人民幣匯率與美中貿易逆差關系研究

摘要：美國商品與服務貿易持續逆差引起全球廣泛關注，為轉嫁危機，美國政府將矛頭指向人民幣匯率。本文通過模型分析驗證人民幣匯率變化對美國商品與服務貿易逆差并不存在顯著影響，進而分析美國逆差的真正原因。在中國經濟強勢發展的背景下，美國以匯率為借口企圖阻礙中國經濟發展，中國應該嚴格控制匯率處于合理穩定范圍，不因外界壓力而盲目變化。

關鍵詞：逆差；人民幣；匯率

一、引言

美國憑借其強勢的貨幣地位、優越的經濟發展條件，一直是世界經濟中具有強大影響力的國家，因此美國的貿易收支平衡狀況對國際經濟平衡與否起到至關重要的作用。然而，自從20世紀70年代中期，美國對外貿易首次出現逆差狀況就一直延續至今，并且呈現逆差數據不斷上升的趨勢。最近幾年來美國的商品與服務貿易逆差從1992年的392.12億元發展至2009年，已經接近4000億美元，引起世界范圍內的廣泛關注。

為了縮減逆差金額，改善貿易收支情況，美國政府打算通過“貨幣匯率”這一渠道對貿易往來國進行嚴格的限制，減少美國進口，平衡國際收支，而經濟實力快速崛起的中國首當其沖成為美國政府攻擊的目標。2010年9月末，美國眾議院經商議通過法案，將采取征收反補貼稅的方式對“貨幣低估”國家進行進口商品限制，并且提出人民幣對美元匯率存在嚴重低估，強烈要求人民幣加快升值進程，甚至建議將中國定義為“匯率操縱國”。

實際上，自1994年人民幣匯率改革至今，人民幣對美元匯率累計升值已經超過21%。在人民幣如此大幅度升值的環境下，美中貿易收支狀況是否有所改善呢？人民幣匯率被低估究竟是不是影響美國貿易逆差不斷擴大的最重要原因？接下來，我們將通過簡單的模型驗證。

二、人民幣匯率與美國貿易逆差的關系

影響一國進出口貿易差額的因素有很多，比如國家總體經濟實力、國家關于進出口貿易的相關政策、匯率、進出口產品類型和當前國際市場行情甚至包括跨國公司的投資與生產等。

由于模型中美國從中國的商品進口（lnIMus）和美國居民人均可支配收入（Yus）等變量都是時間序列。為預防“偽回歸”，避免分析結果存在失真現象，在進行參數估計之前，要對所有變量進行檢驗以確定是否平穩。如果檢驗結果顯示存在單位根，那么繼續觀察其一階差分序列、二階差分序列等是否平穩。根據上述思想，這里我們借助Eviews6.0軟件采用ADF檢驗各序列的平穩性，結果如表1所示。

根據表1的單位根檢驗結果分析可知：在顯著性水平是10%的條件下，上述變量的零階時間序列是不平穩的；而在一階差分后，在10%的顯著性水平下，變量的一階差分序列顯示出平穩性。

由上述檢驗得知，變量序列是一階單整序列，所以還需要進一步進行協整檢驗。這里我們采用因格爾—格蘭杰兩步法來檢驗以下兩組方程（3）和（4）的殘差序列是否穩定。首先對以下兩列方程分別進行OLS回歸分析，用字母u1、u2分別表示方程的殘差序列，并對其進行單位根檢驗，檢驗結果如表2所示。

從表2的檢驗結果可以看出，各方程的殘差序列檢驗值均小于其臨界值，說明殘差序列是平穩的。因此lnIMus、lnYus和lnR之間是協整的，lnEXus、lnYch和lnR之間也是協整的。接下來我們將采用Granger檢驗驗證兩者之間的因果關系。

由于主要觀察人民幣匯率變化率和美國從中國商品和服務貿易進口金額的相關關系，考慮到匯率變化對于商品的貿易可能會有長時期的時滯效應，因此檢驗過程中的滯后期我們分別選擇1、2和3，檢驗結果如表3所示。

通過檢驗我們得知，除了滯后期是3期的情況以外，我們都不能拒絕lnIMus不是R的原因；無論滯后期是1期、3期還是6期，我們也不能拒絕R不是lnIMus的原因。這說明美國商品和服務貿易的進口數量與人民幣匯率的變化率之間并不存在因果關系，因此人民幣匯率也不是導致美國進口數量變化的關鍵因素。

從模型分析和實際驗證得出結論：人民幣升值對美國貿易逆差狀況的改善并不存在積極的效果，人民幣匯率與美國巨額的貿易逆差并不存在顯著聯系。

三、保持人民幣匯率穩定與提防美國“匯率”陷阱

既然巨額的貿易逆差并不是由人民幣匯率低估所產生的，那么美國不斷鼓吹人民幣升值的真正原因究竟為何？瞿孝升（2006）曾通過剔除計價差別和轉口貿易額等因素統計出近年來中美兩國貿易統計的數據。部分年度數據顯示雖然美中貿易過程中確實存在逆差，但是逆差數據被美國夸大了，有些年份的貿易逆差額甚至被抬高了50%左右。

在國際經濟中，中國是持有美國國債位列前三的國家，大量的美債被中國政府掌握，美國擔心其經濟、金融對中國經濟的依賴性難以控制，長此以往將影響美國經濟的發展。此外，美國政府又擔心中國突然減持美國國債，造成美元地位的下降。因此，為了國家經濟平穩發展，對外控制國債規模，美國不斷鼓吹人民幣匯率低估，強烈要求匯率升值，在阻礙人民幣在世界貨幣范圍內自由兌換的同時，維護了美元國際貨幣地位的穩固性。

對于中國而言，長期持續的貿易順差也潛在著巨大危機。一個國家貿易的順差必然伴隨著一個或多個國家貿易逆差，這無疑會加劇人民幣匯率升值的壓力，引起人民幣被動升值。在這樣的國際經濟環境下，首先，人民幣應該繼續堅持匯率改革之路，保持名義匯率穩定，秉持“漸進性”、“可拉性”、“主動性”的原則，主動選擇匯率調整的幅度和時機。其次以一籃子貨幣為基礎，調整各種貨幣在“籃子”中的比重。當前歐洲債務危機持續蔓延，仍然沒有切實可行的解決方法，歐元正處于低位階段，如果中國能夠在此時增加歐元比重，等到危機緩解或許會有可喜的收益，同時人民幣還會聯合歐元牽制美元，約束美國的霸權行為。最后，央行可以通過實現匯率的雙向波動來增加人民幣匯率的靈活性，消除外界對人民幣匯率單邊升值的預期，同時有助于抑制熱錢沖擊，防止國際資本的投機性流動。

四、結論

綜上所述，中美貿易失衡與人民幣是否低估并無直接關聯。美國如果要平衡本國貿易收支，首先，在減少本國消費和投資的同時，應該放開對貿易往來國家，尤其是對中國的不合理貿易限制。其次，美國應堅持技術革新以提高勞動生產率進而促進本國出口。最后，美國需要調整跨國公司戰略，將部分加工工作轉移到本國國內進行，在減少原材料出口的同時，增加商品成品的出口數量，在一定程度緩解逆差情況。

對于中國經濟而言，持續巨額的順差同樣潛伏危機。在人民幣升值呼聲不斷加大的關鍵時刻，匯率應該保持穩定、可控、自主的原則，避免因外界壓力盲目變化而踏入美國為中國設下的匯率陷阱，失去對本國貨幣的主動控制權。

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（作者單位：西南交通大學公共管理學院）