投資于國內(nèi)建設(shè)。

圖1 我國外匯儲備管理體系構(gòu)想

除此之外，外匯儲備管理工作還需要根據(jù)本國實(shí)情，結(jié)合國際動態(tài)，長遠(yuǎn)規(guī)劃，制定和推出有利于國家經(jīng)濟(jì)金融建設(shè)的宏觀政策。

另外，外匯管理工作的長期性、細(xì)致性等獨(dú)特的特征，還要求我們健全有關(guān)人才培養(yǎng)、風(fēng)險監(jiān)控等制度，形成有效的監(jiān)督體系和自身培養(yǎng)外匯管理人才的體制。

最后，我國外匯管理在諸如對外直接投資，跨境資金使用等方面尚有不少法律空白，隨著國內(nèi)外交流合作的加深，必須建立健全相關(guān)領(lǐng)域的法律法規(guī)，以明確的法律保障管理工作科學(xué)有效的進(jìn)行，避免投機(jī)、犯罪行為，保護(hù)外匯管理中已取得的成果。

五、結(jié)語

作為完善外匯儲備管理的建議，其中有不少內(nèi)容已經(jīng)受到國家和有關(guān)部門重視，并且采取了相關(guān)的措施，取得了一定的成績。

然而，外匯儲備作為一個范圍寬廣的課題，外匯儲備管理同國民經(jīng)濟(jì)的各方面緊密相連，任何一項(xiàng)同外匯管理有關(guān)的舉措都可以引申出一項(xiàng)內(nèi)容豐富的課題詳加研究。文章中提到的完善管理的相關(guān)建議都具有類似特征，其可行性和具體實(shí)施策略還有待于更深入細(xì)致的研究討論，這為后續(xù)的學(xué)習(xí)研究提供了方向。

注釋

①上式各字母的含義：Y，即國內(nèi)生產(chǎn)總值，代表國民收入；C，消費(fèi)；I，投資；G，政府購買；T，政府凈收入；X，出口；M，進(jìn)口，（X- M），凈出口額；Kr，本國居民對外國的轉(zhuǎn)移支付。

②比較優(yōu)勢：如果一個國家在本國生產(chǎn)一種產(chǎn)品的機(jī)會成本（用其他產(chǎn)品來衡量）低于在其他國家生產(chǎn)該產(chǎn)品的機(jī)會成本的話，則這個國家在生產(chǎn)該種產(chǎn)品上就擁有比較優(yōu)勢。

③強(qiáng)制結(jié)售匯制度，是指居民取得的外匯收入必須賣給國家指定的金融機(jī)構(gòu)，使用外匯時從國家指定的金融機(jī)構(gòu)購買的管理安排。根據(jù)2008 年8 月1 日通過的《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例（修訂草案）》，我國已經(jīng)取消經(jīng)常項(xiàng)目強(qiáng)制結(jié)售匯制度。但實(shí)施14 年的強(qiáng)制結(jié)售匯制度無疑是形成我國巨額外匯儲備的制度原因之一。

④機(jī)會成本，是指生產(chǎn)者為生產(chǎn)一單位某種商品所放棄的使用相同生產(chǎn)要素在其他生產(chǎn)用途中所能得到的最高收入。

⑤王珍：《中國外匯儲備有效管理研究》，中國農(nóng)業(yè)出版社，2012.4。

⑥喻海燕：《中國外匯儲備有效管理研究》，中國金融出版社，2010，第69 頁。

⑦喻海燕：《中國外匯儲備有效管理研究》，中國金融出版社，2010，第79～80 頁。

⑧匯金公司先后向中國建設(shè)銀行和中國銀行分別注資250 億美元和200 億美元支持其股改上市。另外，匯金公司還向工商銀行，光大銀行以及一些資本金不足的證券公司注資。

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