利率債收益率曲線下行明顯中債凈價指數微幅上漲

1月，資金面整體相對寬松，除國債中長端收益率以外，其他品種收益率均呈現陡峭化下行，尤其利率債收益率下行明顯。整體來看，利率債收益率曲線下行明顯，中債凈價指數微幅上漲，二級市場交投活躍。

全球經濟狀況

（一）德國制造業推動歐元區PMI上揚

歐洲研究機構Markit公布的最新數據顯示，2013年1月歐元區制造業采購經理人指數（PMI）終值為47.9，好于預期值及初值47.5，創11個月最高水平，歐元區1月經濟景氣指數已經連續第三個月改善并好于預期。數據顯示，主要在德國制造業帶動下，歐元區經濟可能已經走出谷底。

（二）美國制造業活動活躍

數據顯示，1月美國的失業率為7.9%，較前月上升0.1個百分點，非農業部門新增就業崗位15.7萬，增幅不及預期和前值，美國1月制造業采購經理人指數為53.1，高于12月的50.2，為去年4月以來最高。其他數據也顯示，1月制造業活動升至9個月高點，新訂單反彈，且汽車及貨車銷售大增，消費者信心上揚。

（三）世界貿易活動仍然萎靡

1月，波羅的海干散貨指數（BDI）報收于760點，較上月末提高61點，跌幅為8.73%?？傮w來看，世界貿易活動萎靡不振。

（一）居民消費價格總水平同比上漲2.0%

2013年1月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.0%。其中，城市上漲2.0%，農村上漲2.2%；食品價格上漲2.9%，非食品價格上漲1.6%；消費品價格上漲2.0%，服務價格上漲2.2%。

（二）工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降

2013年1月份，全國工業生產者出廠價格同比下降1.6%，環比上漲0.2%。工業生產者購進價格同比下降1.9%，環比上漲0.3%。

（三）采購經理指數（PMI）仍位于臨界點之上

2013年1月，中國制造業采購經理指數（PMI）為50.4%，比上月回落0.2個百分點，但仍位于臨界點以上。分企業規?？?，大型企業PMI為51.3%，比上月小幅上升0.2個百分點，連續5個月位于臨界點以上；中、小型企業PMI分別為49.7%和46.2%，比上月下降0.2和1.9個百分點，位于臨界點以下。

（四）規模以上工業增加值增速加快

2012年12月份，規模以上工業增加值同比實際增長10.3 %（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率），比11月份加快0.2個百分點。從環比看，12月份，規模以上工業增加值比上月增長0.87%。1-12月份，規模以上工業增加值同比增長10.0%。

1月，資金面整體較為寬松，月末在春節因素的影響下，貨幣市場利率小幅反彈。全月來看，R07D品種月末收于3.23%，較上月末上行58.91BP；R01D品種利率月末收于2.30%，較上月末下行1.49BP。

根據公開披露的數據顯示，公開市場操作實現資金的凈回籠，其中逆回購操作、央票到期、正回購到期和利息支付合計約為4840億元，逆回購到期合計約為7840億元，本月共實現資金凈回籠約3000億元。

債券市場價格走勢

（一）利率債收益率曲線下行明顯

1月，資金面整體相對寬松，除國債中長端收益率以外，其他品種收益率均呈現陡峭化下行，尤其利率債收益率下行明顯。具體來看，不考慮隔夜收益率，中債銀行間固定利率國債、政策性銀行債、企業債（AAA）和中短期票據（AAA）各關鍵期限點收益率較上月末分別平均下行1.53BP、5.36BP、18.58BP和27.71BP。

（二）中債凈價指數微幅上漲

1月，債券市場價格呈上漲的態勢。全月來看，凈價指數從上月末的100.7547點調整到本月末的100.9593點，上漲了0.2046點。財富指數從上月末的146.5791點調整至本月末的147.3824點，上漲了0.8033點。

債券市場的發行情況

1月份，債券市場新發債券298只，發行總量為5669.38億元，同比增長201.16%，大幅增長主要因為2012年春節在1月。其中在中央結算公司登記新發債券137只，發行量共計3913.2億元，同比增長214.82%，占債券市場發行總量的69.02%；上海清算所登記新發債券131只，發行量共計1593.66億元，占債券市場發行總量的28.11%。交易所發行公司債和中小企業私募債共計30只，發行量162.52億元，占債券市場發行總量的2.87%。

債券市場的存量結構

1月末，全國債券市場總托管量達到26.26萬億元，同比增加4.28萬億元，同比增幅為19.47%。其中在中央結算公司托管的債券總量為23.88萬億元，同比增長12.27%，占全市場托管量的90.94%；上海清算所托管總量為1.81萬億元，占全市場托管量的6.89%；中證登托管的公司債和中小企業私募債總量為0.56萬億元，占全市場托管量的2.13%。

債券市場的交易結算

1月，債券市場22個交易日共發生交易結算27.2萬億元，其中在中央結算公司成交共計21.49萬億元，在上海清算所成交共計1.79萬億元，交易所債券成交共計3.93萬億元。中央結算公司的債券本月交易結算量環比提高了11.93%，同比增長96.98%；本月交易筆數（不含柜臺）為90865筆，環比提高了15.06%，同比增長98.81%；日均結算量9765.92億，環比提高6.83%；日均結算筆數4130筆，環比提高9.84%。

（1）1月份中央結算公司登記債券的現券交易結算量達69690.93億元，比上月增加447.72億元，增幅達0.6%，同比增加37676.49億元，增幅為117.69%。從交易活躍程度講，1月活躍的機構類型包括城市商業銀行、證券公司、全國性商業銀行和基金類，交易量分別達14675.42億元、14183.23億元、13582.72億元和6675.39億元。從債券機構買賣凈額的角度講，基金類、外資銀行和保險機構主要為現券的凈買入方，凈買入量分別達到585.4億元、272.62億元和111.48億元；而證券公司、全國性商業銀行、城市商業銀行和信用社則表現為現券債券的凈賣出方，凈賣出量分別為454.36億元、351.81億元、167.21億元和21.3億元。

（2）從中央結算公司登記債券的換手率來看，1月當月的合計換手率是29.62%。其中，較為活躍的債券包括中期票據、企業債和政府支持債券，本月累計換手率分別為87.19%、56.82%和37.85%。

（3）1月，中央結算公司登記債券的質押式回購交易結算量為140952.67億元，較上月增加22852.64億元，增幅為19.35%，同比增長89.42%。買斷式回購交易結算量為4206.62億元，較上月減少429.7億元，減幅為9.27%，同比增長59.77%。

作者單位：中央結算公司債券信息部

責任編輯： 廖雯雯 夏宇寧