充分利用金融產(chǎn)品工具 規(guī)避海外項目匯率風險

■趙秋麗 付肖麗 山東電力建設(shè)第三工程公司

2001年中國加入世貿(mào)組織后，我國政府及時提出“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略，鼓勵國內(nèi)企業(yè)走出去發(fā)展。同時，國家開始對過熱的電建市場進行緊縮控制，國內(nèi)電建市場競爭更加激烈。在此背景下，我公司適時調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，積極開拓國外市場，先后中標印度、約旦、沙特等多個海外EPC項目，成功進入國際電建市場。國際電站項目的運作對電建企業(yè)財務(wù)管理提出了新的要求，財務(wù)管理工作面臨新的考驗。

2005年7月21日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。此后人民幣對美元匯率中間價屢創(chuàng)新高。從2005年7月22日1美元對人民幣8.11元升值到2012年12月31日1美元對人民幣6.2855元，升值幅度高達22%。在此背景下，海外項目合同執(zhí)行期間均面臨人民幣持續(xù)升值的巨大壓力。

為了規(guī)避匯率風險，我們隨時關(guān)注國際市場動態(tài)和國家政策的變化，跟蹤美元、歐元等國際結(jié)算貨幣與人民幣匯率走勢，積極與多家金融機構(gòu)進行溝通，探索多種業(yè)務(wù)渠道,充分利用金融產(chǎn)品，降低匯率損失，增加企業(yè)收益。目前采用的主要方式有遠期結(jié)售匯、付匯理財產(chǎn)品、歐元掉期業(yè)務(wù)、美元、歐元短期定存等。現(xiàn)就以上列舉的金融產(chǎn)品詳細介紹如下：

一、遠期結(jié)售匯

海外項目合同簽訂后，我們在充分研究合同的基礎(chǔ)上，合理測算整個項目的現(xiàn)金流。然后聯(lián)系多家銀行報價，選擇報價最優(yōu)者簽訂遠期結(jié)售匯協(xié)議，對預(yù)計所收的外匯額度鎖定結(jié)匯匯率，將匯兌損失控制在一定范圍內(nèi)。從2006年開始，我公司先后簽訂了印度賈蘇古達、蒙德拉、嘉佳項目、約旦項目、阿曼項目、沙特拉比格項目、印度古德洛爾項目等多個項目的遠期結(jié)售匯協(xié)議，鎖定了匯率損失，使公司的匯率損失降到最低。

主要操作方式：公司跟銀行約定將來辦理結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和時間，在約定的結(jié)匯日，按照當初約定的幣種、金額和匯率辦理結(jié)匯或售匯，以提前鎖定匯率成本，規(guī)避匯率波動風險。

產(chǎn)品盈利分析∶遠期結(jié)匯收益或損失=美元（或歐元）*（約定的遠期結(jié)匯價格-結(jié)匯日基準價格）

遠期鎖匯價格高于即期價格為盈利，低于即期價格為虧損。

二、付匯理財產(chǎn)品

海外項目的運作經(jīng)常需要大額付匯，比如從第三國購買的設(shè)備款，支付海運費等。我們積極與銀行探討各種業(yè)務(wù)合作模式，如中行的匯利達業(yè)務(wù)，工行的付匯理財通業(yè)務(wù)等，為企業(yè)創(chuàng)造最大效益。

主要操作方式：在符合外匯管理政策的前提下，利用遠期人民幣升值、遠期購匯較現(xiàn)時購匯價格較低的原理，獲得存款利差和匯率差價的收益。

我們利用現(xiàn)有的銀行外匯存款進行即期結(jié)匯；以結(jié)匯后的人民幣作為質(zhì)押保證金，從銀行辦理外匯貸款用于即期付匯；同時與銀行簽訂一年期的遠期購匯合同，用于一年后歸還銀行的外匯貸款本金及利息。

產(chǎn)品盈利構(gòu)成：

利率差額＝一年期的人民幣質(zhì)押存款本金利息－外幣貸款利息×一年期購匯匯率）

匯率差額＝（人民幣質(zhì)押本金－確定對外付款外幣金額×一年期遠期購匯價格）。

當利率差額＋匯率差額＞0時，則收益為正差異，此時可以進行此項業(yè)務(wù)的操作；反之，則不能進行。操作此項業(yè)務(wù)時應(yīng)聯(lián)系多家銀行詢價，選擇收益最高者執(zhí)行。

三、歐元掉期業(yè)務(wù)

業(yè)務(wù)背景：國內(nèi)部分銀行歐元額度充足，美元額度緊張，而公司又有歐元或美元的付匯需要。

主要操作方式：在國內(nèi)部分銀行歐元額度充足、美元額度緊張的情況下，以低利率進行歐元貸款，以高利率進行美元定期存款。通過美元和歐元進行掉期完成付匯，企業(yè)獲得存貸差收益和機會收益。

企業(yè)用人民幣購入美元存入銀行進行質(zhì)押，根據(jù)業(yè)務(wù)需求，貸出歐元進行直接支付或用歐元兌換成美元支付，貸款到期時再用到期美元存款根據(jù)業(yè)務(wù)日簽訂的遠期購匯價格購入歐元以償還歐元貸款。

四、美元、歐元短期定存業(yè)務(wù)

業(yè)務(wù)背景：在國內(nèi)因個別銀行出現(xiàn)美元、歐元額度緊張而呈現(xiàn)攬存的需求，而我們恰好有一定額度的閑置外幣資金，利用收匯和遠期結(jié)匯之間的時間差來實現(xiàn)資金的有效利用，進行7天或14天的短期理財業(yè)務(wù)。

主要操作方式：根據(jù)公司與銀行簽訂的遠期結(jié)售匯協(xié)議和近期付匯需要，統(tǒng)計分析出在最近一筆遠期結(jié)售匯到期前閑置外幣資金的額度和時間，聯(lián)系銀行對閑置外幣資金進行短期定存以獲得比美元、歐元活期存款高的利息收益。

盈利分析：本業(yè)務(wù)較為簡單，類似于國內(nèi)人民幣7天通知存款，利息較活期利息要高。

自2012年4月16日以來，人民幣兌美元匯率的日波動區(qū)間擴大，使人民幣自匯改以來的單邊升值的趨勢轉(zhuǎn)變?yōu)槿嗣駧艆R率雙向浮動趨勢。在此形式下，我公司早期簽訂的沙特、印度古德洛爾項目遠期結(jié)售匯協(xié)議出現(xiàn)偏差，自去年下半年開始出現(xiàn)虧損。針對這種情況，我們探討新的思路迎對匯率風險。主要改進方向有以下兩點：

1.針對人民幣遠期價格貶值的趨勢，將原來簽訂的遠期結(jié)售匯合同進行展期、即期進行購匯平倉。將理財業(yè)務(wù)的遠期鎖匯進行敞口，根據(jù)外匯走勢再進行鎖定。

2.探討跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，開立人民幣離岸帳戶。跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)在國內(nèi)從2009年7月開始試點，到2011年8月范圍擴大至全國。而早在2010年，境外地域已擴展到所有國家和地區(qū)。此舉將有利于企業(yè)有效規(guī)避匯率風險，減少企業(yè)交易成本，提高資金使用效率。我們將積極響應(yīng)國家號召，推動跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的開展。

在今后的項目建設(shè)過程中，我們將結(jié)合海外項目發(fā)展和新業(yè)務(wù)拓展情況，一如既往地密切關(guān)注金融市場變動情況，充分把握市場風險，及時掌握、完善相關(guān)數(shù)據(jù)情況，以積極的策略做好應(yīng)對工作。