問道自貿區“金改”

通過自貿區改革會必然衍生其他一系列經濟制度的改革，特別是金融這一核心制度的改革。這一改革的制度效應，遲早會傳遞到“區外境內”。

在《中國（上海）自由貿易試驗區總體方案》這一綱領性文件指引下，上海自貿區已搭起了基本制度框架，改革路線圖日漸明晰，自貿區熱潮傳遞到社會各界。不過，處于制度創新這座金字塔頂端的金融改革，目前仍止于框架階段，市場屏息等待它的細節。

適值上海自貿區掛牌滿月之際，國務院參事、南開大學國家經濟研究院院長夏斌撰文，把脈上海自貿區金融改革。他認為，上海自貿區金融改革要實現突破，關鍵就是在制度上建立“特別賬戶”這一無形“鐵絲網”，堅守“一線徹底放開、二線有效管制”的原則。

將引發“區外境內”制度“裂變”

推動上海自貿區建設，其意義不可低估。只要是真正決心改革，大膽簡政放權，短期內一定可以看到，上海自貿區會在吸引外資、航運、貿易、金融等方面發展迅速，對提升不僅是自貿區內而且是周邊地區居民的醫療、教育、娛樂、就業、購物消費等福利水平方面產生明顯效應。

從中長期看，自貿區的溢出效應絕不限于上述內容，在地理范圍上也絕不限于上海。因為，通過自貿區改革會必然衍生其他一系列經濟制度的改革，特別是金融這一核心制度的改革。這一改革的制度效應，遲早會傳遞到“區外境內”的中國各地，會產生現在估計不到的反應和各地要求進一步改革的壓力，進而會對經濟運行造成一定的新矛盾、新問題，逼迫自貿區外的中國境內其他地區發生一系列的制度“裂變”，提升整個中國經濟的對外開放水平和競爭力，進一步給中國與正在變化中的國際貿易規則接軌打下良好的基礎。因此可以說，上海自貿區是繼建立深圳經濟特區、加入WTO之后，中國改革開放的第三個重要的里程碑。

實體經濟改革可“適當超前”

基于上述“重大意義”及“區別”的思考，盡管中外在建設自貿區過程中存在一定的差異，但是我們仍在探索、推動中國經濟健康、安全發展前提下的自貿區建設。首先，態度必須積極。其次，對其中的投資、貿易、航運等領域及其相關的稅收、通關、其他行政審批管理方面，可參照TPP等談判要求，大刀闊斧，“壯士斷腕”、“適當超前”地加快改革步伐（涉及國家安全和社會政治穩定的少數投資領域除外），主動培育改革的溢出效應。因為，僅在28平方公里內實體經濟改革的“適當超前”，不會對國民經濟全局形成顛覆性的沖擊。而對金融領域的改革，則需慎而細之。

“金改”三步走

夏斌認為，自貿區金融改革具體可分三步走。第一步，在制度上建立“特別賬戶”這一無形“鐵絲網”，自貿區內的金融機構與企業可通過該賬戶向“區外境內”中國其他地區開展QFII、RQFII、投資與貸款等其他業務，但其業務規模由外管局核準；第二步，盡快啟動對自貿區區外浦東陸家嘴地區的金融機構和企業建立“特別賬戶”通道，實施“非居民”的試點準備，允許“特別賬戶”上的貨幣資金可自由接軌國際金融市場；第三步，在天津、廣州或深圳前海等地，推廣資本管制和本外幣自由兌換開放的內容。

只有通過設立無形的銀行“特別賬戶”這一“鐵絲網”，自貿區金融改革才能堅守住“一線徹底放開、二線有效管制”的原則。

所謂“一線徹底放開”，即在自貿區內，金融機構的準入、金融產品的創新、匯率利率和本外幣的兌換及去境外市場的籌資投資，一切按市場規則或國際慣例辦。唯有如此，才是真正的放開，才有試點意義。

所謂“二線有效管制”，即與國際金融市場完全打通的自貿區內與區外的中國其他地區之間，其資金往來是可以的，然而是有部分管制的。但是，此管制可以不同于以往，一是管制的內容和規模，可隨整個中國經濟改革的深入，是動態變化的；二是有意識地去通過“特別賬戶”這一通道，把自由貿易區內由市場配置金融資源的機制，主動引進、傳遞到“關外境內”、傳遞到全國金融市場，實現既對國內的金融改革形成一定的沖擊壓力，又對這種沖擊壓力盡可能做到可控、可接受，這才是真正的有效管制。

“在設計自貿區金融改革制度上，總體上應把握以下三項原則。”夏斌表示，一是首先要支持區內實體經濟的發展；二是在此過程中，各項制度的安排要有利于穩步推進整個資本賬戶的開放；三是有利于主動、積極推進人民幣國際化的進程。

夏斌分析，經過上述不斷的探索（當然，若有把握也可跳過第三步，即在實施第二步的同時，選擇渤海灣的天津、珠三角的深圳前海等地也推廣試點業務）和資本賬戶逐步開放的經驗累積，如果進程順利，則意味著，一方面中國資本賬戶的開放已在規模可測、風險可控的情況下穩步推進，另一方面，由于在此過程中國內的利率、匯率改革同時在加快，自貿區“區內區外”的套利活動在逐步減少，海內外金融市場之間各種市場性指標的波動率在逐步接近。當試點推廣進行到一定的時候，自貿區“區外境內”全國其他地區資本賬戶開放的金融交易規模，自然逐步收斂、逼近于取消試點后整個中國資本賬戶對外開放后可能出現的金融交易規模，說明此時已“水到渠成”，宣布整個中國實施資本賬戶開放和人民幣可兌換的時機已經來臨。屆時，即可在“風平浪靜”中實現中國經濟改革的歷史性宣告。

夏斌相信，這可能是已經走上“漸進”、“以我為主”路徑依賴的中國金融，若要實現進一步開放的較優選擇。同時，通過這一選擇，客觀上也許在2020年之前的某一年提前實現中國資本賬戶的開放。

>>> 新政觀察

自貿區將迎來政策高峰

上海自貿試驗區正式掛牌已有1個月，各項試點和改革措施正陸續公布。據了解，未來更多開放和創新政策將陸續落地，自貿區將迎來第二批政策高峰期。

在金融開放方面，自貿區可能將先行試驗隔離型的自貿區資本項目可兌換。自貿區資金流動實行區內“一線打通，區內自由，二線隔離”。在區內開放自由匯兌交易，對區內與區外的資金，按跨境原則管理。

還有更多的政策制定以及相關工作在推進之中。在法制建設方面，全國人大已完成自貿試驗區內調整實施有關法律工作，一些國家部委也已經出臺落實試驗區總體方案的實施意見和支持措施。

據了解，自貿試驗區新的產業規劃和形態規劃編制工作已經啟動。另外，在《總體方案》六大服務業開放領域的23項開放措施中，有12項已經落實，7項在相關法規和管理辦法調整后可以實施，還有4項尚待相關部委明確管理辦法或出臺細則。

>>> 延伸閱讀

自貿區的智庫支撐

中國（上海）自由貿易試驗區“溢出效應”初現。標志之一，即是研究熱、學術熱。僅10月12日一天，本市兩所高校，針對自貿區，從財經、法律兩個層面，成立專門研究機構。

這一天，“中國自由貿易區法律研究院”在華東政法大學成立。研究院工作要抓住兩個主題，即可復制性和可推廣性，著眼于自貿區內的監督與管理問題。

同一天，上海財大自由貿易區研究院暨上海發展研究院揭牌，趙曉雷教授任院長。研究院首先將選擇重點難點做半年、年度的研究計劃，在較短的時間內梳理問題，解決問題。

一周后，華東師范大學城市發展研究院成立，立足上海、面向長三角及全國開展城市研究，其中“自由貿易試驗區”是無法回避的重點研究課題。

10月26日，財經大學、對外經濟貿易大學、華東政法大學、對外經貿大學聯合組建“中國（上海）自由貿易試驗區協同創新中心”。