資本在產(chǎn)業(yè)間配置扭曲的度量

米晉宏，李宛聰，余宇新

（1.復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院；2.上海外國語大學(xué)國際金融貿(mào)易學(xué)院，上海200433）

改革開放以來，我國經(jīng)濟保持了持續(xù)快速增長，年均增速高達9.9%，持續(xù)高速增長使我國在2010年成為世界第二經(jīng)濟體。我國經(jīng)濟實現(xiàn)長期高速增長是以較高的潛在經(jīng)濟增長率為基礎(chǔ)的，現(xiàn)有的研究一般認(rèn)為，我國較高的潛在經(jīng)濟增長率來自于持續(xù)的TFP增長率提高、資本形成率的提升以及勞動力的大量投入與產(chǎn)業(yè)間轉(zhuǎn)移，而TFP變動對潛在經(jīng)濟增長率的影響，不僅取決于技術(shù)進步，還取決于資本配置效率的改善。

由于經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟發(fā)展階段的改變，未來我國潛在經(jīng)濟增長率可能發(fā)生變化，本研究將關(guān)注于我國資本在產(chǎn)業(yè)間配置的扭曲情況及變化趨勢，研究這一扭曲狀況及其變化可能對未來我國潛在經(jīng)濟增長率的影響情況。

一、相關(guān)研究回顧

根據(jù)“資本邊際收益率均一化”原則（Wurgler，2005），若資本配置扭曲即資本配置存在非效率，意味著資本配置在不同產(chǎn)業(yè)上的回報率會存在著差異，如果資本配置是有效率的則意味著各產(chǎn)業(yè)資本回報率應(yīng)該是一樣的。[1]

最早估算資本回報率的是Baumol et al（1970），他們采用大量樣本對產(chǎn)出及投資資本進行回歸分析從而估算美國的資本回報率。[2]但 Friend 與 Husic（1973）、Brealey et al（1976）以及 McFetridge（1978）都指出回歸方法有一定的缺陷，遺漏變量可能同時影響資本存量和產(chǎn)出，從而使估計系數(shù)有偏可能帶來有偏的估計。并且，回歸分析為了獲得可比較的樣本，基本都是用不變價值投入和產(chǎn)出，這一點與現(xiàn)實有較大的差距，研究結(jié)論也因此不大可靠?！?br>