基于業財聯動的供電企業現金流量預測研究

廣東電網公司佛山供電局 曹春雪

電網企業是資產密集型、資金密集型企業，××供電局是廣東電網公司下屬特大型國有企業，年度運營資金規模較大，不僅有數百億的營運資金流入，同時也有著較大的營運現金流出和電網投資支出。目前，廣東電網公司對所屬地市供電局已全面實行資金收支兩條線管理及資金零余額管理，資金集約化管理水平日益提高，但面對龐大的資金流和投融資規模，在保障資金安全和滿足內部資金流動性需求的前提下，實現資金資源的合理調配和有效控制尤為重要，而完善現金流預測和分析能在影響現金流的核心業務功能中推動企業經營改善，從而提高資本的使用率并創造價值。本文將以××供電局為現金流量預測研究對象進行探討。

1 現金流量預測的理論探析

1.1 現金流管理的意義

目前，在企業財務管理方面，價值創造和現金流管理受到越來越多的重視。企業價值最大化，是現代公司理財的目標，而要實現這一最終目標，重點是對企業現金流量進行管理。從理論上來講，現金流確實是連接各項生產經營活動之間、各項資產之間、資產與權益之間的紐帶，是企業生存的命脈、發展的血液，價值創造才能反映企業各方關系的本質要求；實踐上，現金流指標和價值指標相對于資產、成本費用、利潤更客觀，更科學，更能綜合反映企業管理活動和財務管理的成效；學科發展上，一種新的財務學——以創值為目標、自由現金流為財務對象的財務管理學(現金流創值財務學)已經產生。這一新財務學將傳統的以資產為中心的財務管理、以成本費用為中心的財務管理、以利潤為中心的財務管理推進到以自由現金流為對象、以價值創造為中心的財務管理新階段。

現金流量預測的目的是合理規劃企業現金收支，協調現金收支與經營、投資、融資活動的關系，保持現金收支平衡和償債能力，同時也為現金流管理提供依據。完善現金流預測能在影響現金流的核心業務功能中推動經營改善，從而提高資本的使用率并創造價值。

1.2 現金流量預測內容及分類

1.2.1 預測內容

現金流量預測應建立在對現金流入和流出的良好理解之上，對于企業而言，現金流量預測的內容包括：運營活動、投資活動、融資活動的現金流量預測。企業現金流是一個動態和靜態相結合的概念：從動態看，是指企業現金的流轉和流動過程，包括現金流的流量、流向、流速和流程等內容，貫穿企業經營管理的全過程；從靜態看，是指一項資產及其數量，涉及企業的營運現金流、資產現金流、戰略現金流(投資現金流、資本性融資現金流)、限制性現金流、自由現金流等。

1.2.2 預測分類

(1)按時間角度分類，現金流量預測可分為：資金流動性預測/運營預測(1～30天)、短期現金預測(0～3個月)、融資/中期預測(3～12月)、戰略預測(1～5年)。

(2)按預測內容分類，現金流量預測可分為：收入預測、支出預測、凈流量預測。

1.3 現金流量預測方法及模型

目前，現金流量預測的主要方法有現金收支法和凈收益調整法。現金收支法是將計劃期全部可能發生的現金收支分類列出，分別測算，進而確定現金流量的方法。凈收益調整法是指企業的凈收益按實際收付現金進行調整，然后確定企業現金流量的方法。除此之外，基于企業價值創造的自由現金流預測，也是當下業界不斷研究和探討的方法。以上方法的主要預測步驟和適用范圍如下。

1.3.1 現金收支法(收入—支出模型)

現金收支法的主要步驟是：

(1)預測企業在一定時期的現金流入量。

(2)預測企業在一定時期的現金流出量。

(3)預測企業現金凈流量，確定現金流量安排。

現金收支法(收入—支出模型)適合企業用于在一年以內的中、短期現金流量預測，此預測方法的使用需要以企業預計的日常營運活動、業務計劃和預算為基礎進行。

1.3.2 凈收益調整法(收益調整模型)

凈收益調整法的主要步驟是：

(1)先將按權責發生制確定的企業的稅前凈收益調整為現金收付實現制的稅前凈收益，然后再按一定的方法調整為稅后凈收益。

(2)將稅后凈收益加減與預測期凈收益無關的現金收付額，然后調整為預測期的現金余額的增加額。

(3)利用預測期初與期末調整數，確定企業一定時期內的現金存量，并隨時進行調整。

凈收益調整法(收益調整模型)適合企業年度現金流預測及戰略預測。

1.3.3 拉帕波特模型及自由現金流預測

企業的自由現金流可以理解為，就是企業產生的、在滿足了再投資需要之后剩余的現金流，這部分現金流是在不影響公司持續發展的前提下可提供分配的最大現金余額。阿爾弗洛德·拉帕波特(Alfred Rappaport)建立了一個自由現金流量預測模型(Rappaport模型)，拉帕波特認為，任一年度的企業自由現金流估計值就是以所預測的銷售收入扣除營業費用和資本支出后的凈額為基礎。這一模型通過對銷售增長率、銷售利潤率、有效所得稅率、邊際固定資本投資和邊際營運資本投資等五個變量進行恰當的估計，對未來一年的自由現金流量進行預測。Rappaport模型將企業未來的自由現金流與企業價值聯系了起來，但此模型難以在實踐中加以應用，因為其存在著無法精確地確定每一因素對企業價值的影響量，以及此模型并未考慮到自由現金流量自身內在的變化規律等缺陷。因此，現階段對于自由現金流量預測模型更多的是進行理論研究與探討，在企業實際應用中，對現金流量的預測更多是選擇更加切實可行的前兩種方法。

以上是對目前現金流量管理及預測的理論內容進行了一定的探討，接下來將針對供電企業現金管理的特點和要求，力爭尋求對供電企業現金流量預測有效的方法和途徑。

2 地市供電局現行現金流量預測分析

2.1 地市供電局現金流量的特點

按照資金集約化管理模式的要求，目前，廣東電網公司對所屬地市供電局已基本實現收入資金按日歸集，資金支付按月度資金計劃分旬設定限額、實施支出帳戶透支零余額管理。××供電局收入資金全額歸集至廣東電網公司，日常資金支出以核定的月度資金計劃為限、在本單位帳戶以透支方式支出，期末基本實現本單位帳戶零余額。同時，××供電局不涉及籌融資業務，相關業務由廣東電網公司集中統一開展。以上現行資金管理方式有助于廣東電網公司優化資源配置、加速資金周轉、有效調劑資金余缺、發揮規模效益、降低財務費用、提升公司價值創造力。地市供電局對現金流量的準確預測能夠為省公司分析把握公司未來整體資金資源提供重要依據，以做出更合理、經濟、高效的資金規劃。地市供電局現金流量主要特點表現為以下方面。

(1)外部資金流入來源較為單一，金額巨大，資金流入預測與應收電費情況緊密關聯。××供電局作為廣東電網公司的直屬國有特大型企業，售電收入是主要收入來源，外部資金流入絕大多數為售電收入資金流入，且金額巨大。2011年××局主營業務收入資金流入380億元，占外部資金流入的98.95%；預計2012年主營業務收入資金流入近400億元，占外部資金流入的近99%。因此，對于應收電費情況的預測是供電企業經營性資金流入預測的重要內容。

(2)經營性資金支出項目種類較多，其預測難度較大并與各日常業務計劃緊密關聯。地市供電局經營性資金支出包括供、購電成本及其他經營性支出(代收代付政策性資金、稅金、退用戶電費、質保金等)，其中具體到成本項目開支內容，按照電網企業的成本預算項目體系，包含了64項一級項目、116項明細項目，涉及辦公、人事、財務、市場、基建、生產技術、信息、物流等8個歸口管理部門以及其他全部成本費用開支部門。因此，地市供電局經營性開支項目種類繁多，預測精細化難度較大，需要與各業務計劃緊密結合。

(3)資本性項目資金支出項目眾多，規模較大，其預測與資本支出預算緊密關聯。目前，地市供電局資本性項目資金支出包括電網基建項目、生產技改項目、營銷技改項目、信息化項目、科技項目、小型基建項目及其他資本性項目等七大類，在每大類項目下每年的具體明細項目繁多。并且電網企業的社會屬性決定其“經濟效益為重、社會效益優先”，為了支持地方經濟發展，必須投入巨額資金開展資本性投資，以確保電網安全運行，并為社會經濟發展提供電力保障。資本性項目資金支出預測應當與企業戰略規劃及各時期的資本性項目規劃緊密關聯。

(4)資金收支兩條線、資金收入集中歸集、資金零余額管理等資金集約化管理模式深入推進，地市供電局現金流量預測相比上級公司管理難度降低。隨著南方電網公司、廣東電網公司對所屬單位資金集約化管理的深入推進，地市供電局的現金流量預測難度有所降低，主要涉及經營性資金流、資本性投資支出的資金預測，××供電局不涉及投資活動資金流入、籌資活動資金流入及流出，自身經營成果形成的資金凈額通過內部往來結轉省公司，資本性投資支出融資成本由省公司分解列支，不涉及直接對外支付融資成本。

通過以上分析得出地市供電局現金管理的主要內容可用圖1表示：

2.2 地市供電局現金流量預測現狀及存在問題

(1)現金流量管理的重要性理念未完全植入企業管理，影響現金流量管理工作的開展。現金流量管理是資金集約化管理的核心，但由于供電企業產品銷售收入資金容易回籠及應收帳款回收率一直以來較高的特點，長期以來在企業內部形成了企業不缺資金的觀念。并且這種觀念在全面預算管理日臻成熟的當下也并未完全消除，地市供電局各業務部門還常常認為有預算就有資金，忽略了現金流管理的重要性，影響到日常現金流量管理工作的開展。

(2)現金流量預測主要是年度現金流量預測及月度現金流量預測等定期預測，缺乏中長期預測及滾動預測。××供電局現金流量預測主要包括年度現金流量預測與月度現金流量預測，年度預測表現為年度預計現金流量表的形成；月度現金流量預測反映為月度資金開支計劃。年度預計現金流量表通常是由財務部門在編制下年度預算報表時，根據已形成的其他相關預算表(利潤預算、資產負債預算、電量預算、售電收入預算、購電成本預算、供電成本預算、資本性支出預算等)分析編制。月度資金開支計劃由各用款單位根據預計的下月需付款項目資金向財務部門提報，財務部審核合理、合法性后匯總形成。目前，除以上兩種時期的現金流量預測外，缺乏一年以上的中長期現金流量預測及滾動預測，并且對于年度現金流量預測實際完成情況未形成考核。

(3)現金流量預測工作組織時間較短，并且各業務部門參與程度不深，不利于深入分析精細化資金需求，影響預測準確性。從目前××供電局現金流量預測工作組織情況來看，無論是年度現金流量預測，還是月度資金計劃形成，其預測工作的時間較短。有時上級單位會要求臨時上報一些階段性現金流量預測情況，所能組織的有效工作時間也較短，通常僅幾天時間。因為工作組織時間較短，很難組織各業務部門深度參與，因此對很多項目不能更為精細化地分析實際資金流動情況，影響到預測的準確性。而地市供電局對現金流量的準確預測能夠為省公司制定應收款項管理策略、應付款項管理策略提供依據，如果預測不準確可能會導致融資成本增加或期末資金沉淀，達不到現金流管理的最佳目標。

(4)現金流量預測信息化手段支撐力度偏弱，不利于推動精細化管理與分析。目前××供電局現金流量預測工作主要依靠系統外表格形式編制完成，信息系統對現金流量預測及分析工作的支撐力度偏弱，這樣既不利于原始數據的提取與收集，也不利于精細化管理。

2.3 地市供電局現金流量預測建議

(1)建立科學的現金流量管理組織體系，將現金流管理理念植入全員。構建多層次的現金管理組織架構，建立以財務部門為現金流量綜合管理部門、其他核心業務部門共同參與的綜合管理機制，各司其職、各負其責，為現金流量管理提供組織保障，將現金流管理重要性植入全員。現金流量管理組織體系如圖2。

(2)建立相對固定統一的現金流量預測機制，將現金流量預測與業務計劃、成本費用預算、資本性投資預算聯動管理。全面預算體系主要由日常業務預算、資本決策預算和財務預算組成。日常業務預算由各業務條線在科學的生產經營預測和決策基礎上分析規劃形成；資本決策預算是根據企業短期、長期經營目標，分析編制的專門決策預算；財務預算是一種綜合性的財務規劃。在實際應用中，可以將廣義的財務預算視同全面預算。現金預算是財務預算的重要內容，建立相對固定統一的現金流量預測機制，明確現金流量預測的周期、流程、調整及滾動修編要求，并將各環節要求與業務計劃及其他財務預算協同、聯動。

表1 現金流量預測與業務計劃、其他財務預算聯動關系表

(3)提升信息化系統管理水平，支撐現金流量預測工作開展。按照上級公司推進資金集約化管理工作的要求，配合做好信息系統建設與改進工作，加快現金流量管理工作在系統中的有效運作，逐步提高信息化系統對現金流量管理工作的支撐水平。

3 基于業財聯動的地市供電局現金流量預測實踐應用

3.1 現金流量預測思路與方法選擇

基于以上分析，本文認為地市供電局現金流量預測工作應建立在與業務計劃與財務預算聯動的基礎上，重點側重預測方法的切實可行。從組織體系上保障現金流量預測工作的順利開展，從工作機制上建立系統固定的現金流量預測機制，從責任界定上明確各單位在現金流量預測工作中的職責，在預測過程中提升現金流量預測的全面性、準確性及精細化，加強信息化支撐水平。預測期結束，加強預測與實際差異分析，為日后現金流管理水平提升提供依據。

基于地市供電局現金管理的特點，在現金流量預測時，更加注重經營性現金流入、經營性現金支出及資本性項目支出的預測，采用直接的“收入—支出”預測模型對各類項目逐項預測。

3.2 現金流量預測機制建立

3.2.1 建立現金流量管理組織體系

以現有預算管理組織體系為基礎，加掛現金管理決策層(現金管理委員會)、現金管理執行層、現金業務執行層，與預算管理權責對等，突出各組織層級的現金管理職責，建立多層次的現金流量管理組織體系，為現金流量管理提供堅實的組織保障。

3.2.2 建立現金流量預測機制

與各業務計劃、財務預算協同，自下而上、綜合籌劃，建立起多層次、多維度的現金流量預測體系，現金流量預測與業務計劃、財務預算應做好如下方面的協同聯動。

(1)周期相同：按業務計劃及財務預算編制周期，同步組織現金預算編制。根據局中長期發展規劃開展中長期現金流量規劃，對全局資金進行規劃；在局年度預算基礎上進行年度現金流量規劃，按照現金流量趨勢分解到季、月、旬、日，并根據年度預算執行情況及滾動調整，開展現金流量預測的調整及滾動修編，實行“年預算、季計劃、月平衡、旬調度、日安排”的現金管理方法。

(2)內容協同：指導各業務部門在業務預算編制同時編制現金分支預算。設置業務預算與現金預算關聯方式，確立現金明細預算編制模版，指導各業務部門開展現金分支預算編制工作。

(3)重點突出：對重點開支項目編制專項預算及現金支付計劃。對局年度重點工作安排事項如安全生產、科技開發等，編制專項預算，并在組織預算編制同時對應編制現金支付計劃，在條件允許的情況下，逐步擴大專項現金計劃編制范圍，以提升現金流量預測的精細化和準確性。

3.2.3 建立預測準確性考評機制

目前，現金流量預測考核指標主要是對各單位進行月度資金計劃準確率考核，在月度資金計劃準確率基礎上計算年度資金計劃準確率，通過年初下達的年度資金計劃準確率指標確定完成情況。但是，目前的考核精細度不高，缺乏對各重要項目的專項考核，對今后明細項目資金開支控制不足。今后，應嘗試將現金流量預測準確性考核與預算考核口徑趨同，對預算考核重點關注的項目同步開展現金流量考核，將現金流量預測準確性納入基于業財聯動的預算考評機制。

3.3 現金流量預測應充分考慮的因素

(1)企業內部現金流量產生能力有多強？地市供電局應特別關注售電收入實現情況，加強售電收入的精細化預測、加強應收電費管控策略的制定與執行。

(2)企業營運現金支出是否符合增收節支管理目標，資金計劃安排是否充分考慮最大付款期限。

(3)企業資本性項目資金開支占年度計劃的付現比例，項目資金開支安排是否符合相關工程管理規定。

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