頂身股：晉商的員工激勵

山西商人名聞天下，不只在于他們的富甲一方，還在其經(jīng)營之道。其中最負(fù)盛名和特色的，當(dāng)推其貨幣資本與人力資本完美合作的“頂身股”制度。頂身股原創(chuàng)于中國本土商業(yè)文化，堪比現(xiàn)代企業(yè)制度中的紅利計劃等激勵性報酬制度，其制度安排之細(xì)密、周全、有效，毫不遜色于現(xiàn)代企業(yè)制度。

頂身股之淵源

頂身股的制度雛形可以追溯到“東伙合作”這種經(jīng)營方式，至少在明代的山西商人中已經(jīng)出現(xiàn)。在這種方式下，出資之人往往不是自身經(jīng)營生意，而是將資本委托于他人，或者是將生意委托于“伙計”經(jīng)營。前者如在西北邊地經(jīng)營的山西商人，將巨資交給當(dāng)?shù)厣倘艘黄鹬\利，事先訂立契約，明確捐資本者得多少利潤，繳納各種契稅雜費日常花銷的，得多少利潤，一旦訂好契約，則利益共享，虧損共擔(dān)；后者如合伙經(jīng)商，一人出本金，眾人一起經(jīng)營，即使沒有本金的人也可以靠經(jīng)營生意獲利謀生，山西資產(chǎn)富有者不會將資財私藏在家，而是會全拿出來交給“伙計”經(jīng)營。這里的“伙計”并非泛指現(xiàn)在通常所說的雇員，而是包括資本的實際運營者，或者說是商號生意真正的經(jīng)營者，其中最重要的就是商號的“掌柜”。

貨幣資本與人力資本合作經(jīng)營的前提條件之一是人力資本對貨幣資本的忠誠，也就是伙計對東家的勤慎忠實，經(jīng)營者對股權(quán)、債權(quán)的忠誠。這在山西商人中自明代以來即有口碑。明人沈思孝記錄過故事：山西商人中曾有人以承諾本息向他人乞貸，但不幸于途中身亡，所經(jīng)營業(yè)務(wù)也因此中斷了幾十年，待其孫長大成人得知此事后辛勤經(jīng)營還清貸款。有巨額積蓄的人遂爭搶此人作伙計，認(rèn)為他既能不忘死者，更不會背棄生者。關(guān)于晉商的此類記載在史籍中不絕如縷，是頂身股制度產(chǎn)生的地域文化基礎(chǔ)。

這種東家出錢，伙計出力，“東伙合作”的經(jīng)營方式，到了清代，終于演化成規(guī)范的“頂身股”制度。

出資者為銀股，出力者為身股

清人徐珂說，山西商人“出資者為銀股，出力者為身股”，說的就是在中國企業(yè)發(fā)展史上，最具中國本土特色的人力資本入股。

“銀股”是以銀錢為資本的出資者所持有的貨幣資本股份，即完全意義上的股東所持有的股本。銀股每股金額多少不等，有每股白銀2000兩，也有5000兩、10000兩的。銀股可以是獨資所有，也可以是合伙而成，銀ef7c04708c31e3a015eadea430ada74f股持有者皆稱之為財東。著名票號大德通，銀股即為祁縣喬家堡喬致庸兄弟合伙所有。銀股股份可以轉(zhuǎn)讓和繼承，持有者只要不退股，在商號中就享有永久的權(quán)益。銀股只分紅利，不計股息，對商號盈虧負(fù)無限責(zé)任，但對商號的常年經(jīng)營不加任何過問。著名的大德通票號全盛時，在平遙、北京、上海、沈陽、天津、西安、漢口等全國26個城鎮(zhèn)設(shè)有總號和分號，一切的資金調(diào)度及營運，作為銀股主人的財東毫不過問。

“身股”則是本身無須實際出資，只是以在商號中任職高低或服務(wù)年限長短，作為人力資本投入，而擁有的賬期分紅份額。身股以“分”、“厘”為基本單位。一分即為一股、或稱一俸，通常情況下是頂身股者能擁有的最高份額，因此也稱“全份”。“厘”為1/10分。企業(yè)員工初有頂身股時，多從頂一厘、二厘開始，以后每屆賬期，視其對商號經(jīng)營的貢獻(xiàn)及職務(wù)升遷，由財東決定是否增加。介休侯氏開設(shè)的蔚字號票號，各號大掌柜均頂有一分身股，分號掌柜按資歷及才干，分別頂有九厘以下不等之身股。其中惟有蔚字號票號生意創(chuàng)始人毛鴻，從日升昌票號二掌柜跳槽至蔚泰厚票號任大掌柜時，蔚泰厚財東侯氏為感激并激勵毛氏對蔚字號生意的貢獻(xiàn)，除了在蔚泰厚票號頂有一分身股外，還破例讓毛氏在新泰厚票號也頂有身股。身股持有者正常死亡，身股紅利分配可繼續(xù)一至三個賬期不等。

同治十二年（1873年）太谷縣志成信商號一份股份合約對銀股、身股有明確記載（圖1）。合同載明志成信商號本金共三萬四千兩，每兩千兩為一股。合同后開列的銀股股東共21人，最多的持有銀股2股，最少的0.5股，共計銀股17股。身股持有者8人，最多者為1股，最少者0.4股，共計6股。合同之首立合約者以及管事孔憲任、馬應(yīng)彪都是身股持有者，分別持有身股0.5股和1股。

頂身股的紅利分配

銀股、身股盡管所負(fù)責(zé)任各不相同，但其共同之處是對商號經(jīng)營紅利的剩余索取。

山西商號的分紅賬期一般多長達(dá)三至四年。著名商號大盛魁、復(fù)盛公都是以三年為一賬期，而日升昌、蔚泰厚、蔚豐厚、志成信等著名票號都是以四年為一賬期。較長的賬期與當(dāng)時條件下交通不便，經(jīng)營分散有一定關(guān)聯(lián)，同時也有利于避免商號經(jīng)營的短期效應(yīng)，有利商號資金的積累和運營，可以在一個比較長的時間內(nèi)為股東實現(xiàn)利潤的最大化。

每屆賬期，銀股、身股的分紅大致有兩種情況：

一種是銀股、身股照同一標(biāo)準(zhǔn)，按股均分。據(jù)蔚泰厚票號合約記載，蔚泰厚票號分別于咸豐9年（1859年），同治二年（1863年），同治六年（1867年），同治十年（1871年），光緒元年（1875年），光緒5年（1879年）六次清算帳目，所得之利俱按人銀股均分。

另一種情況是，將可分配的利潤總額，按照一定的比例劃分為銀股分配的部分和身股分配的部分。泰豐源商號就規(guī)定，紅利分配“銀六身四”，即銀股分配紅利總額的60%，身股分配40%。1908年賬期共分配紅利12090兩，其中12.5股銀股，每股銀1000兩，共分得紅利7254兩，每股580.3兩；身股分配紅利共計銀4836兩，除去一伙友出號分去銀1370兩外，余銀3466兩由1.6股身股均分，每0.1股身股分得紅利銀216.6兩。

通常情況下，商號創(chuàng)立之初，銀股數(shù)量大多高于身股，但隨著時間推移以及伙友中頂身股人員的增加，身股的數(shù)量往往會超過銀股。

協(xié)成乾票號開辦初期，銀股為13.5 股，身股為3.9股；到1906年，銀股依然是13.5 股，而38名頂身股員工擁有的身股總數(shù)已達(dá)17.5股。大德通票號，1889年時有銀股20股，23名頂身股員工頂有身股9.7股；但隨著時間推移，頂身股的員工越來越多，身股數(shù)量也隨之增加。到1908年，銀股依舊為20股，但頂身股員工已增至57人，身股總數(shù)也從原來的9.7股猛增至23.95股，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銀股數(shù)量。其中高鈺、郝銓兩人，1889年時身股僅有3厘，1908年都已增加到了1分。

在這種情況下，每屆賬期分紅，銀股分得的紅利總數(shù)往往要大大少于身股分得的紅利總數(shù)。大德通票號1888年賬期分紅，每股均分紅利銀850兩，20股銀股，每股銀5000兩，共分得紅利17000兩，9.7股身股僅分得8245兩；但到1908年賬期分紅，每股均分紅利17000兩，其中20股銀股，每股銀1.1萬兩，共分紅利34萬兩，而23.95股身股分得的紅利總數(shù)卻高達(dá)402880兩。對此，財東絲毫不予計較，而是一切皆按定例操辦。究其原因就在于，由于頂身股制度下票號經(jīng)營者的努力，財東從票號歷年獲取的剩余收益在總數(shù)上已蔚然可觀。大德通票號大股東喬氏17.5分銀股，在1888年到1908年的六個賬期內(nèi)，分得的紅利總額高達(dá)白銀610995兩，而其17.5分銀股最多時也只有白銀192500兩。日升昌票號在同治光緒年間，每四年一屆賬期的銀股分紅，每股多時可得白銀12000兩，少時也有7000-8000兩，而其銀股的每股本金也只是12000兩。

頂身股的激勵效用

頂身股制度下，由于財東不參與經(jīng)營，掌柜的經(jīng)營能力及商業(yè)道德如何，直接關(guān)系生意的好壞，因此，山西商人必須設(shè)計出一套行之有效的經(jīng)營管理制度，以適應(yīng)遍布于全國的生意。對于出銀股的財東而言，首選之事就是挑選和聘任大掌柜，也就是商號的總經(jīng)理。財東經(jīng)考察選定并出面聘請大掌柜后，便委以全部經(jīng)營重任，聘期內(nèi)任其行事，平時不再過問商號任何事務(wù)。只是在每屆賬期結(jié)賬時，方聽取匯報，決定分紅數(shù)額以及下一屆掌柜聘用。大掌柜在商號內(nèi)有無上權(quán)力，商號同人有建議權(quán)，但最終決定權(quán)在大掌柜。大掌柜外的各級掌柜亦有相應(yīng)的經(jīng)營權(quán)力。

對于經(jīng)營有方，能掙大錢的掌柜，財東每每都是尊敬有加。如著名票號日升昌財東李氏，一度與大掌柜雷履泰發(fā)生誤解，后為挽留其繼續(xù)留任，甚至不惜下跪求情。其他諸如有才干的掌柜、員工也大多如此。蔚豐厚票號掌柜李宏齡，才干超群，票號重用其輪番主持北京、上海、漢口等主要分號，皆為票號贏得不凡業(yè)績。協(xié)同慶票號趙厚田受總號派遣，于蘇州、甘肅、成都、重慶各地來回奔走二十余年，掌控全局，穩(wěn)操勝券。

任人唯賢、得人者昌最有效的激勵，莫過于頂身股的增加。通常情況下，經(jīng)殷實鋪保薦舉進(jìn)入商號的新員工至少要做三年學(xué)徒，期間只管飯食。學(xué)徒期滿成為伙友后，按職位及能力不同。每月領(lǐng)取數(shù)兩至數(shù)十兩不等被稱之為“勞金”或“辛金”的薪資。以后，若勤懇任事，大約在三個賬期后可視情況頂身股。開始時多為一厘、二厘，以后視工作能力及崗位升遷而增加。一般來說，頂身股每屆賬期的分紅金額往往可以達(dá)到勞金的數(shù)倍甚至數(shù)十倍之多。

大盛魁商號，頂一二厘生意者，可管點雜事、接待客商等；三四厘生意者，可在柜上應(yīng)酬買賣，但大事尚不能做主；頂五厘生意者，已有一定的做買賣經(jīng)驗，貨色一看就懂，行情一看就明，生意能否成交，也敢一語定奪；頂七八厘生意者， 已是商號的里外一把手，或來往于總號或分莊之間盤點貨物、核算虧盈，或奔波于天南海北，拍板大宗交易；頂九厘生意者，日常營業(yè)不管，專門決斷重大疑難。

頂身股作為企業(yè)管理中一種極大的激勵機制，還源源不斷地為商號培養(yǎng)經(jīng)營人才。因為只有在經(jīng)營中做出成績，才能早頂身股，多頂身股，由此形成的是一種奮發(fā)向上、鉆研業(yè)務(wù)提升業(yè)績的企業(yè)氛圍。通常情況下，一個商號能頂上身股的員工大致也只占員工總數(shù)的三分之一左右。1906年，協(xié)成乾票號112名員工中有頂身股者32人，占員工總數(shù)28.5%。故而，為了能頂上身股以及多頂身股，商號員工莫不勤奮努力，認(rèn)真鉆研業(yè)務(wù)技術(shù)，盡力改善經(jīng)營作風(fēng)，多做生意，從上到下都會有一種競爭和動力，所謂“殫心竭力，視營業(yè)盛衰為己利”。頂身股使每個參與者敏銳地意識到自己的工作與整個商號發(fā)展的密切關(guān)系，從而獲得更大的滿足感，產(chǎn)生更強的內(nèi)在動力。徐珂在《清裨類鈔》中曾說，山西商號之員工，“其在蒙古者通蒙語，在滿洲者通滿語，在俄邊者通俄語。每日昏暮，伙友皆手一編，習(xí)語言文字，村塾生徒無其勤也。”

同時，頂身股也成為商號之間爭奪人才的一種競爭手段。蔚泰厚票號在開辦之初，就是利用增加頂身股的辦法，將日升昌票號的二掌柜毛鴻挖過來聘為大掌柜。毛氏也由此而破天荒地頂1股以上的身股。其德昌票號宋聚源業(yè)務(wù)干練，在號內(nèi)曾頂有身股二厘，協(xié)同慶票號以頂四厘身股將其引進(jìn)，隨后又派其往蘭州、涼州分號管事，因經(jīng)營有方，獲利豐厚，當(dāng)屆賬期頂身股即再“雙加二厘”。

頂身股同時也成為員工的身后福利撫恤。復(fù)盛公號規(guī)就明確規(guī)定，頂有一份身股之掌柜，身故后可繼續(xù)享有三屆賬期的紅利，不滿一份的其他頂身股員工身故后，可繼續(xù)享兩屆賬期分紅。

同樣是挽留人才，1918年通用汽車曾采用以五年期分期付款的方式支付紅利，自愿離職的員工將損失掉他還未領(lǐng)出的紅利，其數(shù)額可能非常可觀，這種威懾以及紅利計劃的激勵使通用汽車挽留住了很多希望挽留的高層管理人員。

兩種制度，看似背道而馳，效果殊途同歸，制度植根于文化之上，制度執(zhí)行效果的呈現(xiàn)也與文化息息相關(guān)。

頂身股的制度缺陷

頂身股制度下，財東足不出戶，坐享其成；掌柜、伙計殫精竭慮，但也不乏豐厚回報。貨幣資本與人力資本在傳統(tǒng)社會本土化的制度安排下，勞資關(guān)系在企業(yè)經(jīng)營正常化的態(tài)勢下，得到了一種近乎于完美的和諧。頂身股制度促進(jìn)了員工，特別是高層員工對商號的盡心盡力，并由此而為出資人的財東帶來豐厚的紅利回報。

但是，如若一旦時事有變，經(jīng)營狀況惡化，身股參與商號經(jīng)營卻不負(fù)虧賠之責(zé)，只分紅而非商號真實資本的現(xiàn)實，就會削弱商號的資本信用；銀股不參與商號經(jīng)營卻負(fù)擔(dān)經(jīng)營虧損責(zé)任的現(xiàn)實，會導(dǎo)致銀股、身股權(quán)責(zé)的不匹配。到那時，身股不僅承擔(dān)不了企業(yè)的實際債務(wù)和經(jīng)營風(fēng)險，而且還會導(dǎo)致銀股、身股不和，人力資本流失。如果再加上局勢惡化、經(jīng)營艱難，以及固步自封、墨守成規(guī)等等，傳統(tǒng)山西商號的沒落也就會成為一種歷史的結(jié)局。

頂身股的身后回響

頂身股制度隨著晉商的沒落而消失。多年后，1918年8月27日，大洋彼岸的通用汽車公司開始采用紅利計劃，使之成為企業(yè)管理理念和組織的一個重要組成部分。

紅利計劃的基本原則在通用從來沒有改變過，甚至成為一種信仰。公司業(yè)務(wù)的有效成就以及最大的進(jìn)步與穩(wěn)定，須通過管理者把工作當(dāng)作自己的事情而實現(xiàn)，這也印證了頂身股制度設(shè)計的精神內(nèi)核。

與通用幾乎同樣成功的還有杜邦公司。通用總裁斯隆曾請助手小沃爾特·卡彭特認(rèn)真分析過兩家公司實行紅利計劃的有效性：“可能我們無法將紅利計劃的作用分離出來，也無法從數(shù)學(xué)上證明紅利計劃的有效性，但是，紅利計劃在這兩家偉大企業(yè)長年的成功中所扮演的角色令我們無法不對它的有效性建立信心。它對于建立并維持這種由杰出人才組成的組織的貢獻(xiàn)有目共睹，我們對它所基于的原則充滿信心，充滿信任。”

晉商成就了頂身股，也終結(jié)了頂身股。頂身股雖成歷史絕響，但其精神內(nèi)核已超越時空。