基于現金流量的企業財務風險分析

阮捷竹

（中國人民大學商學院，北京 100872）

一、財務風險和現金流量概述

財務風險是指因為公司財務融資不當或者結構不合理等原因促使公司喪失償債能力而最終導致投資者預期收益下降的風險。財務風險是一種客觀存在，是企業生產經營過程中財務管理必須面對的現實問題，一般來說，企業只能采取有效措施來降低財務風險，而不能完全地消除。現金流量是指企業在一定的會計期間依照現金收付實現制，通過一定的經濟活動，比如投資活動、經營活動、籌資 活動以及非經常性項目等，最終產生的現金流入和流出及現金總量情況的總稱。

二、現金流量與企業財務風險之間的關系

企業的財務活動體現為資金墊支，最終是將價值增加貨幣本金回收。而企業財務在墊支貨幣的時候很自然地就埋下了潛在的財務風險，即無法預期收回本金或本金增值。在企業生產經營活動中，現金流動是資金運作的一種動態表現，其可以全面地、綜合地反應企業在生產過程中以及在財務環節的真實狀況。

（一）現金流動量直接反映企業財務風險

首先，企業實施權責發生制，這種企業制度使得會計人為操縱，經營狀況會被粉飾之后再公布。也就是說，真正意義上能反應企業財務能力的是現金性收益及現金凈流量，歸根結底，企業收入、盈利以及成本及其潛在的財務風險是由企業生產經營過程中現金流入和現金流出的狀況所牽制的。其次，現金流入和流出體現在時間上的差異能直接反映企業資金運營能力及占用水平。最后，現金動態流動能夠及時、系統、全面地反映企業生 產經營活動的過程，根據現代企業價值觀，風險是實際的現金流量和預計的現金流量之間的離差，即現金流動不確定性越少、流動越穩定，離差就越小，企業所面臨的財務風險就越小。

（二）現金流量可以為企業的籌資決策提供信息

現金流量立足于收付實現制，不是以權責發生制為基礎，其反映了一個企業真實的現金收入和支出，現金流量信息因其可比性而顯得真實可靠，同時避免了企業出現因資產、負債確認及計量使用多種方法而產生出多種不同會計財務信息的可能。收付實現制的現金流量可以對比分析本企業不同時期或行業內不同企業以及不同行業企業的現金流量信息，通過對比分析，使決策者更好地進行現金調度、籌資計劃等。

（三）現金流量是企業投資的基礎

一般來說，企業的投資多是長期投資，投資具有資金金額大、占用時間長、一次投放、多次收回等特點，這些特點決定了企業投資要承擔較高的財務風險。而項目經濟效益評價中現金流量是企業長期投資決策中經濟效益評價的關鍵因素。要評估分析投資方案中現金流入和流出量的金額，在考慮現金流量資金時間價值之后通過對比衡量項目經濟收益最終來決策是否投資，因此，現金流量是企業投資決策的基礎，其為企業正確投資決策提供了重要的依據。

三、基于現金流量的企業財務風險分析

（一）生產經營中面臨的財務風險

一般來說，企業生產經營中面臨的財務風險包括營運資金風險和信用風險。營運資金風險的產生主要包括以下幾方面的原因：一是現金周轉速度減慢?，F金周轉速度直接會影響到企業營運資金，特別是當企業沒有現金儲備或者借款額度時，勢必會導致企業營運資金因周轉速度較慢而不能支撐企業正常的生產經營活動。二是營運資金被占用。很多企業將企業運營資金用于投資或者購置無形資產 和固定資產，而不是將其投入企業的正常生產經營中，這很容易造成新近流入長期滯后，最終造成企業營運資金短缺。三是銷售規模擴大化。企業銷售規模擴大在一定程度下會帶來盈利，然而這并不能彌補因銷售規模擴大化而帶來的營運資金不足的問題。如果企業使用超過財務資源允許的業務量進行營運，這勢必會造成企業的過度交易而造成企業營運資金的不足。企業財務風險中的信用風險主要是兩方面原因造成的。一方面是突發性壞賬引起的風險，突發性壞賬是一種非人為客觀情況發生不可預見變化，從而致使企業的應收賬款不能收回最終形成壞賬。另一方面是大量賒銷引發的風險，面對競爭日趨激烈的市場經濟，一些企業采取了放松的信用政策，大量賒銷商品以達到擴大市場占有率的目的，雖然在一定程度上可以達到上述目的，可也正因為如此，從而增大了企業信用風險的機會。

（二）投資過程中面臨的財務風險

投資風險主要表現在兩方面：一方面增加償債風險，企業因為投資失誤，投資的現金流出得不到回報，這時企業償還債所需要的資金失去了來源，大大地增加了企業償債風險；另一方面連累主營業務的風險，企業投資失誤使得企業不得不繼續追加投資，這也就造成了企業挪用營運資金現象，最終會影響到企業主營業務的開展。

（三）籌資過程中面臨的財務風險

流動資產是企業為了償付債務而持用的現金或可迅速籌集的現金，其包括現金以及能夠快速轉化為現金的資產。企業籌資過程中流動性財務風險一般是因為流動資產的流動性不足而造成的。一些企業為了籌集到對外投資或者是購置資產需要的資金，常采用銀行短期貸款方式，而這種方式極大地增加了流動負債。而有些企業則是在日常的生產經營中因營運資金缺乏而申請銀行貸款，雖彌補了企業營運資金，但也增加了企業流動負債，最終引發企業因籌資帶來的流動性風險。

四、基于現金流量的企業財務風險的解決對策

（一）生產經營過程中財務風險的控制措施。

1.增加經營性的現金流入量

多數財務狀況較好的企業均能從生產經營活動中產生的現金流量來維持企業資金的收支平衡，但是，當企業 需要進行一些季節性經營或者投資行為時，此時的凈現金流量可能是負數。這個時候，企業要調整產品結構、降低 成本以及增加市場份額等措施來提高企業經營業務的盈利能力和增加企業經營性現金流入量。

2.采取謹慎的賒銷政策

企業的經營收入要受到市場、質量及價格等各方面因素的影響，同時與企業賒銷政策也有關系。為了在競爭激烈的市場上占有 一定的市場份額，大多是企業采取賒銷政策來銷售產品，這個時候，企業的經營性現金流量和營業的收入不能同步，雖然從企業財務報表上看到了盈利，但是在應收賬款上卻沒有真正的現金流量增加。一旦客戶的信用狀況和資金實力出現問題，企業長期拖欠貸款會出現壞賬，這不可避免地會給企業帶來財務風險。面對這種情況，企業要采取謹慎的賒銷政策，通過全面評估客戶信用及監理信用管理檔案而做好應收賬款的風險監控。

3.降低庫存資金的占用率

目前，我國大多數企業都存在流動資產存貨占用比例較大的問題，這些存貨占據了企業大量的資金，企業在保管這些存貨的同時要支付高額的保管費用，這導致企業的成本增加，利潤下降。另外，庫存貨物時間過長，企業還要承擔市場價格跌落、人為原因以及物資自然損耗而造成的損失，這又極大地增加了企業的財務風險。針對上述這種情況，企業應該本著節約資金、降低庫存的原則，合理地進行采購安排，從確定供應商、物資采購合同訂立以及物資運輸和物資驗收入庫等環節嚴格把握存貨管理，最大程度上降低企業的財務風險。

（二）投資過程中財務風險的控制措施

企業如何提高資金獲利能力主要體現在企業投資項目的能力。無論是企業的內部投資還是外部投資，都要注意從以下幾個方面加強財務風險的防范：分析項目未來現金流量，加強項目可行性研究；加強對投資項目的管理；分散投資風險，嚴格地控制現金流出，降低成本。

（三）籌資過程中財務風險的控制措施

企業形象直接關系著企業的戰略高度，因此企業要樹立良好的形象，從而取得銀行以及政府的信任，獲得金融支持。同時還需要加強與其他企業的聯系和合作，提高企業自身能力。企業在發展規模時不能太盲目，在統籌過程中要最大限度地降低籌資費用，制定合理的款項計劃，降低財務風險。同時還可以通過以下途徑來控制籌資活動中的財務風險。一是充分優化企業的資本結構，確保企業有足夠的現金流；二是提高企業獲取現金流量能力以及資金收益能力；三是保持企業的良好信譽質量等。

五、結語

現金流量是企業管理中內涵極為豐富的管理內容之一，其在企業的財務管理中具有核心地位，只有切實地做好企業的現 金流量管理才能提高企業資金利用率、規避企業財務風險，才能在日益豐富的市場經濟中立于不敗之地。

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