中國專家怎么看“席勒提醒”

資料鏈接：2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主簡介

羅伯特·席勒

（Robert J. Shiller）

現(xiàn)年67歲，耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授，當(dāng)代行為金融學(xué)（ Behavioral Finance） 的主要創(chuàng)始人。著有《宏觀市場：建立管理社會最大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的機(jī)制》、《非理性的繁榮》。曾因預(yù)言美國房產(chǎn)泡沫而聞名，他與另一名經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡爾·凱斯建立的“凱斯—席勒指數(shù)”至今是美國房地產(chǎn)市場的主要指標(biāo)。

尤金·法瑪

（Eugene F. Fama）

現(xiàn)年74歲，芝加哥大學(xué)教授，金融經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的思想家。曾提出著名的“有效市場假說”（Efficient Market Hypothesis，EMH）。與同為諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者、芝加哥大學(xué)的米勒教授合著的《財(cái)務(wù)理論》及1976年獨(dú)著的《基礎(chǔ)財(cái)務(wù)學(xué)》成為理財(cái)學(xué)發(fā)展的里程碑。

拉爾斯·彼得·漢森

（Lars Peter Hansen）

現(xiàn)年61歲，芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)和社會科學(xué)資深講座教授，因發(fā)明了計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)廣義矩量法（GMM）而知名，該方法已成為經(jīng)濟(jì)和金融研究中極為重要的方法。

中國社會科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所投資與市場研究室主任、研究員 曹建海

“中國人應(yīng)當(dāng)為自己找到更多的投資方式”

總的來說，我們走了一條以房地產(chǎn)投資為龍頭和主要抓手的粗放式增長之路。在這種體制下，房價只有不斷高漲，才能促進(jìn)對房地產(chǎn)的投資，也才能拉動基礎(chǔ)設(shè)施投資，最后聯(lián)合拉動對工業(yè)的投資，從而形成一個看起來良性的循環(huán)

經(jīng)濟(jì)高速增長和城鎮(zhèn)化高速發(fā)展時期的主要特征是人口向城市集中，中國房地產(chǎn)的需求主要來源于此。在中國，對房地產(chǎn)的投資占到了整個固定資產(chǎn)投資的20%，地方政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有很大一部分依賴于土地財(cái)政，所以在總的固定資產(chǎn)投資中，約有一半左右都與房地產(chǎn)投資相關(guān)。工業(yè)投資中70%屬于重工業(yè)，而這些又與鋼鐵、水泥、玻璃等建筑材料有關(guān)，形成巨大的能源消耗。總的來說，我們走了一條以房地產(chǎn)投資為龍頭和主要抓手的粗放式增長之路。在這種體制下，房價只有不斷高漲，才能促進(jìn)對房地產(chǎn)的投資，也才能拉動基礎(chǔ)設(shè)施投資，最后聯(lián)合拉動對工業(yè)的投資，從而形成一個看起來良性的循環(huán)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年以來，中國房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)的毛利率平均在30%以上，其中知名房產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的毛利率則在50%以上，而制造業(yè)通常只有10%的毛利率。行業(yè)的懸殊利差導(dǎo)致大量制造業(yè)企業(yè)向房地產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和跨業(yè)經(jīng)營。今日中國稍微有些規(guī)模的制造業(yè)，幾乎沒有不做房地產(chǎn)的。通過開發(fā)房地產(chǎn)、依靠土地升值獲取利益，已經(jīng)成為一個看似不敗的投資策略。這種不可持續(xù)的增長模式必然以經(jīng)濟(jì)的大起大落為代價?，F(xiàn)在中國為了避免經(jīng)濟(jì)的大起大落，采取了一系列措施來防止房價泡沫的破滅，但這條路是不可控的，結(jié)局很難預(yù)料。

中國人民大學(xué)公共管理學(xué)院教授 黃燕芬

“根據(jù)稅前收入的不平等狀況規(guī)定不同程度的稅率”實(shí)施難度非常大

目前只能以盡快形成家庭為計(jì)稅單位、綜合與分類相結(jié)合的個人所得稅征收制度作為改革目標(biāo)

席勒關(guān)于中國收入分配的忠告值得重視。只是 “人們可以平等地?fù)碛胸?cái)富”談何容易！席勒似乎強(qiáng)調(diào)的是結(jié)果平等，那么起點(diǎn)的平等和過程的平等就不重要了嗎？社會主義市場經(jīng)濟(jì)強(qiáng)調(diào)起點(diǎn)平等，但是不同的人群客觀上是不平等的，比如原國營貿(mào)易企業(yè)職工、原外貿(mào)部門的公務(wù)員下海搞外貿(mào)和普通勞動者搞外貿(mào)的結(jié)果就不可能一樣。現(xiàn)在的收入分配結(jié)果似乎誰都不滿意，窮人不滿意因?yàn)樨毟徊罹嗵?，富人不滿意因?yàn)閯?chuàng)業(yè)太難，中等收入者不滿意因?yàn)榉孔訅毫ι酱蟆Ｏ照J(rèn)為中國政府不應(yīng)該通過立法為每個不同的稅收等級強(qiáng)制規(guī)定一個固定的所得稅稅率，這個觀點(diǎn)值得參考和吸收，但是“提前擬定一個公式，根據(jù)稅前收入的不平等狀況，以其統(tǒng)計(jì)學(xué)測量手段規(guī)定不同程度的稅率”，實(shí)施難度非常大。因?yàn)楹芏嗳硕惽笆杖氩煌该鳎貏e是存在大量的灰色收入。在筆者看來，目前只能以盡快形成家庭為計(jì)稅單位、綜合與分類相結(jié)合的個人所得稅征收制度作為改革目標(biāo)。

中共中央黨校經(jīng)濟(jì)學(xué)教研部教授 張玉杰

“只有不失時機(jī)地推進(jìn)經(jīng)濟(jì)制度和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革才會使中國故事完美演繹下去”

中國奇跡的創(chuàng)造來源于三個方面：面向世界開放，深化體制改革，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式

2012年，中國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到6100美元，大大超過了人均4000美元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的閾值。近些年，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會進(jìn)步，已經(jīng)成為世界最大的單一國家市場、最大的奢侈品消費(fèi)國、最大的工業(yè)生產(chǎn)國、最大的外資進(jìn)入國、最大的保持長期增長的經(jīng)濟(jì)體……以GDP年增長率連續(xù)32年超過7%創(chuàng)造了世界經(jīng)濟(jì)史的奇跡。中國奇跡的創(chuàng)造來源于三個方面：面向世界開放，深化體制改革，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式。毋庸置疑，長期保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分不易，如何防止跌入“中等收入陷阱”，如何防止在一輪一輪的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)通脹或滯脹，如何防止實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能過剩、市場萎縮，如何防止“虛擬經(jīng)濟(jì)”過度而出現(xiàn)泡沫，如何創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)等等，這些問題都是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們長期研究的問題。經(jīng)濟(jì)學(xué)家不是算命先生，但是中國奇跡卻證實(shí)或證偽了經(jīng)濟(jì)學(xué)說史上的古老命題，同時也引發(fā)了新的命題。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長、金融研究中心主任 孫立堅(jiān)

今年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎為何全部都頒給了金融學(xué)家？

2013年經(jīng)濟(jì)學(xué)諾獎金融領(lǐng)域的研究成果大放光彩，耶魯大學(xué)教授席勒等金融學(xué)家在此時獲獎意義深遠(yuǎn)。事實(shí)上，自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以后，越來越多的人開始把目光投向研究市場預(yù)測能力問題，并通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶W(xué)術(shù)模型，對美國歷史上有代表性的資產(chǎn)泡沫和危機(jī)以及2007年樓市泡沫作過深入分析。在危機(jī)時代，大家覺得席勒獲諾獎無可厚非，但是大眾期待一再落空，而這次他的研究成果之所以進(jìn)入全球公眾的視野，是因?yàn)樵诤笪C(jī)時代，全球面臨的最大挑戰(zhàn)是如何處理由危機(jī)時代各國央行超寬松的貨幣政策進(jìn)行救市所帶來的新一輪流動性泛濫的問題。席勒的研究成果最好地為世界各國敲響了下一輪經(jīng)濟(jì)和金融泡沫或?qū)⒃佻F(xiàn)的警鐘。席勒成功地運(yùn)用了現(xiàn)代行為金融學(xué)的理論，從一個全新的視角，揭示了“市場失敗”的原因在于投資者“非理性行為”這一更重要的內(nèi)在邏輯，從而進(jìn)一步補(bǔ)充了“金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論”所描述的由于“信息不對稱”原因?qū)κ袌龃嬖凇安还健钡摹俺Ｊ找妗爆F(xiàn)象的解釋。從這個意義上也可見，政府強(qiáng)化科學(xué)的事前“預(yù)警機(jī)制”和事中的監(jiān)督體系以及事后的監(jiān)管制度是十分必要的。

責(zé)編/袁靜 嚴(yán)俊 美編/石玉