基于主成分分析法的實證探索小微企業融資成因

陳一芳，王順林

（寧波職業技術學院，浙江 寧波 315800）

1 國內外相關研究述評

1.1 國內研究

1.1.1 小微企業和資金鏈內涵定義

根據2011年7月1日發布的《關于印發中小企業劃型標準規定的通知》，小微企業主要是指小型微型企業；中國首席經濟學家郎咸平則認為小微企業是小型企業、微型企業、家庭作坊式企業、個體工商戶的統稱。

《中華人民共和國中小企業促進法》和《國務院關于進一步促進中小企業發展的若干意見》（國發 [2009]36號）文則依據企業從業人員、營業收入、資產總額等指標，結合行業特點對各行業進行了細致的劃型。

所謂資金鏈，是指維持企業正常生產經營所需的資金循環的基本鏈條，表現為“現金——資產——現金（增值）”的流轉和循環過程。

1.1.2 國家相關政策支持

財政部和國家發改委發出通知，從2012年1月1日至2014年12月31日，對小型微型企業免征管理類、登記類、證照類等行政事業性收費，具體包括企業注冊登記費、稅務發票工本費、海關監管手續費、貨物原產地證明書費、農機監理費等22項收費。

財政部于2011年10月31日發布第65號、66號財政部令，公布修訂后的增值稅、營業稅、資源稅暫行條例實施細則，其中，增值稅、營業稅起征點有較大幅度上調。除此之外，財政部還規定2011年11月1日起至2014年10月31日，對金融機構與小型、微型企業簽訂的借款合同免征印花稅。

1.1.3 小微企業融資問題綜述

（1）從融資涉及主體和融資體系展開論述

黃文妍（2011）認為小微企業貸款難的原因在于小微企業和金融機構兩個主體，小微企業本身存在的市場局限性和信息不對稱引起可貸款量少，金融機構則因為貸款成本高、風險大，向大企業“批發”貸款優于小微企業“零售”業務原則以及金融體系元素的缺少等原因造成不愿意向小微企業貸款。有鑒于此，提出了應該建立健全的信用評價機制，加強對風險投資的引導與管理等對策[1]。朱宏任（2011）認為要有效解決小型、微型企業融資難問題，必須建立完善針對不同層次中小企業特點的多層次融資體系。提出了創新業務、拓寬渠道，推動民間機構陽光化、規范化發展，進一步完善政策環境，引導中小企業提高自身素質，提升融資能力等對策[2]。王輝、趙嵐嵐（2010）認為要破解小微企業融資難問題，不應將工作重點放在干預商業銀行的具體業務經營上，而是要構建包括企業信用信息平臺、信用擔保制度、扶持基金使用方式創新在內的完善的小微企業融資服務體系[3]。

（2）從商業銀行角度出發論述融資問題

程蕾（2011）從商業銀行的角度出發，指出商業銀行在發展小微企業貸款業務中存在著業務發展定位低；尚未建立起一套符合小微企業貸款特征的貸款經營方法和小微企業貸款的內部管理機制不夠完善等主要問題，針對上述問題，提出了轉變風險控制理念和創新風險控制方法，完善內部管理機制等對策[4]。李炅宇、劉偉（2011）認為傳統的公司貸款定價模式需要綜合考慮銀行盈利目標、風險成本、運營成本等因素，其中風險成本的計算依賴于銀行對客戶的風險評級和債項評級，并需給出貸款違約概率和違約損失率精確估計。由于小微企業經營情況復雜，對外部經濟環境的變化反應敏感，單個客戶風險參數難以精確測算，可以依據“大數定律”和“價格覆蓋風險”對小微企業貸款進行定價，進而可以幫助企業實現對利潤和潛在風險的有效管理[5]。張翔（2011）指出，商業銀行要做好小微企業貸款支持，可以從簡化審批流程、落實風險控制、加強產品供給和完善激勵機制等方面入手[6]。

（3）從小微企業角度出發論述融資問題

胡江寧（2011）指出，小微企業貸款是專注于“一圈兩鏈”（即商圈、供應鏈和產業鏈）和大戶的商業銀行不屑涉足的范疇。小微企業拿不出像樣的抵押品，有時連成熟的財務賬簿都拿不出來，這是銀行惜貸的一個重要原因[7]。陶海青（2011）指出，融資難成小微企業最大“心結”，“貨幣政策一緊縮，小微企業就遭殃”，似乎成為了一個無法走出的怪圈。原因是小微企業天然存在著規模小、管理不到位、抗風險能力差等致命缺陷[8]。何健聰（2011）通過實證分析，認為造成小微企業融資難的原因有相當一部分小微企業管理水平較低，信用不高；由于信息不對稱產生的資源錯配；正規的金融機構與非正規的民間借貸并存；交易成本高和資金量不足是導致銀行除信貸風險外惜貸的另外兩個原因等結論[9]。

（4）從資金鏈角度論述企業融資難

王江（2005）認為由于經濟體中復雜的債權和債務關系，所以“資金鏈”是任何一個經濟體中必然存在的現象。“資金鏈”斷裂首先打擊的是當事企業，加上影響的傳遞性和廣泛性，資金鏈斷裂會給社會經濟的正常運行和發展帶來巨大的障礙。作者認為銀行在選擇客戶和項目時，要避免局限于客戶和項目自身條件的分析，要把貸款和服務條件的分析擴大到服務對象的所有相關關系中，這樣做的目的是進行風險預警[10]。張巖、周琳、張新艷（2009）指出中小型企業的失敗大部分是由于企業自身的管理問題導致的，突出問題在于中小型企業的經營成本增加和管理水平不夠。進而造成企業的資金鏈斷裂。解決方法是改善自身，打造牢固的資金鏈[11]。黃曉紅、王明珠、李小光（2010）認為我國中小企業資金鏈危機的成因在于內外環境的不確定性加大、企業資金營運管理效率低、融資能力不足、過度投資和投資失誤造成的。克服的方法在于幫助企業掌握資金鏈危機識別方法，對企業的資金鏈危機進行預警，使得企業可以及時認識風險[12]。向澤華（2010）認為當前我國中小企業資金鏈脆弱的原因在于經營風險防范缺失、自身“造血”機制不良和再融資能力弱化等因素。認為可以通過誠信經營，累積商譽，提高融資時的信息對稱程度，從而為取得金融機構和投資者的信任提供可能[13]。

1.2 國外研究

王振家（2011）通過對美國、歐盟、日本等國家和地區針對其本國小微企業的融資扶持力度進行了分析，拓展了研究的視角[14]。自從20世紀30年代英國麥克米倫提出中小企業普遍存在融資缺口問題以來，經濟學家們從不同視角研究了中小企業融資理論，Stiglitz and Weiss（1981）建立了信貸市場信息不對稱模型，認為信息不對稱易導致的逆向選擇，從而出現信貸配給行為，造成中小企業融資需求不能滿足[15]。Berger and Udell（1998）從處于不同生命周期企業的信息特點角度，分析了企業融資需求和安排的差異，認為成長中的企業存在對風險資本和銀行貸款的高度依賴[16]。他們隨后的研究表明，信息不對稱因素是造成中小企業融資難問題的主要原因之一。

2 小微企業融資難內部成因實證分析

結合上述評述及資金鏈運作模型，筆者認為小微企業之所以產生融資難問題，一方面固然是因為外部金融環境政策造成的歧視所致；另一方面則主要來源于小微企業內部資金占用的不合理，進而產生企業融資困境的產生。筆者結合圖1所示的小微企業資金鏈示意圖，認為金融環境作為外因，盡管國家進行了松綁，但是小微企業融資難的真正困境來源于其自身。因此，對小微企業融資難造成的內部成因進行合理分析，為相關政府機構提供后續政策支持，將會促使小微企業更好更快的發展。

結合小微企業資金占用各個環節的不同，設計如下指標用于分析小微企業融資產生問題（見表1）。

表1 小微企業融資難產生指標

2.1 問卷設計和實施

通過問卷調查、研究，試圖達到如下目的：其一，通過問卷調查，充分了解各個指標對小微企業融資困難的產生是否有影響；其二，通過問卷調查，直觀了解這些指標對小微企業融資難內部產生原因的影響方向和幅度等。根據此目的，以表1中的初選指標體系為基礎，設計了《小微企業融資難內部影響因素調查問卷》。在問卷中根據19個初選指標設計了相應的14個項目，介于表1中各指標的數據量綱不同，同時也為了平衡各小微企業業態不同，調研時基于各自本位主義的思考，進而造成后續數據分析誤差過大，本次研究采用了李克特五分量表法。每一陳述有“非常不同意”、“不同意”、“不一定”、“同意”和“非常同意”5種回答，分別記為1、2、3、4、5。

本次調研選取了寧波市北侖區156家小微企業，橫跨連鎖超市、模具、養殖、物流、服務業等十幾個不同種類的業態進行了調研。

2.2 調查結果統計與分析

問卷調查結束后，共回收了146份有效問卷。對問卷中獲得的初選指標的數據在excel中進行了相應的統計整理，得到主成分分析的原始數據，具體如圖2所示。

2.3 各指標主成分析

數據分析工具采用了spss19進行了主成分分析，所得結果如表2所示。

從表2中可以看到，前7個因子的貢獻率之和占總方差的59.075%，且，前7個主成分的特征值都大于1，而之后的主成分的特征值都小于1。主成分載荷矩陣如表3所示。

結合表2和表3的數據可以看出，主成分1的貢獻率為10.212%，是主要的影響因子，其在小微企業管理制度、老板心態、采購模式、生產工藝、商品銷售、營銷手段的指標上載荷較大。

主成分2的貢獻率為9.442%，是次要的影響因子，其在商品銷售、產品質量、現金管理、員工心態、生產設備、商品積壓處理的指標上載荷較大。

主成分3的貢獻率為8.723%，其在人員技術程度、人員素質、訂單——生產模式指標上的載荷較大。

主成分4的貢獻率為8.058%，其在員工心態、產品存儲期、采購模式、管理制度、老板心態指標上的載荷較大。

主成分5的貢獻率為7.924%，其在訂單——生產模式、人員素質、生產工藝、老板心態指標上的載荷較大。

圖2 部分調研數據

表2 各項主成分特征值、貢獻率及累積貢獻率

主成分6的貢獻率為7.532%，其在營銷手段、產品存儲期、老板心態、薪金管理指標上的載荷較大。

主成分7的貢獻率為7.189%，其在訂單——生產模式、商品積壓處理、生產工藝、人員技術程度指標上的載荷較大。

3 研究結論和分析

通過本文的主成分分析，小微企業融資難產生的主要原因在于如圖1所示的風險點1附近，即訂單——生產模式、采購模式、人員素質、人員技術程度、生產設備、生產工藝和產品質量等7個主要因素指標所致。結合相應的分析結果，相關機構可以在以下幾個方面通過政策和激勵措施幫助小微企業進行改善，進而幫助小微企業深化內功，成長壯大起來。

（1）強化區域的“塊狀經濟”[17]發展，將小微企業與區域內的龍頭企業進行供應鏈管理，借助龍頭企業的規范化管理，理順小微企業內部混亂的管理制度，調整好小微企業老板心態，做好精品工程。

（2）聯合區域內分散的小微企業，建立綜合型的采購配送中心，按照誰出資誰受益的原則，政府先開始投入扶持資金，給與一定的優惠政策，通過集中采購和批量采購，降低小微企業的采購成本，同時形成較強的聯合體，在退貨方面占據一定的主動權，幫助小微企業解決退料問題。

（3）政府機構應該充分鼓勵相關業態的勞模，幫助小微企業解決生產工藝問題，通過一定形式的激勵機制，鼓勵勞模們主動深入小微企業進行技術扶持，提高小微企業從業人員的技術水平。

（4）政府相關機構應該通過小微企業商品推介會或者其他形式的商品促銷，幫助小微企業開闊視野，通過客戶的反饋，強化小微企業跟蹤市場的信息對稱機制，進而提升小微企業老板和員工的從業心態。

表3 成分得分系數矩陣

[1]黃文妍.后危機時期小微企業的融資困境及出路[J].商業文化，2011(12):123-124.

[2]朱宏任.建立完善多層次融資體系 破解小微企業融資難[J].中小企業管理與科技，2011(35):11.

[3]王輝，趙嵐嵐.“十二五”時期如何加快小微企業發展[J].中國經貿導刊，2010(21):27-28.

[4]程蕾.破解小微企業融資難題——談商業銀行加快小微企業貸款發展的對策[J].商情，2011(17):9-10.

[5]李炅宇，劉偉.商業銀行小微企業貸款的風險定價策略[J].銀行家，2011(4):75-77.

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