企業的融資方式比較研究

摘要：企業融資是企業生產經營活動中經常要進行的工作，融資是企業生存與發展的基礎，因而企業必須重視有關融資活動的內容。融資是企業財務管理內容的首要環節，而融資方式的選擇則是融資活動的核心。基于此，對企業的幾種主要融資方式進行全面的分析，以期進一步提高企業融資的有效性。

關鍵詞：融資；企業；融資方式

中圖分類號：F406.72 文獻標志碼：A 文章編號：1000-8772（2013）09-0137-02

一、引言

企業融資是企業根據生產經營等活動對資金的需要，通過一定的渠道，采取適當的方式，獲取所需資金的一種行為。融資是企業在經營活動中必須進行的重要工作，不僅創辦新企業、擴大再生產需要融資，就連維持企業正常的經營也需要融資。企業進行融資的最主要目的就是使自己能夠長期立足于激烈的市場競爭中，并且保持一個良好的發展。企業在融資時，應該從自身整體的實際水平出發，選擇有利于企業良好發展的融資方式進行融資。

二、企業的融資方式

隨著現代金融市場的快速發展，各個企業的融資方式和融資渠道越來越多，不一樣的融資方式與融資渠道可以滿足不同企業對資金的需求差異。依照資金是否來自于企業內部的標準，企業融資方式可以分為內源融資與外源融資，如下表所示：

內源融資，是指企業依靠其內部積累進行的融資，主要包括三種形式：資本金、折舊基金轉化為重要投資和留存收益轉化為新增投資。企業在進行融資時一般會先考慮進行內源融資，因為內源融資便利、成本較低，而且可以增強公司信譽，向市場傳遞利好消息。但受企業自身積累能力的影響，有時內源融資規模會受到很大限制，從而不能充分滿足企業的資金需求，這時就要進行外源融資。

外源融資，即吸收其他經濟主體的儲蓄，以轉化為自己投資的過程。企業的外源融資由于受到不同外部融資環境對其的影響，所以融資方式也各有不同。一般而言，有以下幾種常見的外源融資方式：

1 吸收直接投資。吸收直接投資是企業按照共同投資、共同經營、共擔風險、共享利潤的原則直接吸收國家、法人、個人、外商投入資金的一種融資方式。投資者可以以現金的方式進行投資，也可以用非現金的方式進行投資，非現金投資主要以房屋、設備等固定資產、商品等流動資產或是無形資產進行投資。吸收直接投資中的投資者都是企業的所有人，對企業擁有經營管理權。如果企業經營好盈利多，投資者可按其出資額的比例分享利潤；但如果企業經營差虧損多，甚至會被破產清算或者進行重組，則投資者必須按其出資比例承擔一定的損失。吸收直接投資能直接獲得投資者的先進技術和設備，可以盡快形成生產能力，有利于快速開拓市場。而且會根據企業的經營狀況向投資者支付報酬，因此比較靈活，財務風險較小。但吸收直接融資支付的資金成本較高，容易分散企業的控制權，投資者的資本人易出難，難以吸收大量的社會資本參與。

2 發行股票。股票是股份有限公司為籌集自有資金而發行的有價證券，是公司簽發的證明股東所持股價的憑證，它代表了股東對股份公司的所有權。股票其本身并無價值。但因為股票在證券市場上有價格，它代表了可以取得股息的權利，所以它代表了一定的價值。

股票融資可分為普通股融資和優先股融資。普通股是股份公司發行的無特別權利的股票，是公司資本的基本構成部分，而優先股則是一種兼具普通股股票和債券特點的有價證券。普通股的股東享有收益分配權、公司控制權等權利，但普通股股東購買股票后不能退股，只能出售或轉讓股票，并且對公司債務承擔有限責任。普通股沒有固定的到期日，無須償還，所以沒有固定的支付負擔，是企業較穩定的資金來源，還可以分散經營風險。但普通股的發行需要聘請承銷商、會計師等專業人士進行咨詢、評估等，所以普通股的籌資成本較高，而且利用普通股籌資，發行了新的股票，引進了新的股東，會稀釋公司股權。優先股股東較之普通股股東享有對公司剩余資產的優先分配權，但優先股股爾一般不會參加公司的紅利分配，股東沒有表決權，也不參與公司的經營管理。優先股有固定的股息，而且優先股固定股息的獲取先于普通股股東，優先股較之普通股來說股利更有保障。但優先股的股息是需要在稅后支付的，因此，當公司盈利較低時，優先股股息會成為公司一項較重的財務負擔。目前，我國許多公司在發行股票時都會選擇發行普通股，不發行優先股。

企業運用股票融資的方式籌集到的資金相對于其他借入資金來說是較穩定的，因為普通股沒有固定的股利負擔，可以使企業的財務壓力得到一定緩解。通過發行股票還可以快速籌集到資金，使企業能夠迅速擴大資產規模，十分有利于企業的長期發展。如果股份有限公司是上市公司，那么股東可能會獲得很高的股票溢價收入，企業根據市盈率確定配股價，籌集更多的資金，同時也可以增強企業的知名度與信譽度。但是，目前我國《公司法》對于企業發行股票的條件是有嚴格規定的，如發行股票的企業必須是股份有限公司，公司預期利潤率可達同期銀行存款利率，公司的現有資產規模必須達到3000萬元人民幣以上等條件，這些嚴格的條件給企業發行股票設置了較高的門檻，許多企業由于現有資產規模達不到《公司法》對企業資產規模的規定，所以就不能選擇發行股票的融資方式進行融資。

3 發行債券。債券是由企業或公司發行的有價證券，發行債券的企業以債權為書面承諾，答應在未來的特定日期，償還本金并按照事先規定的利率付給利息。企業發行的債券一般都是長期債券，在我國，非公司制企業發行的債券稱為企業債券，股份有限公司和有限責任公司發行的債券稱為公司債券。企業一般在需要購置先進的技術裝備或構建廠房、追加流動資金等需要大量資金投入的情況下會發行債券進行融資。發行債券是籌集資金的重要渠道，債券實質上是企業以支付利息為代價向債券投資者買入資金使用權，債券就是規定了債權、債務人雙方權利和義務的一種借貸憑證。

從企業角度看，債權融資成本較普通股融資成本低，而且債權融資可以發揮財務杠桿的作用，由于債權融資不像發行股票那樣會分散對公司的控制權，所以可以保障現有股東的控制權，便于調整企業的資本結構。但是債權融資的風險較高，而且與發行股票融資一樣，我國對發行債券的企業也有嚴格的規定，且要求發行債券的企業必須擁有較好的信用基礎。

4 短期融資。（1）商業信用。商業信用是指企業在與供應商或客戶進行交易時，賒購供應商原材料或預收客戶的貨款而形成的借貸關系，主要包括應付賬款、應收賬款等。商業信用融資是企業日常經營活動中不可缺少的，已成為企業經常性資金來源的一部分，幾乎是所有企業都采用的短期融資方式，成為企業最大的短期資金來源。這種融資方式屬于自發性融資，需要建立在企業良好的財務信譽基礎上，這樣可以比較容易地獲得所需要的商業信用。但商業信用一般會帶有一定的現金折扣，企業如果放棄提供的現金折扣，會付出較高的成本。（2）商業票據。商業票據是指由具有大規模并且經營狀況很好的企業發行的無擔保短期本票。發行商業票據可以滿足企業季節性周期性營運資本的資金需求，并且還能對大型的投資項目進行臨時的融資。其成本較低，可以增強企業信譽，但風險較大，限制發行條件較為嚴格。

5 銀行借款融資。銀行借款融資是指企業向銀行借入資金，到期還本付息的融資方式。企業在借款時，必須要重點考慮借款種類、借款利率、借款條件等內容，還應該對可能提供貸款的銀行進行分析，做出適合企業的選擇。這種融資方式是現代企業主要的融資方式，與股票融資、債券融資相比，銀行借款融資可以迅速獲取資金，成本也較低。但企業進行銀行借款融資必須定期還本付息，在經營不利的情況下，可能會產生不能償還的風險，而且借款籌資的數額也有限，限制性條款比較多。

6 融資租賃。租賃是指出租人在承租人給予一定報酬的條件下，授予承租人在約定期限內占有和使用財產權利的一種契約性行為。融資租賃，即租賃公司用自己的資金購買承租企業所需的生產設備，然后把設備長期租給承租企業，承租企業在規定的時間內分期向租賃公司支付租金的行為，其實質是承租企業可以獲得一筆專門用于購買生產設備的資金。融資租賃可以縮短設備的購進、安裝時間，迅速獲取所需要的設備，而目，租金全部可以作為費用抵減應稅收益，可減輕企業稅務負擔。利用融資租賃還可以保存企業的借款能力，租金又是分期支付的，可以降低企業不能償付的風險。但融資租賃的融資成本較高，不利于對租賃資產的改良，不能享有設備殘值。

三、結論

隨著我國市場經濟的迅速發展，資本市場中的融資渠道也越來越多元化，企業對于不同的經濟環境，應該選擇不同的融資方式。企業只有選擇了適合自身發展的融資方式才能使得融資成功，才可以達到較高的經營業績。此外，企業在融資過程中，不僅要根據外部經濟環境選擇合適的融資方式，還應該結合企業內部的整體資本結構、融資成本與融資風險等問題進行全面考慮，這樣才能做出準確的融資決策，使企業在復雜的市場競爭中處于有利之地。

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（責任編輯：趙媛）