基于融資租賃的中小企業融資困境化解途徑分析

摘 要：2008年次貸危機爆發以來，在原材料價格上漲、勞動力成本上升、人民幣升值，尤其是“融資難”等諸多因素的沖擊下，我國中小企業普遍陷入經營困境。本文從分析我國中小企業融資困難的原因入手，探討具有“融資”和“融物”雙重特征的融資租賃的優勢，并提出通過推動融資租賃發展來緩解中小企業融資困境的政策措施。

關鍵詞：中小企業；融資租憑；融資困境

中圖分類號：F276.3 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2013）09-0024-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.09.05

一、引言

中小企業在我國國民經濟中發揮著不可或缺的重要作用。據初步統計，當前我國中小企業總計4200多萬戶，占企業總數的90%以上，中小企業所創造的最終產品和服務價值已占全國的60%以上，繳納稅金占全國的50%，發明專利占全國的66%，研發的新產品占全國的82%，外貿出口占全國的68%，提供了75%以上的城鎮就業崗位[1]。然而，自2008金融危機爆發以來，尤其2011年，在原材料價格上漲、勞動力成本上升、人民幣匯率升值，以及“用工荒”、“用電荒”、“資金荒”等因素的沖擊下，這支國民經濟“生力軍”卻陷入了極其艱難的境地，大量中小企業，尤其是那些沒有自主知識產權、沒有自主品牌、勞動密集型加工貿易企業，大量倒閉、停產或半停產。

在這些諸多難題中，“融資難”問題尤為突出。全國工商聯2011年對17省市中小企業的調研結果顯示，90%以上的受訪中小企業表示無法從銀行獲得貸款，小微型企業的融資狀態更為窘迫，當前中小企業生存之艱難甚至超過了2008年金融危機爆發初期，中小企業融資難的原因在哪里？該如何化解？雖然政府工作報告多次提出，要創新融資方式，破解中小企業融資難題。

對此問題，國內學者進行了大量的研究論證。一部分學者從財政、信用、擔保等傳統方面研究解決中小企業融資難的途徑。李藝紋（2004）等探討了中小企業的信用文化建設；王勇和何國華（2007）分析了信用增級手段在中小企業融資中的作用；尹丹莉（2011）根據中小企業在后金融危機時代面臨的融資困境以及存在的機會，提出了加大政府財政支持力度，創新管理模式的政策建議；邢晟（2012）從抵押融資貸款的角度出發，探討在不同擔保模式下中小企業融資難的成因，建議支持發展互助擔保和政府擔保。一部分學者則把目光轉向債券市場。夏霞和王彥軍（2010）分析了垃圾債券對我國中小企業融資的積極意義；高保中（2004）認為融資困境的根源在于中小企業自身的信息問題，解決融資困境問題的途徑也應該從解決信息問題入手，資產證券化憑借其精巧的結構，可以大大緩解中小企業的信息問題，從而為我國中小企業融資困難的解決提供一條新的途徑。還有一些學者提法更具創新性。黃娜（2003）建議將風險投資與中小企業融資相結合，解決政府主導、配套機構、資金支持、人力保障等方面的問題，使得風險投資成為解決我國中小企業融資難問題的有效途徑；楊琳（2012）基于供應鏈金融的核心理念及特點，通過對國內保理、廠商銀、商銀儲等產品的融資模式分析，提出供應鏈金融為我國中小企業提供一種新的融資模式。本文從我國中小企業融資困難的原因入手，結合“融資”和“融物”雙重特征的融資租憑，探討通過推動融資租賃發展緩解中小企業融資困境的途徑。

二、中小企業融資困難的原因分析

（一）中小企業信用缺失使其難以獲得銀行間接融資

一是中小企業信用度低。中小企業經營信息不透明，財務行為極其不規范，財務信息嚴重失真，在申請貸款過程中，很難提供經過審計的合格的財務數據以證明其信用水平。即使中小企業能夠提供合格的財務數據，由于社會整體信用缺失，銀行也會對其可信度存在疑慮。這些使得銀行不愿意向中小企業發放貸款。二是貸款發放的單位成本高，對于銀行來說，發放每筆貸款的成本差別不大，同大企業貸款相比，中小企業貸款規模要小的多，相應的單位貸款成本就顯得非常高。三是抵押難，中小企業規模偏小，可以用于抵押的固定資產往往不足，通常還很難找到合適的貸款擔保人。四是中小企業貸款風險高，由于中小企業管理不規范，經營透明度低，生產不確定性高，使得銀行很難對其實際經營狀況以及未來盈利前景做出準確判斷。在這些因素的共同影響下，銀行通常會拒絕中小企業的貸款需求，甚至是經營良好的中小企業的合理貸款需求。

（二）非銀行機構對中小企業融資支持有限

當前在我國銀行之外的可能融資途徑主要有以下幾個：股票市場的主板、中小板和創業板，債券市場的集合債券和集合票據，風險投資和民間融資。高標準、高要求的主板市場對眾多資產規模不大、資本金有限的中小企業來說，是可望而不可及的。專門面向中小企業融資的中小板和創業板，只是部分緩解了具有高成長性特征的科技型中小企業的融資問題。

至于債券市場，中小企業短期融資券試點和中小企業信貸資產證券化依然處于停滯，中小企業集合債發展緩慢，雖中小企業集合票據在銀行間交易商協會的推動下有所發展，但規模有限。2009年，僅23家中小企業通過中小企業集合票據融資12.65億元人民幣；2010年通過中小企業集合債券和集合票據融資總額也不過52.4億元，融資企業不過百家，對于我國千萬家中小企業而言絕對是杯水車薪[2]。

經過長時間的引進，風險投資在我國已有一定的發展，也是中小企業獲得融資的一條潛在途徑。但是其對項目的篩選極其嚴格，只有那些科技含量高，具有巨大發展空間和良好市場前景的個別企業才有可能獲得其青睞。

盡管我國民間投資資金的潛力巨大，但社會投資需求與民間資金供給的長期錯位造成了民間資金流通渠道的極度狹窄，難以有效進入中小企業的融資領域，并且還因其“非法”而受到打壓，對中小企業融資難以起到根本性作用。

（三）中小企業的金融支持體系不健全

在美國、日本、德國等中小企業發展迅速的國家都有健全的金融支持體系，以保障中小企業發展的資金需求。例如，成立專門的政策性金融機構，為中小企業發展提供資金；建立完善的信用擔保體系，為中小企業融資提供擔保；設立民間專門金融機構，為中小企業提供進一步的資金支持和周到的理財咨詢服務；建立風險投資基金，為中小企業風險投資提供資金支持和咨詢服務。

而我國中小企業的金融支持體系不僅與歐美國家差距大，從某種意義上來說，還不能稱之為體系。專門為中小企業提供資金支持的政策性金融機構還沒有建立；為中小企業提供融資擔保的信用擔保體系還處在試點過程中；盡管存在城市商業銀行、農村信用社、村鎮銀行、小額信貸公司等中小金融機構，但受自身經營能力限制，為中小企業提供資金支持咨詢服務的能力有限；此外，風險投資基金尚處于起步階段。不完善的金融支持體系，進一步加大了中小企業的融資困境。

三、融資租賃對中小企業的融資優勢

（一）對企業資信和擔保要求相對較低

在銀行放貸過程中，銀行為了規避借款人違約的信用風險，在采用信用貸款時，其關注的焦點是借款人現有的資產規模和財務比率及歷史信用記錄；在采用抵押貸款時，存在著對抵押資產的苛刻要求。銀行的這種控制債權風險的思路，在很大程度上將中小企業排除在發放貸款的范圍之外。

而融資租賃則不同，出租人在評價租賃企業的資信狀況時，主要關注的不是企業過去和現在，而是未來的現金流，并以此作為其債權回收的保證，對承租人歷史上的資產負債表和信用記錄要求不高。此外，由于出租人擁有租賃資產所有權，使得租賃物體本身具有抵押擔保的作用，保護了出租人的財產安全，有效降低了出租人的資金風險。正因為如此，融資租賃為那些沒有可供抵押的資產、沒有完整信用記錄的企業，實際上也就是眾多的中小企業提供了一條現實的融資渠道。

（二）綜合籌資成本較低

從名義籌資條件看，租賃利率比銀行同期貸款利率高一些。當以傳統銀行貸款方式籌資時，籌資人除了名義利率外，還有負擔有關抵押、資產評估、以及法律文件等方面的支出，往往還有諸多附加限制條件，如定期等額償還、補償性余額等，并且發放貸款所需時間也比租賃融資要長。此外，融資租賃中，承租人還可以享受租賃在稅收上的優惠，例如，國務院在批轉財政部《關于進出口商品免征工商稅收的規定》中明確指出，“用所得的加工費和所得的商品償付設備租金的，對該項租賃或租借進口的設備可免征進口關稅和工商稅”。而財政部《關于促進技術進步有關財政稅收問題的通知》（財2字〔1996〕141號）也規定，“企業技術改造采取融資租賃方法租入的機器設備，折舊年限可按租賃期限和國家規定的折舊年限孰短的原則確定”。這意味著企業可以借助加速折舊方式進行稅收籌劃，以改善企業的現金流。在出口增值稅退稅方面，融資租賃公司出口的租賃船舶實行增值稅“面退稅”辦法，出口租賃船舶的出口銷項免征增值稅，其購進的進項稅款予以退稅，涉及消費稅的應稅消費品，已征稅款予以退還。另外，在融資租賃中，由于租賃資產所有權屬于出租人，出租人在計算租金時，可以對租出設備預留一部分殘值，等到租期結束時處理。這樣一來，出租人計算租金時，就是以租賃設備原價扣除殘值后的數額作為計算租金的基數，其數額小于設備全部價款，與分期付款償還方式相比，承租人支付租金的壓力較小。綜合這些方面，融資租賃的綜合成本可能低于銀行融資。

（三）融資方式靈活便捷，能夠滿足企業多樣化需求

融資的便捷性是融資租賃的另一個顯著特征。融資租賃通常在兩個月內就可辦完所有手續，并且由于融資、融物為一體，承租人不需要在解決資金問題之后在去采購相關設備，可以有效地節省時間。在使用抵押資產進行融資時，通常只能獲得抵押資產60%～70%的融資規模，而融資租賃卻是由出租人100%出資購買租賃設備，也就是說融資租賃具有100%的融資特征，這也是銀行信貸等融資方式所不具備的。

中小企業情況復雜，對融資往往有不同需求。融資租賃多樣化的交易形式、靈活的交易方式可以滿足承租企業的多樣化需求。從交易形式看，既有直接租賃、轉租賃、杠桿租賃、售后回租等基本租賃形式，還有專門投資于租賃交易的投資基金、與項目融資結合的項目租賃、與債權證券化相結合的租賃證券化以及與風險投資相結合的風險租賃等。另外，租金支付方式和每期支付金額也都可以根據承租人需要來確定。

（四）有助于改善資本結構，提高中小企業的融資能力

根據一項資產不應重復進行會計確認的原則，確認在出租人資產負債表表上的資產，就不再在承租人資產負債表上確認，從而使得承租人獲得表外融資的效果。在這種情況下，在承租人財務報表中關于該項目租賃交易的反映就主要體現在其損益表上的租金費用，而在資產負債表上，既沒有租入資產，也沒有相應的負債。通過融資租賃，企業從使用的角度獲得了固定資產，而負債規模沒有增加，有利于改善企業資本結構。

此外，中小企業還可以通過“售后回租”的方式優化其資金結構，即企業可以將自有設備或相關的土地廠房按約定的價格賣給租賃公司，然后再以支付租金為代價，從該出租人處租回已出售的資產。在此過程中，資產的所有權發生了變化，出租人成為了租賃資產的所有人，但是資產的使用權和使用效果沒有改變。借助這種方式，企業不但將流動性差的物化資本轉變為流動性強的貨幣資本，獲得資金融通，而且可以合法地優化企業的財務報表，改善資信狀況，有利于渠道融資的拓展。

（五）可以促進中小企業的技術進步

當今社會技術進步速度非常快，由于技術創新層出不窮，導致新技術的壽命周期大幅縮短，產品的更新換代速度加快。這種情況下企業面臨兩難選擇，一方面，當先進的技術設備出現時，企業為了保持自己的競爭力，必須盡快擁有和使用新設備，否則就有可能被市場淘汰；另一方面，新技術設備日益昂貴，維修、保養技術愈加復雜，費用不斷增加，使得企業在購置新的生產設備時負擔不斷加重。對于許多資金實力較弱的中小企業來說，那些售價高、技術性強、無形損耗快的設備是可望而不可及，而融資租賃能有效地解決這一兩難問題。融資租賃中，出租人根據承租人對租賃資產和供貨商的選擇，購買租賃資產并出租給承租人中長期使用。在租賃期間，承租人按照合同規定，分期向出租人支付租金。這種融資方式下，出租人負責先進設備的購置，并提供集約化的維修、保養等專業化服務，承租人通過支付租金獲得設備的使用權，有利于保持其競爭優勢。

此外，對于多數中小企業，由于受自身條件以及相關外貿政策的限制，在直接利用外資和國外先進技術方面存在較大困難。如果采用融資租賃方式引進國外技術設備，既避免了外匯資金不足的限制，又可以繞開關稅、技術等貿易壁壘限制，并且由于專業化租賃公司的運作，還可以使引進周期大大縮短，有利于中小企業利用外資，提高技術設備水平。

四、完善融資租賃對中小企業金融支持的措施建議

（一）強化社會融資租賃意識

我國融資租賃自1981年產生已有20多年，但是在經濟社會的各個方面，對融資租賃有所了解的人士依然非常有限。即使在這些有限的群體中，對融資租賃負面問題的了解，遠超過對世界融資租賃在各國經濟發展推動作用的了解，或者對后者的了解甚至是空白。所以，要使融資租賃成為緩解中小企業融資困難的重要渠道，就必須加大宣傳，強化企業、政府以及金融機構的融資租賃意識。一方面，應增強中小企業對融資租賃的認知度，促使中小企業由重視財產所有權向財產使用權的價值觀念轉變。另一方面，租賃公司應主動面向社會，充分利用各種信息工具來宣傳融資租賃的積極作用。銀行等金融機構應更新經營觀念，利用自身品牌、資金優勢積極向融資租賃拓展其業務。

（二）加快中小企業的信用制度建設

我國多數中小企業管理不完善，組織架構不合理，財務制度不規范，從而導致融資雙方嚴重的信息不對稱。目前我國擔保體系也不不完善，對于多數中小企業來說，獲得擔保融資存在著較大障礙。在這種情況下，一方面，中小企業應增強自身的信用意識，提升信用水平，進而降低信用風險成本。另一方面，政府要建立健全中小企業信用擔保體系，進一步完善融資租賃信用保險相關制度，為中小企業融資租賃提供政策性的擔保和保險服務，降低融資租賃的投資風險。當前，我國許多地方政府都成立了一定的政策性擔保機構，但是主要服務于高科技企業和中小企業。融資租賃作為中小企業和高科技企業未來一條重要的融資渠道，這些政策性擔保機構應當將融資租賃業務擔保納入其業務范圍，并予以足夠的重視。

（三）加大創新，增強融資租賃服務中小企業的能力

首先，實現融資租賃機構的市場定位創新。從西方發達國家經驗看，中小企業融資租賃業務在融資租賃市場占主體地位。我國融資租賃機構應當把更多資金和精力轉向中小企業的融資租賃服務上，重點是中小企業的技術更新與改造，向這些企業提供技術含量高、通用性強的關鍵設備。新興行業的中小企業一般具有較好的成長性和盈利前景，而傳統行業的中小企業很多在行業內已有一定的競爭地位，經過技術改造后，盈利能力會進一步增強。由于有盈利前景的保證，對這類企業的信用風險預期總體上不會很大。

其次，加快融資租賃交易形式創新。當前我國融資租賃主要還是滿足承租人對現金流量需求的傳統融資租賃，真正體現租賃特征的經營性租賃發展緩慢。截止2010年末，金融租賃公司總資產達3156億元，而其中經營性租賃資產只有313億，僅占總資產的10%[3]。特別是與項目融資結合的項目租賃、與債權證券化結合的租賃證券化、專門投資于租賃交易的投資基金等租賃創新形式發展更為滯后。因此，要加融資租賃交易形式創新，并嘗試開展風險租賃等租賃形式。例如，科技型中小企業多處于創業期，面臨的不確定性因素多，風險高于一般融資租賃，可以采取風險投資和融資租賃結合的風險租賃形式，由風險投資家直接以自有資金購買設備或者和其他投資者合伙以風險租賃公司名義購買設備，然后租給風險企業使用，而風險投資家獲得風險企業的股份優先認購權。這一方式下，風險投資家獲得股權溢價和租賃交易收益的更高收益，而風險企業也不會失去對企業的控制權。

再者，拓展租賃出租人參與主體。商業銀行要利用其品牌、網絡和資金優勢參與租賃市場，一方面加強與租賃公司的合作，為租賃公司的業務開展提供資金來源，另一方面也可以直接開展融資租賃業務以實現經營業務的多樣化。設備制造廠商可以通過設立租賃部或成立租賃子公司的形式，以融資租賃的方式銷售公司產品，既使承租企業獲得所需設備以及相應的維修、保養、升級換代等服務，也有助于產品的銷售。此外，積極發展地方性融資租賃企業也是緩解中小企業融資困境的重要途徑。

（四）出臺配套措施，扶持融資租賃企業的發展

首先，完善融資租賃的法律法規，使融資租賃有序發展。當前，要在借鑒歐美發達國家成熟經驗和國際慣例的基礎上，加快制定適合我國國情的《租賃法》，并完善配套的法律法規制度，規范市場參與主體的行為，進一步明確融資租賃的不同交易形式以及與之相關的權利義務關系，選擇合適的監管框架，使我國融資租賃業務的發展有法可依、有章可循。

其次，通過制定信貸、稅收、保險等優惠政策，促進融資租賃的健康發展。稅收政策方面。國際會計準則規定，由租賃設備資本化一方（出租人或承租人）加速折舊租賃資產；美國稅法采取的是租賃資產的殘值風險方提取折舊的原則，并且制定了租賃資產可以加速（下轉第61頁）

（上接第27頁）折舊的抵扣規定，這些措施極大推動了租賃業的發展。我國現行稅法雖說規定融資租賃由承租企業計提折舊，但是卻沒有相應的稅收優惠政策。因此，在稅收政策方面，政府要制定加速折舊、稅前抵扣等優惠政策，以降低租賃交易的融資成本和投資風險。根據不同行業、設備的新舊程度、國家產業政策的需要，對不同的租賃設備，確定不同的稅收減免率，尤其應對高科技中小企業適當延長減免稅額的期限；對融資租賃的固定資產實行分類管理，采用不同程度的加速折舊措施，尤其是對高新技術設備應縮短折舊年限；應允許承租方所支付的租金在所得稅前扣除，降低承租方的稅務負擔，以鼓勵中小企業利用融資租賃方式引進技術設備。信貸和保險政策方面。拓展租賃企業的籌資渠道，增加融資租賃的資金來源，鼓勵推動銀行等金融機構與租賃企業之間的合作聯系。此外，對國家產業政策支持的發展項目，如節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等戰略性新興產業，可以通過國家財政撥款或者通過政策性銀行向參與相關項目的租賃企業提供低利率的中長期貸款。開辦融資租賃交易的定向保險業務，并鼓勵租賃交易當事人，尤其是出租人參加租賃保險，降低租賃交易過程中的信用風險。

（責任編輯：湯戈于）

參考文獻：

[1]李子彬.充分認識中小企業的地位和作用[J].求是，2009（8）.

[2]史建平.中國中小企業金融服務發展報告2010[M]. 北京：中國金融出版社，2011.

[3]徐曉音，王華瑩，杜曉虎.湖北、浙江兩省中小企業融資比較——以制造業為例[J].統計研究，2008（4）.