河北省社會養老保險基金保值增值研究

孫娜　劉政永

[提要] 本文以河北省社會養老保險基金為例，就“隱形縮水”問題及原因進行分析，并就如何實現社會養老保險基金保值增值提出相應的政策建議。

關鍵詞：社會養老保險；保險基金；隱形縮水；保值增值

基金項目：2013年度河北省人力資源和社會保障研究課題（課題編號：JRS-2013-2016）

中圖分類號：F842 文獻標識碼：A

收錄日期：2013年11月29日

一、河北省社會養老保險基金情況

社保基金是社會保險事業的物質基礎，實現社保基金保值增值是建立覆蓋城鄉居民社會保障體系的一項帶有根本意義的工作。2012年河北省企業基本養老保險基金收入639.3億元，增長13.9%，其中征繳收入502.74億元，各級財政補助112.89億元，分別增長11.5%和18.6%；全年基金支出584.56億元，增長30.5%；年末基金累計結存665.46億元。2012年全省企業離退休人員月人均養老金為1，767元，其中退休人員1，739元。

2012年河北省新型農村社會養老保險和城鎮居民社會養老保險制度合并實施，統稱為城鄉居民社會養老保險，并實現制度全覆蓋，年末全省參加城鄉居民社會養老保險人數為3，334.57萬人，其中符合領取養老金條件60周歲以上居民為789.71萬人。全年城鄉居民社會養老保險基金收入91.94億元，支出49.46億元，年末累計結存93.92億元。

二、社會養老保險基金“隱形縮水”問題及原因分析

（一）社會養老保險基金“隱形縮水”問題。近年來，養老基金規模越來越大，但由于缺乏投資運營渠道，絕大多數按規定存銀行或買少量國債，在扣除通貨膨脹后，基金實際貶值縮水。十幾年來，基本養老保險金年均收益不到2%，低于CPI，縮水驚人。2011年，城鎮職工基本養老保險基金結余中，活期存款占到31.37%，定期存款占到63.65%。全國新農保、城居保、城鄉居保三項社會養老保險基金收入中，活期存款占到55.23%、定期存款占到42.00%。2001年至2011年全國CPI平均是2.47%，如果以全國社保基金理事會同期的平均收益率8.47%作為基準的話，1997年至2012年底，基本養老保險金縮水將超過7，000億元，如果五險基金合計的話，縮水將超過萬億元。

（二）社會養老保險基金“隱形縮水”問題原因分析。目前，社保基金運營現狀總的趨勢是偏向保守，注重安全勝于收益。社會養老保險基金保值增值“隱形縮水”主要原因有：

1、基金管理體制存在缺陷。目前，我國社會保險基金管理過于分散，呈現出“條狀分割、塊狀管理”的現狀。一是社保基金由3個部門分別負責管理，形成了社保基金管理的“條狀分割”；二是社保基金區域分級管理，由省、市、縣7，000多個地方社保（農合）基金經辦管理機構分別管理，每一個部門管理本級的社保基金，形成了基金的 “塊狀管理”。這種管理體制的分散化導致了管理主體的分散化，增加了基金管理難度。同時，由于基金平均規模小，各方責權利不清，缺乏有效的風險分擔和制約機制，加大了投資風險成本；三是全國約一半省市實行稅務征收、財政專戶、社保發放的收支存管理體制，部門分割缺乏溝通，不能真正做到社會保險費應收盡收，造成基金隱形流失。

2、基金投資運營范圍狹窄，收益率非常低。目前，我國社保基金的投資是在以犧牲市場效率為代價的安全性原則指導下進行的，投資運營范圍相對狹小。這種投資運營體制雖然在保證基金的安全性、規避市場風險方面具有一定的現實意義，但忽略了經濟回報，其負面影響不言而喻。社保基金投資工具和投資方向單一，投資收益率低，基金的保值增值難度大，特別是占主要比重的養老保險基金，規模大、周期長、增值要求高，它作為一項長期的貨幣收支計劃，投資收益率只有超過通貨膨脹率和工資增長率，才能實現真正意義上的增值，保證未來的支付能力。但目前的投資方式造成了投資效率低下，越來越不能適應社保基金保值增值的客觀要求，在規避了投資市場風險的同時，也帶來了未來的貶值風險和支付危機。

3、基金安全和投資運營缺少監管。目前，全國各地成立了由人社部門牽頭，財政、審計、人民銀行、地稅、監察、糾風、衛生等部門參加的社會保險基金監督委員會，實施對各項社會保險基金的監管，但監督機制不健全，監管力度薄弱，作用發揮非常有限。在實際監管中，社保基金往往被視作一般性財政資金，監管職能由各部門分散承擔，形成了監管的真空地帶。這樣就造成兩種結果：一是不作為和不敢作為，由于職責不明確，一些部門無法真正行使監管權力；二是亂作為，由于缺乏外部約束，一些部門和個人濫用權力，腐敗滋生。歷年來不斷出現涉及社保基金的大案要案，為我們敲響了警鐘。

三、河北省社會養老保險基金保值增值政策建議

（一）樹立較強的責任意識。各社會保險經辦機構要樹立較強的責任意識，主動與開戶銀行進行協商，要求其落實優惠利率政策，真正擔負起社會保險基金保值、增值的責任。不僅要確保社會保險基金的安全和完整，而且要對社會保險基金進行科學的配置，做到收益最大化。

（二）盡快制定和下發保險基金周轉金測算辦法。科學合理地對保險基金周轉金進行測算，可以使社會保險經辦機構將更多的社保基金沉淀部分納入增值計劃。因而，社會保障、財政等主管部門應盡快制定和下發切合實際的、可操作性強的保險基金周轉金測算辦法，從而使各社會保險經辦機構在保留兩個月的支付費用時有章可循、有法可依。

（三）建立一套科學的保值、增值計劃。具體來說，社會保險經辦機構一是要與財政部門建立靈活、多樣的信息交流機制，定期通報情況，及時、多批次地將專戶存儲的保險基金轉存定期；二是對保險基金的增值進行科學的設計和安排，在目前購買國債難以實現的情況下，可將增值方式主要放在定期存款上。如對定期存款的檔次進行長、短搭配，科學配置；對儲存在財政專戶的保險基金，在保留兩個月周轉金的前提下，凡超過200萬元就轉存一個定期，期限以1年期、2年期為首選，每年最少存一個3年期或5年期，每月最少轉存一次。這樣以此類推，一年下來，將形成一個周期，每個月都有新的定期存入，每個月又都有到期的存單，如此利滾利，將能實現保險基金增值的最大化。

（四）建立完善的檢查監督機制。各級人力資源和社會保障部門及財政部門，要加強對社會保險基金的監督管理，審計部門要定期對社會保險經辦機構的基金收支情況、會計核算和賬務管理情況等進行審計。同時，應成立由人力資源和社會保障部牽頭，財政、審計、人民銀行、地稅、監察、糾風、衛生等部門組成的社會保險基金監督組織，加強對社會保險基金的社會監督；要將監督的重點放在支付費用的測算及預留、基金管理機構與財政專戶儲存部門的配合、保值增值計劃的制定及實施、銀行優惠利率政策的落實、人員及業務費的開支、增值收益部分的核算等方面，對于轉存不到位、優惠利率政策沒有落實、少計利息等現象，要落實原因，追究有關人員責任。

（五）完善社會保險基金運營方式。相比成熟的市場經濟國家，我國目前的社會保險基金管理運營還比較混亂，完善基金管理運營方式成為一項迫切任務。首先，要設立獨立的社會保險基金營運機構。借鑒國外經驗，經辦機構具體負責基金的征繳、支付和日常財務管理，基金營運機構具體負責基金的投資營運和保值增值。其次，要豐富投資品種。在現有的投資品種之外，社保基金可以逐步探索投資抵押貸款、不動產、外國資產。投資渠道多樣化不僅可以降低投資風險，增加基金的流動性，同時能夠提高基金的中長期收益。在投資過程中，還應處理好投資組合中各資產的占有比例，做出量化規定，降低系統性風險。只有完善社會保險基金運營方式，確保基金投資取得預期收益，基金才能真正實現保值增值。養老金多元化的投資渠道，包括：國家發行高于銀行存款利率的特定國債；國家在安排能源、交通等大型項目時優先安排一定的養老基金參與其中；繼續堅持一定比例的養老保險基金存銀行和買國債的基礎上，允許其投資于有良好流動性的金融工具；在國有重點企業改制上市中，允許養老金以戰略投資者身份參股。

（六）強化社會保險基金管理監測。在我國現有的社會保險基金投資范圍和方式的前提下，各級社會保險基金管理部門要做到投資收益最大化，就要根據人口增長率、工資變化、物價變動、利息變動等因素開展社會保險精算，建立社會保險基金周轉金管理辦法。一是除留足發放資金外，使沉淀資金全部納入增值計劃和范圍，保值增值的重點放在支付費用的測算及預留、基金管理機構與財政專戶管理部門的配合、銀行優惠利率政策的落實，對轉存不到位、優惠利率不落實、少計利息等現象，要追究有關人員責任；二是對社保基金的增值進行科學設計和合理安排，在目前購買國債難以實現增值的情況下，可將增值方式主要放在定期存款上。如對定期存款的檔次長短搭配、數額大小搭配，科學設置。這樣形成一個良性循環，每月有新的定期存入，每月又有到期的存單，如此將能實現基金增值的最大化。

四、河北省社會養老保險基金保值增值路徑選擇

（一）社會養老保險基金的投資方向選擇。養老保險基金的投資不僅要保證基金本身的保值和增值，而且要有利于經濟的發展，所以投資方向的選擇必不可少。世界各國養老保險基金通常投資于金融資產（股票債券）和實物資產 （不動產和實業），實現產業化經營。目前，在確保養老保險基金安全性與流動性的前提下，可以探索社會養老保險基金多元化投資渠道：一是發行高于銀行存款利率的特定國債；二是在安排能源、交通等大型項目時優先安排一定的養老基金參與其中；三是繼續堅持一定比例的養老保險基金存銀行和買國債的基礎上，允許其投資于有良好流動性的金融工具；四是在國有重點企業改制上市中，允許養老金以戰略投資者身份參股。

（二）社會養老保險基金的投資組合選擇。根據投資組合原則要求，我國養老保險基金的投資組合選擇應該將一定數量的資金在不同的資產，如到期日、流動性、收益率和風險性不同的資產之間進行合理配置。由于養老保險基金在時間和數量上具有剛性，所以必須有一部分資產具有一定的流動性，以用于短、中期養老金的支付。但是，這部分資產的保值增值能力較差，防范通貨膨脹風險的能力也較差。因此，又必須有另一部分資產進行收益性最大、風險性合理的儲備性投資。這部分資產在養老保險基金中所占的比例最大，期限最長，收益率最高。為此，可考慮：一方面根據資金的可用程度和可用期限，合理安排養老保險基金投資的短期、中期和長期項目；另一方面進行組合投資，合理安排國債、貸款、現金、投資基金及不動產等項目的比例。因為各類投資項目的安全性、收益性、流動性各異，進行合理的投資組合有利于規避風險，提高投資收益。與此同時，可考慮通過直接或間接的渠道，將養老保險基金投資于證券市場，以期獲得高收益，但必須在保證有充分支付能力的情況下方能進行。

主要參考文獻：

[1]錢秋華.我國城鎮職工基本養老保險基金運營中的問題與對策研究[D].河北大學，2012.

[2]王爭亞.關于全國社保基金投資管理的思考[J].金融論壇，2012.6.

[3]龐波.社保基金莫陷“縮水”窘境[J].中國社會保障，2011.5.