收益法評估中非經營性資產、負債和溢余資產的識別研究

（廈門市大學資產評估有限公司 福建廈門361004）

隨著評估技術和評估準則的發展，收益法已成為評價企業價值最重要的評估方法之一。在采用收益法對企業價值進行評估過程中，對企業未來經營期的預測收益進行折現計算得出的價值，僅包含企業的經營性資產和經營性負債的價值，但并未包括企業的非經營性資產、非經營性負債和溢余資產的價值。如何識別非經營性資產、負債和溢余資產，是運用收益法評估企業價值所需解決的技術難題之一。因此，建立一種更能揭示資產與收益之間匹配關系的識別標準具有積極的現實意義。

一、非經營性資產和非經營性負債的識別

（一）非經營性資產傳統識別法的不足

以資產經營屬性作為維度，資產可區分為經營性資產和非經營性資產。經營性資產和非經營性資產是相對的概念，企業的經營性資產和非經營性資產之和構成企業總資產。對企業的非經營性資產進行識別的過程，也就是對企業各項資產在經營性和非經營性之間做出劃分的過程。按照傳統觀點，經營性資產是指可以用于企業日常活動，并產生相關經濟利益流入的資產，其中，日常活動是指企業為完成其經營目標所從事的經常性活動以及與之相關的其他活動；非經營性資產是指不直接參加企業日常活動的資產，非經營性資產包括與生產經營無關的資產和經營性資產必需配套的資產兩部分。這一傳統觀點存在日常活動范疇與企業收益口徑不匹配的問題，還面臨著仍需對非經營性資產進行二次識別的困惑。《企業會計準則第14號——收入》及其應用指南所規范的“收入”包含銷售商品收入、提供勞務收入和讓渡資產使用權收入，但并不包括長期股權投資和處置固定資產、無形資產等活動產生的收入，該準則所規范的“收入”的現金流入情況體現在經營活動產生的現金流入當中。基于上述定義的日常活動所產生的經濟利益流入僅指向 《企業會計準則第14號——收入》中的“收入”及其對應成本費用，這與企業價值評估所采用的企業收益口徑并不匹配。在企業價值評估中，企業的預期收益口徑主要包括企業自由現金流、股權自由現金流和股利，還包括各種形式的利潤，如凈利潤、利潤總額、息稅前利潤、息稅折舊攤銷前利潤等。企業自由現金流可在企業利潤基礎上考慮企業的投資活動并進行調整得出，股權自由現金流則可基于企業利潤并結合企業的投資活動和籌資活動進行調整后計算形成。

按上述傳統觀點界定的非經營性資產，還需要進一步區分為與生產經營無關的資產和經營性資產必須的配套資產兩部分。經營性資產必需的配套資產通常被納入企業必備資產范疇，這些配套資產并不直接帶來收入，但對企業收益存在間接影響，這些配套資產并非企業開展營業活動不可分割的組成部分，但剔除這些配套資產會改變企業的成本費用。在采用收益法評估企業價值的過程中，經營性資產必需配套資產的價值因費用節省得以實現，已包含在企業的收益價值之中，不能再次對經營性資產必須的配套資產作單獨評估，否則將出現重復評估的錯誤。因此，在企業價值評估過程中，不能簡單地對基于上述傳統觀點界定的非經營性資產作單獨評估，而應對傳統觀點界定的非經營性資產作二次識別，以剔除作為經營性資產必須的配套資產。

（二）非經營性負債識別方法的誤區

非經營性負債也是和經營性負債相對的概念。在非經營性負債的識別方法中，存在兩個誤區：一是認為非經營性負債即為非經營性資產對應的負債；二是認為非經營性負債主要來源于企業的投資活動或籌資活動。

非經營性資產對應的負債并不一定是非經營性負債。非經營性資產對應的負債，指企業購買或取得非經營性資產而應付給供貨單位的款項。非經營性資產對應負債一般系通過應付賬款進行核算的，而應付賬款作為核算企業購買材料、商品和接受勞務供應等而應付給供應單位款項的會計科目，還主要核算企業經營活動產生的負債，因此，在計算企業的營運資金時，若不將應付賬款的構成內容作進一步區分并剔除非經營性資產對應的負債，由此得出的營運資金變化值則已涵蓋因償還非經營性資產對應負債而產生的現金流影響值，在這種情況下，該非經營性資產對應的負債不應再視作企業的非經營性負債而作單獨計算。

非經營性負債與企業的基本活動類型之間并無固定的關聯關系。按舉借債務的基本活動類型區分，所有負債可分為經營活動產生的負債、投資活動產生的負債及籌資活動產生的負債。在采用現金流折現模型中，經營活動產生的負債系通過營運資金的變化來反映其償付義務，經營活動產生的負債一般不含非經營性負債；籌資活動產生的負債通常表現為企業的付息負債，若付息負債已在現金流評估模型中進行了考慮，則該付息負債也不再界定為非經營性負債；而投資活動產生的負債也并不一定為非經營性負債，還應作進一步的分析。

（三）非經營性資產和非經營性負債識別方法的重構

1.非經營性資產和非經營性負債的識別方法。采用上述傳統觀點識別經營性資產和非經營性資產，一方面因日常活動范疇與企業收益口徑不匹配，在企業收益范疇的確定和日常活動的界定上呈現雙重標準，可能導致重評或漏評，說明上述傳統觀點不夠科學、嚴謹；另一方面因還需對非經營性資產進行二次識別，徒增工作環節和工作難度。而對非經營性負債的識別方面，也存在著一些誤區。因此，有必要對非經營性資產和非經營性負債的識別標準做出重構。

筆者認為，在采用收益法評估企業價值過程中，經營性資產和非經營性資產的劃分和判斷，應緊扣企業預期收益口徑，凡是在企業預期收益口徑中已經包含其影響或貢獻的資產，均應界定為經營性資產；凡是對企業預期收益不產生任何直接或間接影響的資產，應界定為非經營性資產。因此，在采用收益法評估企業價值過程中，識別經營性資產和非經營性資產的唯一標準，是企業未來收益及具體評估折現模型中是否已直接或間接考慮資產的貢獻。在實務操作中，檢驗某項資產是否屬于非經營性資產，可運用模擬抽離法，即在企業未來收益預測及具體的評估模型中，將某項資產模擬抽離該企業，分析抽離行為是否會影響企業未來收益或其他評估參數，若抽離該資產對企業未來收益預測值或評估模型的相關參數不產生任何影響，則該項資產屬于非經營性資產，否則為經營性資產。

非經營性負債的識別方法與非經營性資產的識別方法類似。在采用收益法對企業價值進行評估過程中，非經營性負債的識別和判斷，也應圍繞企業預期收益口徑，與企業在評估基準日后的收益口徑及具體的評估模型相匹配。若在評估基準日后的收益預測或具體評估模型中，已考慮了某項負債的償還義務，則該項負債為經營性負債，否則即認定為非經營性負債。非經營性負債與非經營性資產之間并無必然對應關系，非經營性負債對應的資產可以是非經營性資產，也可以為經營性資產。如果某項非經營性負債對應的資產為經營性資產，其實質是，在企業收益中考慮了該項資產對收益帶來的影響但并未將該項資產涉及負債的償還義務納入收益測算范疇。模擬抽離法也同樣適用于非經營性負債的識別。盡管模擬抽離法是一項可行的識別技術，但仍有賴于評估人員的主觀判斷和分析，且資產負債對收益產生影響的途徑是多樣的，可以是直接影響，也可以間接發揮作用，企業的收益往往是眾多資產負債共同作用的結果，大部分資產負債對企業收益的貢獻或影響是間接的，有些資產負債的經營性和非經營性界限可能并不清晰。因此，評估實務中，對資產負債的經營性和非經營性的識別和判斷往往比較復雜。

2.識別非經營性資產、負債的注意事項。

（1）應注意與營運資金計算口徑的關系。營運資金通常指隨著企業經營活動的變化獲取他人的商業信用而占用的現金、正常經營所需保持的現金以及提供商業信用相應可以減少現金的即時支付，營運資金主要包括存貨、經營性應收項目、經營性應付項目以及遞延所得稅項目。在現金流折現模型中，營運資金的構成內容均應界定為經營性資產。以應收賬款為例，如果評估基準日應收賬款中包括了銷售貨物應收款和處置固定資產應收款，嚴格來講，營運資金僅指銷售貨物應收款，此時應將處置固定資產應收款界定為非經營性資產；但若將處置固定資產應收款也作為了營運資金的構成內容，且以后各期的應收賬款余額是根據未來銷售規模和信用條件進行預測的，則預測期營運資金的變化金額已包含了評估基準日處置固定資產應收款帶來的影響，不應再將評估基準日的處置固定資產應收款確認為非經營性資產。以應付賬款為例，若評估基準日應付賬款除供應商貨款外還包括建造廠房欠款，在計算應付賬款對營運資金產生的影響過程中，假如系按未來年度預計結欠供應商款項余額與評估基準日應付供應商款項的差額作為營運資金變化值的，則表示在計算營運資金過程中未考慮建造廠房對應的欠款償付義務，在此條件下，該建造廠房對應的負債應界定為非經營性負債；但若以未來年度預計結欠供應商款項余額與評估基準日的全部應付賬款余額的差額，作為應付賬款科目對營運資金的影響值，則表示在計算營運資金變動值過程中已涵蓋了建造廠房對應的欠款償付義務，則該建造廠房對應的負債應界定為經營性負債。

（2）配套資產并不一定是非經營性資產。配套資產通常指不直接參與生產經營，但與其他生產資料相配合的資產，常見的配套資產包括職工宿舍、職工活動中心等。配套資產是否屬于非經營性資產，其判斷標準與其他資產是一致的。界定為經營性資產的配套資產，其對企業收益的影響通常是間接的。

（3）識別非經營性資產應考慮的周期。在企業價值評估中，一項資產之所以成為非經營性資產，不僅在評估基準日這個時點是非經營性的，而且要求在評估基準日后保持非經營性的利用方式不變。在同一企業的不同時期，對某項資產的配置和利用方式可能發生改變，如果某項資產在評估基準日及其后若干年內系作為非經營性資產、而若干年后預計轉為生產資料使用，則該資產應認定為經營性資產，且若該資產在未利用期間客觀上能獨立產生收益，則應將這部分收益納入評估范圍。

（4）不同行業或不同企業的非經營性資產、負債的類型可能存在差異。從資產負債的本質上看，單獨的資產、負債本身并沒有經營性和非經營性的區別，其之所以出現經營性或非經營性的區分，系緣于在具體企業中的配置和利用情況的差異。不同行業或不同企業中，對資產負債的配置和使用情況往往存在差異，因此，同一類資產在某些行業中可能是經營性資產，而在其他行業中可能是非經營性資產。

（5）不能基于企業的經營范圍識別非經營性資產。對于一般經營項目，企業可自主申請登記營業范圍，因此企業的營業范圍通常是比較寬泛的，并不能僅基于企業的經營范圍識別非經營性資產，資產經營性質和非經營性質的界限與企業經營范圍之間的關系并無規律可循。

（6）不能僅按會計科目判斷資產的經營屬性。按照企業會計準則和會計制度的規定，每個會計科目均有其核算內容的規定，但同一資產在不同條件或不同時期，其核算的會計科目可能會發生變化，且有些企業在會計科目的運用上可能并不規范，因此，并不能簡單地將某一會計科目項下的所有資產均界定為非經營性資產或經營性資產，而應對會計科目項下的各明細項目進行具體分析。比如，對長期股權投資科目，不能簡單將其歸為經營性或非經營性，也不能僅根據持股比例大小判斷其經營性質，而是應根據各項長期股權投資是否與母公司作為同一經濟體納入了收益預測范疇中而做出相應判斷。

（7）不能僅根據資產與籌資活動、投資活動、經營活動的關系判斷資產的經營性質。企業的基本活動包括籌資活動、投資活動和經營活動，資產負債表并未按這些基本活動區分列報，雖然有些資產負債項目是為某一種基本活動而準備的或來源于某一種基本活動，但這種對應關系并不穩定，可能存在交叉情況。因此，不能僅根據資產與籌資活動、投資活動、經營活動的關系判斷資產的經營性質，更不能簡單地將與籌資活動、投資活動相關的資產負債劃定為非經營性質。籌資活動所形成的債務資本和權益資本均不能作為非經營性項目，因為前者系作為付息負債單獨進行扣除，后者是評估對象的構成內容，但籌資活動產生的應付利息、應付股利通常應界定為非經營性負債。為經營活動而準備或因經營活動而形成的資產、負債通常是經營性的，而為投資活動而準備或因投資活動而形成的資產、負債的性質則更為復雜，應根據前述重構的識別方法進行具體分析。

（8）不能僅根據資產與主營業務收入、其他業務收入的關系判斷資產的經營性質。按照企業所從事日常活動的重要性，可將收入分為主營業務收入、其他業務收入等，但其他業務收入所形成的資產，或為開展其他業務而準備的資產并非全部為非經營性資產。企業的其他業務收入可進一步區分為經常性收入和偶然性收入，經常性的其他業務收入對應的資產通常可歸為經營性資產，而偶然性的其他業務收入對應的資產一般應界定為非經營性資產。

二、溢余資產的識別與重構

（一）溢余資產傳統識別法的不足

以資產配置屬性為維度，資產可區分為必備資產和溢余資產，溢余資產是和必備資產相對的概念，企業的必備資產和溢余資產之和也構成企業總資產。對溢余資產進行識別和認定，首先應對必備資產和溢余資產做出準確定義。按傳統觀點，必備資產是企業持續日常活動所需資產；溢余資產是指超出了企業日常活動必備規模的資產，與企業收益無直接關系，包括與生產經營無關的部分非經營性資產、無效資產。這些定義同樣以日常活動的判斷作為識別基礎，也存在日常活動范疇與企業收益口徑不匹配的問題，此外，還混淆了溢余資產與經營性資產、非經營性資產之間的邏輯關系。

資產的經營性與非經營性是基于經營屬性這一維度做出的判斷，而資產的必備與溢余與否是根據配置屬性這一維度做出的分析，如果對同一企業的資產同時采用這兩個維度進行識別，勢必存在兩種維度識別結果的交叉或重疊，導致兩種維度識別結果邏輯關系的混亂。因此，對溢余資產進行識別的前提，是正確認識溢余資產與經營性資產、非經營性資產的關系。

（二）溢余資產識別方法的重構

由于經營性資產和非經營性資產之和也構成了企業的全部資產，若將溢余資產作為與經營性資產和非經營性資產并列的一類資產，違反了不同分類層級的資產不能加總的邏輯，可能因此出現重復或遺漏的錯誤，且沒有現實意義，溢余資產要么屬于經營性資產，要么屬于非經營性資產。 溢余資產與非經營性資產之間應有清楚的界限，一項資產不應該既可界定為非經營性資產，又可界定為溢余資產。因此，為合理識別溢余資產，應以資產經營屬性為一級維度，以資產配置屬性為二級維度，建立區分層次的二維分類體系。企業的所有資產首先區分為經營性資產和非經營性資產，然后再根據資產規模與企業經營規模的配置關系，將經營性資產細分為必備的經營性資產和溢余的經營性資產。必備的經營性資產是企業現時或未來持續生產經營活動所需的資產，溢余的經營性資產是指超過了企業現時或未來持續生產經營活動必備規模的資產。對于非經營性資產，因其與企業現時及未來生產經營活動無關，在理論上難以根據資產規模與企業經營規模的配置關系將其進一步分解為必備的非經營性和溢余的非經營性資產，且非經營性資產已作單獨列示和評估，再對非經營性資產進行細分已無實際意義。溢余資產本質上是經營性的，只是相對于預測的收益規模是多余的，溢余資產和非經營性資產之間不存在包含或被包含的關系。因此，我們所稱的溢余資產通常指溢余的經營性資產。

溢余資產的表現形態通常是某項經營性資產的一部分，即某項經營性資產中現時及未來預計處于閑置狀態的那部分。如果某項資產的全部在現時及未來預計均處于閑置狀態，則該項資產應界定為非經營性資產。溢余資產中存在于各種資產當中，認為溢余資產就是富余現金的觀點有失偏頗。在實踐中較為常見的溢余資產主要為溢余貨幣資金、溢余的土地使用權、溢余的廠房等。

（三）確定溢余資產應注意的事項

1.判斷一項資產是否存在部分閑置情形，不僅要對評估基準日的使用狀況做出分析，更應分析該資產在企業未來經營期的預計配套或利用狀態。只有在評估基準日及未來經營期均處于閑置狀態的那部分資產，才可確認為溢余資產。若某項資產或部分資產在一定周期內是閑置的、但在該周期終了投入企業運營，則不能界定為溢余資產，其閑置期間如能產生臨時收益（如臨時出租收入），應將該臨時收益計入企業總收益當中，閑置期間如無法產生收益，則該資產在閑置期間的損耗可視為企業的一項沉沒成本。

2.資產的閑置部分并不一定是溢余資產，還應根據該部分資產是否能夠單獨進行利用而作為相應判斷。如果一項資產雖持續處于閑置狀態，但受法律法規、技術等限制無法單獨使用，或單獨使用在經濟上不可行，則該項閑置資產不能成為溢余資產。比如，某工業企業封閉式廠區內的辦公樓部分閑置，該閑置部分通常無法單獨用于對外出租，不宜認定為溢余資產。

3.溢余資產對應負債的處理。如果某項溢余資產存在對應負債，通常可采用兩種處理方式：一是將該項溢余資產對應的負債單獨抽離，并將該負債作為該項溢余資產評估值的扣減項；二是將該項溢余資產對應的負債視同非經營性負債處理，對該項溢余資產進行評估時無需再作負債扣除。

（四）計算溢余貨幣資金應注意的問題

衡量和計算被評估單位的溢余貨幣資金，系將被評估單位在評估基準日的貨幣資金余額，與被評估單位在評估基準日因經營所需而留存的最低現金保有量進行對比，前者大于后者，表示被評估單位在評估基準日存在溢余貨幣資金，兩者差額即為溢余貨幣資金的金額，但若前者小于后者，則表示被評估單位在評估基準日的賬面貨幣資金無法滿足基本經營周轉需要，出現“貨幣資金缺口”。

特別要注意的是，上述最低現金保有量是指經營所需的現金保有量，而針對預測期擬進行籌資活動 （主要指償還借款）或投資活動（主要指追加投資）而準備的現金，并不包含在最低現金保有量中。被評估單位在預測期擬進行的償還借款和追加投資，會相應減少預測期的股權自由現金流，但并不因此減少評估基準日的溢余貨幣資金。應當區分現金保有量與為預測期籌資或投資活動而準備的現金之間的時點差異及內涵差異，現金保有量是在評估基準日這一時點基于經營活動所需的最基本留存現金，最低現金保有量在評估基準日這一時點可視為股東的“不自由”現金；而為預測期擬進行的籌資或投資活動而準備的現金，是指評估基準日已儲備、待預測期支取使用的資金，對于評估基準日而言，這部分儲備的資金仍是股東 “自由”支配的，待預測期實施籌資或投資活動時再作“現金流出”，如果將這部分儲備的資金不作為評估基準日溢余貨幣資金的構成項目，其實質是在評估基準日和預測期重復計算 “現金流出”。因此，在評估基準日這一時點，為預測期擬進行的籌資或投資活動而準備的現金應包含在評估基準日的溢余貨幣資金中。

三、研究結論

在采用收益法評估企業價值過程中，受盈利預測范疇的影響，或因評估模型相關參數計算方法的非唯一性，企業收益口徑和評估模型可能無法覆蓋企業的全部資產、負債，這是有必要對非經營性資產、負債和溢余資產進行識別并單獨評估的根本原因。在識別非經營性資產和非經營性負債時，應避免照搬會計理論，而是要緊緊圍繞與企業未來收益的直接或間接關系而做出專業判斷，凡是對企業預期收益不產生任何直接或間接影響的資產或負債，應界定為非經營性資產或非經營性負債，但非經營性資產與非經營性負債之間并無必然的內在關聯。在識別溢余資產時，應防止將資產經營屬性和資產配置屬性這兩個識別維度置于同一層級，而是要建立區分層次的二維分類體系，以還原資產經營屬性和配置屬性的邏輯關系。