望過來，對面的投資者

當阿里巴巴集團在美國還是香港IPO的相關話題仍余熱未消之際，忽然有幾家不那么知名的中概股，以迅雷不及掩耳盜鈴之勢，登陸境外股市。他們是：58同城、去哪兒網、博雅互動。

與以往無人問津不同，58同城（WUBA.NYSE）、去哪兒網（QUNR.NASDAQ）上市前夕，都曾上調發行價；上市后首日，兩家公司的股價都大漲。不只美國，游戲開發和運營商博雅互動（00434.HK）即將在香港聯交所掛牌上市，此前已經獲得832倍的超額認購。

中國概念股，就是在國外上市的中國注冊的公司，或雖在國外注冊但業務和關系在中國大陸的公司的股票。2011年，多家中小規模中概股被做空機構“獵殺”，股價跌得慘不忍睹；“支付寶事件”更是狙擊了海外投資者的信心。此后，中國企業赴美上市的窗口一度被關閉；過去一年內，有零星幾家企業赴美上市，但由于發行價與融資額都不高，多被形容為“流血上市”。

這三家企業在兩周之內IPO，仿佛重新敲開了海外資本市場的大門。那么，中概股的上市窗口期打開了嗎？

多位投行人士、VC人士指出，目前海外投資者看明白了中國的“移動互聯網”市場，有移動互聯網概念和游戲概念的企業，有很高概率獲得追捧。故，這兩類公司會有一個上市窗口期，且至少持續到明年年中。

突然扭虧的網站

10月31日，一個“神奇的網站”58同城登陸紐約交易所，且走出了“神奇的”的價格：IPO前兩天，58同城將發行價區間，從13-15美元上調至15-16美元；上市前又一次臨時上調，最終的發行價為17美元。最終，58同城得以順利融資1.87億美元。上市后，首個交易日收于24.12美元。這個結果令許多人大吃一驚。原本，58同城上市的“天時”極差。

就在58同城上市的前一周，做空機構渾水（Muddy Waters）發布報告，指出手機安全服務提供商網秦（NQ.NYSE）的業績造假。渾水在2011年曾發過多家中概股的做空報告，命中率極高。網秦的股價應聲下跌，從23日的22.88美元跌至28日的8.8美元，市值蒸發了約7億美元。

所以，雖然58同城創始人兼CEO姚勁波擁有“地利”——三年前，姚勁波以聯合創始人的身份，參與了學大教育（XUE.NYSE）上市的敲鐘；兩年前，58同城曾向美國SEC（證券交易委員會）遞交申請，卻因中概股生存環境惡劣而不得已放棄；58同城的表現仍然大幅超預期。

姚勁波應該有同感。11月7日，他發微博談這次上市，提到“路演離開香港進入美國前就獲得10倍認購……發行價可以定到18（美元）或者更高，但最后決定17美元是為了爭取優秀的投資者”，并躊躇滿志期待58同城未來市值站上百億美元級。

然而，58同城和姚勁波沒有風光兩天，就迅速被去哪兒網搶了風頭。

去哪兒網是一家著名的在線旅游網站，2011年被百度收購，至今，百度仍是其第一大股東。去哪兒網10月1日向美國SEC遞交上市申請，到11月1日掛牌上市，一個月之內，它兩次上調發行價：區間從9.5-11.5美元；到12-14美元，最終定在15美元。此次IPO的融資額高達1.67億美元。

即使如此，去哪兒上市后股價繼續暴漲：開盤價28.35美元，一度摸高34.99美元，當天收于28.40美元，上漲89%，市值約為34億美元。

幾天后，去哪兒網CEO莊辰超給員工發了一封公開信，其中提到：“這次路演我們見了大約500家投資機構，其中大量是投資高科技企業的頂級投資基金。我們最后的股東構成里幾乎都是國際的頂級機構。”

可以說，這一上市表現，徹底將58同城比下去了。兩家公司上市后的幾個交易日，58同城的股價略微上升，去哪兒網股價略下跌；截至發稿時，58同城的股價高于去哪兒網。中概股的“咸魚翻生”仍在繼續。

這回的主角是游戲企業博雅互動，地點則轉戰至香江。博雅互動遠不如58同城、去哪兒網知名度高，它的受眾是德州撲克迷。幾年前，博雅互動開發了德州撲克游戲的Android版、iPhone版、iPad版、Mac版，公司90%的利潤都來自于德州撲克游戲。

博雅互動獲得832倍超額認購，為此凍結資金868億港幣，成為香港新股今年到目前為止的“凍資王”。緊隨前述幾家企業，汽車之家、500彩票網都向美國SEC遞交了上市申請，并已公布發行區間。

豪賭移動互聯

為網絡企業給出幾十倍的“市銷率”，即使是美股市場，也是在中概股最熱時方有的待遇。

58同城、去哪兒網已經得到這樣的待遇：以11月10日的收盤價來計算，兩家公司的市值均超過20億美元。而兩家公司2012年的營業收入都不到1億美元：58同城約為8700萬美元，去哪兒網約為5億元人民幣。

兩家企業2012年都處于虧損。去哪兒網2012年的運營虧損率高達15%，今年上半年降到5%；58同城2012年虧損約300萬美元，今年二季度首次盈利，最終上半年獲得不到30萬美元的微利。

一位風險投資人士指出，從財報來看，58同城的扭虧為盈，是因為今年二季度減少了廣告費的投入，且帶來另一個后果是58同城的流量下滑。換言之，58同城犧牲了一些長遠利益，換得一張略微好看的報表。

可以說，境外投資者投的是58同城與去哪兒網這些公司的未來。那么，它們的未來，有什么格外吸引海外投資者？

一直專注境外上市的投資銀行在線CEO楊銳分析：“融資市場復蘇了，中概股有一個窗口期，58同城、去哪兒網成功上市后，估計有一批公司會搶著去上市。目前，海外是網絡、游戲、教育等行業比較熱門。移動互聯網很被看好，互聯網和移動互聯網對教育、醫療、金融業會起到顛覆作用，結果是很多優秀公司會冒出來。”

一位外資投行人士也指出：“目前移動互聯網的概念很熱門。兩年前網秦那么小的公司能上市，也是因為移動互聯被看好。現在它被質疑，是它的業績被質疑，并不是移動互聯網被質疑。58同城、去哪兒都有相當的移動互聯網基因。接下來，去上市的去上市，被質疑的繼續被質疑。”

聯想集團高級副總裁劉軍表示，有理由相信，明年出貨量將繼續增加，將超過4億部。這帶來的直接結果是，今年上半年，中國移動互聯網用戶的數量已經超過互聯網用戶數量；間接結果則是，移動互聯網網體現出不可阻擋的趨勢，人人都在談移動互聯網，一如2000年前后，人人都在談互聯網，都在討論互聯網將給傳統行業帶來怎樣的革新。

復星集團總裁梁信軍認為：“中國移動互聯網的市場規模，可能兩三年就會超過美國，成為全球第一大市場。現在全球市值最大的互聯網公司，10家中有3-4家是中國。未來移動互聯網公司的前十大市值公司，可能至少有2-3家是中國的移動互聯網公司。除了現在巨頭，還會有新生的公司殺入到前十名。我認為，對市值、對成長，你在怎么想都不過分，我非常看好。”

一家知名VC合伙人分析：“移動互聯網將給一些公司帶來超乎想象的發展。優酷去年移動終端的日視頻播放量突破1億，今年優酷在移動端的流量已經超過PC端（個人電腦），這里是說整個流量；如果算流量的增量，那移動端的增速就更可怕了。據我所知，幾年前，丁丁地圖剛做移動八個月，流量就超過過去四年在PC端的總和。”

上述知名VC合伙人認為：“移動互聯和游戲，現在肯定是目前最熱的概念，也是海外投資者最可能給出高估值的領域，這個熱潮至少會持續到明年年中。現在的互聯網企業去上市，如果你不提移動互聯，那你就out了；汽車之家上市的招股書也會提它手機端有多少流量。我現在去看互聯網公司，公司不涉及移動互聯業務，我投不投還是個問題；但如果創始人不用微信不去了解互聯網，那這個創始人思路有問題。一年或一年半后，移動互聯網的趨勢會裹挾得你必須做移動互聯網業務。”

這個邏輯，中國投資人看得到，海外投資者自然也看得到。而游戲公司在資本市場的被追捧，趨勢同樣明顯。

境外投資人對中國游戲企業的追捧，其標志性的事件是云游（00484.HK）國慶假期期間在香港上市。云游獲超過2.7萬人申購，共凍結資金540億元，超額認購312倍，當時是今年香港新股凍資王，直到被博雅互動超過。

今年二季度開始，全球同此涼熱地追捧中國“移動互聯網”概念企業，自然有一整套邏輯：智能手機的天量出貨，讓移動互聯網成為一個不可逆轉的趨勢，也讓中概股公司有了新的故事可以講：以前它們講中國有多少互聯網用戶；現在開始它們開始講，而且必須講：中國有多少移動互聯網用戶。