C(S)PFTZ企業融資方式研究

廣州大學華軟軟件學院 叢超廣東白云學院 黃軍校

C(S)PFTZ企業融資方式研究

廣州大學華軟軟件學院 叢超
廣東白云學院 黃軍校

上海自由貿易實驗區的建設是改革開放深入發展的結果，最終可以落實到金融、貿易、航運等五大領域的開放，以及管理、稅收、法規等五個方面的一攬子創新。對企業來說，是一次新的機遇也是挑戰，資金的使用尤其要慎重，而融資方式的研究一定程度上可以緩解企業的資金壓力。

自貿區 融資 C(S)PFTZ

2013年8月，國務院正式批準設立中國(上海)自由貿易試驗區，這是中國自由貿易的區域性試驗區，涵蓋上海市外高橋保稅區、外高橋保稅物流園區、洋山保稅港區和上海浦東機場綜合保稅區4個海關特殊監管區域，總面積為28.78平方公里。上海自由貿易試驗區(自由貿易園區)將實施“一線逐步徹底放開、二線安全高效管住、區內貨物自由流動”的創新監管服務模式。

1 C(S)PFTZ簡介

傳統的自由貿易區(Free Trade Agreement，FTA)：是根據多個國家之間協議設立的包括協議國(地區)在內的經濟體，即在國際的基礎上多國合作伙伴一起商議制定貿易規則。

自由貿易區(Free Trade Zone，FTZ)：是根據本國(地區)法律法規在本國(地區)境內設立的區域性經濟特區，即某一國在境內設立貿易區域，自己制定區內貿易政策，也稱為自由貿易園區。

中國(上海)自由貿易實驗區(China(Shanghai)Pilot Free Trade Zone[1]，C(S)PFTZ)：簡稱上海自由貿易區或上海自貿區，是設于上海市的一個自由貿易區，也是中國大陸境內第一自由貿易區，將為上海帶來十年發展紅利[2]。

各區都是為降低貿易成本、促進商務發展而設立的，但還是有明顯區別。貿易區方案提出，總體目標是經過兩至三年的改革試驗，加快轉變政府職能，積極推進服務業擴大開放和外商投資管理體制改革，大力發展總部經濟和新型貿易業態，加快探索資本項目可兌換和金融服務業全面開放，探索建立貨物狀態分類監管模式，努力形成促進投資和創新的政策支持體系，著力培育國際化和法治化的營商環境，力爭建設成為具有國際水準的投資貿易便利、貨幣兌換自由、監管高效便捷、法制環境規范的自由貿易試驗區，為我國擴大開放和深化改革探索新思路和新途徑，更好地為全國服務。

2 根據國發〔2013〕38號文分析新政

2.1 貿易領域監管模式創新

上海自由貿易試驗區將實施“一線逐步徹底放開、二線安全高效管住、區內貨物自由流動”的創新監管服務新模式，這是與上海綜合保稅區的主要區別。所謂“一線”，是指國境線；“二線”是指國內市場分界線，也就是自由貿易試驗區的空間分界線。創新監管模式提出要將一線監管集中在對人的監管，口岸單位只做必要的檢驗、檢疫等工作，特別是海關方面將不再采用批次監管的模式，而采用集中、分類、電子化監管模式，加大對電子賬冊的管理，達到自由貿易試驗區內人與貨物的高效快捷流動。總之，就是簡化手續，降低成本，在自由貿易區實現“境內關外”[3]。“境內關外”是置于海關管轄界限以外，完全撤離關稅及復雜的海關手續等貿易障礙，允許外國商品豁免關稅自由進出的特殊地區[4]。

2.2 金融領域監管模式創新

(1)加快金融制度創新。在風險可控前提下，可在試驗區內對人民幣資本項目可兌換、金融市場利率市場化、人民幣跨境使用等方面創造條件先行先試。在試驗區內實現金融機構資產方價格實行市場化定價。鼓勵企業充分利用境內外兩種資源、兩個市場，實現跨境融資自由化。

一方面，如果開放人民幣資本項目，實現人民幣的自由可兌換、利率市場化，避免了匯率的風險，可以最大化實現人民幣跨境使用，減少因為短期的資本流動和熱錢變化帶來的影響；另一方面，離岸金融業務也是自由貿易區的重要組成部分，如果能與人民幣資本項目一同開放，相輔相成，可以加快資金周轉速度，提高人民幣使用效率。

(2)增強金融服務功能。對符合條件的民營資本和外資金融機構全面開放，支持在試驗區內設立外資銀行和中外合資銀行；允許金融市場在試驗區內建立面向國際的交易平臺；逐步允許境外企業參與商品期貨交易；鼓勵金融市場產品創新；支持股權托管交易機構在試驗區內建立綜合金融服務平臺；支持開展人民幣跨境再保險業務，培育發展再保險市場。

2.3 稅收領域監管模式創新

(1)實施促進投資的稅收政策。注冊在試驗區內的企業或個人股東，因非貨幣性資產對外投資等資產重組行為而產生的資產評估增值部分，可在不超過5年期限內，分期繳納所得稅。

(2)實施促進貿易的稅收政策。將試驗區內注冊的融資租賃企業或金融租賃公司在試驗區內設立的項目子公司納入融資租賃出口退稅試點范圍。完善啟運港退稅試點政策，適時研究擴大啟運地、承運企業和運輸工具等試點范圍。

2.4 企業注冊管理模式創新

探索建立“負面清單”管理模式。借鑒國際通行規則，對外商投資試行準入前國民待遇，研究制訂試驗區外商投資與國民待遇等不符的負面清單，改革外商投資管理模式。決定在自由貿易實驗區內暫停三類外資企業的部分審批，改為備案制度。國外的管理模式遵循“法無禁止即自由”的原則，而我國則采取行政許可、審批制度。探索外商投資負面清單管理，即整理出法律禁止事項，這意味著未來上海自由貿易試驗區范圍內的外商企業管理將逐步和國際接軌，審批制也將轉為備案制。

3 區內企業融資方式研究

3.1 貿易融資

上海自由貿易試驗區，一方面是改革開放的又一深入；另一方面也是提高企業自身競爭力的機會，因此，自由貿易是該區的重點，貿易融資仍然是最根本的方法。

(1)傳統的國際貿易融資主要從進出口兩方面分析，包括短期和中長期。短期出口貿易融資有短期貸款、打包放款、出口押匯和票據貼現等；短期進口貿易融資有賒銷、票據貸款、信托收據、進口押匯和提貨擔保等。中長期貿易融資不僅是一種貿易融資手段，也是爭奪產品出口市場的一種競爭手段，主要有出口信貸和福費廷等。

(2)作為自由貿易試驗區，區內貿易享有稅費優惠，企業加工用的料件及設備免稅，同時，商品存放在區內沒有時間限制。海關對區內管理主要采用電子賬冊管理方式，弱化對企業的監管手續，加快通關速度，降低經營成本，提高企業資金使用效率，這對企業來說，也是間接融資。對加工貿易還可以通過外發加工、加工貿易串料和加工貿易抵押申請等，緩解企業資金壓力；對減免稅商品還可以申請減免稅優惠；特殊情況還可以申請海關事務擔保等等。

(3)另外，根據企業所處的行業不同，也有不同的融資方式。對石油、天然氣、物流運輸、電力等大型工程項目，由于開發周期比較長，資金耗費巨大，可以開展國際項目融資，包括特許權融資(BOT)和融資租賃等。免稅和自由港將有利于吸引高端制造業，高科技企業還可以走科技融資的道路，擁有知識產權還可以用知識產權融資。

3.2 債務性融資和權益性融資

(1)銀行貸款。傳統的競爭性行業(農業、紡織業)，技術穩定，投資者意見分歧不大，選擇銀行等中介融資為最佳[5]。按資金性質可以分為流動資金貸款、固定資產貸款和專項貸款三類。專項貸款通常有特定的用途，其貸款利率一般比較優惠，貸款分為信用貸款、擔保貸款和票據貼現。上海自由貿易實驗區內對金融機構開放，除了可以直接找中資銀行貸款，也可以直接找外資銀行貸款，還可以從其他金融機構融資。區內實行人民幣資本項目的自由匯兌，企業在融資時可以減少匯率風險。

(2)股票籌資。股票屬于權益性融資，具有永久性、無到期日、不需歸還、沒有還本付息的壓力等特點，因而籌資風險較小。股票市場可促進企業轉換經營機制，真正成為自主經營、自負盈虧、自我發展、自我約束的法人實體和市場競爭主體。上海自由貿易實驗區內允許金融市場在試驗區內建立面向國際的交易平臺；逐步允許境外企業參與商品期貨交易；鼓勵金融市場產品創新；支持股權托管交易機構在試驗區內建立綜合金融服務平臺等。這些都為區內企業股票籌資提供了便捷。

(3)債券融資。與銀行貸款不同，企業債券融資是一種對市場進入“門檻”要求更高的融資方式[5]。企業債券，也稱公司債券，是企業依照法定程序發行、約定在一定期限內還本付息的有價證券，表示發債企業和投資人之間是一種債權債務關系。債券持有人不參與企業的日常經營管理，但有權按期收回約定的本息。在企業破產清算時，債權人優先于股東享有對企業剩余財產的索取權。但對中小型企業、資產負債率較高的企業、新興企業來說，債券融資有一定難度。

(4)融資租賃。通過融資與融物相結合，兼具金融與貿易的雙重職能，對提高企業的籌資、融資效益，推動與促進企業的技術進步，有著十分明顯的作用。融資租賃業務的主要形式有直接租賃、售出后回租、轉租賃以及杠桿租賃等。此外，還有租賃與補償貿易相結合、租賃與加工裝配相結合、租賃與包銷相結合等多種租賃形式。近年來，中國經濟處于高速發展時期，企業融資需求旺盛，融資租賃已經被越來越多的中小企業熟悉并接受。融資租賃業務為企業技術改造開辟了一條新的融資渠道，提高了生產設備和技術的引進速度，還可以節約資金使用，提高資金利用率。

(5)海外融資。企業能夠利用的海外直接融資方式主要包括國際商業銀行貸款、國際金融機構貸款、私人貸款和混合貸款等；海外間接融資主要指企業在海外市場上的債券、股票融資業務。上海自由貿易實驗區內對符合條件的民營資本和外資金融機構全面開放，支持在試驗區內設立外資銀行和中外合資銀行，因此，直接向區內外資銀行進行人民幣的融資是個不錯的選擇，融資便捷、沒有匯率風險、借貸成本低。

3.3 稅收優惠融資

上海將推動稅收創新，包括離岸貿易、企業低稅率，對境外投資收益采用分期繳納所得稅等優惠政策，支持自由貿易園區內企業發展。例如，因非貨幣性資產對外投資等資產重組行為而產生的資產評估增值部分，可在不超過5年期限內，分期繳納所得稅。再如，融資租賃企業或金融租賃公司在試驗區內設立的項目子公司納入融資租賃出口退稅試點范圍。不管是分期付款還是稅費的減、免、退，這一系列的稅收優惠政策都可以減少企業的資金壓力，加快資金的周轉，這也起到了間接融資的效果。

3.4 行政改革融資

通過“無罪假設”來減弱對外商投資企業行為不必要的干擾，以“法無明文禁止即可為”的“負面清單”理念大力推動外商直接投資外匯管理工作創新，在風險可控的前提下，逐步提高外商直接投資外匯管理的科學性，充分體現外匯管理以人為本、服務經濟發展的宗旨[6]。同時，以“負面清單”的理念弱化政府對外資企業的審批管理，改為備案制，企業注冊的時間會大大縮短，注冊費用也會減少。總之，行政監管改革對企業來說，無論是從時間上還是從成本上都是利好，減少資金的占用，提高資金的周轉速度，間接融資效果明顯。

4 結語

上海自由貿易區的建設既是機遇也是挑戰，區內企業要有資金使用風險的防范意識，融資方式的研究既可以緩解企業資金壓力，也可以防范資金風險，企業應根據自身情況選擇合適的融資方式。

[1]上海自貿區概念股待“升級”[N/OL].新華網,2013-07-05.

[2]國務院批準設立中國(上海)自由貿易試驗區[N/OL].中國新聞網,2013-08-22.

[3]陳策.國務院批準中國(上海)自由貿易試驗區總體方案[J].政策!望,2003(8).

[4]夏善晨.中國(上海)自由貿易區:理念和功能定位[J].國際經濟合作,2013(7).

[5]郭斌.企業債務融資方式選擇理論綜述及其啟示[J].金融研究,2005(3).

[6]毛德君.從“有罪假設”轉變到“無罪假設” 從“正面清單”轉變到“負面清單”[J].中國外匯,2010(8).

F832

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1005-5800(2013)10(c)-050-02