人民幣國際化途徑和模式探析

摘 要：人民幣國際化是中國金融發展方向的一項重要戰略布局。根據中國經濟發展實際，提出人民幣國際化要走在岸和離岸的“雙軌制”、漸進式的國際化道路，并分析未來人民幣國際化的兩種可能模式，即獨立推進模式和合作推進模式。

關鍵詞：人民幣國際化；雙軌制；推進模式

中圖分類號：F820 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）36-0116-02

2008年的金融危機給全球經濟帶來災難，越來越多的國際學者意識到，國際貨幣體系存在內在缺陷和系統性風險，國際貨幣體系制度性的缺陷呼喚國際貨幣的多元化。當前國家間經濟競爭的最高表現形式就是貨幣競爭。人民幣“走出去”已經成為中國全球金融戰略布局的核心內容。中國要提升自身的國際競爭力，改變貨幣受支配的不利地位，也必須走人民幣國際化道路。

一、人民幣國際化的含義和必要條件

一般認為，人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認可的計價、結算及儲備貨幣的過程。

我們認為人民幣的國際化應該達到以下幾個條件：第一，在境外流通的人民幣數量占人民幣總發行量的百分比達到兩位數；第二，在國際金融市場上，以人民幣為計價貨幣的交易占總交易額的百分比達到兩位數；第三，在世界貿易中，以人民幣為結算貨幣的貿易額占總交易額的百分比達到兩位數；第四，人民幣作為國際儲備貨幣的數量占到世界儲備貨幣總額的百分比達到兩位數[1]。

二、人民幣國際化的現狀

過去幾年里，中國開始推動人民幣的境外流通，在國際金融市場上推出以人民幣計價的金融產品，并制定政策推動在國際貿易中直接使用人民幣結算。從2009年跨境人民幣結算試點政策開始，人民幣的跨境使用取得了重大成就。

一方面，人民幣的跨境使用量增長迅速。2011年全年跨境貿易人民幣結算業務累計發生2.08萬億元，是2010年業務量的4倍多，在進出口中的占比由2010年的不足1%上升到6.6%；直接投資人民幣結算業務全年累計發生1 109億元；另一方面，境外人民幣市場已具雛形，迄今為止人民幣已經走入了170多個國家和地區，截至2011年末，香港市場人民幣存款余額已達5 800多億元，人民幣債券發行量突破1 000億元。

但是，當前人民幣的國際化還處于一個起步階段，其規模與中國在世界經濟中的地位相去甚遠。截至2011年上半年，境外人民幣占中國廣義貨幣供應量的比例為1.28%；在國際金融市場方面，截至2010年，人民幣在全球債券市場上的份額為0.012%，在全球外匯市場上的份額為0.9%；在全球貿易結算方面，以人民幣結算的貿易額比例為0.5% [2]。為了中國能夠在世界經濟中得到自己應得的那份利益，繼續推進人民幣國際化是必須的。

三、人民幣國際化途徑

1.雙軌制的第一個軌，是在中國境內實行有步驟、漸進式的資本賬戶下可兌換。不斷完善和開放境內金融市場。發達的境內金融市場能為人民幣國際化提供堅實的資金支持和市場基礎。這一方面要求境內金融市場層次體系較為健全，要有豐富的人民幣產品種類、足夠大的市場規模和穩定安全的運行機制，這與人民幣匯率形成機制改革、利率市場化等緊密結合。另一方面要求境內市場是充分開放的，能夠和境外人民幣市場進行雙向流動，并能充分吸納境外人民幣資金流動的沖擊，這又與人民幣資本項目開放的程度緊密相關。此外，還特別需要大力鼓勵和推動外貿企業與境外貿易伙伴以人民幣結算，為此有必要考慮由中國人民銀行補貼針對外貿企業的人民幣匯率調期服務，即以比較低的價格提供未來人民幣收入按事先約定的匯率兌換為外幣的服務，其目的就是推動有關企業以人民幣結算。

2.雙軌制的第二個軌是在境外，主要是在香港。香港是境外人民幣最主要的集散地，同時香港作為成熟的國際自由港，有著成為人民幣離岸中心的良好硬件和軟件條件，利用香港國際金融中心的優勢，不斷擴大以人民幣計價的金融資產的規模以及交易水平，其目的是在境外盡快形成與歐元證券和美元證券抗衡的人民幣金融市場。

中國央行可以考慮在香港建立與當地資本市場規模相匹配的人民幣外匯交易市場，但是，這一市場的規模應該受到一定限制，比如，規定參與交易者必須是人民幣證券市場的交易者，而參與交易的額度受其證券市場的交易額度的限制，其目的是使這一市場不會對人民幣政策造成主要的沖擊。

建立多元化的人民幣跨境流動渠道。當境外市場上的人民幣存量達到一定程度后，就會產生投資回流境內市場的需求，因而要建立順暢的人民幣跨境雙向流動渠道。

四、未來人民幣國際化可能的模式

（一）獨立推進的模式

1.獨立推進模式的內涵。獨立推進模式是指主要依靠中國經濟本身的力量，在與世界各國進行經濟往來時，不斷提高人民幣國際化的程度，在境外沉淀人民幣；不斷推出以人民幣計價的金融產品，擴大人民幣計價的金融產品在國際金融市場的份額；擴大人民幣結算在世界貿易結算中的份額。

2.推行獨立推進模式面臨的困難。（1）人民幣流不出去。雖然在周邊一些國家和地區的居民和法人那里持有了一定量的人民幣，但持有量占其所有貨幣的份額有限不說，使用更是幾乎沒有；而且除了周邊之外，少有國家的居民和法人會使用人民幣。（2）人民幣在境外存不住。當前中國以人民幣計價的金融產品在國際金融市場中的份額太少，這會帶來兩個方面的結果：第一，導致境外人民幣投資途徑匱乏，儲蓄成了唯一投資方式，大大減少了人們持有更多人民幣的意愿。第二，導致人民幣無法大量存在于國際金融市場中，而國際金融市場無疑是貨幣存在的最大蓄水池。如果不能在國際金融市場上創造出足夠多的人民幣產品，人民幣即使流出，也會很快回流，難以在境外長期留存。（3）人民幣在境外用不起來。所謂的用不起來包括：第一，前述的難以直接以人民幣投資來獲取收益。第二，難以用人民幣進行貿易結算。雖然中國擁有巨大的進出口總量，但是直接使用人民幣進行貿易結算的比重卻很低。既然中國自己的對外貿易都不怎么用人民幣結算，更不用說他國之間的貿易了。

3.推行獨立推進模式的策略。針對獨立推進模式面臨的困難，我們認為可以采用如下策略：第一，堅定不移地堅持以經濟建設為中心，繼續做大做強中國經濟。第二，在未來至少五年內堅持人民幣匯率的穩定緩慢的升值，堅決不做所謂的一步到位。第三，繼續推進人民幣在資本項目下的可自由兌換，但同樣要掌握節奏，“寧慢三分，不搶一秒”，做到成熟一項，放開一項。

（二）合作推進模式

1.合作推進模式的內涵。合作推進模式是指人民幣與亞洲一些國家和地區的貨幣一起，組成聯合貨幣，通過共同推進該貨幣的國際化以實現人民幣實質上的國際化。這種模式有兩種取向。第一，參照歐元模式，先推出亞洲貨幣單位，然后設立“區域貨幣單位”，最后取消參與國貨幣，設立“亞元”。第二，以人民幣為核心建立區域貨幣單位，然后再根據實際情況的發展建立以人民幣為核心的聯合貨幣。

2.“合作推進模式”的優點。（1）在設立“區域貨幣單位”期間，有利于促進人民幣的流出和使用。在這期間，各成員之間會積極開展貨幣合作。這就意味著人民幣大規模進入這些國家和地區變得相對容易，可以緩解人民幣流不出去，在境外存不住、用不起來的困難，更快地在這些國家和地區實現人民幣的國際化。（2）共同面對其他國際化貨幣的排擠，提高貨幣自身的競爭力。合作推進模式中各成員可以加強相互合作，在內部的經濟往來中使用自身的貨幣，這樣可以避免與美元、歐元等國際貨幣的正面沖突。（3）促進區域一體化的發展，增強中國的經濟實力。歐洲的經驗表明，區域貨幣合作，有利于該區域一體化的發展，使各國在經濟方面都能夠互惠互利，共同發展。

3.“合作推進模式”存在的問題。（1）建立聯合貨幣實際是要通過逐步取消人民幣等主權貨幣來實現的，這在可見的未來并不符合中國的國家利益。雖然在建設聯合貨幣的初期，對于人民幣的流出和使用，對于人民幣抵抗區域外貨幣的擠壓是有益的，但畢竟聯合貨幣的目的是要取消主權貨幣形成新的貨幣的。因此，如果采用這種模式，就必須考慮取消人民幣對中國整體國家利益是利大還是弊大[3]。（2）建立聯合貨幣的困難太大。首先，作為主要經濟體的中國與日本經濟差異太大，很難在建立聯合貨幣這種問題上達成一致。而要繞過其中一方，由另一方主導，先建立一種以自身貨幣為核心的“區域貨幣單位”，也基本上沒有可行性。其次，本地區經濟發展不平衡，一體化程度較低，政治體制、宗教信仰、意識形態等方面都存在著較大的不同，要達成共識困難很大。

五、結論

人民幣國際化這個問題更多的是一個世界市場接受的問題。而要市場接受，就必須有強大的綜合國力做后盾。人民幣國際化的速度會呈現前慢后快的特征。在人民幣未實現完全可自由兌換之前，所有推動人民幣國際化的措施都只是預熱、蓄勢，而不可能真正把人民幣推到與中國的國際經濟地位相稱的位置。

以建立聯合貨幣為訴求的合作推進模式在可見的未來是沒有前途的。但區域性經濟合作組織在組織內部做一些相關的諸如“區域貨幣單位”的設計乃至運作是有益的 [4]。

人民幣國際化的過程充滿各種艱險和挑戰，但是我們有理由相信，在市場自由選擇和政府推動的作用下，依托于中國經濟的持續發展、龐大的國際貿易規模、幣值的相對穩定，人民幣一定可以走出一條成功的國際化道路，在主要世界貨幣中占有一席之地。

參考文獻：

[1] 張達龍.中國跨境貿易人民幣結算業務發展研究[J].金融會計，2011，（1）.

[2] 陳之為，安起雷.關于人民幣跨境業務相關問題的凋查——以廣東省為例[J].中國發展觀察，2011，（1）.

[3] 周逢民.人民幣資本項目跨境交易管理探討[J].中國外匯，2011，（2）.

[4] 胡文靜.人民幣資本項目兌換中的貨幣政策動態優化[J].經濟導刊，2011，（5）.

[責任編輯 陳鳳雪]