淺談利率市場化對我國儲蓄國債管理的挑戰及對策

【摘 要】利率市場化指的是一個逐漸改變的過程，在這個過程中，政府或貨幣當局一步一步地減少對利率的限制和控制，市場的利率逐漸由資金市場的供求關系決定，許多經濟環節都包含在利率市場化中，而且會收到利率市場化的影響。本文介紹了利率市場化和儲蓄國債的概念，并在此基礎上分析了利率市場化對我國儲蓄國債的影響，最后提出了利率市場化背景下我國儲蓄國債管理的發展對策。

【關鍵詞】利率市場化 儲蓄國債 對策

一、利率市場化的含義

利率市場化是指金融機構在貨幣市場經營融資的利率水平。它是由資金市場的供求關系決定，包括利率決定、利率傳導、利率結構和利率管理的市場化。實際上，它就是讓金融機構持有利率的決策權，金融機構根據實際情況決定利率的高低，通過這種方式最終形成以中央銀行基準利率為基礎，以貨幣市場利率為中介，由資金市場的供求關系決定利率水平的利率形成機制和市場利率體系。

二、儲蓄國債的含義

儲蓄國債，即電子式國債，這種國債是一種不可流通的記名國債，也就是說這種國債采用實名制，不能進行轉讓和流通，政府發行這種國債的目的是為了滿足個人長期儲蓄投資需求，吸收公民的個人儲蓄金，面向對象主要是個人投資者。在儲蓄國債的試點期間，只推出了兩種儲蓄國債品種，他們分別是固定利率變動期限、固定利率固定期限。

三、利率市場化對我國儲蓄國債的影響

（一）儲蓄國債的利率彈性

儲蓄國債的利率彈性指的是：當儲蓄國債的利率升高或降低時，儲蓄國債額的變動方向及程度。

對于儲蓄國債的利率彈性問題，學術界一直沒有統一定論。有的觀點認為，利率升高時，儲蓄國債的量也會隨之增多。這一觀點表明，當儲蓄國債的利率水平升高時，人們會傾向于儲蓄。這就意味了儲蓄國債的利率升高時，儲蓄國債的投資量也會隨之增加，而儲蓄國債的利率水平降低時，儲蓄國債的投資量就會減少。也有些觀點認為，儲蓄國債量跟利潤水平的高低沒有什么關系。分析各個國家的實例，我們可以得出利率和儲蓄國債投資率并沒有一定的相關關系，也就是說儲蓄國債投資率并不一定是率的增函數。從這幾年我國儲蓄國債投資率與利率的關系來看，利率的增高并不一定能夠帶動儲蓄國債的增加，反之，也并不一定會減少。

（二）利率市場化的儲蓄效益

理論上講，當利率變化時，會使未來消費和當前消費的價格存在一定的差異，就是導致儲蓄替代效應和收入效應。因為這兩種效應的作用方向相反，其作用結果能夠相互抵消，因此無法確定利率變化對儲蓄國債的影響。然而，在利率市場化的背景下，實際利率水平通常會被提高，而且通常情況下都是從負利率轉變成正利率。研究表明：只要采取利率政策，將利率水平維持在正值，就會加快儲蓄國債的增長，同時也會提高經濟增長率；同樣，如果通過政策將利率水平維持在負值，儲蓄國債的增長就會變慢，經濟增長率也會變慢。

利率市場化背景下，政府不僅能夠采取提高實際利率水平的方法，刺激個人投資者的投資欲望，從而增加儲蓄國債投資，同時還能改善儲蓄國債環境，通過提高儲蓄國債的便利性來吸引人們投資儲蓄國債。與此同時，人們享有更加多樣化的投資工具和更成熟的風險防范條件。另外，利率市場化會使金融機構的競爭更加激烈，各金融機構為了獲得利益，必須更好地為顧客服務。這樣不僅能增加居民對于儲蓄國債的投資，也能夠統一和規范金融活動。因此，利率市場化會使人們更傾向于儲蓄國債的投資。

四、利率市場化背景下我國儲蓄國債管理的發展對策

（一）政府應加強監管、激勵機制

政府應當鼓勵金融機構對于儲蓄國債產品的創新，完善儲蓄國債的監管、激勵機制，使儲蓄國債的發展有法可依，有章可循。

（二）細化市場，增加產品種類

與發達國家相比，我國儲蓄國債產品的種類少，產品不夠豐富，沒有對市場進行細分，因此，客戶在選擇產品時，可供選擇的余地太小。金融機構應當根據我國的實際情況，對市場進行調研，細分市場，針對不同需求的用戶設計出適合他們的產品，豐富產品的種類，從而滿足不同投資者的需求。

（三）增加產品構成要素

儲蓄國債產品的構成要素有：開戶起點、期限、利率、日均余額 / 聯合余額、懲罰（收取賬戶管理費、降低利率等）、優惠（減免賬戶管理費、免費簽發若干次支票、利率優惠等）、存款保險等七個要素。我國的金融機構應當充分利用這些要素，通過將這些要素重新組合搭配，創造出新的儲蓄國債產品，改變我國單一的“期限——利率”型儲蓄國債產品。

（四）完善儲蓄國債產品設計

一直以來，我國實行的儲蓄原則都是“存款自愿、取款自由、存款有息、為儲戶保密”。這種儲蓄原則的制定和執行不是建立在客戶與金融機構權利和義務對等的前提下的，都是為了鼓勵客戶進行儲蓄投資，這種儲蓄原則造成大部分的儲蓄人都提前取款。“取款自由”與“自由取款”完全不同，前者是由所有權決定的，后者是由于契約本身的問題所造成的。“自由取款”是我國“期限 + 利率”的存款設計方式的必然結果。為了改變這種現狀，金融機構必須豐富產品的構成要素，增大對儲蓄人的約束來制約金融機構與儲蓄人的權利與義務。

參考文獻

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作者簡介：張紅閃（1988-），女，漢族，中國人民銀行江蘇響水支行，研究方向：經濟金融。

（編輯：王娜）