資本在產業間配置扭曲的度量

米晉宏，李宛聰，余宇新

（1.復旦大學經濟學院；2.上海外國語大學國際金融貿易學院，上海200433）

改革開放以來，我國經濟保持了持續快速增長，年均增速高達9.9%，持續高速增長使我國在2010年成為世界第二經濟體。我國經濟實現長期高速增長是以較高的潛在經濟增長率為基礎的，現有的研究一般認為，我國較高的潛在經濟增長率來自于持續的TFP增長率提高、資本形成率的提升以及勞動力的大量投入與產業間轉移，而TFP變動對潛在經濟增長率的影響，不僅取決于技術進步，還取決于資本配置效率的改善。

由于經濟環境和經濟發展階段的改變，未來我國潛在經濟增長率可能發生變化，本研究將關注于我國資本在產業間配置的扭曲情況及變化趨勢，研究這一扭曲狀況及其變化可能對未來我國潛在經濟增長率的影響情況。

一、相關研究回顧

根據“資本邊際收益率均一化”原則（Wurgler，2005），若資本配置扭曲即資本配置存在非效率，意味著資本配置在不同產業上的回報率會存在著差異，如果資本配置是有效率的則意味著各產業資本回報率應該是一樣的。[1]

最早估算資本回報率的是Baumol et al（1970），他們采用大量樣本對產出及投資資本進行回歸分析從而估算美國的資本回報率。[2]但 Friend 與 Husic（1973）、Brealey et al（1976）以及 McFetridge（1978）都指出回歸方法有一定的缺陷，遺漏變量可能同時影響資本存量和產出，從而使估計系數有偏可能帶來有偏的估計。并且，回歸分析為了獲得可比較的樣本，基本都是用不變價值投入和產出，這一點與現實有較大的差距，研究結論也因此不大可靠。……