中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)策淺析

摘 要：中小企業(yè)籌資過(guò)程中蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，識(shí)別和評(píng)估中小企業(yè)籌資過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，成為解決中小企業(yè)籌資難問(wèn)題的一個(gè)重要方面。通過(guò)對(duì)中小企業(yè)籌資現(xiàn)狀的介紹，分析中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的類型及造成籌資風(fēng)險(xiǎn)的外因和內(nèi)因，提出中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的具體防范措施。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；籌資風(fēng)險(xiǎn)；籌資風(fēng)險(xiǎn)防范

中圖分類號(hào)：F276 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）29-0177-02

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，市場(chǎng)行情瞬息萬(wàn)變，中小型企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，很容易導(dǎo)致企業(yè)決策失誤，管理失當(dāng)，使企業(yè)所籌集資金的使用效益產(chǎn)生不確定性，由此便產(chǎn)生了籌資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于各中小型企業(yè)而言，怎樣選擇籌資方式，如何組合各種籌資方式，怎樣把握籌資規(guī)模，這些問(wèn)題都應(yīng)該在籌資之前進(jìn)行研究和分析。

一、中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的類型

近年來(lái)，經(jīng)濟(jì)勢(shì)態(tài)的發(fā)展主要表現(xiàn)為持續(xù)高漲的通脹壓力下，中小企業(yè)普遍面臨著運(yùn)營(yíng)資金的供不應(yīng)求、資金流動(dòng)性緊張狀況日益嚴(yán)峻的窘迫局面。中小企業(yè)的盈利空間大幅減少，中小企業(yè)籌資面臨資金缺口大、籌資成本高、籌資渠道窄、方式單一等問(wèn)題。

中小企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高其經(jīng)濟(jì)效益，就不得不進(jìn)行籌資，但在企業(yè)的籌資過(guò)程中都存在著一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于借入資金而喪失償債能力的可能性以及企業(yè)利潤(rùn)的可變性。

以下是按成因不同，將中小企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)分為現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)和收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)兩種。

（一）現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在特定時(shí)點(diǎn)上所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量超出現(xiàn)金流入量而導(dǎo)致到期不能償付債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)幾乎不影響企業(yè)未來(lái)的籌資。同時(shí)，由于企業(yè)會(huì)計(jì)普遍采用權(quán)責(zé)發(fā)生制，企業(yè)當(dāng)期的投入與支出，并不等于企業(yè)當(dāng)期就有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出，因此，它并不能決定企業(yè)收支能否有盈余。由此可以看出，中小企業(yè)理財(cái)不當(dāng)是造成現(xiàn)金性籌資方式的根本原因，其表現(xiàn)為資本結(jié)構(gòu)或?qū)ΜF(xiàn)金的預(yù)算安排不當(dāng)，或是由于債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)不盡合理，以及執(zhí)行不力等因素所引發(fā)的某一時(shí)點(diǎn)的償債高峰從而造成企業(yè)的債務(wù)支付危機(jī)。

（二）收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)

收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于收不抵支而出現(xiàn)的不能償還到期債務(wù)本金和利息的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中存在收入不能抵扣支出的情況時(shí)，就表示企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)生虧損以及凈資產(chǎn)總量的減少，從而影響企業(yè)到期償還債務(wù)。中小企業(yè)所存在的收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)是一種整體性風(fēng)險(xiǎn)，一旦發(fā)生發(fā)生這種情況，會(huì)對(duì)企業(yè)償還到期債務(wù)產(chǎn)生不利影響，而不是在某一項(xiàng)或者某一時(shí)點(diǎn)上債務(wù)是否償還的問(wèn)題。從產(chǎn)生這種風(fēng)險(xiǎn)的成因來(lái)看，當(dāng)企業(yè)發(fā)生收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)就代表著企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗，或由于資不抵債而導(dǎo)致破產(chǎn)。因此，產(chǎn)生收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)不僅是由于理財(cái)不當(dāng)而產(chǎn)生的支付風(fēng)險(xiǎn)，更是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不當(dāng)所造成的凈資產(chǎn)總量的減少。收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生不僅會(huì)威脅到債權(quán)人的權(quán)益，還會(huì)給企業(yè)所有者造成更大的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。綜上，收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)不是暫時(shí)性的風(fēng)險(xiǎn)，它是終極風(fēng)險(xiǎn)，若不及時(shí)阻止這種風(fēng)險(xiǎn)的延伸，將會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和未來(lái)籌資，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

二、中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因

中小企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，是普遍存在，無(wú)法消除的。中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的形成可以從外因和內(nèi)因兩個(gè)方面分別考慮，二者相互聯(lián)系、相互作用，共同誘發(fā)籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)的外因分析

1.金融市場(chǎng)

金融市場(chǎng)是一個(gè)地方資金融通的中介，并存在諸多影響負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)的因素。如取得借款時(shí)金融市場(chǎng)的資金供求決定了負(fù)債利息率；金融市場(chǎng)的波動(dòng)，如調(diào)整利率，匯率，將導(dǎo)致企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)采取短期貸款融資時(shí)，若遇到銀根抽緊、金融緊縮、短期借款利率大幅上升，都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利息支出的大幅增加，利潤(rùn)下降，甚至更糟糕的是，一些公司不能支付高額的利息費(fèi)用和破產(chǎn)清算。同時(shí)，通貨膨脹已經(jīng)造成我國(guó)中小企業(yè)資金的供需矛盾日益尖銳，雖然，國(guó)家和各地區(qū)相應(yīng)頒布了一些積極扶持中小企業(yè)的相關(guān)法規(guī)政策，但大多中小企業(yè)仍舊面對(duì)因通貨膨脹所帶來(lái)的一系列資金占用比例上升的壓力。

2.國(guó)家政策

首先，我國(guó)有關(guān)中小企業(yè)的法律法規(guī)建設(shè)滯后，缺少《中小企業(yè)信用擔(dān)保法》、《中小企業(yè)信貸資金管理法》等關(guān)于維護(hù)中小企業(yè)融資的合法權(quán)益的法律法規(guī)；其次，國(guó)家稅收政策對(duì)部分中小企業(yè)不公平，其中以民營(yíng)企業(yè)為主體的中小企業(yè)所需承擔(dān)的稅賦就明顯過(guò)重；最后，我國(guó)的信貸政策偏重國(guó)有企業(yè)，對(duì)中小企業(yè)存在所有制歧視，國(guó)家的相關(guān)優(yōu)惠政策大多放在對(duì)國(guó)有企業(yè)的改革上，同時(shí)，政府提出的大企業(yè)戰(zhàn)略也使銀行把國(guó)有企業(yè)作為借貸的重點(diǎn)，缺乏為中小企業(yè)貸款服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)。大量的以民營(yíng)企業(yè)為主體的中小型企業(yè)很難獲取銀行信貸，更別說(shuō)是享受貸款貼息政策和投資補(bǔ)貼。

3.社會(huì)資金的供求狀況

資金實(shí)際上也和其他的商品一樣，也要遵守供求平衡的理論。當(dāng)市場(chǎng)上資金供大于求的時(shí)候，那么中小企業(yè)獲取資金所需付出的代價(jià)就相對(duì)較小。同樣，當(dāng)市場(chǎng)上資金供小于求時(shí)，那么中小企業(yè)要想獲取資金就要付出相對(duì)大的代價(jià)。

（二）籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因分析

1.內(nèi)源融資不足

內(nèi)源融資是中小企業(yè)獲取發(fā)展資金的極為重要的途徑。但我國(guó)的大多數(shù)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，自我積累和自有資金缺乏，在融資總額中內(nèi)源融資所占比例不到30%。

2.資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)

影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素主要包括籌資金額、籌資期限和籌資方式等，它們共同決定了企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況能否穩(wěn)定和發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。不同的籌資方式會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不一樣的風(fēng)險(xiǎn)。不適合企業(yè)自身?xiàng)l件的籌資方式、不恰當(dāng)?shù)膫鶆?wù)期限安排以及不同的籌資金額都會(huì)引發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)應(yīng)該結(jié)合投資項(xiàng)目或者資本運(yùn)營(yíng)資金來(lái)考慮籌集資金的量，在企業(yè)運(yùn)營(yíng)良好、銷(xiāo)售穩(wěn)定時(shí)，企業(yè)的負(fù)債比率可以大一些；當(dāng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)不太景氣時(shí)，企業(yè)的負(fù)債比率應(yīng)該小一些，以保證企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)，使得籌資成本最低的同時(shí)經(jīng)濟(jì)效益最好。

3.負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)不當(dāng)

負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的長(zhǎng)期借款與短期借款的相對(duì)比重。多數(shù)中小企業(yè)存在多種形式的債務(wù)，若企業(yè)不能合理的安排負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)，如企業(yè)債務(wù)償還期限太過(guò)集中，就會(huì)給企業(yè)造成較大的償債壓力；一旦企業(yè)無(wú)法按期償還債務(wù)，就會(huì)對(duì)企業(yè)的信譽(yù)和形象產(chǎn)生不良影響，甚至影響企業(yè)未來(lái)的籌資來(lái)源，加大中小企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

三、中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策

（一）從國(guó)家政策角度防范中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)

1.完善法制 加強(qiáng)信用管理

完善法律和相關(guān)制度有利于加快利率市場(chǎng)化改革，加強(qiáng)企業(yè)信用治理，建立健全商業(yè)銀行的貸款體系，完善商業(yè)銀行貸款激勵(lì)機(jī)制。對(duì)于完善法律和制度，可采取改善目前我國(guó)信用擔(dān)保基金規(guī)模小、信用擔(dān)保不足狀況的措施，使其能為中小企業(yè)獲取大額貸款提供強(qiáng)有力的保證；以及采取加快中小企業(yè)的信用法制化建設(shè)、加強(qiáng)中小企業(yè)的信用管理、完善中小企業(yè)信用信息征集系統(tǒng)，加快信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)以形成覆蓋全國(guó)中小企業(yè)的基礎(chǔ)信用信息服務(wù)網(wǎng)站等措施。

2.設(shè)立中小企業(yè)貸款機(jī)構(gòu)

中小企業(yè)貸款機(jī)構(gòu)是政策性金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，它們貼近中小企業(yè)，運(yùn)作相對(duì)靈活，容易了解貸款人，成本也較低，很適合為中小企業(yè)服務(wù)。擔(dān)保機(jī)構(gòu)依靠自身的信用，利用大于其本金若干倍的信用能力來(lái)為中小企業(yè)提供銀行貸款擔(dān)保。通過(guò)國(guó)家對(duì)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行相應(yīng)的稅收政策扶持，制定一定的減、免、退稅優(yōu)惠政策，并將這些優(yōu)惠的稅收作為政府出資來(lái)擴(kuò)大擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資本金。

（二）從中小企業(yè)自身角度防范籌資風(fēng)險(xiǎn)

1.擴(kuò)大企業(yè)內(nèi)源融資

企業(yè)要想擴(kuò)大內(nèi)源融資應(yīng)該從3個(gè)方面入手：首先，提高企業(yè)盈利能力。企業(yè)良好的盈利能力是是內(nèi)源資金籌集的基礎(chǔ)，企業(yè)可以從兩方面提高企業(yè)的盈利能力：一方面，企業(yè)可以聘請(qǐng)專業(yè)的管理者，引入先進(jìn)的管理制度，提高企業(yè)效率，改善資本結(jié)構(gòu)，達(dá)到降低成本提高利潤(rùn)的目的；另一方面，企業(yè)應(yīng)該提高科技水平，增強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力，依靠科技成果，加速企業(yè)技術(shù)改造，為企業(yè)獲取更多的利潤(rùn)，為企業(yè)的內(nèi)源性籌資打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。其次，對(duì)存貨和應(yīng)收賬款進(jìn)行科學(xué)的管理。合理的利用資金和減少壞賬損失能夠有效節(jié)約和提供資金，對(duì)存貨和應(yīng)收賬款進(jìn)行科學(xué)的管理能夠跟好的利用資金和有效的減少壞賬損失。最后，強(qiáng)化企業(yè)自我積累機(jī)制。盈余公積和固定資產(chǎn)折舊是內(nèi)源籌資的兩個(gè)主要途徑，一方面，因該建立科學(xué)的企業(yè)折舊制度和折舊基金使用制度，同時(shí)對(duì)制度嚴(yán)格執(zhí)行；另一方面，提高企業(yè)對(duì)于盈余公積金的提取比例，從制度上保證有充足的留存收益為企業(yè)從內(nèi)部提供資金。

2.降低企業(yè)籌資成本

絕大多數(shù)中小企業(yè)主要是通過(guò)銀行信貸來(lái)籌集資金。在銀行信貸無(wú)法滿足中小企業(yè)資金需求的情況下，民間金融市場(chǎng)起到了很好的補(bǔ)充作用，但民間信貸利率遠(yuǎn)高于法定利率，籌資成本過(guò)高。因此，中小企業(yè)要想降低籌資成本，關(guān)鍵是要獲得銀行信貸支持。中小企業(yè)可以從主動(dòng)和銀行溝通，相互交換信息；強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理，保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性；加大創(chuàng)新力度，提高科技水平；提高經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)和管理者的水平等幾個(gè)方面努力獲得銀行信貸支持。

3.選擇最佳資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)籌資管理的主要任務(wù)之一就是選擇最佳資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在可以接受的籌資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)，加權(quán)平均資金的成本最低和企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)籌集資金決策的核心和決策方案選擇時(shí)的重要指標(biāo)是企業(yè)資金成本的高低。企業(yè)的財(cái)務(wù)人員必須認(rèn)真分析比較各種來(lái)源的資金成本，合理安排借入資金和權(quán)益資本金的比例，選擇合適的籌資組合來(lái)降低企業(yè)的資金成本。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，要根據(jù)企業(yè)的自身情況及所處的行業(yè)特征，確定最佳的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，企業(yè)主要通過(guò)動(dòng)態(tài)地監(jiān)控資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率以及流動(dòng)比率等反映企業(yè)償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)確定企業(yè)最佳的資本結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)期償債能力和短期變現(xiàn)能力，有效提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抵抗籌資風(fēng)險(xiǎn)的能力。

4.做好企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

當(dāng)企業(yè)在面對(duì)總籌資費(fèi)用可能會(huì)超過(guò)企業(yè)總的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的情況下，通常會(huì)做風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。第一，通過(guò)保險(xiǎn)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，這樣可以穩(wěn)定企業(yè)資金結(jié)構(gòu)，有效避免過(guò)高的資金支出和過(guò)多的債務(wù)輸入，以達(dá)到緩解企業(yè)資金緊張及風(fēng)險(xiǎn)惡化。在我國(guó)加入WTO后，國(guó)際性保險(xiǎn)公司在我國(guó)帶來(lái)了新的經(jīng)營(yíng)理念，這進(jìn)一步促進(jìn)了我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，使保險(xiǎn)在防范企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)方面的作用越來(lái)越大。第二，開(kāi)展專業(yè)化協(xié)作，利用承包的方式，將一些風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目轉(zhuǎn)移給能力較強(qiáng)的企業(yè)去做。

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