2014，銀行業改革轉型年

孟繁業

2014年，金融改革將進一步深化。中國銀行業所要經歷的經濟調結構及去杠桿、資產質量壓力突現、行業準入有序放開等都將對銀行業績增長形成挑戰，行業整體盈利增長趨向經濟體平均水平將成為必然趨勢。但銀行規模總體平穩擴張、中間業務的快速增長，綜合性資產管理角色逐步確立及資產證券化、優先股政策的落地也將有助于銀行獲得新的增長點，勢必成為2014年銀行業亮點之所在。

利率市場化改革加速推進

存款保險制度呼之欲出

2013年，在貸款利率全面放開后，央行建立了市場利率定價自律機制，貸款基礎利率報價工作正式實施，同業存單發行與交易試點不斷推進。目前，我國利率市場化僅剩下存款利率放開這最后一步。對于未來推進利率市場化的方向和路徑，央行已經制定了三步走的方針：短期目標是建立健全自主定價機制，取消貸款利率下限；中期目標是形成較為完善的市場利率體系，健全中央銀行利率調控能力；遠期目標是全面實現利率市場化，市場定價機制占主導，市場主動調節能力極大增強。

利率市場化既給銀行帶來機會，也給銀行帶來經營風險。一方面，作為周期性特性明顯的行業，銀行業一旦面臨經濟衰退或經濟出現較大波動，必然承受隨之而來的信用風險和流動性風險，并造成銀行和儲戶的利益損失；另一方面，在存款保險制度缺失的條件下，國家會承擔隱性擔保責任，一定程度上將導致銀行風險約束機制不健全，特別是部分中小銀行為追求高額利潤而過度投機，忽視風險的存在。因此，在利率市場化的大背景下，建立存款保險制度尤為必要。

市場化價格改革推進

利率中樞系統性上升

2013年，中國貨幣市場利率水平和波動率極度活躍。市場利率逐漸從雙軌制向單一利率轉變，商業銀行資產負債結構調整、資金供需結構錯位及外匯占款穩定性下降都造成了市場價格的不穩定，市場熱點紛呈，主要體現在以下幾方面：一是利率匯率市場化雙升。二是公開市場利率、shibor利率和國債收益率成為影響商業銀行資產負債價格的新市場化基準。市場基準價格的不斷攀升，造成現有以公允價值計量的銀行投資品估值下滑，投資交易風險加大。三是各類資產價格大幅波動，流動性風險加大。四是在市場化機制形成的同時，監管部門為應對創新提高治理能力，圍繞“去杠桿、去產能、去泡沫”，監管部門相繼出臺了相關文件，增加了銀行經營的不確定性。2014年市場化價格改革進一步推進，流動性偏緊的格局、抬升的利率中樞和價格波動加大都將影響銀行的戰略定位和經營環境。因此，如何建立完善科學的價格形成機制將會是監管部門工作重點，也將是我國實現利率市場化進程的關鍵一步。中國貨幣市場仍將處于調整期。

貨幣基金崛起

銀行負債成本間接提升

貨幣基金不會分流銀行的負債總量，但會改變銀行的負債結構。從貨幣基金的投資標的來看，不外乎是國債、金融債、央行票據、債券回購、同業存款，最終都會變為銀行負債。所不同的是，原本居民存在銀行的活期存款，經由貨幣基金投資貨幣市場工具之后，變為定期存款、協議存款或者是同業存款。2013年以來貨幣基金先后推出T+0模式、交易型貨幣基金等創新產品，貨幣基金的流動性和投資便利性顯著提升。以“余額寶”為例，通過互聯網渠道銷售，僅5個月時間規模便超過1000億，客戶數接近3000萬，且隨著其認可度和安全性的提高，客戶已逐步從小額向大額擴散。

互聯網金融給銀行造成的沖擊主要是在資產端，因為主要的融資主體存在重合，從而部分壓縮了銀行的信貸空間，削弱了傳統銀行的議價能力。但短期來看，貨幣市場基金投資品背后衍生出來的信用主體風險、流動性風險一直沒有被挖掘出來，在中性偏緊的貨幣政策下，貨幣基金對銀行負債成本的抬升還將持續，只有當貨幣市場資金定價經歷去杠桿、調結構后，貨幣基金的收益才會降溫。

在互聯網金融攻城略地的同時，銀行也開始主動求變，與基金公司合作推出了現金管理產品，這一變化將進一步加快貨幣基金的普及。

金融對內對外開放擴大

民營銀行加速拓展

2013年，黨的十八屆三中全會決議指出，將推進銀行業對內對外開放，進一步完善銀行風險管控體系、銀行分類監管制度和金融機構市場化退出機制，更好地發揮市場配置金融資源的決定性作用。其中對內開放，主要是允許民營資本進入金融系統建立銀行。此外，國務院發布的“金融國十條”，銀監會發布的《中資商業銀行行政許可事項實施辦法》等文件也都在不斷放開民營銀行門檻限制，民營銀行申請的陣營在不斷壯大。預計2014年中國民營銀行將在尊重規律、試點先行、探索經驗、穩妥推進的思路下邁出富于創新的一步。在有限牌照約束下，發起人資質較強、風控及風險處置制度較完善的民營銀行將會成為區域金融的新寵。當然，監管部門也必將秉承審慎監管的標準，密切關注民營銀行的發展。

同業業務降杠桿

優先股試點提升生息資產增速

2014年，短期來看，從監管部門穩定市場、緩釋風險的監管實踐來看，對銀行表內外規模增長、資產配置和信用債市場可能產生沖擊。主要體現在以下三方面：一是部分股份制銀行和中小城商行將承受較大的縮減同業資產壓力，而四大行的同業規模則有進一步擴張空間；二是直接影響金融機構特別是商業銀行的資產配置，導致非標資產量價齊跌，貨幣市場網上網下價格趨同，“非標”向“標準化”轉移；三是“標準”資產分化，信用債利率上行，利率債需求上升。

長期來看，商業銀行同業業務發展進入網上化、集中化、市場化階段。一是監管部門勢必主動要求商業銀行調整現有同業業務管理運作模式，包括對同業融資業務實行集中度管理、統一授信管理及交易對手名單制管理，將促使商業銀行在總行層面統籌管理并運作全行同業業務，將網下業務逐步向網上轉移，實現同業業務總行集中運作化，以及風險、授信的集中管控和精細化管理。二是從監管預期來看，監管力度的強弱取決于高利率融資渠道和網上資金利率的套利空間是否繼續存在。監管的高壓態勢有利于從根源上消除利率雙軌制驅動的金融創新，有利于資金流向透明化，使得金融更好地為實體經濟服務。

商業銀行是利率市場化的主體，其穩健經營是利率市場化能夠成功的重要條件。2013年11月30日國務院發布了《關于開展優先股試點的指導意見》。從商業銀行來講，開展優先股試點有利于商業銀行創新資本工具，滿足資本監管要求。發行可計入其他一級資本的優先股可以作為商業銀行充實資本金的重要措施，有利于降低普通股資本融資壓力。隨著生息資產規模的不斷擴大和巴塞爾協議Ⅲ等監管要求逐步實施，在目前主要依賴規模增長的粗放型經營模式下，上市銀行資本補充的需求愈加強烈。但銀行也面臨雙重困境，一方面，銀行業績增速下滑，利潤留存增幅趨緩；另一方面，在股價破凈情形下，普通股資本融資受限。因此商業銀行需要拓寬資本補充來源，積極創新資本工具多渠道籌集資本。發行優先股可以作為充實其他一級資本的重要措施，從而進一步豐富資本補充的工具。進一步而言，在目前股價破凈、普通股資本融資受限情況下，如果發行優先股融資，然后用于普通股回購，或將能提升股價，使普通股融資成為可能，從而進一步提升核心一級資本。（作者單位：農業銀行金融市場部）endprint