企業現金流與財務管理價值

摘 要：現金流可以反映企業的價值、風險、未來、效率和效益，以及創造現金流的能力、資產獲利能力、未來競爭力。運用現金流分析提升財務管理價值，評價企業的經營規模和運營質量。

關鍵詞：現金流；財務管理；現金流量表；財務價值；財務風險

中圖分類號：F275.2 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）28-0177-02

現金流往往是企業存亡的決定性要素，是企業價值的決定性因素。發展優異的企業源自于其良好的現金流和管理水平，源自于先進的現金流理念和管理模式及技術手段。

一、現金流的概念

現金流是指某一段時期內企業現金及現金等價物流入和流出總量。通常是通過編制現金流表來反映的，分為三大類：一是經營活動產生的現金流，如購買貨物、銷售產品、支付工資、交納稅款等；二是籌資活動產生的現金流，如吸收股本、分配紅利、發行債券、籌集借款、清算債務等有關現金流；三是投資活動產生的現金流，如購置和處理固定資產、無形資產和債券投資、股權投資以及收回投資、投資收益等。

二、現金流的作用

企業戰略決策目標的實現還有賴于企業實際的經營活動，企業價值的創造還需要靠現金流的戰術性管理。其最終目標是以現金性收益最大化，為企業發展提供資金保障的依據。

1.為企業財務管理提供更有價值的信息。首先現金流以現金為基礎反映企業可用資金的能力，在提高財務管理信息的相關性、可比性和可解釋性等方面可以發揮更為重要的作用。其次現金流以收付實現制反映企業現金流轉情況，與利潤相比較，提供的現金流轉信息更加客觀、可靠。

2.現金流是企業財務狀況變動的最佳計量。現金流信息不僅是企業最高管理層進行計劃和控制的重要依據，而且對企業外部使用者來說，也能提供他們非常需要的有關企業產生的現金流入能力、現金支出的需要量以及相關投資和理財活動的信息。

3.現金流是企業財產物資的貨幣表現。企業的現金流狀況代表著企業的資源配置、資源的數量和質量，同時也反映著企業的資本構成和產權關系。因此以現金流作為企業管理中心，具有不可替代性，比以管理職能作為管理中心更具有客觀性和優越性。

三、現金流的財務管理

現金流管理是對流動資產和流動負債的管理，是加快現金、存貨和應收賬款的周轉速度，盡量減少資金的過份占用，降低資金占用成本。

1.通過對購銷環節中的風險進行事先預測、分析和控制。許多企業為了實現利潤、銷售更多產品，經常采用賒銷形式，片面追求銷售業績，可能會忽視對應收賬款的管理，容易出現貨款被客戶拖欠，造成賬面利潤很高，但實際資金卻很少，對此，應加強對賒銷和預購業務的控制，制定相應應收賬、預付貨款控制制度，加強對應收賬款的管理，及時收回應收賬款，減少風險，從而提高企業資金使用率。

2.加強企業財務預算，做好現金流預測。企業構建科學的預測體系，進行科學預算，包括銷售預算、采購預算、投資預算、人工預算、費用預算等，確保企業在需要時能以可接受的成本籌集足夠的資金。準確預測未來現金流還應有目的地做好戰略周期的現金流規劃；投資項目的現金流預測以及最佳現金持有量預測，采用現金流現值來優化企業的長期投資決策并確定投資項目，規劃企業的中遠期現金流入和流出。

3.加強現金流控制，增強資金運作的目的性。現金流控制是管理一個企業現金收入、企業內各部門間現金轉賬及現金支出的技術，控制運用于經營活動、籌資活動及投資活動產生的現金流，以確保企業的生存能力、流動性及財務靈活性。

現金流控制主要包括流量、流程、流速等方面的控制和管理。流量控制關鍵在于確定一個最佳現金流余額，其計算公式如下：

最佳現金持有量=■×現金周轉期

現金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期

流程管理具體包括現金流轉的程序和內控關鍵點的安排、現金內控制度的設計、企業信用政策的安排和應收賬款的回收、銷售貨款的回籠及其流程的安排，流動資產采購、運輸、保管、使用及其資金的安排程序，固定資產、機器設備的購建以及長期投資過程現金的安排和程序的優化，相關現金籌資安排（包括程序和速度的安排），每一個內控環節的責任制落實和業績的考評，相關預警系統的構建。

流速管理主要是現金使用效率的管理，現金流流速可以用現金周轉期衡量，要增加價值創造就必須加速現金流的周轉速度，縮短現金周轉期。它大致包括如下三個方面：存貨周轉期、應收賬款周轉期、應付賬款周轉期。縮短現金周轉通行的途徑有：（1）縮短存貨周轉期：（2）縮短應收賬款周轉期；（3）延長應付賬款周轉期。在其他因素不變的情況下，加速現金流的周轉，也就相應地提高了現金的利用效果，從而增加企業的價值創造。

4.控制好現金在資產結構中的比例是至關重要的。它將決定在企業生產經營過程中是否處于健康狀態，現金在資產結構中的比例過高，意味著可能造成資金閑置，過低則意味著可能造成資金短缺。

四、現金流量表的財務價值

現金流表可以提供以下信息：一提供本企業現金流的實際情況；二是有助于評價本期收益質量；三是有助于評價企業評價企業的財務彈性（適應經濟環境變化和李勇投資機會的能力）；四是有助于評價企業的流動性；五是用于預測企業未來的現金流。

1.多表并看，將現金流與其他報表的有關項目結合進行分析。由于資產負債表、利潤表和現金流表有內在邏輯關系，要注意審核與各表間數據的正確性，保持正確的對應關系，可以從另外兩張報表各項目的變動中尋找公司經營性現金流增減的實質。因此，應注意檢查現金流表中的“銷售商品收到的現金”項目和利潤表中主營業務收入以及資產負債表中應收賬款、應收票據、預收賬款等項目的對應關系；檢查現金流表中“購買商品支付的現金”與利潤表中的主營業務成本，資產負債表中存貨、應付賬款、應付票據、預付賬款等項目的對應關系；重視“構建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金”、“投資所支付的現金”與資產負債表中固定資產、在建工程、長期投資的對應關系研究。同時可從財務報表附注，了解行業情況及公司相關背景，加深對上市公司財務報表的理解，進一步了解企業的整體經營素質和管理水平。

2.要注意從過程和結果的結合中來分析現金流的變化。在對現金流進行分析的過程中，總是會遇到當期內的期末與期初在現金凈變化量方面確定問題。但是，對于任何一個企業來說，在確定當期期末與期初的現金凈變化量的時候，無非會遇到這樣三種情況，即現金及現金等價物的凈增加額或者大于零，或者小于零，或者等于零。不論是哪種情況，都不能從期末與期初數量的簡單對比中來判斷企業現金流動狀況是出現“好轉”，還是“惡化”，或是維持不變。而要揭示現金狀況變化的原因，就必須對影響現金流的各種因素進行全面分析，區分出預算或計劃中安排的與因偶發性原因而引起的不同情況，并對由此產生的實際與預算的差異展開分析。從這種意義上說，分析現金流的變化過程，甚至比對現金流變化結果進行分析更為重要。

3.現金流表雖然按經營活動、投資活動、籌資活動反映了各項活動現金凈流量，但并不能據此判斷各項活動的效果好壞。因各項活動的當期現金流入并不與當期的現金流出相配比，尤其是投資活動和籌資活動，其當期現金流入和當期現金流出基本不相關。當期投資活動產生的現金流入是以前投資現金支出的結果，而當期籌資活動的現金流出則是以前籌資現金流入的還本和付息額。

4.對不同企業、或同一企業不同時期的現金流表進行比較分析時，要注意其可比性。幾個不相同的企業，其資產負債和損益狀況可能比較相近，但現金流的差別卻可能很大，這與企業不同的財務政策、理財方針有關。即使同一企業在不同時期現金流的變化也不能說明其財務狀況的變化趨勢。如在籌建期或投產期，經營活動現金流較少，籌資活動的現金流較多，而在成熟期，則相反。

5.對經營、投資、籌資活動產生的現金流的構成分析。第一，經營活動產生的現金流中，將銷售商品、提供勞務收到的現金與購進商品、接受勞務付出的現金進行比較。在企業經營正常、購銷平衡的情況下，二者比較的比率大，說明企業的銷售利潤大，銷售回款良好，創現能力強。第二，將銷售商品、提供勞務收到的現金與經營活動流入的現金總額進行比較，可大致說明企業產品銷售現款占經營活動流入現金的比重。比重大，說明企業主營業務突出，營銷狀況良好。第三，將本期經營活動現金凈流量與上期進行比較，增長率越高，說明企業成長性越好。第四，對于投資活動產生的現金流，當企業擴大規模或開發新的利潤增長點時，需要大量的現金投入，如果投資活動產生的現金凈流量補償不了流出量，則投資活動現金凈流量為負數；如果企業投資有效，將會在未來產生現金凈流入用于償還債務，創造收益，企業則不會有償債困難。因此，分析投資活動現金流，應結合企業目前的投資項目進行，不能簡單地以現金凈流入還是凈流出論優劣。第五，對于籌活動產生的現金流，一般來說，籌資活動產生的現金凈流量越大，企業面臨的償債壓力越大，但如果現金凈流入量來自企業吸收的權益性資本，則不存在償債壓力。因此，在進行分析時，可將吸收權益性資本收到的現金與籌資活動產生的現金總流入比較，所占比重大，說明企業的資金實力增強，財務風險降低。

6.注意對現金流結構比例進行分析。首先，分別計算經營活動現金流入、投資活動現金流入和籌資活動現金流入占現金總流量的比重，了解現金的主要來源。一般說來，經營活動現金流入占現金總流入比重大的企業，經營狀況較好，財務風險較低，現金流入結構較為合理。其次，分別計算經營活動現金支出，投資活動現金支出和籌資活動現金支出占現金總流出的比重，它能具體反映企業的現金使用方向。一般說來，經營活動現金支出比重大的企業，其生產經營狀況正常，現金支出結構較為合理。

我們從企業現金流分析企業資產的流動性，評價企業財務的適應性；分析企業的收益能力，評價企業的直接效益；分析企業的財務風險，評價企業抗風險能力，實現財務管理價值。

[責任編輯 安世友]

收稿日期：2013-06-19

作者簡介：姚紅（1964-），女，湖南益陽人，高級會計師，從事會計核算、財務報告、財務績效評價、企業資產管理、財務戰略研究。