民營企業融資難成因及措施探析

摘 要：民營企業在改革開放后取得了長足發展，為我國經濟的發展、就業、稅收等方面做出了巨大貢獻。但在其成長過程中也遇到了管理提升、技術創新等瓶頸問題，其中“融資難”是一個重要的不利因素。究其原因，既有外部外境約束，也有內部缺陷因素。若想解決，一方面需要國家在政策層面給出政策支持與引導，但更重要的是要抓住商業銀行、VC/PE蓬勃發展的機會，努力提升自身企業的素質和吸引力，最終通過市場化的手段獲得資金，解決融資難的問題。

關鍵詞：民營企業 融資 商業銀行 風險投資

一、民營企業融資難問題的現狀

民營企業對我國經濟的發展、就業等方面的巨大貢獻越來越突顯，但資金瓶頸卻始終難以突破。

目前我國注冊登記的民營企業已超過1000萬家，民營型工業企業在全國工業總產值和實現利稅中的比重分別為60%和40%左右，并提供了75%的城鎮就業機會。然而與民營企業的快速發展不相適應的是，占全國企業總數99%以上的民營企業占有的貸款資源不超過20%，其中77%面臨資金短缺問題。

業界觀點普遍認為，民營企業融資難更多的是宏觀金融環境、體制等外部原因，比如銀行業的高度壟斷、國有商業銀行發放貸款的歧視性現象、上市政策門檻過高等原因。

但是，我們不能用一成不變的角度去審視民營企業融資難這個問題。國家相繼出臺了很多文件，試圖解決這一問題。比如《國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》（國發〔2010〕13號） 和《 國務院辦公廳關于鼓勵和引導民間投資健康發展重點工作分工的通知》（國辦函〔2010〕120號）要求充分發揮資本市場功能；2012年5月25日中國證監會發布的《關于落實<國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見>工作要點的通知 》，研究提出鼓勵和促進民間投資健康發展，包括支持民營企業發行上市和再融資、支持民營企業債權融資、支持民營企業境外上市、促進民營上市公司規范發展等措施。

同時，近些年涌出大量的商業銀行、信托公司、擔保公司以及私募股權基金、風險投資基金，這些足以說明金融市場正在發生天翻地覆的變化，我們更要與時俱進，站在現有的市場環境下重新考慮民營企業融資難的原因并提出新觀點，解決民營企業融資難問題。

二、民營企業融資難的成因綜述

（一）體制原因

1.從直接融資來看，企業進入股票市場一直受到所有制形式的限制

我國《公司法》規定，股票上市公司股本總額不得少于人民幣5000萬元，這一條硬性規定，使得一些中小企業通過股權融資相當困難。另外，根據現行政策，我國企業債券的發行實行“規模控制、集中管理、分級審批”的辦法，且規定，發行企業債券的股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產額不低于人民幣6000萬元，且還要有實力雄厚信譽良好的單位作擔保。這一系列條件也限制了民營企業進入債券市場。

2.從間接融資方面看，銀行的貸款是民營企業的重要融資渠道

銀行貸款占到民營企業外源融資的90%以上。作為民營企業獲得資金的主要渠道， 銀行卻不認為民營企業是自己的主要客戶。相關調查顯示， 現實中的民營企業從銀行獲得的信貸只占其活動資本的12%。

雖然中央銀行已經出臺相關政策，鼓勵商業銀行增加對民營企業的貸款，但由于所有制的原因，民營企業受到歧視。在中國，大部分的銀行貸款首先給了國有企業，其次是“三資”企業，最后才輪到民營企業。而只要是民營企業貸款，大多都會出現手續繁瑣、條件苛刻、減少貸款額等諸如此類的現象。近年來，銀行的票據承兌業務發展很快，但同樣也是集中于大企業，民營企業很難得到銀行的票據承兌額度。雖然一些商業銀行愿意向民營企業發放固定資產貸款，但由于投資項目審批制度不健全，加上銀行擔心長期貸款帶來的風險，因而民營企業最多也只能獲得一年之內的流動資金貸款，很難獲得長期的資金貸款。

（二）企業自身原因

1.發展機制不健全，管理制度不完善

民營企業多為家族企業，產權不清，治理結構混亂，呈現一言堂，內部控制等管理制度得不到有效執行。

2.誠信度較差，難以從銀行獲得資金支持

民營企業的財務信息不真實、不透明，外界對其企業經營狀況不明了，更有甚者會為了某些目的去粉飾報表，造成誠信度較差，難以從銀行獲得貸款資金支持。

3.擔保能力不足，難以得到擔保資金

大部分民營企業沒有土地、房產等抵押物作為擔保，再者由于民營企業誠信較差，外部的擔保機構也難提供信用擔保，因此融資難。

三、當前金融環境的新變化

目前的金融環境正呈現多元化發展，隨著資本市場的發展，各種融資渠道出現。

（一）直接融資

2012年5月25日，中國證監會發布了《關于落實<國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見>工作要點的通知 》，研究提出鼓勵和促進民間投資健康發展的具體措施，這些措施包括支持民營企業發行上市和再融資、支持民營企業債權融資、持民營企業境外上市、促進民營上市公司規范發展等。截至目前，民營企業的上市公司在全部上市公司中占比超過50%。具體看，在主板的上市公司中，民營企業占比為30.06%，中小企業板上市公司中，民營企業占比76.18%，創業板上市公司中，民營企業占比95.92%。且民營企業通過上市發行股票進行融資成功的案例越來越多。

（二）各類商業銀行紛紛涌現

近兩年各類商業銀行忽如一夜春風來，四處可見。北京銀行、平安銀行、上海銀行、寧波銀行、杭州銀行、天津銀行等瞬間開遍全國。這些銀行的業務也不局限與本地，都在開展跨區域經營，需要業務上的新突破。在2012年中國民營企業500強發布會上，中國民生銀行副董事長梁玉堂講到：銀行始終把“做民營企業的銀行”作為首要戰略定位，在信貸規模以及資金從緊的市場環境下，集中優勢資源服務于戰略民營企業客戶、服務于中小企業、小微企業，堅定不移地幫助民營企業渡難關、謀發展。截至2012年上半年，民生行提供信貸服務的大中小型民企客戶已達到1.25萬戶，累計信貸投放已超過1.3萬億元，提供信貸服務的小微客戶達到17.7萬戶，累計信貸投放超過6400億元，民營企業、小微客戶已經成為民生銀行最主要的客戶群體。

（三）信托、擔保、PE、VC各種金融機構進入資本市場

以上融資渠道呈現多元化發展，尤其是私募基金的發展更是驚人。國金證券股份公司總裁金鵬在中國私募基金年會論壇上表示，截至2011年底，非結構化私募基金產品數量已經超過600家，管理人約300家，行業規模邁入千億，將成為影響資本市場的一支重要力量。這些新生的融資渠道都可謂民企融資增加希望。

四、民營企業應提高自身綜合素質，解決融資難題

（一）轉變觀念，認識金融環境新變化

通過對當前融資金融環境的分析，不難看出，宏觀的體制、金融環境都朝著有利于民營企業融資方向發展，國家各類政策以及機構的多元性讓民營企業多了選擇，但是反觀民營企業自身，在這些年發展中自身改變得卻非常有限，金融機構對其看法沒有本質改觀。

此外，我們必須認識到，資本具有逐利的本質，資金流向本身就體現了行業、企業的價值。只要行業、企業有發展潛力，企業自身經營規范，具有成長性，能夠提供很好的產品與服務，無論其是國有性質還是民營性質，都能獲得資本市場的認同。

（二）充分利用市場資金、多渠道解決資金來源

1.條件具備的企業要爭取上市，通過股票發行募集企業發展資金

截至2012年5月，民營企業上市的比例已經超過了50%，事實證明所謂的民營企業上市難，不是整體難，而是局部難、個體難；說銀行貸款難，但在現行的政策下，銀行對中小企業的貸款的條件在放寬，額度逐年增加，同時，這兩年的利率也在下調，從國家角度是支持企業融資發展的。

2.充分利用地方商業銀行、VC/PE等融資渠道

可以通過資產質押、股權出讓等方式募集資金。地方商業銀行、信托、擔保、PE、VC處于發展初期，但勢頭迅猛，投資政策較國有銀行靈活多。且。商業銀行、信托等更看重的是企業的資產穩定性及自身收益性，PE、VC更是關注與企業的成長性，很多管理規范、業務發展迅速的民企比較符合這些機構的要求。同時，PE融資較銀行信貸有許多的優勢，說門檻較低，可以改善公司的股東結構和治理結構，可以為企業提供資金增值服務等。當然，私募股權融資也有一定的風險，企業在融資時需要注意融資規模等問題，必要時請專業機構協助。

（三）努力提升企業素質，解決融資難問題

1.合理規劃發展戰略，制定符合實際的財務戰略

合理的發展戰略有助于企業明確發展方向，避免日常經營管理和決策迷失方向，避免盲目投資或浪費資源，提高企業經營效率、效果和效益。財務戰略從屬于企業發展戰略，選擇的財務戰略 要與企業的發展階段、發展戰略相符，不激進也不保守。

比如，“首次公開發行股票并在創業板上市的定量業績指標有一條是要求發行人最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續增長；第二項指標要求最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業收入不少于五千萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于百分之三十。”從這一項要求可以看出，如果企業想通過上市解決融資，就要在制定戰略上以持續盈利能力為目標，并且避免企業追求短期利益。

PE在選擇企業時，著重考慮行業、企業成長性、管理團隊、企業財務指標等因素，因此選擇此方式，我們在企業戰略制定上也要和其相適應。

2.財務信息真實、透明，增強外界對企業的可信度

民營企業的財務信息質量被普遍認為較差，有部分中小企業未建立企業會計制度，加上很多民營企業在用人上“任人唯親”，企業負責人不受約束，僅有的管理和財務制度也是對公司內其他人而言的，導致財務報表所反映的企業經營狀況不真實，降低了銀行等金融機構對企業的信任度。所以在財務管理方面，企業要從根本上解決財務信息質量問題，在符合企業戰略發展的基礎上，保證企業財務信息真實、透明，改變外界對企業的認識，便于融資。

3.嚴格執行企業管理制度，規范化發展

民營企業的管理制度肯定是有并真實存在，但是執行的力度卻有待進一步提升。這點是由民營企業的背景決定的，民營企業更多的是家族企業，即使不是家族而是股份等形式的，也因大股東持有者為私人，決定權由特定人持有，個人化的因素占主要成分，再者公司的管理制度只能約束他人。這樣的結果導致企業的管理制度在日常經營中不能得到充分的執行，對企業效益以及財務狀況有重大影響，導致企業對外信息不真實。

4.注重企業文化建設，尤其是法人文化

當企業發展到一定程度，企業文化建設就顯示出其重要作用了。企業文化中最終的是領導者文化。在民企中，這點更為凸顯，大家熟知的李寧集團、聯想集團，其發展充分顯示出了領導人文化對民企產生的影響作用的有效性。而這些，從側面反映出民營企業在戰略、管理等方面的信息。良好的領導人文化，能讓外界對企業更有信心，提升融資的可能性。

5.良好的持續經營業績是解決企業融資難的本質所在

不論其他方面如何改善完善，企業想要解決融資難最根本的還是良好的經營業績。金融機構不愿意貸款給民企，更多的是因為民企的短期經濟行為，必須改變自身處于產業鏈低端、產品附加值低的狀況。要創造名牌，必須要尋求清晰的品牌定位，提供優質的產品和完善的服務，建立良好的企業信譽和形象，創造獨有的企業品牌文化，突出品牌的核心價值，持之以恒執行品牌經營戰略，嚴格計劃和執行品牌整合營銷傳播計劃，進行合理的品牌延伸。這才能從根本上解決企業融資難。

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