黃金儲備與人民幣國際化

■趙紅潔 首都經濟貿易大學經濟學院

一、引言

2007 年由美國次貸危機引發全球金融危機以來， 美元的霸權地位受到了極大沖擊，多種貨幣加入角逐行列。 縱觀整個貨幣史，黃金儲備是一種貨幣從主權貨幣走向國際貨幣的物質基礎。《 牙買加協議》 確定了國際貨幣體系黃金非貨幣化的改革方向。黃金不再是貨幣平價定值的標準， 取消了必須用黃金向基金組織進行往來結算的規定，黃金的貨幣地位被削弱。 但是，黃金依然是各國最終清償手段和中央銀行重要儲備資產， 黃金儲備仍然對國際貨幣的決定起到至關重要的作用。

二、文獻綜述

劉辰君（ 2009）結合當前金融危機的背景，認為我國應繼續增持黃金，主要因為增加黃金儲備對于我國外匯資產的保護、人民幣國際化都有著十分重要的意義。 楊帆（ 2010）運用向量自回歸(V A R)的方法，建立模型比較中國和美國在黃金儲備以及貨幣國際化程度的不同。 結果顯示，黃金儲備量增加1% ，一國貨幣占外匯儲備比重將上升2.29% 。 因此，我國應采取必要措施增加黃金儲備。 賈巧玲（ 2013）認為，美國量化寬松政策導致美元不斷貶值，我國應增加黃金儲備以避免外匯資產縮水。

三、從發達國家貨幣國際化看黃金儲備對信用貨幣的支撐

1.美元國際化

第二次世界大戰后，美國是世界第一強國。 為了重建國際貨幣體系，1944 年，國際社會建立了以美元為核心的布雷頓森林體系。 確定美元為國際貿易支付手段和儲備貨幣， 美元和黃金掛鉤，其他貨幣和美元掛鉤。1945 年，美國擁有17848 噸黃金儲備，遠遠超出英國1772.94 噸黃金儲備。正是因為美國政府擁有占全球71.2% 的黃金儲備，使得各國相信美元是信用最高的貨幣，這也是國際社會最終接受“ 懷特計劃”，而放棄了英國政府“ 凱恩斯計劃”，創建國際社會新秩序的重要原因之一。

但是到20 世紀60 年代，美國由于深陷越南戰爭，財政赤字開始不斷增加，美元面臨貶值壓力。 另外歐洲“ 二戰”后的10 多年經濟得到很大程度復興，擁有美元日益增多，在美元不穩的情況下，歐洲各國開始大量拋售美元擠兌黃金。 在1961 年10 月建立黃金總庫，1968 年干預失敗后，黃金市場實行雙軌制。 1971 年尼克松宣布關閉以官價對美元的窗口。 然而美元的國際霸權地位仍然繼續維持， 這與美國政府持有的全球28% 左右的黃金儲備（ 8133 噸）的信心支撐作用相關。因此可以看出，美國政府長期以來把黃金儲備作為一個國家經濟實力和財富的重要象征。

圖 美國黃金儲備

2.歐元國際化

1999 年歐元創立。 歐元的誕生極大的挑戰了美元的全球霸主地位。 截止2013 年7 月，美元占全球外匯儲備的比重已經由1999 年的79.9% 下降至61.9% ，同期歐元的比重由17.9% 上升至23.9% 。 2013 年7 月，歐元區的黃金儲備量超過世界黃金儲備量的1/3，大約10783.27 噸，已經超過美國的8133.46 噸，成為全球黃金儲量最多的統一貨幣地區。 其中，德國、意大利和法國黃金儲量最多， 分別為3391.3 噸、2451.8 噸以及2435.4 噸。 自1999年歐元誕生之日起， 歐元區黃金儲備與官方儲備比例保持上升趨勢，已由1999 年的27% 上升至2012 年的63% 。 由此可見，黃金在歐元區地位不斷上升。 本文認為，歐元之所以能迅速崛起挑戰美元的地位，與其持有的大量黃金儲備密不可分。

3.日元國際化

與美元、歐元相對應的是，日本作為全球第三大經濟大國和貿易大國，本應有強大的國際貨幣，然而日元在國際貨幣體系中的地位較低，用日元作為貿易結算貨幣的國家更是少之又少。 日元在全球官方儲備過比重的比例已由1999 年的6.4% 下降至2012 年的3.9% 。 究其原因，本文認為黃金儲備在其中起著顯著作用。 日本長期以來作為全球最大外匯儲備國之一，其政府持有的外匯儲備規模很小， 截止2013 年7 月， 黃金儲備量僅為765.22 噸，占其外匯儲備總額的2.7% 。日本的國際儲備都是以美國國債為主的外匯儲備。 與之形成鮮明對比的是，德國、意大利等歐洲國家黃金儲備量不斷提升， 其占外匯儲備比重也連創新高。 通過日本和歐洲各國對比可以得出，黃金儲備對于歐元地位的不斷攀升，日元地位的下滑具有顯著的影響。

四、中國黃金儲備現狀

2009 年4 月， 我國官方宣布將黃金儲備量增至1054.1 噸，我國黃金儲備超過瑞士成為世界上第五大儲金國。 但我國黃金儲備與發達國家相比依然顯得十分不足。

縱觀當今主權貨幣已經國際化的國家， 其黃金儲備占全部儲備比重均已超過45% 。 例如美國、德國、意大利和法國，這些國家的黃金儲備占外匯儲備比重極高， 分別達到73.3% 、69.7% 、68.3% 、67.9% 。 這些國家的主權貨幣——美元和歐元——也早已成為世界貨幣。 相比這些國家，中國的黃金儲備相當低，和外匯儲備的比值僅為1.6% 。 在國際儲備中，黃金儲備是外匯儲備的一個很好的補充， 它可以作為一國緊急情況下的支付手段，1998 年東南亞經濟危機時韓國就曾經用黃金儲備作為最后的支付手段。 因此，我國僅1.6% 的黃金儲備遠遠不足以滿足我國的需求。

五、增持黃金以推動人民幣國際化

國際貨幣體系的改革將主要通過國際間的貨幣競爭來實現。 黃金儲備是一種貨幣從主權信用貨幣走向國際貨幣的重要基礎。通過美元和歐元的國際化可以看出，國際上主權貨幣廣為流通的國家，均擁有較高的黃金儲備。 美元稱霸世界，正是因為美國擁有8133 噸占全球70% 的黃金儲備。 歐元成為世界第二貨幣，也正是由于德國、法國和意大利等國分別擁有超過1000噸的黃金儲備，總量占全球23% 的黃金儲備作為支撐。

中國經濟實力近些年來不斷增強，2010 年G D P 已經超過日本位列全球第二位。人民幣要想實現國際化，必須要保持幣值的穩定，因此增加黃金儲備是是一條合適的途徑。 然而，沒有任何貴金屬作為支撐的主權信用貨幣是十分危險的。 一旦出現全球性的金融危機，主權信用貨幣的崩潰是必然的。 因此，人民幣要想真正實現國際化必須要有足夠的黃金儲備作為支撐。 有專家預計， 人民幣將會在2020 年之前成為可自由兌換的貨幣，然而，僅僅1054 噸的黃金儲備是滿足不了人民幣國際化的支付能力以及結算能力需求。所以，我國應當隨著人民幣國際化進程的推進，增加黃金儲備，并將其作為戰略決策進行國際儲備改革，這對于增強人民幣的信用具有十分重要的意義。

六、結論

黃金的貨幣屬性并沒有因為美元與黃金的脫鉤而消失，其在國際貨幣體系中依然占據極其重要的位置。通過美國、歐洲和日本的經驗，本文得出如下結論：黃金儲備的多少是一個國家經濟實力和財富實力的重要象征，美元的全球霸權貨幣地位，歐元地位的逐漸上升以及日元的衰落， 各國的黃金儲備在其中均起到了相當關鍵的作用。

我國黃金儲備無論從絕對量還是相對量上看都略顯單薄。增加黃金儲備可以提高人民幣的國際信用度， 加速人民幣國際化進程。 因此，繼續增加黃金儲備已成為必要舉措。

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