智慧醫療：商業模式正在變革迎中長期投資良機

王志球

近五年來，由蘋果iphone為代表的智能手機在通訊、互聯網等領域掀起了深刻變革，其意義不吝于一場新信息技術革命。現在，部分先知先覺的人們已經相信，智能可穿戴設備可能成為另一個智能手機，并進一步改變人們的生活方式，智慧醫療作為智能可穿設備的拓展領域，有望在未來10年廣泛進入日常生活。基于移動互聯、穿戴式設備、大數據等新興技術有可能全面重塑新的商業模式，從而使醫療的各個細分領域，從診斷、監護、治療、到給藥都將全面開啟一個智能化的時代。而商業模式的變革有望帶來千億級的市場規模，其中所蘊含的中長期投資機會不言而喻。

政策扶持驅動智慧醫療加速發展

智慧醫療的本質是通過打造健康檔案區域醫療信息平臺，利用最先進的物聯網技術，實現患者與醫務人員、醫療機構、醫療設備之間的互動，逐步達到信息化，由智慧醫院系統、區域衛生系統、以及家庭健康系統三部分組成。

事實上，早在2009年國務院發布的《關于深化醫藥衛生體制改革的意見》就提出了“四梁八柱”，其中信息化是醫改的重要任務，而且是醫改成功逐步推進的重要保障。可以預計，隨著大數據時代的到來，醫療信息化將成為醫療體制改革的發展方向之一。該意見文件指出，醫療信息化建設主要為四個重點：疾病控制網絡為主的公共衛生系統、健康檔案為重點的信息平臺、電子病歷為重點的醫院信息化建設、利用信息化技術促進城市醫院和社區衛生服務機構的合作和遠程醫療。在《“十二五”衛生信息化規劃思路》中更提出，整個衛生體系的信息化要“大干快上”。據了解，整個規劃是以平臺建設、醫療機構之間橫向互聯、協作、遠程醫療系統為總發展目標的，同時它會加大以醫院為核心的基層醫療體系的HIS和CIS的實施率，使得整體平臺的建設達到通過搭建公共衛生系統平臺來優化利用醫療資源，增加公民衛生保健水平和提高國家衛生開支效率。

移動醫療將出現爆發式增長

隨著智慧醫療的興起，智能手機和新型創新連接設備普及率的日漸提高，以及移動寬帶網絡和服務的拓展，智慧醫療中的移動醫療將在未來的醫療保健行業發揮重要作用，行業可能出現爆發式增長。

數據顯示，目前我國醫療衛生機構層次多，主要包括：醫院、基層醫療機構和專業公共衛生機構，到2009年底我國的醫療機構總數大致在91.7萬個，其中具備綜合性醫療能力的醫院為2萬個左右。對智慧醫療的投資還處于加速階段，一旦智慧醫院的投資建設逐步完成后，以社區為中心的區域醫療信息化的需求將越來越迫切，地方政府的投資力度也將逐步向區域醫療方向傾斜，根據現有的區域醫療機構的數量和他們對相應的信息管理系統的需求對應的造價。IDC發布的行業研究報告顯示，2008年中國醫療衛生行業IT解決方案的市場規模為16.08億元，預計2013年將達到50.17億元，其年均復合增長率為25.6%。平安證券估計，未來3年該子行業的社區衛生管理系統和社區醫療信息系統復合增速約為52%和45%。

在國外，一向嗅覺靈敏的知名PE/VC早已開始行動起來。相關資料顯示，2011年8月，美國ZocDoc（醫生預約平臺）獲得了俄羅斯風投公司DST5000萬美元的投資，9月獲得高盛2500萬美元的投資等。同年10月，美國醫療服務網站Care.com完成了第四輪高達2500萬美元的融資。

傳統醫療模式或將被全面顛覆

國泰君安認為，基于移動互聯、穿戴式設備、大數據等新興技術與新商業模式的結合正全面顛覆人們對醫療的認知結構，可以預見，醫療的各個細分領域，從診斷、監護、治療、到給藥都將全面開啟一個智能化的時代，結合商業醫療保險機構，全新的醫院、患者、保險的多方共贏商業模式也在探索中爆發，基于醫療大數據平臺的診斷與治療技術也將把個性化醫療推向一個前所未有的空間，傳統的醫療器械和醫院的商業模式或將被全面顛覆。

值得注意的是，由于智慧醫療目前并無明確的行業標準，且各地區醫療機構的信息化程度發展差異很大，信息化的需求差異度很非常大，從而導致了該市場的集中度很低。國內醫療衛生軟件廠商有500-600家，絕大多數規模較小。據08/09年IDC評選的我國“醫療整體解決方案十大供應商”，衛寧軟件（300253），市場排名第一，但是占有率也只有6%多一點，市場規模前10大的廠商總體規模的市場份額也只有32%。現在，在行業推陳出新的同時，優勝劣汰、老新交替是大勢所趨，行業集中度有望大幅提升。

細分行業龍頭將率先受益

面對智慧醫療時代的到來，行業勢必會迎來投資熱潮，可以預計，國內很多企業將會進軍智慧醫療領域，而少數優秀企業有望脫穎而出。

對于行業發展趨勢及公司選擇邏輯，國泰君安認為，能夠借助在可穿戴醫療設備技術的先發優勢以及資本優勢的上市公司可能成為產業鏈上的整合者，比如開發移動醫療應用軟件、構建醫療監測大數據平臺、電子病歷區域化聯網等，未來的成長空間極其巨大。具體到個股，寶萊特（300246）、三諾生物（300298）已經先行一步在穿戴醫療設備方面做出探索；主營醫療軟件研究開發，提供醫療行業信息化整體解決方案的衛寧軟件（300253）具有核心競爭力；和佳股份（300273）通過收購進軍醫療信息化領域；福瑞股份（300049）將醫療大數據應用于肝纖維化診斷在國際前沿技術的探索；萬達信息（300168）在電子病歷、醫療信息化的探索將構建一個強大的大數據平臺。另外，由此前賣硬件為主業，正在向“大數據”健康生態系統轉型的九安醫療（002432）也值得重點關注。